富達美元債券基金


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美國通膨真的降溫了嗎?

US Core Consumer Price Index Seen Cooling a Touch
US Core Consumer Price Index Seen Cooling a Touch

◼發生什麼事

通膨目前雖然速度放緩,但房價還是在歷史高點,唯一支撐降息的數據只有企業新招聘的員工人數低於預期,而想要讓FED鬆口降息,不光需要失業率提升、還需要CPI數據下滑,因此目前還不是過於樂觀的時候。

◼為什麼

相比2023年4月,目前的Core CPI年增3.6%,儘管幅度是3年來最小的,但離2%的目標還有很大的距離。 之所以一直降不下來主要還是因為『美國人並沒有因為定存活存利息高漲開始大量儲蓄,反而都是海外人士或華爾街投行自己在買債,相比之下一般人仍然在瘋狂消費而非儲蓄』。 這樣的買氣刺激下,即便目前30年期房貸利率高達8%房價仍然衝破歷史高點。 因此FED對於降息的態度一直非常謹慎,雖然目前有許多投資銀行都表示會降息,大摩甚至鼓吹大家趕快買債,但投資人還是應該以目前價格購入的殖利率是否能接受當成是否進場的基準,而非單純的期待價格上漲。 這種利多刺激下,貿然降息很可能使得通膨死灰復燃,因此若目前許多投資人太樂觀的期待降息帶來的債券價格上漲或股票本益比拉高都需要保守一點。

◼對投資人的影響

相比2023年4月,目前的Core CPI年增3.6%,儘管幅度是3年來最小的,但離2%的目標還有很大的距離。 之所以一直降不下來主要還是因為『美國人並沒有因為定存活存利息高漲開始大量儲蓄,反而都是海外人士或華爾街投行自己在買債,相比之下一般人仍然在瘋狂消費而非儲蓄』。 這樣的買氣刺激下,即便目前30年期房貸利率高達8%房價仍然衝破歷史高點。...

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*以上綜合各家投信觀點,不代表基金公司立場,不構成投資建議。截至發稿日期,基金公司尚未提供詳細說明。
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高收益債利差接近歷史低點,你的基金該如何調整?

美國3月CPI高於預期(預估3.4%、實際3.5%),相比Fed宣稱要讓通膨回到2%的目標越來越遠,使得降息遙遙無期。
投資等級債殖利率大漲(價格大跌),但非投資等級債本身因為利差比較高了,反倒沒有進一步下跌,造成利差縮小。
美國3月CPI高於預期(預估3.4%、實際3.5%),相比Fed宣稱要讓通膨回到2%的目標越來越遠,使得降息遙遙無期。 投資等級債殖利率大漲(價格大跌),但非投資等級債本身因為利差比較高了,反倒沒有進一步下跌,造成利差縮小。

◼發生什麼事

美國3月CPI高於預期(預估3.4%、實際3.5%),相比Fed宣稱要讓通膨回到2%的目標越來越遠,使得降息遙遙無期。 投資等級債殖利率大漲(價格大跌),但非投資等級債本身因為利差比較高了,反倒沒有進一步下跌,造成利差縮小。

◼為什麼

債券的利率代表的就是『企業或國家』的借錢成本。 一般來說,都會認為,美國國債=無風險利率 而企業相對國家來說總有破產倒閉的風險,所以借錢成本會比國債還要高,這多出來的部分就是所謂的『風險溢酬』,也就是多承擔風險所應該多獲得的報酬。 所以企業債的利率=無風險利率+風險溢酬。 目前的情況就是無風險利率持續高檔,但企業並沒有因為FED大幅度升息而大規模破產倒閉,反而還持續大舉招聘,也就是低信用評等的企業違約風險沒有增加反而降低,因此購買高收益債與購買投資等級債風險差距縮小,兩者利差才會跟著縮小。

◼對投資人的影響

對一般投資人來說,高收益債本身的投資誘因就是『高風險帶來高收益』。 但現在收益沒有高多少,相對來說選擇高收益債的誘因就降低了。 若想做價差的投資人,也就是希望升息之後,債券價格大幅上漲的,建議選擇投資等級債。...

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降息一再延遲?你的債券基金(ETF)該如何應對?

降息一再延遲?你的債券基金(ETF)該如何應對?
降息一再延遲?你的債券基金(ETF)該如何應對?

◼為什麼

美國三月就業數據優於預期,非農就業人數激增30.3萬人,高於預估的21.4萬人。消息公布後,美國10年期公債殖利率應聲上揚9個基點至4.4%。原先市場預期今年將迎來數度降息,如今信心開始動搖,也為債市前景帶來變數。 FED委員之一的Neel Kashkari(明尼阿波利斯聯準銀行(Minneapolis Fed)總裁)也發表了鷹派言論『表示若經濟仍維持強勁,央行就沒理由降息。』這一說法使得Fed主席鮑爾4月3日重申的『只要達到「物價穩定」及「充分就業」的目標,就會考慮降息。』的說法受到質疑。 畢竟FED是投票制度並非主席一言堂,若越來越多的委員表示降息不妥,那五月降息的機率將大幅降低。

◼對投資人的影響

目前美國的經濟數據應該不會有升息的機率,只是降息時間一再延長,雖然是因為經濟基本面不錯,但很可能使得債券反彈的時間繼續推遲,若想期待降息使得債券價格上漲的投資人需要更多的耐心,若還沒進場的投資人建議配置在貨幣基金(例如富達美元現金基金),靈活且可賺取接近定存的收益。 畢竟在政策不明朗的前提下,貿然進場有可能讓資金被卡在其中。...

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美國聯準會昨天公布本月利率決策會議內容,預期2025年降息幅度從原本的4碼降為3碼並且提早放緩縮表,聞訊後股債齊揚。

美國聯準會昨天公布本月利率決策會議內容,預期2025年降息幅度從原本的4碼降為3碼並且提早放緩縮表,聞訊後股債齊揚。
美國聯準會昨天公布本月利率決策會議內容,預期2025年降息幅度從原本的4碼降為3碼並且提早放緩縮表,聞訊後股債齊揚。

◼為什麼

美國目前的就業狀況依舊強勁,中小企業也沒有因為貸款利率高就大幅違約倒閉,使得FED有底氣維持較長時間高利率,讓手上有更多工具可以處理金融突發事件。 雖然預計降息幅度延後會讓投行調降整體股市的本益比估值,但FED提早放緩縮表,這對市場的利多更大,畢竟停止QT的下一步可能就是QE,企業可以借道更高成數的資金來擴張,這等於讓更多企業有資金可以參與目前強勁的市場! 以投資的角度來看,可以這樣比喻 原本投資人到銀行申請100萬貸款,銀行審核的條件是利率5%、借款500萬。 而開會後審核的條件變成,利率5.1%,借款800萬。 對應目前仍在多頭的市場,更多的資金投資就有機會賺取更多的錢,相比明年微幅上升的利率,當下的利多影響更大。

◼對投資人的影響

這個消息對整個美國股市來說都是很大的利多,只是影響程度不同。 對於本來手頭資金就很寬裕的大型企業來說,這個利多政策並不會直接優惠到他們,但可能優惠到他們的客戶,所以有機會獲利上漲但影響程度不會太大。 對一些實業來說,可能這波AI狂潮他們沒有足夠的底氣投資參與,現在反而可以放開手腳幹了!...

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2023/11/17

高盛認為長債將higher for longer,對債市是好是壞?

高盛認為長債將higher for longer,對債市是好是壞?
高盛認為長債將higher for longer,對債市是好是壞?

◼為什麼

高盛對於明年度市場展望,重點摘要如下: 1. 實質收入的成長強勁:雖然明年將較今年為低,但是仍足以支撐消費成長。 2. 拖累經濟的因素逐漸消失:在疫情間大量財政支出後,在過去兩年反而減少,對經濟少了支撐但是衝擊已經減弱,另外升息對經濟的煞車作用最強的時候也已經過去。 3. 製造業將逐漸復甦:歐洲受油價影響的產業已達谷底,2022年全球生產過多的存貨也逐漸消耗,疫情後的消費由商品轉移至服務業的情形也已經改善。 4. 央行已不需要衰退來克制通膨:所以央行轉而可以利用降息來避免衰退發生。他們的研究顯示,當通膨降至3%以下時,央行降息的機率是通膨在5%以上時的兩倍,因此政策利率的成為景氣的保險。

◼對投資人的影響

高盛預估,美國因為經濟成長較為強勁,降息的時間降落在2024第四季,較其他歐洲國家晚。然後將每季降0.25%,直到降至3.5 – 3.75%停止。 這使得長期利率將higher for longer,主要原因:...

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2023/09/25

美國鷹派暫停升息,富達投信觀點如何?

◼為什麼

聯準會再度上調 2023 年 GDP 預測值至 2.1%,反映美國經濟今年以來持續優於市場預期,也同步下調對失業率的預測(有點要迎接軟著陸的意味)。 9月FOMC雖然暫停升息,但由利率點陣圖中可以發現,截至年底仍存在升息一碼的空間,以及對於明年的降息預期也有所下降,市場預期聯準會傾向維持高利率更長的時間。 總的來說,上週除了歐洲央行升息一碼外,聯準會、英國央行及日本央行皆維持政策利率不變。

◼對投資人的影響

主要央行普遍表示會將利率維持在高檔更長的時間,市場偏悲觀解讀,10年期美債殖利率自2007年以來首次升破4.5%,全球主要股市債市同步下跌。 聯準會的政策重點從強調「更高」轉向「更長」(higher for longer),富達投信預估短期內,貨幣政策要完全轉向鴿派的門檻頗高。...

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2023/09/21

美債殖利率觸及今年新高達4.4%,FOMC會後升息預期再度上升

◼為什麼

本週影響債券殖利率的三個事件: 1. ECB利率會議聲明暗示政策利率進入限制性水準,市場解讀ECB將結束升息循環,全球債市、股市先彈升一小波。 2. 但美國方面,近期公布的經濟數據都高於預期,如PPI年增率、零售銷售,表現都很不錯,加上油價上漲,再度推升美國公債殖利率上行。 3. 聯準會在9月FOMC「鷹式」暫停升息,雖然本次維持利率不變,但點陣圖暗示到年底還有再升息一碼的空間。

◼對投資人的影響

目前市場上幾乎全部的投信公司都認為通膨可能趨緩、聯準會可能在今年終止升息。人多的地方,真的對嗎? 對於通膨、債券殖利率的預期,我們認為還是不宜太鐵齒,去預設立場「殖利率最多就到哪裡」,如果以這樣的心態去投資債券,恐怕很容易受傷。...

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2023/07/27

7月聯準會如預期升息一碼,然後呢?

◼為什麼

7月FOMC重點整理如下: 1. 聯準會一如市場預期,再升息1碼,將利率區間調升至5.25%-5.50%區間,累計去年3月升息以來,本波升息幅度共計21碼。 2. 鮑威爾表示自去年年中以來,通膨已有所緩和,但要達到聯準會2%的政策目標「還有很長的路要走」,持續提及「高度關注通膨風險」。 3. 主席鮑威爾表示,如果數據顯示有必要的話, 9月會議當然可能再升息。並表示,今年不會有降息的動作。

◼對投資人的影響

整體而言,富達維持先前觀點,預估緊縮政策會再持續一陣子,且未來會對美國經濟有一定影響。 富達投資團隊持續關注緊縮貨幣政策的相關風險,因考量目前信貸緊縮仍有不確定性,相對看好信用評等較高的優質債券;考量升息近尾聲,加上股市與債市相關性轉為負向,認為加碼政府公債是不錯的選擇。...

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2023/06/15

6月FOMC,聯準會暫停升息,該怎麼解讀?

◼為什麼

6月聯準會如市場預期暫停升息,將基準利率區間升至5%-5.25%,結束連續10次持續性升息。 主席鮑爾表示雖然通膨已有所緩和,但壓力仍高,聯準會認爲通膨上行風險依然存在,將通膨降至到2%目標區,仍有很長的路要走。 主席亦在記者會上表示:「幾乎所有委員都認爲進一步加息是適合的」,暗示今年有機會再升息 2 碼。

◼對投資人的影響

點陣圖顯示,半數的FOMC 委員推論年底利率可能落在 5.50%-5.75% 區間,利率中位數為 5.60%,較3月份高0.5%。 富達投信維持先前觀點,評估一連串的緊縮政策,可能在未來影響美國經濟,美國可能於2023年底或2024年初出現溫和經濟衰退,其投資團隊持續關注緊縮貨幣政策對今年經濟增長的下行風險。...

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2023/05/18

投資級債 vs 高收益債,現在投資債券該怎麼選?

◼為什麼

美國銀行壓力增加經濟放緩風險,從「富達美國銀行壓力指標」數據分析,不難發現美國銀行系統近期面臨越來越大的壓力。 觀察主要銀行的資產負債表狀況,事態也不若想像的那麼嚴重,要像2008年金融海嘯那樣發生系統性風險的機率不高。但富達認為,更嚴格的貸款標準與緊縮的資金環境,會使經濟放緩的風險增加,信用評等較低的債券發行公司,將會首當其衝,尤其是再融資壓力較高的資產如房地產或非投資級債,影響更大。

◼對投資人的影響

如果要在高收益債和投資級債券之間做選擇,富達投信較看好後者。 在經濟放緩機率增加的情況下,美國非投資等級債券的隱含違約率有攀升的機會,美國非投資級債的違約率已升至2020年第一季以來的最高水準。...

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