Deepseek 效應爆發，科技股基金最大持股從 NVIDIA 換成雲端服務巨頭
◼發生什麼事
2024 年，大部分的科技基金經理人都表示會把 NVIDIA 當成核心持股，並選擇它 主要的客戶或是最大的供應商當成核心持股，但這個現象開始發生轉變！ 根據摩根美國科技基金 2025 年一月的月報顯示，NVIDIA 已經不在 10 大持股中了！ 第一大持股已經換成了 META！ 回顧年初至今，META 上漲了22%、NVDA卻在原地踏步。 為什麼 META 如此受到 AI 投資人的信賴，而身為捲起風暴中心的 NVIDIA 卻沒有持續受到資本圈愛戴，引發眾人討論。
◼為什麼
中國的聊天機器人 DeepSeek 的成功的確使得整個投資圈對 AI 硬體的投資開始產生更多質疑。 很多分析師開始認為，過去是賣家市場，NVIDIA一家獨大且供不應求，它可以先拿全款後給貨，甚至可以要求晶片製造廠為它擴廠。但若未來訂單成長無法延續，公司議價能力會大幅受限，且超低成本的訓練就可達到效果，那高階的 AI 晶片是否有必要？ 那為什麼META股價還能大幅提升？ 最主要是因為META和其他對手例如微軟或是谷歌不同。過去幾年META雖然花了一堆錢在弄元宇宙與AI，但它和其他雲端中心不同的是，它建置的AI伺服器是用來提高廣告收益，而其他雲端中心的投資是希望能租給別人的。 但在DeepSeek出現後，未來能不能高價租出去就變成不確定了。如今華爾街對AI股已經不看本夢比改看本益比與獲利成長時，META的優勢就浮現了。且DeepSeek的出現也讓投資人們相信一旦META資本支出放緩後，能會有更大量的資金用來配息或購買庫藏股。 因此才會有更多投資人提早卡位。
◼對投資人的影響
如果認同 DeepSeek 的超低成本運算也就是小語言模型會是未來 AI 發展的主流，那雲端中心、或NVIDIA等公司當前估值都太高了。因為他們靠的就是高昂價格的 AI 晶片帶來的護城河。這些雲端中心買貴了未來也很難通過出租他們的雲端服務回本，NVIDIA未來也很難持續的賣高價晶片，兩者都會獲利成長趨緩甚至衰退。投資人應該專注於這些小語言模型應用相關的企業，如沉寂很久的手機廠/電腦廠甚至智能車等等其他智能電子廠商。 而最高端晶片的資本支出想回收成本，未來可能很難靠出租雲端服務回收投資成本，應該要拿來企業內部優化服務、提高效能、減少成本，如同META、NETFLIX甚至SPOTIFY，他們並不期待未來，而是著眼當下，現在就已經把AI變現，而資本市場現在才開始更重視這件事情，因此 2025 年以來股價表現才如此亮眼。 基金事也認為 2025 年的 AI最大受惠股會是這些早已找到變現方法的龍頭或消費性應用相關企業。投資人若仍選擇那些布局在雲端服務器的基金，2025 年雖然不至於會下跌，但很可能表現會不如預期。給大家參考！...
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◼相關基金
*以上綜合各家投信觀點，不代表基金公司立場，不構成投資建議。截至發稿日期，基金公司尚未提供詳細說明。
