聯博精選美國基金


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長債利率漸穩定,居然是股市的大利空?

美股相對“加上風險貼水的債市“的投資價值(來源:橋水基金)
美股相對“加上風險貼水的債市“的投資價值(來源:橋水基金)

◼為什麼

近期談到橋水避險基金對於經濟及債市的看法,他們認為長債的利率已經接近頂點,短債利率有機會降低,政策利率(FED Fund Rate)可能維持高檔來確定通膨受到壓抑。 橋水認為,因為長債利率正邁向均衡狀態,使得股市的投資價值更為偏離均衡。 相對長債的利率,股市的投資價值接近2000年科技股股災,而在那之後,股市進入數年的空頭市場.... 至於其他看多股市的投行,例如大摩,最新的預測到2014年的目標價位,上檔也不過只有2% (當然他們的預測是到年底要先跌6%)

◼對投資人的影響

對於股市看多的投資人,可能要準備繫好安全帶了,或者該開始檢視自己的投資組合,科技股、成長股的比重是否太高? 我們認為至少該轉移一些部位到「防禦型」的資產,例如消費必需,醫療健護,及能源相關的產業。

*以上綜合各家投信觀點,不代表基金公司立場,不構成投資建議。
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蘋果財報利空,影響有多大?

Photo by Laurenz Heymann on Unsplash
Photo by Laurenz Heymann on Unsplash

◼發生什麼事

11月初發佈的蘋果財報並不理想。 這家地表最值錢的公司似乎在全球經濟疲軟以及強敵崛起的衝擊下出現了裂痕,多家投行也下調了蘋果的目標價,這個消息不光衝擊蘋果股價本身,由於其全球市值最高且是多個指數、基金的重要持股,因此這場動盪波及範圍也滲透到全球,可以說所有科技產業都在關注蘋果的未來。

◼為什麼

但這次公告的財報顯示,公司營收連續4個季度衰退,這可以說是把整個消費性電子最後的遮羞布給扯掉,過去大家在說消費性電子手機、電腦衰退的時候都會覺得,蘋果產品銷量相對不受景氣影響。 但這次公告的財報顯示,除了IPHONE之外,MAC、IPAD、AIRPOD等多產品收入全面下跌,甚至本季度還會持續衰退,影響更大的是華為手機的崛起。 華為過去因為被歐美全面封殺,因此它的供應鏈幾乎都是中國國產,一旦華為手機崛起,整個電子供應鏈小到晶片大到螢幕幾乎都是中國企業,它的軟體平台也不是iOS或安卓。 假設全球5G手機需求量固定,華為每多賣出一台全球其他手機就少一台,其他供應鏈也就少一分錢,因此,這次蘋果財報的衰退不光是公司的短期利空,更讓大家看到了科技供應鏈格局是否改變的擔憂。

◼對投資人的影響

這檔基金持有約5%的蘋果,算是重點持股之一。 目前整體科技業需求的復甦會比大家想像中的更緩慢,上游的晶圓代工廠都表明目前產能利用率相對低,下游的產品銷量也不盡人意,然而,這些基本面的利空對投資人來說都是已知的。 近期公步的這批財報利空,某種程度上已反映在8-9月股價的下跌,因此,大家也不用過於悲觀的認定這些利空會讓股市大幅度下跌。但基本面確實不好,整個科技業目前全球大幅裁員也是事實,雖然一些AI相關獲利頗豐,但相對整個科技業來說,AI的佔比還是很低的,目前對科技基金還是中立看待。

*以上綜合各家投信觀點,不代表基金公司立場,不構成投資建議。
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9/6

蘋果iPhone 15系列預計於9月13日發布,有何亮點?

◼為什麼

為呼應歐盟統一充電接口立法,iPhone 15系列現在將配備USB Type-C端口。此外,高端的Pro型號預計將獲得各種升級,包括更窄的邊框和較輕的鈦合金結構。 據傳旗艦iPhone 15 Ultra將配備潛望式鏡頭,成為本季蘋果發布會的亮點。所謂潛望式鏡頭,是指手機的長焦鏡頭藉由兩片稜鏡,達到鏡頭內部光學變焦效果,有助縮短相機鏡頭的長度,讓手機更輕薄化。 市場對下半年iPhone升級的需求持樂觀態度,有望提升蘋果第四季度的獲利表現。自8月29日宣佈以來,股價上漲5.1%,顯示對新產品的期望值很高。

◼對投資人的影響

蘋果公司為「聯博精選美國基金」的第一大持股,佔比接近7%,顯示聯博相當看好蘋果未來成長的潛力。 智慧型手機市場近年經歷了需求低迷的時期,而即將到來的iPhone 15發布會有機會重燃消費者、投資者的興趣。導入USB Type-C接口和各種Pro型號的增強功能(例如潛望式鏡頭)可能會吸引買家,當然,更多更強的功能也反映在更貴的售價上,再次考驗果粉的接受度和忠誠度。

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6/7

蘋果WWDC發表新一代MR頭盔 Vision Pro

◼為什麼

2023年WWDC已在周三(6號)登場,蘋果除了公布IOS17最新作業系統功能及新機型外,最受眾人引頸期盼的,就是MR頭盔「Apple Vision Pro」問市。Meta跟Sony其實早有AR/VR相關產品線,而蘋果這次推出的MR頭盔,是將前面兩者相結合,使用者所看到的是額外再堆疊出虛擬物件的真實環境。透過語音、眼睛、手部虛擬操控,讓工作範圍不再受限螢幕,遊戲也能更身歷其境。 Vision Pro價格從3,499美元(約台幣10萬元)起跳,預計明年初在美國上市,雖然要價不斐,但市場大多看好元宇宙發展商機,認為蘋果除了有龐大的用戶數量,能引入更多新使用者外,其加入也有助普及XR應用。在蘋果專攻高階市場同時,其他受惠者如Meta則能擴大經營遊戲用戶領域。

◼對投資人的影響

近期元宇宙市場十分火熱,除了蘋果的Vision Pro亮相,Meta前陣子發布的新一代VR/MR頭戴裝置Quest 3,預計將在第三季上市。除了相關競爭者受惠外,長期來看,新MR頭盔還將推動更多元應用,可望增加對雲端基礎設施的投資。 對應這檔基金的持股,蘋果是最大持股佔7%、Google是第四大持股,在MR應用面、雲端建設面都有機會受惠。 不過MR仍屬發展較初期,元宇宙應用及商業模式方面不如AI廣泛,在未來有潛力也有風險,投資上的機會還不明朗。提醒投資人在追逐未來趨勢以及題材的同時,也要留意公司的基本面體質,而對於元宇宙類股可先保持關注,靜待產品上市後的市場反饋。

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5/10

蘋果公布第二季營收亮眼,獲利超預期,大功臣「服務營收」創歷史新高。

◼為什麼

蘋果5月4日公布第二季度財報,整體營收達948.4億美元,此季度營收主要增長動能來自iPhone與軟體服務。 硬體產品方面,僅有iPhone營收表現優於預期,主要受惠於亞太與新興市場需求強勁。其餘電子產品仍處於衰退,Macbook產品營收71.7億美元,年減31.3%,iPad營收66.7億美元,年減12.8%。軟體服務方面,第二季服務營收達209億美元,年增5.5%,創歷史新高。 超出預期的獲利,讓蘋果股價在財報公布後上漲約2 % ,並帶動台股幾檔蘋概股的股價。 第二季度財報反應蘋果的策略,主攻軟體服務。即使受到總體環境影響,電子產品需求低迷,仍能有高毛利的軟體服務收入帶動公司成長。 針對未來營運策略,蘋果營運長庫克表示持續看好印度市場,同時為避免中美問題,蘋果已持續降低在中國的供應鏈, 轉向印度越南地區。

◼對投資人的影響

蘋果無疑是科技股甚至整體美股的領頭羊,也是這支基金的前三大持股之一。近期科技股第一季財報屢傳佳績,在高通膨、高升息下,電子商品需求仍比去年減少,目前表現佳的科技公司多是主攻軟體服務,除了蘋果之外,例如微軟、Google在雲端業務也都強勁成長,加上蘋果策略性提高新興市場佔有率,兩大關鍵推升獲利。 值得注意的是,高通在上週法說會表示客戶晶片備貨量減少,若景氣步入低迷,手機硬體市場需求將減少,科技股在下一季度能否保持韌性甚至再創業績高峰,手機市場的復甦力道扮演關鍵性的角色。

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5/4

埃克森美孚(Exxon Mobil) 2023 第一季獲利倍增109%,創史上最賺的一季。

◼為什麼

能源巨頭埃克森美孚第一季淨利潤創新高,不受去年10月全面退出俄羅斯市場干擾,第一季度獲利增至114.3億美元,與去年同一季度54.8億美元相比,季倍增109%。財報公布後,埃克森美孚股價大漲。 本季度獲利主要受到強勁產量與需求,迎上原油價格上漲階段。埃克森美孚先前擴張新海上開發、煉油設施,推動第一季石油、天然氣產量每日增加近30萬桶,且中國疫後復甦對美進口原油量增長,推升原油需求量增高。

◼對投資人的影響

能源業巨頭埃克森美孚第一季財報亮眼,反映去年退出俄羅斯重要市場後,埃克森業務前景仍佳,一掃市場先前對能源類股「退俄」業務變動的擔憂。 不過近日全球原油商品表現轉疲軟,受到美國銀行再傳倒閉、美國國債違約隱憂,衰退恐慌使資金流向避險資產。同時中國4月PMI降至49.2,對原油需求提振有限, WTI原油5/2跌幅超5%。 短期內能源類股將受到油價下挫影響,震盪幅度大,而OPEC+ 5月開始減產、通膨未減仍可支撐能源股下檔,如果投資人已有不少能源部位,先別急著加碼,避免資產波動過大。

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3/30

截至3月中,標普500指數上漲2.1%,那斯達克漲幅達9.2%,但過程大起大落。美股近期表現波動劇烈,評價面回歸長期平均水準。

◼為什麼

以下原因,造成今年以來美股波動加劇: .聯準會主席鮑爾的言論和矽谷銀行倒閉事件導致市場震盪。 .股市需面對景氣放緩、企業獲利預測降低的挑戰,聯準會終端利率將會更高,利率高原期將持續更久。

◼對投資人的影響

聯博投信認為,雖美股波動度加劇,但上半年市場有望看到溫和成長,2024年盈餘回歸的機會下,逢低布局的時機點已近。 從歷史經驗來看,美股在下跌15%後,隔年通常可繳出正報酬的成績,尤其股市又具備落底一般早於經濟衰退結束的提前反映特性,聯博認為投資人或可伺機布局。 尤其企業獲利的續航力,將在今年股市中扮演更重要的角色,盈餘成長有望觸底後反彈走高,且加上股票回購、減稅等多元題材,美股整體的EPS也有望成長。

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矽谷銀行衝擊金融股,美股道瓊指數3/6~3/10單週下跌超過1500點

◼為什麼

因聯準會持續升息,在利率高漲的情況下使得風險投資降溫,現金儲備銀行飽受資金壓力,美國矽谷銀行(SVB)因將大部分存款投資在美債、不動產抵押證券上,爆發擠兌潮後存款快速流出,迫使美國矽谷銀行必須拋售約210億的資產來補上籌集資金,同時也引發了約18億的虧損,令投資人信心下滑,紛紛拋售股票,引發銀行股崩盤,美股也隨之重挫。

◼對投資人的影響

在矽谷銀行宣布倒閉後,雖聯準會已緊急發布聯合聲明,宣布將保障存戶的存款安全,也推出「銀行定期融資計畫(BTFP)」,提供為期一年的貸款,放寬貼現窗口,並紓解銀行資金壓力,但市場情緒恢復仍須一段時間 短線上金融股首當其衝,如投資人正在考慮布局於金融相關資產如「聯博精選美國基金」(金融服務約占21.5%),投資人應可以先停看聽。 雖然這並非一支純金融股的基金,也同時布局於科技股(17.2%)和健康護理類股(13.4%),但由於美國矽谷銀行客戶多為矽谷當地科技、生技新創公司,本事件雖已告一段落,後續仍可能影響此基金的淨值波動。

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本基金近1個月漲幅僅 1.22%,落後同類基金 (2022.12.16 - 2023.01.18)

◼為什麼

這支基金以金融股為核心配置(比重高達2成),而近期金融股表現相對弱勢,因市場對聯準會今年升息的預期下修再下修。

◼對投資人的影響

取決於投資人對美國金融股後市、升息前景的看法。

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2022/08/16

本基金近1個月漲幅達 10.94% (2022.07.12 - 2022.08.12)

◼為什麼

隨著景氣衰退疑雲稍解,股市跌深後繼續反彈。 美國近期的物價上漲的幅度較市場的預估為低,一般認為聯準會的升息已經奏效,未來升息的幅度不至於太大,將經濟打入衰退。

◼對投資人的影響

這檔以中大型股為主的美股基金和市場指數反彈幅度差不多,長期績效未受近期下跌影響。 至於在操作上有何特別之處,在基金月報或基金公司的網站或是其他的資訊源,無法取得更多看法。

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