安聯收益成長基金


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美國基層消費者收入趨緩,市場會如何變化?

◼發生什麼事

過去12個月,美國有30個州的失業率上升。 目前全國失業率來到3.9%,比去年的3.4%高出了0.5% 這些中低收入或失業人口對物價上漲的敏感度更高。 而這些利空已經反應在消費類股上了,它們的股價多數已經下跌。 但很多科技巨頭股價目前還在高檔,但可以預期當景氣衰退時它們也很難逃過一劫,現在之所以股價和基本面在高點只是因為長尾效應還沒影響到他們而已。

◼為什麼

FED推高利率環境主要是希望所有產業的漲價都能抑制,才能有效緩解通膨。 因此最好的情況是『全產業都緩漲甚至降價』。 但目前科技業因為找到新的成長軌道AI持續吸引更多的錢和資金,這些龍頭為何股價大漲,就是因為他們的產品即使賣的貴客戶還是買單,科技業帶頭的權值股在整個資本市場權重持續拉高,造成金融市場與實體市場經濟脫鉤。 因此股票指數創新高不代表最多人過得最好。反而代表貧富差距持續擴大。 但最有錢的公司可以花數百億買AI 晶片,卻不會買數百億的可樂、餅乾、起司、衣服。 這些銷量和全體比較有關的公司,紛紛都開始表示對未來感到擔憂。 先是迪士尼表示去遊樂園的人數減少,之後就是NIKE/LULULEMON,現在則是麥當勞、可口可樂、雀巢、百事。 一旦他們沒了收入,也沒錢繼續下廣告了,7巨頭也會陷入危機。

◼對投資人的影響

目前美國正在陷入實質衰退。從企業營收衰退的順序,不難猜出,未來的科技業也會面臨同樣的狀況。 目前的榮景只是長尾效應還沒甩到他們身上。畢竟就算這些科技巨頭主要的客戶對象不是一般消費者,但客戶的客戶是。 一旦客戶收入下滑,它們的廣告預算、AI資本支出也會減少的。而這也代表著成長可能會放緩,這對於本益比偏高的企業並不是甚麼好消息。因為高本益比需要高成長性支撐。...

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*以上綜合各家投信觀點,不代表基金公司立場,不構成投資建議。截至發稿日期,基金公司尚未提供詳細說明。
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安聯收益成長可轉債即將發力,但高收益債反彈還需要時間

◼發生什麼事

2024應該是全球股債齊揚的一年。 股票市場因為基本面好轉,美國繼續因為AI大漲發力、歐洲搭上奧運、中國因為政策寬鬆支持不動產 債券的部分趕上全球各大央行準備降息。 但安聯收益成長目前的表現卻比較拉垮,到底是持倉的哪個部分漲幅沒有跟上引發熱議!

◼為什麼

安聯收益成長的債都是高收益債(信用評等BB~BBB)。 目前美國利率很高,國債都有4%~5%、投資等級債6%的比比皆是 在這樣的情況下,高收益債利息只有8%~9%,但信用風險卻不小,投資他們並不值得,因此這些高收益債雖然還沒有違約率攀高,但價格一直漲不上去,就是因為沒有誘因。 需要等到降息到一個階段後,投資等級債的利率太低,高收益債才有誘因。 同樣的道理也發生在可轉債上面! 目前的債息沒有誘因,股市的資金也主要集中在『權值股』,也就是那些AI龍頭上面 而不是會發行可轉債的『中小企業』 因此,反彈起來會比較慢!

◼對投資人的影響

目前美國許多權值股因為etf追捧本益比普遍過高 資金有開始回流到比較低基期的公司上面 搭配降息利多...

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最近美國企業發債籌錢的比例低於歷史平均,高收益債違約率可望遠低於預期,有望迎來資金買盤

最近美國企業發債籌錢的比例低於歷史平均,高收益債違約率可望遠低於預期,有望迎來資金買盤
最近美國企業發債籌錢的比例低於歷史平均,高收益債違約率可望遠低於預期,有望迎來資金買盤

◼為什麼

美國目前利息很高,所以在目前的利率環境還需要發債籌資的企業很可能就是急需現金的公司,他們不是急著擴張就是沒這筆錢很可能會倒閉了。 而對中小企業來說,後者是比較有可能的,因此最近沒有很多中小企業發債籌資表示這些企業的健康狀況比預期的好,違約率有機會大幅低於預期,這件事情很可能讓原本觀望的買盤湧入。 有機會持續推升高收益債的價格!

◼對投資人的影響

由於主要利多的標的是美國的高收益債以及中小企業,因此對安聯收益成長基金、高盛環球非投資等級債券基金、聯博全球非投資等級債券基金、富達美元非投資等級債券基金都有利多 上述的發言是2024年3月15日幾位經理人來台受訪時Justin Kass針對2024,2025年市場展望時發表的言論...

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美國可轉債佔基金三成,但表現為何不如預期?

美國可轉債年初至今不漲反跌,如果把時間拉長到一年期,在美股大盤指數創新高的時候,可轉債整體的漲幅卻不如預期,這也使得“國民基金 安聯收益成長” 績效被拖累。
美國可轉債年初至今不漲反跌,如果把時間拉長到一年期,在美股大盤指數創新高的時候,可轉債整體的漲幅卻不如預期,這也使得“國民基金 安聯收益成長” 績效被拖累。

◼發生什麼事

美國可轉債年初至今不漲反跌,如果把時間拉長到一年期,在美股大盤指數創新高的時候,可轉債整體的漲幅卻不如預期,這也使得“國民基金 安聯收益成長” 績效被拖累。

◼為什麼

可轉債市場整體的漲幅跟不上大盤的主要原因:發行可轉債的公司並非大盤中的主要組成份子,而這些公司目前並不受資本市場重視。 美國的資本市場有80%是由投資機構(例如基金和ETF)與法人(例如退休基金)組成,因此這些機構的看法足以掌控大盤。 去年美國股市之所以能有那麼高的漲幅,主要是因為法人機構相信AI未來真的能帶給這些企業更高的獲利,就像NVIDIA的AI晶片可以賣得比傳統晶片貴很多仍供不應求,公司只要推出AI服務就算賣貴一點仍會有消費者願意買單,所以才會引發許多公司股票大漲,而這些企業多數市值很大(例如:微軟),因此漲幅輕易帶動大盤。 但這些大企業多數 “不需要發行可轉債”來融資,畢竟他們想擴張可以直接發債,憑藉著高信評借款成本也不高,反過來許多在高息時代苦不堪言,又沒搭上AI紅利的企業就面臨發債資金太貴、如果增加發行股票又因股價太低,擔心股權被稀釋太多,因此多會選擇發行可轉債,希望可以用比較便宜的成本取得資金,若股價沒有漲上去還債利息也比較低,若漲上去也不用稀釋太多股權。 也正因為組成的公司不同,才會導致可轉債市場和大盤市場在去年呈現那麼大的漲幅差距。

◼對投資人的影響

目前美國高息仍在繼續,雖然今年會開始降息,但由於區域戰爭頻繁爆發,預估相關原物料以及運輸成本仍會偏高,美國為了控制好不容易壓下來的通膨應該不會快速降息,因此可轉債市場的反彈時間可能會比預估的還慢。 不過反彈慢本身也代表跌的少,畢竟這些發行可轉債的公司股價很可能已經從高點腰斬,但可轉債可能只有微幅下跌,相對來說非常穩定。...

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2023/11/16

長債利率漸穩定,居然是股市的大利空?

美股相對“加上風險貼水的債市“的投資價值(來源:橋水基金)
美股相對“加上風險貼水的債市“的投資價值(來源:橋水基金)

◼為什麼

近期談到橋水避險基金對於經濟及債市的看法,他們認為長債的利率已經接近頂點,短債利率有機會降低,政策利率(FED Fund Rate)可能維持高檔來確定通膨受到壓抑。 橋水認為,因為長債利率正邁向均衡狀態,使得股市的投資價值更為偏離均衡。 相對長債的利率,股市的投資價值接近2000年科技股股災,而在那之後,股市進入數年的空頭市場.... 至於其他看多股市的投行,例如大摩,最新的預測到2014年的目標價位,上檔也不過只有2% (當然他們的預測是到年底要先跌6%)

◼對投資人的影響

對於股市看多的投資人,可能要準備繫好安全帶了,或者該開始檢視自己的投資組合,科技股、成長股的比重是否太高? 我們認為至少該轉移一些部位到「防禦型」的資產,例如消費必需,醫療健護,及能源相關的產業。...

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2023/08/2

微軟財報不如預期,AI熱度還能持續?

◼為什麼

微軟於7月底公佈第四季財報,當季營收達 561.89 億美元、季成長 21%,與去年(2022)同期相比成長8%,然而雲端運算成長平平,例如旗下產品Azure公共雲營收季成長26%,低於上季的31% 和去年同期的40%,法說會上的展望也低於市場預期,會後股價下跌。 造成股價下跌的原因可能還有大幅增加的研發支出。為了發展AI數據中心,微軟第四季預計資本支出也從第三季的78億美元增至107億美元,增加了近37%,財務長霍德更透露2024未來每個季度都會增加資本支出。

◼對投資人的影響

微軟憑藉雲端運算業務和搜尋服務的成長,使營收有明顯提升,也穩固了微軟股價。然而,此次營收雖優於市場預期,AI未如預期為營收增添新動能,除Azure公共雲的成長放緩外,其他相關產品例如Windows和Office連結雲端運算服務較前一季僅分別成長2%與3%,表現平平。 雲端運算產品營收的增速放緩,加上下季營收展望也表現一般,顯示微軟日益擴大對於AI的投資尚未反映在企業財報上。微軟作為生成式AI的領導者和ChatGPT的母公司,端出「穩,但不到超好」的成績單,未達華爾街的預期,可能促使市場開始嚴格檢視AI對於科技公司的實質效益,是否能符合營收成長的預期。經過上半年的熱潮之後,投資人對科技股比重較高的成長型基金,表現不宜期待太高。...

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2023/04/28

Google財報報喜,科技股回神

◼為什麼

Google最新一季財報,營收較去年同期成長約2.6%,達697.9億美元,高於外界預期,利多消息激勵GOOG股價本周強勢。 推動本季財報表現超乎預期的主要原因有二: 1.廣告營收表現亮眼 一掃前幾季度因經濟景氣低迷,企業大幅縮減廣告預算的頹勢,數位廣告核心的「Google搜尋」在這一季營收上漲約2%,達 403.6 億美元。主要受惠於全球防疫政策逐漸開放,旅遊業及零售業者投入更多廣告預算來吸引消費者,帶動了廣告收益。 2.雲端業務轉虧為盈 目前全球雲端業務市場排名第三的Google雲端,自公開以來首季實現獲利,相較於去年同期虧損逾7億美元,本季獲利近2億美元。雖然部分是受到成本認列的方式改變,進而降低成本,但也大幅提升投資人的信心。

◼對投資人的影響

銀行業的動盪,持續把資金推向科技股,科技類股近期表現相對熱絡,再加上Google、Meta及微軟第一季的財報表現都超出外界預期,市場態度樂觀。 雖然近期科技股表現亮眼,不過受到經濟放緩、需求減緩,今年基本面的支撐力道相對薄弱,另外,投資人也不可忽視潛在有短期估值過高的問題。...

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2023/03/13

矽谷銀行破產導致上週美股重挫,S&P500再度跌破4000點關卡,該危機入市、還是該逃?

矽谷銀行SVB破產,重挫全球科技股、金融股
矽谷銀行SVB破產,重挫全球科技股、金融股

◼為什麼

矽谷銀行(SVB)成立於1983年,主要為科技新創提供金融服務,目前主要客戶為科技產業和加密貨幣產業。然而,自2022年開始,美國聯準會加速升息腳步,使得科技成長放緩,加密貨幣價格重挫,導致矽谷銀行營運艱困。其借貸方式為「借入短期資金、放出長期貸款」,在利率風險急劇竄升的環境下,矽谷銀行最終無法入不敷出,進而破產。 受這項利空消息襲擊,歐美銀行股如摩根大通、美國銀行、花旗集團在3月9日股價都暴跌,許多大型銀行寫下近三年來最大單日跌幅紀錄。因美國西岸許多高科技、新興產業的公司都是矽谷銀行的重要客戶,將營運資金存放於矽谷銀行,風暴也延燒至科技股、生技股等成長型類股。近一周S&P500金融指數下跌8.5% ,以科技/成長股為主的那斯達克指數下跌4.71% ,而道瓊基礎建設指數僅下跌1.81%

◼對投資人的影響

葉倫目前已經邀請各監管機構共同協商矽谷銀行的問題,包括聯準會、聯邦存款保險公司 (FDIC)和貨幣監理署(OCC),葉倫對於銀行業監管有充足的信心,認為美國銀行體制仍有韌性,監管部門將有效的來解決矽谷銀行所造成的問題。 美國聯準會與聯邦存款保險公司於台灣時間13日清晨6點發布聯合聲明,矽谷銀行的存款戶將得以提領資金,且提供銀行更多的流動性資金,以防止擠兌問題擴大,此舉有效安撫市場情緒,避免矽谷銀行破產事件延燒。...

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2022/11/17

本基金近1個月漲幅達 5.52% (2022.10.14 - 2022.11.15)

◼為什麼

美國通膨數字優於預期,市場對於升息憂慮轉為樂觀。 公債殖利率小幅下滑,使得高收益債及可轉債的價格反彈,一個月反彈接近3%; 另外以科技為主的成長股也大幅反彈,漲幅接近9%。 該基金在成長股,可轉債,及高收益債分別投資1/3,因此淨值的漲幅與個別資產指數的加權平均接近。

◼對投資人的影響

這個國人持有最多的基金的配置除了可轉債外,其實很像台灣投資人其他的股債基金配置:成長股+高收益 佔了大部分。 也就是台灣人的風險仍然集中在經濟總體的表現及企業營收狀況,也就是還沒有景氣不佳的準備。...

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2022/10/18

美國9月份核心通膨率重返40年高點,支持年末聯準會持續大幅升息的可能性。截至10月14日止,當週標普500指數及NASDAQ指數單周分別下跌1.97%和3.83%

◼為什麼

1.國際地緣政治變數影響市場投資情緒,俄烏情勢升溫,普丁威脅進一步打擊烏克蘭基礎設施。 2.美國對中國祭出新晶片禁令,半導體產業受庫存上升、貿易摩擦雙重風險夾擊。 3.美國聯準會、歐洲央行仍將積極升息。英國新執政團隊的財政改革搖擺不定,對於英國股債乃至於全球市場增添不確定性。

◼對投資人的影響

從近期聯準會官員言論,再度證明其打擊通膨的決心,但是景氣是否會進入衰退,目前還無法斷言。 如何打壓通膨,但讓經濟「只有」軟著陸,對全球央行而言都是一大考驗。近期英國政府「忽鬆忽緊」的搖擺政策也說明,成熟國家央行沒有再犯錯的空間,否則可能導致全球股債再跌一波。...

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