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科技巨頭開始面臨資本撤資，未來選股難度會比上半年更困難，因此過去走勢接近標普500但績效優於標普500的摩根美國智選基金受到投資人關注。

摩根美國智選基金持股

◼為什麼

本基金由Scott Davis/Shilpee Raina兩位經理人共同操盤。他們認為，標普500雖然是選擇美國最具有代表性的500檔股票，但中間還是有優劣可以排序的，因此他們要求研究團隊根據標普500為母體優中選優，選出50~60檔基金。他考量的是每個行業之間的相關性以及因具有的權重。通過這樣的配置，他在過去表現出優於標普500的收益。且漲跌的走勢高度相關，可以說是跟漲抗跌，尤其在大盤橫盤的時候，他還是能挑選出來高度成長的標的。由於下半年市場預估美國成長趨緩，大盤有機會走勢趨緩，因此摩根美國智選基金值得投資人關注。

◼對投資人的影響

該基金投資的是『美國企業為主』，且會去追逐當下他們認為最強最有代表性的標的。過去的表現都是跟漲抗跌。尤其在大盤橫盤的那幾年，該基金表現更亮眼。...

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#摩根美國智選基金

*以上綜合各家投信觀點，不代表基金公司立場，不構成投資建議。截至發稿日期，基金公司尚未提供詳細說明。

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4/9

聯準會降息機率下降，美股是否已充分反映此利空？

◼為什麼

美國勞工部在最近公布了 3 月的非農就業報告，3 月非農就業新增 30.3 萬人，遠高市場預期的 21.2 萬人，失業率降至 3.8%，低於市場預期的 3.9%。還有平均每周工時、平均每周薪資、勞動參與率都高於預期，其中是醫療保健、建築、休閒和飯店業的徵才熱絡，人數都高於疫情之前，顯示出美國的經濟相當強勁，仍不斷在成長。但這對於股市來看，就沒有那麼樂觀了。我們都知道股價是由本益比乘EPS形成。目前強勁的經濟數據足以推高企業的獲利，也就是EPS，但持續的高息很可能使得華爾街調降本益比。畢竟當無風險利率都能有5%、6%甚至更高時，投資人沒有必要承擔風險去賭股市的平均10%報酬率。而且目前華爾街已經有傳出今年預定的3次降息不只延後，次數也可能調降成1次，因此投資人很可能會隨時面臨本益比調整的風險。

◼對投資人的影響

一旦降息延遲符合預期，那美國股市的整體本益比可能調降，資金很可能不會集中在目前所謂的科技七巨頭，反而會去追捧一些傳統能源公司或金融股等手握大筆現金本益比更低的企業。而這對『指數投資人』來說是一個壞訊息，因為這些企業市值低，即使他們大幅上漲對指數的貢獻也沒有七巨頭大。未來的股市可能會形成產業輪番上漲的格局而非集中在科技業。...

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3/26

本基金近1個月漲幅達 6.56% (2024.02.21 - 2024.03.21)

標普500指數集中度創新高，美股是福還是禍？

◼發生什麼事

標普500指數集中度創新高，美股是福還是禍？

◼為什麼

過去4年可以說是科技股的時代，先是疫情的爆發加速了數位化轉型，之後又是AI的崛起帶動新的科技革命，可以說，全球資本的焦點這幾年幾乎都放在科技股身上，這使得頭部企業的市值與其他企業越拉越大，集中度越來越高。根據高盛團隊的回測，目前美國前十大股票的集中度已佔了標普500指數市值的 33%，超過 2000 年網路泡沫的 27 %，突破了新紀錄。這樣的情況有好有壞。好的就是當頭部企業領漲時，即使多數企業股價低迷，指數仍會上漲! 以過去5年為例，標普500指數年化報酬率為 16 %，遠勝於 30 年平均的年化報酬率 10 %，這都是受到排名前 10 的股票大漲所推動。畢竟他們的市值大，微幅上漲所增加的市值都足以抵銷後端企業的衰退。但這也讓標普500指數的表現與美國經濟越來越脫鉤。畢竟這10家企業對實體經濟、就業人數的貢獻與他們的市值不符，只是因為他們未來『前景好，成長性高，本益比高』才造成這種局面，這種資金堆砌的市值泡沫一旦過度集中，當它破滅時的衝擊也是巨大的，就像2千年的時候所有的市值都由網路公司堆砌而成，一旦產業反轉，股市會瞬間崩塌，因此也有許多投資人擔心是否會重現2000年的狀況。

◼對投資人的影響

針對這個頭部企業及中度過高的問題，高盛認為不能單純地用頭部企業集中度來比較。因為這次推升頭部企業的上漲的泡沫沒有想像中的大! 根據數據顯示，目前標普500指數前10大企業的平均本益比大約落在25~30之間，只比整個市場的25倍略高，遠低於2000年的43倍，甚至相比去年，也就是2023年的31倍都還略有降低，這就表示企業的『獲利』是有跟上來的，並非只有泡沫，下面也是有啤酒的! ...

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3/21

美國聯準會昨天公布本月利率決策會議內容，預期2025年降息幅度從原本的4碼降為3碼並且提早放緩縮表，聞訊後股債齊揚。

◼為什麼

美國目前的就業狀況依舊強勁，中小企業也沒有因為貸款利率高就大幅違約倒閉，使得FED有底氣維持較長時間高利率，讓手上有更多工具可以處理金融突發事件。雖然預計降息幅度延後會讓投行調降整體股市的本益比估值，但FED提早放緩縮表，這對市場的利多更大，畢竟停止QT的下一步可能就是QE，企業可以借道更高成數的資金來擴張，這等於讓更多企業有資金可以參與目前強勁的市場! 以投資的角度來看，可以這樣比喻原本投資人到銀行申請100萬貸款，銀行審核的條件是利率5%、借款500萬。而開會後審核的條件變成，利率5.1%，借款800萬。對應目前仍在多頭的市場，更多的資金投資就有機會賺取更多的錢，相比明年微幅上升的利率，當下的利多影響更大。

◼對投資人的影響

這個消息對整個美國股市來說都是很大的利多，只是影響程度不同。對於本來手頭資金就很寬裕的大型企業來說，這個利多政策並不會直接優惠到他們，但可能優惠到他們的客戶，所以有機會獲利上漲但影響程度不會太大。對一些實業來說，可能這波AI狂潮他們沒有足夠的底氣投資參與，現在反而可以放開手腳幹了!...

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3/19

蘋果可能同意讓google的聊天機器人Gemini導入iPhone，聞訊google大漲6%

◼為什麼

自從聊天機器人出來之後google一直非常緊張因為搜索習慣的改變很可能讓民眾不再會從原本的路徑尋找答案，google廣告收入可能中斷但現在google把所有的路口都封死了一旦願意接受除非大家不是使用google提供的服務當起點去找答案，那相對來說所有的用戶都可能會幫google創造收益目前大家多數用手機來看，目前的全球三大陣營 ios/android/鴻蒙雖然鴻蒙友在崛起，但中國區本來就不能用google的搜索引擎因此，整體來說影響不大只要ios同意聯聊天機器人都用google，那被倒流到其他服務的機率就大大降低，那獲利方式就可以延續。

◼對投資人的影響

這對google來說是好消息，同時也刺激美國整體科技板塊繼續上漲目前幾大龍頭除了蘋果陷入銷售量上不去，服務營收成長趨緩的困境外其他的企業獲利都是增長的。...

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1/18

大摩營收超預期，股價卻收跌-4％？

(圖片來源：路透社)

◼為什麼

美股第四季財報季拉開序幕，各家重量級銀行相繼公布財報，摩根士丹利周二（16日）美股盤前公布2023 Q4財報，受益於投資銀行以及財富管理業務的強勁表現，上季營收打敗分析師預期，達119.3億美元，較去年同期成長1.2％。營收成長的背後來自兩大貢獻： 1. 投行部門的投資級債券發行活動增加 2. 高利率環境下，財富管理部門的利息淨收益（資產的利息收入扣掉負債的利息支出）增長不過，由於大摩在上一季度支出了5.35億美元在美國聯邦存款保險和法律費用上，抵消了投資銀行業務反彈和利息帶來的收益，最終淨利下滑近1/3，僅為15億美元，也導致股價在財報公布後跌逾4％。

◼對投資人的影響

摩根美國智選基金，有13%配置在金融股，比重不低。受去年美國地區銀行倒閉的拖累，各家銀行巨擘不得不提列高額的費用，來填補政府存款保險基金的缺口，包括摩根士丹利、美國銀行及花旗銀行在去年第四季的獲利也都呈現萎縮。...

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2023/11/16

長債利率漸穩定，居然是股市的大利空？

美股相對“加上風險貼水的債市“的投資價值（來源：橋水基金）

◼為什麼

近期談到橋水避險基金對於經濟及債市的看法，他們認為長債的利率已經接近頂點，短債利率有機會降低，政策利率（FED Fund Rate）可能維持高檔來確定通膨受到壓抑。橋水認為，因為長債利率正邁向均衡狀態，使得股市的投資價值更為偏離均衡。相對長債的利率，股市的投資價值接近2000年科技股股災，而在那之後，股市進入數年的空頭市場.... 至於其他看多股市的投行，例如大摩，最新的預測到2014年的目標價位，上檔也不過只有2% （當然他們的預測是到年底要先跌6%）

◼對投資人的影響

對於股市看多的投資人，可能要準備繫好安全帶了，或者該開始檢視自己的投資組合，科技股、成長股的比重是否太高？我們認為至少該轉移一些部位到「防禦型」的資產，例如消費必需，醫療健護，及能源相關的產業。...

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2023/11/8

蘋果財報利空，影響有多大？

Photo by Laurenz Heymann on Unsplash

◼發生什麼事

11月初發佈的蘋果財報並不理想。這家地表最值錢的公司似乎在全球經濟疲軟以及強敵崛起的衝擊下出現了裂痕，多家投行也下調了蘋果的目標價，這個消息不光衝擊蘋果股價本身，由於其全球市值最高且是多個指數、基金的重要持股，因此這場動盪波及範圍也滲透到全球，可以說所有科技產業都在關注蘋果的未來。

◼為什麼

但這次公告的財報顯示，公司營收連續4個季度衰退，這可以說是把整個消費性電子最後的遮羞布給扯掉，過去大家在說消費性電子手機、電腦衰退的時候都會覺得，蘋果產品銷量相對不受景氣影響。但這次公告的財報顯示，除了IPHONE之外，MAC、IPAD、AIRPOD等多產品收入全面下跌，甚至本季度還會持續衰退，影響更大的是華為手機的崛起。華為過去因為被歐美全面封殺，因此它的供應鏈幾乎都是中國國產，一旦華為手機崛起，整個電子供應鏈小到晶片大到螢幕幾乎都是中國企業，它的軟體平台也不是iOS或安卓。假設全球5G手機需求量固定，華為每多賣出一台全球其他手機就少一台，其他供應鏈也就少一分錢，因此，這次蘋果財報的衰退不光是公司的短期利空，更讓大家看到了科技供應鏈格局是否改變的擔憂。

◼對投資人的影響

這檔基金持有約5%的蘋果，算是重點持股之一。目前整體科技業需求的復甦會比大家想像中的更緩慢，上游的晶圓代工廠都表明目前產能利用率相對低，下游的產品銷量也不盡人意，然而，這些基本面的利空對投資人來說都是已知的。...

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2023/09/14

iPhone 15正式登場，蘋果股價為何未見慶祝行情？

◼為什麼

蘋果在9月13日的秋季發表會中，如預期推出了四款新一代 iPhone 15 手機。全系列統一使用動態島功能以及 Type-C充電孔，而高階的 Pro 機型更搭配鈦金屬的輕量設計，並具有可自訂的「動作」按鈕，讓使用者體驗再升級。除了原先預期的設計外，新系列手機還搭載了供AirPods、Apple Watch充電的革新功能。不過儘管在設計和技術方面有許多新的突破，但消費者對於新定價似乎不太買單，全系列有感調漲下，頂規旗艦的iPhone 15 Pro Max漲幅更達4%，創下蘋果有史以來最高售價，13號當日蘋果的股價下跌1.71%。此外，上週有關中國政府官員禁用iPhone的消息，也增加投資者對於 iPhone 15 未來在中國銷售的擔憂。

◼對投資人的影響

蘋果是「摩根美國智選基金」的第二大持股，佔比約6%。相較於過往蘋果股價在產品發佈會前的積極表現，前段時間的漲幅相對疲軟，再加上股市即將進入季節性的交易清淡期，華爾街對於今年收入成長較為保守看待。...

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2023/09/7

下週將登場的新iPhone15，真能帶動換機潮？

◼為什麼

蘋果將於9月13日發布新系列產品，其中iPhone15在高階機型規格上可能有重大轉變，據傳iPhone 15 Pro將全面升級，獨有使用鈦金屬外框、潛望式變焦鏡頭以及台積電最新3 奈米的 A17 處理器。除了發布傳統四款機型，並在旗艦款顏色上推出新色「泰坦灰」之外，今年蘋果可能將旗艦款機型再升級成iPhone 15 Ultra，性能上將是新機中唯一結合蘋果剛推出的頭戴式裝置Vision Pro 3D應用，增強手機光學變焦拍照功能，同時搭配鈦金屬外框。市場預期原機型與最頂規的旗艦機款，將會因推出全新功能調漲100~200美元。

◼對投資人的影響

蘋果公司為「摩根美國智選基金」第二大持股，比重約6%。上月份蘋果股價表現疲弱，整月下跌約8.8%，但隨著下週新機即將發表，市場期待換機新潮，蘋果股價近一週上漲。...

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◼為什麼

◼對投資人的影響

該基金投資的是『美國企業為主』，且會去追逐當下他們認為最強最有代表性的標的。 過去的表現都是跟漲抗跌。 尤其在大盤橫盤的那幾年，該基金表現更亮眼。...

聯準會降息機率下降，美股是否已充分反映此利空？

◼為什麼

◼對投資人的影響

本基金近1個月漲幅達 6.56% (2024.02.21 - 2024.03.21)

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標普500指數集中度創新高，美股是福還是禍？

◼為什麼

◼對投資人的影響

美國聯準會昨天公布本月利率決策會議內容，預期2025年降息幅度從原本的4碼降為3碼並且提早放緩縮表，聞訊後股債齊揚。

◼為什麼

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蘋果可能同意讓google的聊天機器人Gemini導入iPhone，聞訊google大漲6%

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這對google來說是好消息，同時也刺激美國整體科技板塊繼續上漲 目前幾大龍頭除了蘋果陷入銷售量上不去，服務營收成長趨緩的困境外 其他的企業獲利都是增長的。...

大摩營收超預期，股價卻收跌-4％？

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長債利率漸穩定，居然是股市的大利空？

◼為什麼

◼對投資人的影響

對於股市看多的投資人，可能要準備繫好安全帶了，或者該開始檢視自己的投資組合，科技股、成長股的比重是否太高？ 我們認為至少該轉移一些部位到「防禦型」的資產，例如消費必需，醫療健護，及能源相關的產業。...

蘋果財報利空，影響有多大？

◼發生什麼事

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iPhone 15正式登場，蘋果股價為何未見慶祝行情？

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蘋果是「摩根美國智選基金」的第二大持股，佔比約6%。 相較於過往蘋果股價在產品發佈會前的積極表現，前段時間的漲幅相對疲軟，再加上股市即將進入季節性的交易清淡期，華爾街對於今年收入成長較為保守看待。...

下週將登場的新iPhone15，真能帶動換機潮？

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蘋果公司為「摩根美國智選基金」第二大持股，比重約6%。 上月份蘋果股價表現疲弱，整月下跌約8.8%，但隨著下週新機即將發表，市場期待換機新潮，蘋果股價近一週上漲。...

該基金投資的是『美國企業為主』，且會去追逐當下他們認為最強最有代表性的標的。過去的表現都是跟漲抗跌。尤其在大盤橫盤的那幾年，該基金表現更亮眼。...

這對google來說是好消息，同時也刺激美國整體科技板塊繼續上漲目前幾大龍頭除了蘋果陷入銷售量上不去，服務營收成長趨緩的困境外其他的企業獲利都是增長的。...

對於股市看多的投資人，可能要準備繫好安全帶了，或者該開始檢視自己的投資組合，科技股、成長股的比重是否太高？我們認為至少該轉移一些部位到「防禦型」的資產，例如消費必需，醫療健護，及能源相關的產業。...

蘋果是「摩根美國智選基金」的第二大持股，佔比約6%。相較於過往蘋果股價在產品發佈會前的積極表現，前段時間的漲幅相對疲軟，再加上股市即將進入季節性的交易清淡期，華爾街對於今年收入成長較為保守看待。...

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