富達美元債券基金


基金觀點

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◼發生什麼事

富達認為,2023年進入利率新時代,推升固定收益資產需求

◼為什麼

債券市場需求上升主因有三 1.緊縮貨幣使通膨已有趨緩跡象 2.升息周期進入尾聲 3.經濟成長放緩,存有經濟衰退風險 過去一年緊縮政策使美國各項消費數據都有所下降,不過強勁的就業指數一直是聯準會不敢放緩升息的主因之一。 美國11月的非農空缺數和新職缺開放數微幅下滑,顯示就業市場有略降溫跡象,市場預期今年升息有機會能告一段落。 華爾街投行普遍預計,若美國勞動力市場降溫且通膨持續回落,有望帶動殖利率走低,美債價格將出現一波反彈。考量現時仍存有經濟衰退疑慮,投資人風險偏好降低,固定收益且波動較低的高品質債券更成了投資熱門選擇。

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◼對投資人的影響

隨著2023進入升息尾聲,高品質的公債、公司債是當前首選,投資人可長短期同時布局,能享受短債券的高配息,若年底進入衰退,殖利率回落,還可賣出長債券賺取價差。 富達投信表示,「若美國今年經濟陷入衰退,將導致信貸違約率大幅上升,而目前市場尚未反映相關風險,尤其是非投資等級債市場。目前美國非投資級債的市場隱含違約率約2.7%,相當於預期經濟處於極輕微衰退可能性下的水準。」 以過去歷史經驗來看,在衰退期債券違約率最高可達14%。因此投資人仍須多加觀望、審慎挑選非投資等級債標的。畢竟經濟下行階段,信用風險可能有較多變數。

*以上綜合各家投信觀點,不代表基金公司立場,不構成投資建議。
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基金觀點

◼發生什麼事

債券市場重獲大眾關注,然而展望2023年,多家機構預期經濟衰退可能到來,債市是否仍有潛藏的風險?

◼為什麼

各國所祭出的緊縮政策已經讓利率居高不下,富達認為,即使未來央行在利率政策上逐漸讓步,利率仍將高於過去10年的水準,使得債券市場在近期或許更具吸引力,尤其在美國,投資級債券殖利率和股利率兩者之間的差距,9月底時已達3.84%,看起來債券的吸引力很不錯吧,似乎是進場的大好時機? 先冷靜一下,不同類形的債券在2023年的走勢或許大不相同。 若想從高收益債券大賺一筆的人,或許要失望了。在利率上升的同時,我們也需要看到緊縮政策對未來經濟的影響。若美國於明年陷入經濟衰退,將會使得信貸的違約率大幅上升,然而市場至今卻還沒反映相關風險。 根據富達統計(如圖),目前美國非投資級債券市場隱含違約率僅2.7%,相較於過去金融危機期間曾高達14%的狀況下,現在僅為經濟極輕微衰退的水準(還不算特別嚴重),因此在未來經濟衰退的預期下,仍需謹慎關注高收益債券的利差走向。

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◼對投資人的影響

各國央行仍然持續推動緊縮政策,但因股債殖利率的差距擴大,使得投資級債券依然具備一定投資價值。然而,在預期信用風險攀升的前提下,對於非投資等級債市場仍應保持謹慎,因信用市場的局勢仍有迅速轉變的可能。 建議投資人若持有過多高收益債,或可考慮減少配置,轉入政府公債或投資級債券,降低政策影響所帶來的衝擊。

*以上綜合各家投信觀點,不代表基金公司立場,不構成投資建議。
債券市場重獲大眾關注,然而展望2023年,多家機構預期經濟衰退可能到來,債市是否仍有潛藏的風險?
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基金觀點

◼發生什麼事

美國10月CPI年增率7.7%,為1月以來最低漲幅,低於市場預期,債市、股市大漲。

◼為什麼

這次抑制CPI增長主要是因為美國二手車批發價格大幅下跌(-2.4%),家具價格創下近兩年來最大月度跌幅、電器、服裝和醫療健康等核心商品價格也出現回落。 二手車價在去年開了通膨起漲的第一槍,過往一年多的期間,二手車價大幅上升,如今有所回落,對市場的意義格外重大。 這些現象反映出供應鏈改善以及原物料價格下降,美國進口商品的單價有所下降。另外,過去聯準會升息、貨幣政策的緊縮也發揮效果,相對也抑制了CPI的漲幅。

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◼對投資人的影響

過去低利率時代,投資人往股票市場尋找高殖利率投資機會,而如今美國十年期公債殖利率約在3.83%以及投資等級債券殖利率約4.67%,均在不錯的收益水準,具一定的吸引力。富達投信觀察,國際資金已明顯前進債券基金,主要集中在品質較佳的公債、公司債。(有趣的對比,台灣的散戶資金目前仍更偏好高收益債) 富蘭克林坦伯頓固定收益團隊預估,美國經濟明年下半年有陷入衰退的可能性,失業率或於明年年底升至5%,同時通膨降至4.1%,這情境也有利於債市反彈。摩根士丹利預計,聯準會將在2023年12月前首次降息。瑞銀也預期2023年底,通膨或很接近聯準會設定的目標,有降息的可能性。 趁價格低檔時佈局公債、投資級債券,不僅可分散股市波動的風險。當未來利率往下走時,債券也能貢獻資本利得。

*以上綜合各家投信觀點,不代表基金公司立場,不構成投資建議。
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基金觀點

◼發生什麼事

聯準會一如市場預期升息75個基點,將聯邦基準利率目標區間上調到3.75%至4.00%之間,此為聯準會今年來的第6次升息,也是連續第4次升息3碼,累計今年以來共升息375個基點。

◼為什麼

FOMC會後聲明如下: 1. 利率部分:未來在某個時間點,放緩升息速度將是合適的,預估最快12月將放緩升息速度;惟主席鮑威爾表示仍有必要繼續加息,且現在考慮暫停升息還為時過早,此波升息循環之最終利率水平將高於此前預估。此外,強調如果在緊縮力度不夠上犯下錯誤,就會導致通膨根深蒂固和更大的就業成本。 2. 通膨部分:聯準會表示將致力於降低通膨,目前沒有跡象顯示通膨明顯下滑。 3. 經濟部分:美國經濟較去年大幅放緩,未來經濟軟著陸仍有可能,但機率降低了。 4. 就業部分:主席鮑威爾表示目前職位空缺數仍然非常高,勞動市場極度緊張且仍然失衡,薪資增長速度仍偏高。

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◼對投資人的影響

考量政策緊縮週期對整體景氣的影響,富達持續預估進入2023年經濟硬著陸的風險升溫,從目前追蹤的經濟數據來看,富達評估明年中經濟衰退之機率約55%。 此外,隨著貨幣緊縮週期進入末期,放緩升息步伐將是相當重要關鍵,然而,目前聯準會表示實體就業經濟數據仍強勁,對高通膨維持謹慎。整體而言,富達對風險性資產維持審慎看法不變,股票相對看好美股,信用債券相對看好投資等級債表現。

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基金觀點

◼發生什麼事

美國公布第一季與第二季GDP季增年率分別為 -1.6%與 -0.9%,連續兩季負成長;第二季GDP年增率由3.5%下滑至1.6%

◼為什麼

美國零售業在過去12-18 個月中因COVID-19 帶來之供應鏈問題,大量囤積庫存,導致目前零售業、工業、消費與科技業都面臨庫存過高的問題。此外,美國 7 月 ISM 製造業指數細項中之領先指標,新訂單指數從前月49.2下滑至48,連續兩個月低於榮枯值50,且訂單存貨比與積壓工作明顯下滑,顯示美國內需成長降溫,未來經濟成長將放緩。

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◼對投資人的影響

富達投信基於以下六大理由,預估美國通膨有望在近期觸頂,美國投資級債後市展望可期: (1)近期能源與糧食價格回落; (2)去年下半年通膨走揚,亦代表今年下半年基期因素減緩; (3)景氣趨緩需求可望下滑; (4)美元升值有助緩解美國進口價格; (5)聯準會3月啟動升息後,升息遞延效果有望逐漸發酵; (6)利率上揚影響房屋銷售。

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基金觀點

◼發生什麼事

聯準會7月FOMC再升息3碼至 2.25%~2.5%

◼為什麼

此為自1980年代初期以來美國央行最激進的連續性升息,高於市場預期的通膨與持續強勁之就業市場,仍是驅動本次聯準會決議主要因素,記者會上主席鮑威爾保留再度升息3碼之選項,但強調短期經濟數據的重要性,同時表示未來聯準會利率決策將改採每次會議模式決定,較不依賴前瞻指引。

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◼對投資人的影響

目前經濟數據正出現互相矛盾訊號,信心面的軟數據呈現經濟衰退,然而勞動市場之硬數據呈現維持韌性。由於通膨持續意外走升,而就業市場沒有明顯放緩,進一步升息 75 個基點的機率仍然很高。 鑑於聯準會緊縮政策可能導致經濟明顯放緩,短期對於股票與信用資產配置,宜維持審慎看法。反觀高信評、長天期公債,可伺機佈局。

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