聯博全球非投資等級債券基金


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6天前

鮑威爾發表關鍵訊息『降息不必等通膨回到2%』以下,加上盛傳喜歡低利率的總統川普重槍後支持度大漲,很多人認為未來很可能降息速度與幅度都會高於預期,債券投資值得關注。

聯博集團美國非投資等級債券投資總監Will Smith。
聯博集團美國非投資等級債券投資總監Will Smith。

◼為什麼

過去一個多月債券價格一波三折。 先是鮑威爾發言表示美國不需等CPI2%以下才降息,畢竟通膨最嚴重的歐洲在6月率先降息。 這個鴿派的消息讓債券價格上漲。 但槍擊案發生了,川普支持率飆升,很多人開始放大解讀他的政見,像他不希望FED在11月之前降息,而且他提出一系列的政策若真的落實可能讓美國通膨飆升,降息可能遙遙無期,因此自從槍擊案爆發後,美國債券大跌。 不過,最近川普接受BLOOMBERG的採訪又釋出了,他認同鮑威爾,並支持他做完這任直到2026年5月,也就是說11月就算選上FED也不會換人,而且他還解釋說他是喜歡低利率的,他只是覺得在選舉之前有利率變動的話會影響選情。 而這些發言本身很可能使債券價格有所變動。 綜觀川普擔任總統的2016~2020,川普並沒有特別鷹派。 剛上任的時候他雖然開啟一小段升息,但疫情一爆發他降息QE的速度和幅度也是歷史最大,可以說他的政策都是美國利益至上! 而且他雖然增加海外企業的關稅,但他也降低本國企業稅(35%→21%)。 所以用他要增加海外企業關稅就當成通膨會更嚴重的依據論點比較不足。 因為這些新增的變數,債券市場的討論度再次大幅增加!

◼對投資人的影響

聯博美國非投資等級債投資總監Will Smith表示,雖然美國經濟仍具韌性,但市場趨於正常化;此外,雖然不確定性仍高,但通膨預估會降低。 Will Smith相對看好非投資等級債,因為違約率沒有飆升,且通膨不確定性仍高,投資人應該重視債息,雖然非投資等級債基本面略有減弱,但仍具支撐性,且目前價格已反映了違約率未來可能上升,因此,後續非投資等級債市場值得期待。 若認同聯博所說,未來12~18個月非投資等級債違約率最多上升到3%~4%...

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5/8

高收益債是否應該加碼投資?

◼發生什麼事

最新公告的就業數據低於預期,債券市場重新燃起降息的希望! 而債券種類很多,到底應該投資國債/投資等級債/國債還是新興市場債引發爭議。

◼為什麼

一般來說,即將降息,4種債券價格都會上漲,也都可以投資的,但資金只有一筆,大家都希望能買到最會上漲的,因此大家都想知道如果美國開始降息之後,哪種債券會上漲的最多。 目前大家主要關心的是FED的舉動,美國停止升息加上暫緩縮表,都表示未來的美元流通量會增加,美元會變得比較不值錢。 因此新興市場貨幣有機會上漲,所以新興市場本地貨幣債是有機會匯率與價格兩頭賺的! 但理論歸理論,實際上,這次美國的降息幅度不會太大! 所以新興市場本身還是會承受高息比較長的時間,這也表示他們的信用風險偏高! 因此,實際上他們不會漲很多。 同樣的,高收益債目前利息沒有比投資等級債高很多,因此當降息循環開始的時候,會先上漲的是投資等級債,直到兩者的利差足夠大之後,高收益債的買盤才會開始進場! 至於國債跟投資等級債比較的話,短天期(10年內)到期的債,投資等級債優於國債,因為兩者信用風險差不多,10年內美國政府違約的風險和蘋果違約的風險差不多,但10年以上尤其是20/30年期甚至更長時間的債,美國公債反彈的幅度應該就比投資等級公司債高了。

◼對投資人的影響

綜上所述, 如果投資中短期也就是10年期以內到期的債券:...

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4/15

高收益債利差接近歷史低點,你的基金該如何調整?

美國3月CPI高於預期(預估3.4%、實際3.5%),相比Fed宣稱要讓通膨回到2%的目標越來越遠,使得降息遙遙無期。
投資等級債殖利率大漲(價格大跌),但非投資等級債本身因為利差比較高了,反倒沒有進一步下跌,造成利差縮小。
美國3月CPI高於預期(預估3.4%、實際3.5%),相比Fed宣稱要讓通膨回到2%的目標越來越遠,使得降息遙遙無期。 投資等級債殖利率大漲(價格大跌),但非投資等級債本身因為利差比較高了,反倒沒有進一步下跌,造成利差縮小。

◼發生什麼事

美國3月CPI高於預期(預估3.4%、實際3.5%),相比Fed宣稱要讓通膨回到2%的目標越來越遠,使得降息遙遙無期。 投資等級債殖利率大漲(價格大跌),但非投資等級債本身因為利差比較高了,反倒沒有進一步下跌,造成利差縮小。

◼為什麼

債券的利率代表的就是『企業或國家』的借錢成本。 一般來說,都會認為,美國國債=無風險利率 而企業相對國家來說總有破產倒閉的風險,所以借錢成本會比國債還要高,這多出來的部分就是所謂的『風險溢酬』,也就是多承擔風險所應該多獲得的報酬。 所以企業債的利率=無風險利率+風險溢酬。 目前的情況就是無風險利率持續高檔,但企業並沒有因為FED大幅度升息而大規模破產倒閉,反而還持續大舉招聘,也就是低信用評等的企業違約風險沒有增加反而降低,因此購買高收益債與購買投資等級債風險差距縮小,兩者利差才會跟著縮小。

◼對投資人的影響

對一般投資人來說,高收益債本身的投資誘因就是『高風險帶來高收益』。 但現在收益沒有高多少,相對來說選擇高收益債的誘因就降低了。 若想做價差的投資人,也就是希望升息之後,債券價格大幅上漲的,建議選擇投資等級債。...

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4/9

降息一再延遲?你的債券基金(ETF)該如何應對?

降息一再延遲?你的債券基金(ETF)該如何應對?
降息一再延遲?你的債券基金(ETF)該如何應對?

◼為什麼

美國三月就業數據優於預期,非農就業人數激增30.3萬人,高於預估的21.4萬人。消息公布後,美國10年期公債殖利率應聲上揚9個基點至4.4%。原先市場預期今年將迎來數度降息,如今信心開始動搖,也為債市前景帶來變數。 FED委員之一的Neel Kashkari(明尼阿波利斯聯準銀行(Minneapolis Fed)總裁)也發表了鷹派言論『表示若經濟仍維持強勁,央行就沒理由降息。』這一說法使得Fed主席鮑爾4月3日重申的『只要達到「物價穩定」及「充分就業」的目標,就會考慮降息。』的說法受到質疑。 畢竟FED是投票制度並非主席一言堂,若越來越多的委員表示降息不妥,那五月降息的機率將大幅降低。

◼對投資人的影響

目前美國的經濟數據應該不會有升息的機率,只是降息時間一再延長,雖然是因為經濟基本面不錯,但很可能使得債券反彈的時間繼續推遲,若想期待降息使得債券價格上漲的投資人需要更多的耐心,若還沒進場的投資人建議配置在貨幣基金(例如富達美元現金基金),靈活且可賺取接近定存的收益。 畢竟在政策不明朗的前提下,貿然進場有可能讓資金被卡在其中。...

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3/20

最近美國企業發債籌錢的比例低於歷史平均,高收益債違約率可望遠低於預期,有望迎來資金買盤

最近美國企業發債籌錢的比例低於歷史平均,高收益債違約率可望遠低於預期,有望迎來資金買盤
最近美國企業發債籌錢的比例低於歷史平均,高收益債違約率可望遠低於預期,有望迎來資金買盤

◼為什麼

美國目前利息很高,所以在目前的利率環境還需要發債籌資的企業很可能就是急需現金的公司,他們不是急著擴張就是沒這筆錢很可能會倒閉了。 而對中小企業來說,後者是比較有可能的,因此最近沒有很多中小企業發債籌資表示這些企業的健康狀況比預期的好,違約率有機會大幅低於預期,這件事情很可能讓原本觀望的買盤湧入。 有機會持續推升高收益債的價格!

◼對投資人的影響

由於主要利多的標的是美國的高收益債以及中小企業,因此對安聯收益成長基金、高盛環球非投資等級債券基金、聯博全球非投資等級債券基金、富達美元非投資等級債券基金都有利多 上述的發言是2024年3月15日幾位經理人來台受訪時Justin Kass針對2024,2025年市場展望時發表的言論...

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高利息今年是否會衝擊高收益債?

Source: 中央社
Source: 中央社

◼發生什麼事

高利息今年是否會衝擊高收益債?

◼為什麼

高收益債券投資今年將會受到”政策“及”經濟“兩個面向的影響。 在政策面上,雖然市場對聯準會抱持著今年降息三碼的期待,不過這份承諾會在何時開始兌現,現在不宜樂觀。在尚未有足夠的證據顯示通膨已確實朝目標2%靠近前,利率恐怕會維持在高原期更長時間,而隨著高息效果持續發酵,發行高收益債券的公司難免會受到影響。 在經濟面上,根據25日最新的數據顯示,2023年美國GDP成長3.1%,可以看出美國的經濟並未因高利率而衰退,提振了投資人實現「軟著陸」的信心。 不過勞動市場持續強勁,也暗示著勞動成本仍高的事實。若通膨或經濟突然惡化,高勞動成本與信貸的受限、消費需求降低都將成為影響公司營收表現的隱憂。

◼對投資人的影響

根據聯博投信的說法,認為當前的高利率環境反而為”非投資等級債“創造了低價進場的甜蜜點,也有助於掌握後續報酬潛力(降息後的價格成長空間更大)。 再者,聯博認為美國目前經濟表現穩定,BB與B評等之債券企業體質由於美國景氣未落入衰退而可望維持相對正面展望。...

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2023/11/6

11月FOMC暫停升息,利率不變,美股、公債、高收益債價格齊漲。

◼為什麼

FOMC暫停升息,並且表達對債券市場流動性問題的關切。今年因美國長天期債券利率快速走高,使得房貸、車貸利率上升,也對金融環境帶來壓力,因此11月會議決議暫停升息。 但聯準會主席鮑爾也說,仍未對於 12 月的利率會議做出任何決定,屆時會依照當下情況採取任何可能的作法,對於再次升息仍抱持開放態度。 由於聯準會注意到金融環境的收緊,外界預估未來貨幣政策可能轉向寬鬆,樂觀情緒帶動美股、美債雙雙上漲。

◼對投資人的影響

股債齊漲,對於高收益債的市場情緒有所幫助,但提醒您:美國9月核心通膨率雖降至 3.7% ,但與聯準會目標的 2 % 仍有一段距離。且美國就業市場、薪資成長依舊火熱,代表通膨壓力仍難消。 鮑爾也提到,緊縮的經濟環境已放緩美國的經濟成長,雖有望進一步壓低通膨,但 Fed 目前不認為衰退將至,降息循環可能會比外界預測更晚啟動。...

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2023/05/9

5月FOMC過後,聯準會的立場是否有所轉變?

◼為什麼

今年雖然遇到了部分大科技公司裁員、銀行業流動性風波等問題,但勞動市場整體還算穩定。 由於通膨還沒達到長期目標,聯準會目前重心還是在抑制通膨和避免經濟硬著陸之間取得平衡。 未來經濟走勢可能會變得更疲軟,不過升息循環快要結束了,未來債市關注的重點,會放在後升息時代的機會和風險。

◼對投資人的影響

聯博投信認為,因通膨僵固性,聯準會並不會立刻啟動降息循環;美國將進入經濟走緩階段,聯博預估今年美國經濟成長率接近0,明年可望開始復甦。 近30年來,美國GDP年增率在0~2%時,各類債券資產的平均年度表現普遍優於S&P 500;配置債市可分散股市風險,並發揮穩定報酬來源功能。...

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2023/03/20

瑞銀(UBS)同意以30億瑞士法朗收購瑞士信貸(Credit Suisse)之後,大約160億瑞郎(173億美元)的瑞信AT1債券變得一文不值。歐洲債市3月20日周一開盤時引發大騷動。

◼為什麼

瑞士金融監管機構FINMA在官網發布公告表示,收購交易將觸發瑞信額外第一類資本(AT1)債券被「完全減記」,以增加該行的核心資本。 AT1這種TLAC債券(Total Loss Absorbing Capacity) 是08年金融海嘯後的產物,目的是當銀行陷入危機時,用於提高資本適足率、補充流動性,減少政府對銀行的注資。 這將是歐洲規模2,750億美元的AT1市場發生的最大一次債券減記事件,「減記」的意思是相當於這些債券的價值「人間蒸發」掉。然而弔詭的是,當160億瑞郎的TLAC債券「歸零」,TLAC債券投資者承擔了虧損,然而股票的投資者卻還能獲得一些剩餘價值。

◼對投資人的影響

AT1債券在金融危機後被引入歐洲,用於在銀行倒閉時充當資產負債表上的減震器。如果銀行的資本適足率低於某個水準,這類債券的持有人將面臨永久性損失,或債券被轉換為股權。這樣做有助於提振銀行資本適足率。 2021年以前,各國央行降息至利率新低點,使得能提供較高利息的AT1債券,變得更吸引人,受到債券基金、避險基金、許多亞洲的財富管理客戶青睞。...

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2022/11/28

聯準會11月FOMC會議紀要顯示可能放慢升息,債市大漲慶祝

聯準會11月FOMC會議紀要顯示可能放慢升息,債市大漲慶祝
聯準會11月FOMC會議紀要顯示可能放慢升息,債市大漲慶祝

◼為什麼

FOMC 11月貨幣政策會議中,委員們將考量貨幣政策緊縮效果,以及其所影響的經濟活動和通膨的時間差,來評估未來升息的步調。 簡單來說,更多的停看聽,意味著放緩升息步伐。 根據芝加哥交易所Fed Watch,聯準會有機會到明年初就結束升息循環(期貨市場或許過於樂觀?),並維持相對高點,而美債殖利率通常也於升息周期結束前的三至六個月到達高峰,按照市場推估的時間來計算,當前債券殖利率可能已到高峰,加上投資人樂觀預期通膨會進一步回落,市場的預期心理讓債市開啟反彈模式。

◼對投資人的影響

因聯準會快速升息的步伐,使債市罕見連兩年下跌,在升息逐漸緩和之下,逢低布局債券可以期待長期的收益,但由於各類債券績效表現差異大,在投資債券市場時也要謹慎選擇。 根據IMF的預估,全球經濟成長將從2021年的6%,下修至2022年的3.2%、 2023年的2.7%,保守暗示目前景氣恐陷入衰退循環,貝萊德也認為接下來總體經濟和市場波動會更加劇烈。...

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