摩根美國科技基金

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◼發生什麼事

Nvidia與Google強強聯手，共同打造AI語言模型聯盟

◼為什麼

Nvidia輝達8月29日宣布將與Google擴大在硬體與軟體兩方面的合作， Google雲端平台將成為首批獲得輝達下一代「DGX GH200」AI超級電腦的公司，亦即首家使用輝達本月初推出的超級晶片技術。同時Google雲端平台將可應用輝達「H100」、「A100」圖形處理器GPU技術用以提升性能，此GPU技術目前也應用於亞馬遜、微軟雲端平台中。輝達執行長黃仁勳表示此次合作，將可擴大AI與大型語言模型的應用發展。谷歌執行長Thomas Kurian提到，目前谷歌產品大多是使用輝達GPU構建的，與輝達在GPU的擴大合作有助強化Google的大型語言模型性能。在宣布與Google的合作關係後，輝達股價上漲4%，繼上週公布亮眼財報後，再次創下股價歷史收盤新高。Google股價也同步上漲2.7%，創下今年新高。

◼對投資人的影響

輝達與Google之間的合作，象徵著AI開發與軟體平台語言模型的軟硬整合更密切，未來也會有更多科技巨頭間在AI領域的合作，目前AI應用需求仍不斷成長，也反映於輝達近期調升第三季數據中心產品的銷售預期。不過在眾多AI股中，就實質獲利而言，現在仍只有Nvidia獨佔鰲頭（像這樣的合作，Nvidia在賺錢，Google在燒錢），其餘AI相關概念股，仍需要時間觀察是否真的能將AI題材轉換成「實質獲利」，而不是喊喊AI口號、跟著市場熱門話題走。

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◼發生什麼事

AI領頭羊NVIDIA輝達第二季營收超預期，季增88%

◼為什麼

NVIDIA 輝達於8月23日公布其第二季財報，第二季營收為135.1億美元，季增88%，創下新高。其中數據中心晶片為本季營收主要驅動業務，營收達103億美元，超乎市場預期的79.8億美元，佔總營收約七成。而規模較小的遊戲、車用業務本季營收分別成長至24.9億美元、2.53億美元，圖形應用程式業務營收則年減24%，營收為3.79億美元，毛利率跨越七成門檻增長至71.2%。第二季亮眼績效反映著輝達在AI人工智慧晶片製造的重要地位，輝達公布財報後，盤後一度大漲9%。展望未來，輝達執行長黃仁勳認為新的運算時代已來臨，全球客戶對AI伺服器與LLM大型語言模型需求將擴大。輝達對今年第三季營收預期再增長至160億美元，季增約16~21%，高於市場預期的126.1億美元。

◼對投資人的影響

NVIDIA是「摩根美國科技基金」的第二大持股，佔比約4.7%。當NVIDIA的營收持續成長，也象徵AI科技能帶來實質營收（不過各家科技股AI純度還是有差）。雖然AI概念勢不可擋，但目前AI科技股的本益比已處於高水位，上半年的科技股漲勢已反應過高的科技股估值，且許多AI的終端應用尚未成熟，投資人不宜在現階段追高價格偏貴、AI純度不夠的科技股。

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◼發生什麼事

短影音廣告神助攻，Meta財報後大漲

◼為什麼

受惠於今年的數位廣告市場回溫，Meta第二季營收達320億美元，比去年同期成長11%，創下2021年底以來最大季營收增幅。第二季Meta旗下應用程式的廣告數量較去年同期攀升了34%，特別是Instagram上的短影音Reels的高活躍度，吸引新的廣告主進駐，加上AI技術讓廣告投放更為精準，進一步了提高公司獲利。此外，Meta在財報中也提及了對資本支出的調整，下修了今年的支出計劃，減少非AI伺服器方面的成本，並將部分投資計劃延至2024年進行，這些因素均帶動Meta繳出亮眼財報。雖然元宇宙部門Reality Labs仍在持續虧損，但Meta執行長祖克柏表示，元宇宙與AI的結合將是時勢所趨，公司將持續投入資本支出。市場似乎更多聚焦在Meta的AI產品和新應用程式Threads的成功，這也使得公司股價在盤後勁揚逾7%。

◼對投資人的影響

Meta是這支基金的第一大持股，比重超過5%，顯示摩根投信相當看好這檔股票。今年以來，公司押注reels短影音的策略奏效，今年的財務表現超出市場預期。針對今年下半年，隨著新一代MR裝置Quest 3即將在秋季上市，以及Threads的後續發酵，都為Meta帶來新的成長動能。不過雖然Meta的股價大漲，卻大幅削減今年的資本支出，可能只會對自家股價產生短期的利多，對於科技類股整體上下游的拉抬作用有限。而隨著元宇宙部門的支出在明年持續增加，公司的虧損可能會影響其獲利表現，科技業整體的未來發展仍需持續觀察。

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◼發生什麼事

輝達、特斯拉股價強轉弱，科技股是否還有機會？

◼為什麼

美國計劃加重晶片出口禁令，未來輝達要出口晶片至中國，可能有更多的限制，新禁令具體細節尚未定案，不過輝達有近五分之一收入來自中國，是近期輝達股價修正的主因。輝達近期股價轉弱，一度差點跌破400元大關，《巴隆》週刊專欄作家 Al Root認為，輝達股價的大跌也和特斯拉被降評有關 ; 高盛分析師 Mark Delaney下調特斯拉的股票評級，自「買進」下調至「續抱」。輝達和特斯拉被投資者視為AI熱潮的兩大受益股，雖然產業別不同，但近期股價走勢有亦步亦趨的感覺。其他科技巨頭像是Meta 、Google也都有一波修正，近期偏弱的科技股，抵銷了能源、房地產類股的漲幅，也對全球股市的投資情緒有所影響。

◼對投資人的影響

年初至今升息放緩，加上AI熱潮帶動美國科技股股價不斷創新高，自5月24日輝達財報報喜之後，至6月27日，股價分別上漲了33%與34%。然而科技股近期賣壓出籠，幾位華爾街經理人表示，考慮到這一波漲幅之大，尤其是相對於其他投資領域而言，科技股在中短期內有所回調是正常的。聯準會於6月FOMC暗示今年可能還會再升息2碼，市場普遍已放棄對於今年會降息的預期，美股上周弱了一整周，那斯達克指數也結束八週連漲，科技股未來能否續漲，需回歸基本面、財報數字。距離財報季也只剩下幾周，這陣子科技股獲利了結的賣壓，可能不輕。

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◼發生什麼事

ChatGPT帶動AI相關產業大浪潮，有哪些值得關注的投資看點？

◼為什麼

AI聊天機器人程式ChatGPT的橫空出世，有望推動生活和各行各業的工作效率再進化，帶動像是AI伺服器、GPU等需求。 AI在未來的應用面向相當的廣泛，如雲端計算、自動化、數位娛樂等領域，可以說是無所不在。而各行各業衍生出的半導體、數據中心、軟體及消費應用等等，正在迅速蓬勃發展。是否會像當年元宇宙一樣，泡泡一下吹大又很快破滅？關於這點，Nvidia的好財報讓市場稍微安心點，代表人工智慧真能為企業帶來實質的獲利。

◼對投資人的影響

與其他的科技基金相比，「摩根美國科技基金」偏向軟體跟硬體公司並重，前十大持股包含了Oracle、Netflix、Salesforce、Workday，與許多其他重押半導體的科技基金相比，這檔基金更「軟」一些。軟體業、雲端服務這類，比起半導體業，少了去化庫存的壓力，也有機會搭上AI相關的題材。去年積弱不振的科技成長類股，今年搖身一變再度成為市場主流。半導體庫存去化有望於上半年見底，搭配下半年為科技產業傳統旺季、AI新產品催化需求之下，有機會延續股價動能，不過提醒您，近期波動真的不小。

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◼發生什麼事

Meta因把歐洲用戶資料傳輸至美國，違反歐盟針對歐盟與美國傳送數據的規定，遭重罰12億歐元。

◼為什麼

臉書母公司Meta於5月22日遭歐盟隱私監管機構重罰13億美元，創下歐盟史上針對用戶數據隱私保護最高罰款規模。歐盟隱私監管機構表示，Meta已持續多年將大量歐盟臉書用戶數據，非法轉移至美國伺服器上，儲存的數據除了構成嚴重侵權行為，可能使歐洲用戶個人數據外流，被外部機構不當使用。目前歐盟隱私監管機構要求Meta於今年10月前停止傳送歐洲臉書用戶數據，並移除非法轉移資料。Meta於歐洲市場有近2.55億臉書用戶，歐洲區營收占總營收四分之一，一旦開始暫停資料轉移，將不利於未來Meta在歐盟的運作。針對勒令要求，Meta表示將提出上訴，尋求暫緩執行。

◼對投資人的影響

摩根美國科技基金相當看好Meta，配置超過5%，是這支基金的第一大持股。過去Meta被罰款的事件層出不窮，近幾年接連遭歐盟因違反個人資料保護法處以罰款，包含臉書等旗下社群軟體，WhatsApp、Instagram近一年因個資外洩分別挨罰約590萬美元與4億美元。對於科技巨頭的重罰，反應出歐盟近期針對科技業用戶資料收集嚴格監控，並且在人工智慧AI應用方面，歐洲議會於5月11日批准全球首套人工智慧監管草案，美國資訊管理局也正就人工智慧AI應用協商制訂相關監管法規。針對AI、隱私保護等議題，多國政府有意收緊對科技巨頭的監管政策，未來值得關注相關的政策風險。

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◼發生什麼事

特斯拉2023第一季財報獲利下降24%，單月(4月)股價下跌12.8%

◼為什麼

特斯拉自今年已第五度調降全球市場的車款售價，根據特斯拉財報，2023年第一季全球交付車輛年增長36% ，售價較低的車型Model3、Y 增長40%，反映降價策略有效提振購買需求。交付車輛雖有成長，獲利表現卻下滑，因特斯拉採降價策略，衝擊到今年第一季利潤下滑24%，過往有20%以上的毛利率也降至19.3%，連帶影響到股價在四月份下跌超過10%。目前特斯拉持續擴建工廠，產量可能追過銷量，同時馬斯克採取價格戰策略，短期利潤將受降價影響。而特斯拉未來獲利策略將類似蘋果公司，利用前期降價累積的大量用戶，銷售自動駕駛的軟體訂閱制，不過特斯拉自動駕駛技術仍不成熟，是否能透過前期降低價格犧牲利潤，換來長期的軟體訂閱營收仍需一段時間。

◼對投資人的影響

電動車題材仍是趨勢，但近期電動車巨頭特斯拉獲利不佳，價格戰也影響到同業自行吸收高成本，調降車輛售價。整體電動車產業面臨利潤侵蝕、高庫存。若投資人目前持有含電動車概念股的科技基金，可衡量此類型基金占整體投資組合的比例，若配置過高，宜逢高減碼，降低科技基金的大幅波動對投資組合的衝擊。若看好特斯拉在未來的新盈利策略、自動駕駛技術發展，且手上還沒有電動車相關的部位，反而可趁波動適當逢低布局。

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Google財報報喜，科技股回神

◼為什麼

Google最新一季財報，營收較去年同期成長約2.6%，達697.9億美元，高於外界預期，利多消息激勵GOOG股價本周強勢。推動本季財報表現超乎預期的主要原因有二： 1.廣告營收表現亮眼一掃前幾季度因經濟景氣低迷，企業大幅縮減廣告預算的頹勢，數位廣告核心的「Google搜尋」在這一季營收上漲約2%，達 403.6 億美元。主要受惠於全球防疫政策逐漸開放，旅遊業及零售業者投入更多廣告預算來吸引消費者，帶動了廣告收益。 2.雲端業務轉虧為盈目前全球雲端業務市場排名第三的Google雲端，自公開以來首季實現獲利，相較於去年同期虧損逾7億美元，本季獲利近2億美元。雖然部分是受到成本認列的方式改變，進而降低成本，但也大幅提升投資人的信心。

◼對投資人的影響

銀行業的動盪，持續把資金推向科技股，科技類股近期表現相對熱絡，再加上Google、Meta及微軟第一季的財報表現都超出外界預期，市場態度樂觀。雖然近期科技股表現亮眼，不過受到經濟放緩、需求減緩，今年基本面的支撐力道相對薄弱，另外，投資人也不可忽視潛在有短期估值過高的問題。聯準會的下一步動作也可能影響科技股的發展，美國第一季經濟成長率減緩至1.1%，而核心PCE卻相對攀升，顯示物價成長並未如預期降溫，聯準會有可能轉鷹來打壓反彈的通膨，CME Fed Watch預測五月升息一碼的機率高達84.5%。各種市場訊息加深了停滯性通膨的可能性，若考慮通膨可能捲土重來，科技基金佔你投資組合比重不宜過高。

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◼發生什麼事

人工智慧題材不斷發展，安全隱憂也逐漸浮現，OpenAI、微軟、Google、蘋果等科技巨頭也有意討論行業規範，資安問題籠罩，導致上週ChatGPT概念股如微軟、Nvidia普遍走弱。

◼為什麼

雖然像ChatGPT等人工智慧工具能帶給大眾不少方便，資安隱憂似乎對相關概念股潑了一把冷水，熱度降溫不少。在不久前義大利數據保護局才以觸犯歐盟GDPR條例為由，下令禁止使用ChatGPT服務，在經過一段時間後，最近義大利向OpenAI提出了一部分的要求，若能達成則政府可能會解除對ChatGPT處理用戶數據的限制。與此同時，拜登政府也開始研究是否要對ChatGPT等人工智慧工具進行審查，雖然人工智慧在近期成為熱門話題，也吸引了多家企業投注資金，但也因其還在發展階段，許多法案或審查限制也還未出爐，OpenAI、微軟、Google、蘋果等領導級公司也有意討論制定AI技術開發使用標準，在未來尚有不少挑戰、不確定性需要克服。

◼對投資人的影響

各國政府與公司將逐漸發布對於人工智慧相關產業的限制與審查，雖然人工智慧屬於目前當紅的話題之一，炒作題材的資金注入不斷，但也因其發展尚未成熟，在未來仍有諸多不確定性。希望別像前幾年臉書炒作的元宇宙題材，快速爆發又快速泡沫化。人工智慧帶來便利的同時，或許也可能出現資安危害風險，投資價值需考慮相關的「政策風險」。近期科技股受人工智慧影響，可能動盪較大，建議投資人謹慎看待AI相關題材，對於科技相關基金應停看聽。

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◼發生什麼事

矽谷銀行破產導致上週美股重挫，S&P500再度跌破4000點關卡，該危機入市、還是該逃？

◼為什麼

矽谷銀行(SVB)成立於1983年，主要為科技新創提供金融服務，目前主要客戶為科技產業和加密貨幣產業。然而，自2022年開始，美國聯準會加速升息腳步，使得科技成長放緩，加密貨幣價格重挫，導致矽谷銀行營運艱困。其借貸方式為「借入短期資金、放出長期貸款」，在利率風險急劇竄升的環境下，矽谷銀行最終無法入不敷出，進而破產。受這項利空消息襲擊，歐美銀行股如摩根大通、美國銀行、花旗集團在3月9日股價都暴跌，許多大型銀行寫下近三年來最大單日跌幅紀錄。因美國西岸許多高科技、新興產業的公司都是矽谷銀行的重要客戶，將營運資金存放於矽谷銀行，風暴也延燒至科技股、生技股等成長型類股。近一周S&P500金融指數下跌8.5% ，以科技/成長股為主的那斯達克指數下跌4.71% ，而道瓊基礎建設指數僅下跌1.81%

◼對投資人的影響

葉倫目前已經邀請各監管機構共同協商矽谷銀行的問題，包括聯準會、聯邦存款保險公司 (FDIC)和貨幣監理署(OCC)，葉倫對於銀行業監管有充足的信心，認為美國銀行體制仍有韌性，監管部門將有效的來解決矽谷銀行所造成的問題。美國聯準會與聯邦存款保險公司於台灣時間13日清晨6點發布聯合聲明，矽谷銀行的存款戶將得以提領資金，且提供銀行更多的流動性資金，以防止擠兌問題擴大，此舉有效安撫市場情緒，避免矽谷銀行破產事件延燒。根據「滙豐投信」針對此事件的評論，短線上市場震盪在所難免，此時更能凸顯資產配置的重要性。此波科技股與金融股首當其衝，短線上投資人宜避開這兩個與矽谷銀行倒閉直接相關的產業，當機立斷思考分散至其他類股的必要性。

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矽谷銀行SVB破產，重挫全球科技股、金融股

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