富達美元債券基金


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2023/11/17

高盛認為長債將higher for longer,對債市是好是壞?

高盛認為長債將higher for longer,對債市是好是壞?
高盛認為長債將higher for longer,對債市是好是壞?

◼為什麼

高盛對於明年度市場展望,重點摘要如下: 1. 實質收入的成長強勁:雖然明年將較今年為低,但是仍足以支撐消費成長。 2. 拖累經濟的因素逐漸消失:在疫情間大量財政支出後,在過去兩年反而減少,對經濟少了支撐但是衝擊已經減弱,另外升息對經濟的煞車作用最強的時候也已經過去。 3. 製造業將逐漸復甦:歐洲受油價影響的產業已達谷底,2022年全球生產過多的存貨也逐漸消耗,疫情後的消費由商品轉移至服務業的情形也已經改善。 4. 央行已不需要衰退來克制通膨:所以央行轉而可以利用降息來避免衰退發生。他們的研究顯示,當通膨降至3%以下時,央行降息的機率是通膨在5%以上時的兩倍,因此政策利率的成為景氣的保險。

◼對投資人的影響

高盛預估,美國因為經濟成長較為強勁,降息的時間降落在2024第四季,較其他歐洲國家晚。然後將每季降0.25%,直到降至3.5 – 3.75%停止。 這使得長期利率將higher for longer,主要原因: 1. 較高的預算赤字將持續 2. 生成式AI將提高長期生產力,但是“導入AI”所產生的需求將造成初期物價(薪資、設備、服務)的壓力。 在資產方面,由於美國通膨的危機解除,經濟成長走穩,大部分的資產價值浮現。科技龍頭股如果未來的盈餘成長能跟上,股價雖高但是不至於泡沫化(和橋水不同)。 其他類股的投資價值會比公債殖利率更加有吸引力,但是信用債或是新興市場則相對較貴。 定存相關的現金產品明年應該要讓位了。長期債券不但利息夠高,且能夠抗衰退。股市將受惠於未來可能降息的資金行情,原油則能夠對地緣政治避險。因此,他們認為應該即使政策利率將維持高檔,但是其他資產混合的報酬率將勝過現金(定存或是貨幣市場基金)。

*以上綜合各家投信觀點,不代表基金公司立場,不構成投資建議。
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webzz
2023/09/25

美國鷹派暫停升息,富達投信觀點如何?

◼為什麼

聯準會再度上調 2023 年 GDP 預測值至 2.1%,反映美國經濟今年以來持續優於市場預期,也同步下調對失業率的預測(有點要迎接軟著陸的意味)。 9月FOMC雖然暫停升息,但由利率點陣圖中可以發現,截至年底仍存在升息一碼的空間,以及對於明年的降息預期也有所下降,市場預期聯準會傾向維持高利率更長的時間。 總的來說,上週除了歐洲央行升息一碼外,聯準會、英國央行及日本央行皆維持政策利率不變。

◼對投資人的影響

主要央行普遍表示會將利率維持在高檔更長的時間,市場偏悲觀解讀,10年期美債殖利率自2007年以來首次升破4.5%,全球主要股市債市同步下跌。 聯準會的政策重點從強調「更高」轉向「更長」(higher for longer),富達投信預估短期內,貨幣政策要完全轉向鴿派的門檻頗高。 但另一方面,從經濟基本面的角度,受到銀行降評、銀行貸款標準收緊、貸款需求疲軟以及房地產數據疲軟等因素影響,前景混沌不明之際,富達投信認為此時擁抱高評等的債券,還是較佳的配置選擇。

*以上綜合各家投信觀點,不代表基金公司立場,不構成投資建議。
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2023/09/21

美債殖利率觸及今年新高達4.4%,FOMC會後升息預期再度上升

◼為什麼

本週影響債券殖利率的三個事件: 1. ECB利率會議聲明暗示政策利率進入限制性水準,市場解讀ECB將結束升息循環,全球債市、股市先彈升一小波。 2. 但美國方面,近期公布的經濟數據都高於預期,如PPI年增率、零售銷售,表現都很不錯,加上油價上漲,再度推升美國公債殖利率上行。 3. 聯準會在9月FOMC「鷹式」暫停升息,雖然本次維持利率不變,但點陣圖暗示到年底還有再升息一碼的空間。

◼對投資人的影響

目前市場上幾乎全部的投信公司都認為通膨可能趨緩、聯準會可能在今年終止升息。人多的地方,真的對嗎? 對於通膨、債券殖利率的預期,我們認為還是不宜太鐵齒,去預設立場「殖利率最多就到哪裡」,如果以這樣的心態去投資債券,恐怕很容易受傷。 無論從美國經濟數據、通膨數據看起來,通膨還沒有要往下走的跡象。債券投資很少人會短進短出,是一個比較長期的決策,最好還是多點耐心,等待這波升息循環進入「真正的尾聲」,再來進場也不遲。

*以上綜合各家投信觀點,不代表基金公司立場,不構成投資建議。
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webzz
2023/07/27

7月聯準會如預期升息一碼,然後呢?

◼為什麼

7月FOMC重點整理如下: 1. 聯準會一如市場預期,再升息1碼,將利率區間調升至5.25%-5.50%區間,累計去年3月升息以來,本波升息幅度共計21碼。 2. 鮑威爾表示自去年年中以來,通膨已有所緩和,但要達到聯準會2%的政策目標「還有很長的路要走」,持續提及「高度關注通膨風險」。 3. 主席鮑威爾表示,如果數據顯示有必要的話, 9月會議當然可能再升息。並表示,今年不會有降息的動作。

◼對投資人的影響

整體而言,富達維持先前觀點,預估緊縮政策會再持續一陣子,且未來會對美國經濟有一定影響。 富達投資團隊持續關注緊縮貨幣政策的相關風險,因考量目前信貸緊縮仍有不確定性,相對看好信用評等較高的優質債券;考量升息近尾聲,加上股市與債市相關性轉為負向,認為加碼政府公債是不錯的選擇。

*以上是基金公司觀點,不代表webzz基金事立場,不構成投資建議。
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webzz
2023/06/15

6月FOMC,聯準會暫停升息,該怎麼解讀?

◼為什麼

6月聯準會如市場預期暫停升息,將基準利率區間升至5%-5.25%,結束連續10次持續性升息。 主席鮑爾表示雖然通膨已有所緩和,但壓力仍高,聯準會認爲通膨上行風險依然存在,將通膨降至到2%目標區,仍有很長的路要走。 主席亦在記者會上表示:「幾乎所有委員都認爲進一步加息是適合的」,暗示今年有機會再升息 2 碼。

◼對投資人的影響

點陣圖顯示,半數的FOMC 委員推論年底利率可能落在 5.50%-5.75% 區間,利率中位數為 5.60%,較3月份高0.5%。 富達投信維持先前觀點,評估一連串的緊縮政策,可能在未來影響美國經濟,美國可能於2023年底或2024年初出現溫和經濟衰退,其投資團隊持續關注緊縮貨幣政策對今年經濟增長的下行風險。 就不同債券種類的看法,相對看好投資等級債,優於高收益債。而且特別看好政府公債,因升息接近尾聲,加上股市與債市相關性轉為負向,在能見度較低的情況下,公債的防禦能力較強,應佔投資組合較大比例。

*以上綜合各家投信觀點,不代表基金公司立場,不構成投資建議。
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2023/05/18

投資級債 vs 高收益債,現在投資債券該怎麼選?

◼為什麼

美國銀行壓力增加經濟放緩風險,從「富達美國銀行壓力指標」數據分析,不難發現美國銀行系統近期面臨越來越大的壓力。 觀察主要銀行的資產負債表狀況,事態也不若想像的那麼嚴重,要像2008年金融海嘯那樣發生系統性風險的機率不高。但富達認為,更嚴格的貸款標準與緊縮的資金環境,會使經濟放緩的風險增加,信用評等較低的債券發行公司,將會首當其衝,尤其是再融資壓力較高的資產如房地產或非投資級債,影響更大。

◼對投資人的影響

如果要在高收益債和投資級債券之間做選擇,富達投信較看好後者。 在經濟放緩機率增加的情況下,美國非投資等級債券的隱含違約率有攀升的機會,美國非投資級債的違約率已升至2020年第一季以來的最高水準。 富達投信評估後認為,未來12個月仍有經濟放緩的機會,持續的高資金成本將造成部分企業的壓力,因此高收益債的違約率仍有持續攀升的機率。在這樣的總經背景下,現階段富達看好投資等級債優於非投資等級債。

*以上是基金公司觀點,不代表webzz基金事立場,不構成投資建議。
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2023/04/14

三月份CPI 漲幅趨緩?

◼為什麼

PIMCO在最新的研究指出,雖然3月份核心美國通膨上漲0.4%,但消費者物價指數(CPI)的細節表明,基礎通膨水平正在顯著減緩。值得注意的是,租金通膨減速,並且沒有跡象顯示二手車批發價格的上漲正在轉嫁給消費者。 整體而言,3月CPI報告重申了PIMCO的觀點,即美國聯邦儲備委員已經接近加息周期的終點,而其是否在5月的會議上再加息一次是個難以判斷的問題。 近期美聯儲官員的發言以及一些其他指標表明,美國經濟正在減速,如果美聯儲官員想要暫停升息,3月CPI數據以及可能疲軟的零售銷售報告可能會是好的理由。

◼對投資人的影響

高評等債券應在經濟放緩,通膨降溫表現較為突出,因此要避免景氣下滑對股市造成的衝擊,投資部位應該配置一定比例的高評等債券,例如配置較多政府公債,政府房貸債券,高信評公司債的複合式債券基金。

*以上是基金公司觀點,不代表webzz基金事立場,不構成投資建議。
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2023/02/14

聯準會2月如市場預期升息一碼,美國經濟有望軟著陸

1月非農就業數據強勁,遠高於預期
1月非農就業數據強勁,遠高於預期

◼為什麼

聯準會2月1日如市場預期減緩升息步伐,僅升息1碼,核心相關通膨數據降溫,如12月CPI已連續第六個月下滑,升息有望在今年進入尾聲。 對於美國2023年經濟,聯準會抱有正成長看法,近期就業數據強勁(美國1月非農就業新增51.7萬人,大幅高於市場預期的18.5萬人),加上消費溫和成長,聯準會主席認為美國經濟有可能朝向軟著陸發展。 不過美國就業熱絡可能來自於兼職人數成長,因非農就業數據包含了兼職人數, 而美國兼職人數在近六個月持續增長,反應民眾對於高升息、高通膨的壓力,美國經濟溫和衰退風險仍存在可能。

◼對投資人的影響

聯準會有望放緩升息,同時美國可能溫和衰退,富達建議可減持現金,轉佈局公債、投資級債券。 佈局投資級債券,富達認為有三大優勢: 1. 市場已過度反應投資級債的負面訊息 2. 全球景氣放緩有利投資級債未來表現 3. 投資級債波動低,殖利率高於股利率 這檔富達美元債券基金,投資市場聚焦於美國,成熟市場加上以美國政府公債為主(52.42%),同時Aa以上高信用評級債券占55.5% ,適合追求穩健型的投資者。 目前基本情境為「美國進入升息循環尾端」,債券價格回升空間大,根據美國歷史四次升息循環統計(1994~2018年),投資級債券在升息尾端至降息前,平均報酬較全球「非投資等級」債券高。 而若升息循環還在中段,信用債利差將上升,高評級債券也會比高收益債更具吸引力。

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2023/01/9

富達認為,2023年進入利率新時代,推升固定收益資產需求

◼為什麼

債券市場需求上升主因有三 1.緊縮貨幣使通膨已有趨緩跡象 2.升息周期進入尾聲 3.經濟成長放緩,存有經濟衰退風險 過去一年緊縮政策使美國各項消費數據都有所下降,不過強勁的就業指數一直是聯準會不敢放緩升息的主因之一。 美國11月的非農空缺數和新職缺開放數微幅下滑,顯示就業市場有略降溫跡象,市場預期今年升息有機會能告一段落。 華爾街投行普遍預計,若美國勞動力市場降溫且通膨持續回落,有望帶動殖利率走低,美債價格將出現一波反彈。考量現時仍存有經濟衰退疑慮,投資人風險偏好降低,固定收益且波動較低的高品質債券更成了投資熱門選擇。

◼對投資人的影響

隨著2023進入升息尾聲,高品質的公債、公司債是當前首選,投資人可長短期同時布局,能享受短債券的高配息,若年底進入衰退,殖利率回落,還可賣出長債券賺取價差。 富達投信表示,「若美國今年經濟陷入衰退,將導致信貸違約率大幅上升,而目前市場尚未反映相關風險,尤其是非投資等級債市場。目前美國非投資級債的市場隱含違約率約2.7%,相當於預期經濟處於極輕微衰退可能性下的水準。」 以過去歷史經驗來看,在衰退期債券違約率最高可達14%。因此投資人仍須多加觀望、審慎挑選非投資等級債標的。畢竟經濟下行階段,信用風險可能有較多變數。

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2022/12/15

債券市場重獲大眾關注,然而展望2023年,多家機構預期經濟衰退可能到來,債市是否仍有潛藏的風險?

債券市場重獲大眾關注,然而展望2023年,多家機構預期經濟衰退可能到來,債市是否仍有潛藏的風險?
債券市場重獲大眾關注,然而展望2023年,多家機構預期經濟衰退可能到來,債市是否仍有潛藏的風險?

◼為什麼

各國所祭出的緊縮政策已經讓利率居高不下,富達認為,即使未來央行在利率政策上逐漸讓步,利率仍將高於過去10年的水準,使得債券市場在近期或許更具吸引力,尤其在美國,投資級債券殖利率和股利率兩者之間的差距,9月底時已達3.84%,看起來債券的吸引力很不錯吧,似乎是進場的大好時機? 先冷靜一下,不同類形的債券在2023年的走勢或許大不相同。 若想從高收益債券大賺一筆的人,或許要失望了。在利率上升的同時,我們也需要看到緊縮政策對未來經濟的影響。若美國於明年陷入經濟衰退,將會使得信貸的違約率大幅上升,然而市場至今卻還沒反映相關風險。 根據富達統計(如圖),目前美國非投資級債券市場隱含違約率僅2.7%,相較於過去金融危機期間曾高達14%的狀況下,現在僅為經濟極輕微衰退的水準(還不算特別嚴重),因此在未來經濟衰退的預期下,仍需謹慎關注高收益債券的利差走向。

◼對投資人的影響

各國央行仍然持續推動緊縮政策,但因股債殖利率的差距擴大,使得投資級債券依然具備一定投資價值。然而,在預期信用風險攀升的前提下,對於非投資等級債市場仍應保持謹慎,因信用市場的局勢仍有迅速轉變的可能。 建議投資人若持有過多高收益債,或可考慮減少配置,轉入政府公債或投資級債券,降低政策影響所帶來的衝擊。

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