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高收益債利差接近歷史低點，你的基金該如何調整？

美國3月CPI高於預期(預估3.4%、實際3.5%)，相比Fed宣稱要讓通膨回到2%的目標越來越遠，使得降息遙遙無期。投資等級債殖利率大漲(價格大跌)，但非投資等級債本身因為利差比較高了，反倒沒有進一步下跌，造成利差縮小。

◼發生什麼事

美國3月CPI高於預期(預估3.4%、實際3.5%)，相比Fed宣稱要讓通膨回到2%的目標越來越遠，使得降息遙遙無期。投資等級債殖利率大漲(價格大跌)，但非投資等級債本身因為利差比較高了，反倒沒有進一步下跌，造成利差縮小。

◼為什麼

債券的利率代表的就是『企業或國家』的借錢成本。一般來說，都會認為，美國國債=無風險利率而企業相對國家來說總有破產倒閉的風險，所以借錢成本會比國債還要高，這多出來的部分就是所謂的『風險溢酬』，也就是多承擔風險所應該多獲得的報酬。所以企業債的利率=無風險利率+風險溢酬。目前的情況就是無風險利率持續高檔，但企業並沒有因為FED大幅度升息而大規模破產倒閉，反而還持續大舉招聘，也就是低信用評等的企業違約風險沒有增加反而降低，因此購買高收益債與購買投資等級債風險差距縮小，兩者利差才會跟著縮小。

◼對投資人的影響

對一般投資人來說，高收益債本身的投資誘因就是『高風險帶來高收益』。但現在收益沒有高多少，相對來說選擇高收益債的誘因就降低了。若想做價差的投資人，也就是希望升息之後，債券價格大幅上漲的，建議選擇投資等級債。若還是想多領一些利息的人，高收益債還是可以選擇，畢竟景氣很好意味著不會大規模倒閉，違約風險不會大增的話，企業穩定配息還是沒有問題的。

*以上綜合各家投信觀點，不代表基金公司立場，不構成投資建議。截至發稿日期，基金公司尚未提供詳細說明。

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2023/11/28

PIMCO認為債券迎來黃金投資機會，道理在哪？

(PIMCO認為，當前債券的CP值高於股票)

◼為什麼

根據PIMCO最新報告，當前可從兩大面向總結對於債券的投資展望： 1.全球經濟衰退根由於已開發國家陸續進入升息尾聲，預測明年的經濟成長將減緩，部分地區受到財政支持結束以及貨幣政策緊縮的延遲效應影響，明年甚至可能會出現經濟衰退。此外，美中之間的地緣政治緊張局勢為經濟前景增添不確定性，配置在高品質固定收益，對於增加投資組合的防禦力很有幫助。 2.資產基本面穩長期來說，債券下跌後復原的韌性優於股票。隨著短期利率到達巔峰，長期債券殖利率也已逼近頂點，使得整體固定收益的投資報酬更具吸引力。再升息可能性偏低的情況下，穩定的基本面成為高品質債券績效提升的有力支撐。

◼對投資人的影響

根據PIMCO的預測，到了2024年，股票與債券將重回較典型的反向關係（長債利率高於短債），根據歷史經驗，在高通膨過後，債券往往提供較好的「風險報酬CP值」，股票則會面臨較多挑戰，PIMCO建議應對股票市場抱持謹慎態度。相對的，債券不僅有助於降低投資組合的波動度，當前的高債券殖利率，也示意著未來的成長性。根據PIMCO的數據，當前高品質（評等較高）債券的殖利率水準，預計在未來5年內將提供5％~7.5％的平均報酬（如圖）。因此，PIMCO認為，在投資組合的資產配置上，目前是加碼高品質債券的好時機。

*以上綜合各家投信觀點，不代表基金公司立場，不構成投資建議。

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2023/10/19

美國政局動盪，美國公債還能投資嗎?

◼為什麼

美國10月初再度面臨債務關門危機，甚至還引發美國眾院議長麥卡錫罷免案，美國政壇的不穩定性，讓美債殖利率持續攀升，10年期債券殖利率更創16年來新高至4.7%。儘管臨時撥款法案讓聯邦政府暫時恢復運作，但除了近期風波外，美國連三度通過了大規模財政刺激方案，再加上2024年總統及國會將改選，都讓市場投資人對於美國未來財政政策的施政態度及應對經濟衰退能力感到擔憂。然而，儘管政治因素導致美國公債殖利率居高不下，不過從CPI數據降溫以及薪資增幅放緩等跡象，PIMCO認為可以預期美國升息循環即將結束，債券市場的投資機會隨之浮現。

◼對投資人的影響

也考慮到近期的全球事件，以色列與哈瑪斯的戰爭越演越烈，可能會引發投資者尋求避險，更多的資金流入美國公債市場。 PIMCO認為，目前的投資組合應以「韌性」為主要策略。因各大主要央行正逐漸接近升息週期的尾聲，在通膨降回至接近目標水準後，將更有利固定收益資產的前景。尤其高品質債券的潛在波動更低，下檔空間相對股票來得有限，就目前市場環境而言，整體CP值比股票來得好。

*以上是基金公司觀點，不代表webzz基金事立場，不構成投資建議。

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2023/05/18

美國債務上限風波再啟，美債投資是否需要擔心?

◼為什麼

自1960年以來美國經歷了78次的債務上限調整，原先作為政府預算限制的約束，卻好像未曾真正發揮其應有的作用。過去美債危機多發生在兩黨在議案未能達成一致的情況下，舉債的上限即成為雙方談判的籌碼。以下舉例近期較重大的美債上限調整： 1. 2011年7/1美債危機是因時任總統歐巴馬推動的社會計畫引發共和黨員的不滿，在共和黨領導的眾議院拒絕通過立法的情況下，達到債務上限，政府甚至被迫停止運作。最終共和黨員同意批准調高債務上限，換取未來大量的支出削減。 2. 2013年10/17因為共和黨和民主黨未能在法案達成一致看法，政府無法及時通過預算議案，政府甚至停擺了近半個月，最終兩院通過決議推遲債務上限最後期限並結束這次紛爭 3. 2021年美國發生多起氣候災難，財產損失已經高達10億元，因此在年底時拜登政府提出臨時開支法案，遭到共和黨反對，拒絕提高債務上限，而在面臨政府資金即將耗盡時，國會兩院即時達成協議，先行通過法案，暫時解除政府關門危機。目前政府仍持續與共和黨針對美債上限進行談判，而拜登總統也指出對於談判走向抱持樂觀態度，並希望雙方能達到共識。

◼對投資人的影響

雖然近期債券價格有些起伏不定，但這次債務上限談判應和過去差不多，終將達成協議並解除危機，對於債券市場僅有「暫時性」的影響力。隨著聯準會暗示升息可能將告一段落，當利率環境趨穩定時，通常對債市而言也是好事，若債券佔你的投資比重較小，當前可能是布局債券的不錯時機。

*以上綜合各家投信觀點，不代表基金公司立場，不構成投資建議。

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2023/04/14

三月份CPI 漲幅趨緩？

◼為什麼

PIMCO在最新的研究指出，雖然3月份核心美國通膨上漲0.4％，但消費者物價指數（CPI）的細節表明，基礎通膨水平正在顯著減緩。值得注意的是，租金通膨減速，並且沒有跡象顯示二手車批發價格的上漲正在轉嫁給消費者。整體而言，3月CPI報告重申了PIMCO的觀點，即美國聯邦儲備委員已經接近加息周期的終點，而其是否在5月的會議上再加息一次是個難以判斷的問題。近期美聯儲官員的發言以及一些其他指標表明，美國經濟正在減速，如果美聯儲官員想要暫停升息，3月CPI數據以及可能疲軟的零售銷售報告可能會是好的理由。

◼對投資人的影響

高評等債券應在經濟放緩，通膨降溫表現較為突出，因此要避免景氣下滑對股市造成的衝擊，投資部位應該配置一定比例的高評等債券，例如配置較多政府公債，政府房貸債券，高信評公司債的複合式債券基金。

*以上是基金公司觀點，不代表webzz基金事立場，不構成投資建議。

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2023/02/15

2023年多空曖昧不明，在經濟可能軟、硬著陸之際該如何佈局?

◼為什麼

在PIMCO週期展望論壇中，對2023年歸納了三大經濟主題： 1. 通膨可望降溫，且潛在多空因素趨於平衡先前受到疫情和戰爭的影響，供應鏈曾一度出現危機。但考量部分價格已經受到調整，加上中國經濟開放，預計可以減緩供應鏈瓶頸，並有望再次推動全球經濟表現。 2. 全球央行傾向按兵不動，而非採取新政策。各國緊縮政策已逐漸顯出效果，並反映在市場價格上，隨著各國經濟持續進展，貨幣政策或許可以逐漸放鬆。而PIMCO認為美國聯準會的名目聯邦基金利率可能必須達到5%左右。歐洲因可能快要陷入經濟衰退(甚至已經發生)，預測歐洲央行在利率為3%或略高時，應會暫停升息。 3. 淺型的經濟衰退不會完全沒有陣痛，失業率料將攀升。 2022年緊縮政策的滯後性預計將帶來經濟衰退，儘管部分經濟活動具有韌性，但就業市場的疲弱仍應無法避免度過陣痛期。失業率仍然有著攀升的可能性，PIMCO預測失業率上升0.7%，通膨率才會降低1%。推算美國失業率可能需要上升至5%左右，才能讓通膨逐漸降溫。

◼對投資人的影響

考量2022年債券殖利率走升，加上預測未來經濟放緩，PIMCO持續看好債券投資價值，固定收益市場或許較股市更具有吸引力，也有一定韌性能降低下檔風險。 PIMCO預測2023年美國10年期公債殖利率區間為3.25%到4.25%，因此中性看待存續期間 (利率風險的衡量指標)，或維持目前的戰略性減碼配置水準。而預期放緩的經濟環境下，兼顧抗震和收益機會的投資級債券或許會是不錯的選擇。「PIMCO全球投資級別債券基金」有超過21%佈局於信用評等AAA級以上的資產，在產業方面以銀行業為主(占比17%)，若投資人手上的基金以科技、成長股或高收益為主，欠缺品質較高、低波動的資產，可考慮適度配置於該基金。

◼相關基金

#PIMCO全球投資級別債券基金

*以上綜合各家投信觀點，不代表基金公司立場，不構成投資建議。

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2022/12/27

殖利率短線又往上走，債券投資究竟該加碼還是快逃？

◼為什麼

投資管理公司PIMCO認為令債券優於股票或現金投資的主要原因有三: 1.經濟可能陷入衰退快速的升息大幅衝擊了全球經濟，使消費支出減弱，市場預估明年經濟活動將自景氣循環的高點開始下滑。由圖表可以看出當經濟進入衰退期時(前半段)，公債及投資級債券的表現明顯優於市場。 2.股市當前仍有雜音 PIMCO認為若初期的經濟衰退日益加劇，屆時股市將承受進一步的下跌壓力。在通膨尚不明朗下，企業盈餘有可能面臨下修風險，股市也面臨下檔風險。 3.債券投資吸引力改善 PIMCO表示由於當前債券價格在今年已修正，因此債券對追求收益的投資人更具投資吸引力，如2年期美國國債殖利率已從2022年初的0.7%升至11月末的4.5%，吸引投資人持續投資債市並享有具吸引力的收益。

◼對投資人的影響

在通膨及經濟衰退的不確定風險下，債券具有下檔緩衝功能，在股市下挫時，能平衡波動、穩定收益。除此之外，隨著升息接近尾聲，市場充分反映利率，我們也可預期當殖利率下滑後，債券價格將反彈，目前殖利率創下十年來新高，更預示債市未來的大幅成長空間。根據PIMCO的看法，儘管殖利率可能進一步攀升，但利率攀升速度最快的時期已經過去，且若央行能在未來幾年讓通膨回到目標水準附近，屆時債券的實質殖利率將日益具有吸引力。 PIMCO建議投資人當前可以在固定收益市場中佈局天期偏短、信用評等高的投資級債券以提升收益，無需承擔重大的信用風險或利率風險，還可擁有高於股利率的報酬。

◼相關基金

#PIMCO全球債券基金 #PIMCO全球投資級別債券基金

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2022/12/19

12月聯準會FOMC升息2碼（先前連續4次都是3碼），美國聯邦目標利率來到4.25%至4.5%

◼為什麼

FOMC在12月14日會議升息2碼，此次升息如市場預期從3碼降至2碼，美國聯邦基準利率上調至4.25%~4.5%區間，是自2008年以來的最高水平。整體而言，聯準會的決策仍傾向鷹派。從FED主席鮑爾以及決策官員的談話中，預期高利率會維持至2023年，降息可能性會在2024年。而最新點陣圖顯示，2023年終點利率中位數預估值從9月的4.6%上修至5.1%，反映高利率與緊縮政策仍會維持一段時間。聯準會的12月會議聲明整體上偏向鷹派，升息腳步雖放緩，但也暗示升息會持續到2023年。

◼對投資人的影響

根據PIMCO分析，總體環境下受到高通膨、地緣政治、市場交易流動性低、升息等因素影響，使得目前投資環境仍充滿不確定性。在高殖利率背景下，PIMCO建議增加持有「防禦力」的固定收益資產。而債市有許多不同種類的債券，何種債券的防禦力較好呢？若全球景氣循環走向下行階段，選擇投資級債券較能夠抵禦未來景氣衰退風險。因相比違約風險大的高收益債，投資級債券的信用評等高、信用品質較佳，當「經濟衰退或出黑天鵝事件時」，避險效果愈佳；而高收益債與景氣循環連動相關性大，未來景氣若趨向衰退，選擇投資級債券的防禦效果較佳。而若通膨降溫，聯準會放緩升息，同樣也使現持有的債券更有投資價值。因2022下半年債券殖利率已創下近十年來新高，升息放緩使殖利率未來下滑的空間不小（代表債券價格能漲的空間不小）。此外，股債殖利率差距現維持-1至2％，投資級債券殖利率高於股利率，且波動幅度比股票低。綜合景氣衰退或升息放緩的兩種可能情況，我們認為投資組合中可適度配置投資級債券。

◼相關基金

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*以上綜合各家投信觀點，不代表基金公司立場，不構成投資建議。

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PIMCO全球投資級別債券基金

高收益債利差接近歷史低點，你的基金該如何調整？

◼發生什麼事

美國3月CPI高於預期(預估3.4%、實際3.5%)，相比Fed宣稱要讓通膨回到2%的目標越來越遠，使得降息遙遙無期。 投資等級債殖利率大漲(價格大跌)，但非投資等級債本身因為利差比較高了，反倒沒有進一步下跌，造成利差縮小。

◼為什麼

◼對投資人的影響

PIMCO認為債券迎來黃金投資機會，道理在哪？

◼為什麼

◼對投資人的影響

美國政局動盪，美國公債還能投資嗎?

◼為什麼

◼對投資人的影響

美國債務上限風波再啟，美債投資是否需要擔心?

◼為什麼

◼對投資人的影響

三月份CPI 漲幅趨緩？

◼為什麼

◼對投資人的影響

高評等債券應在經濟放緩，通膨降溫表現較為突出，因此要避免景氣下滑對股市造成的衝擊，投資部位應該配置一定比例的高評等債券，例如配置較多政府公債，政府房貸債券，高信評公司債的複合式債券基金。

2023年多空曖昧不明，在經濟可能軟、硬著陸之際該如何佈局?

◼為什麼

◼對投資人的影響

殖利率短線又往上走，債券投資究竟該加碼還是快逃？

◼為什麼

◼對投資人的影響

12月聯準會FOMC升息2碼（先前連續4次都是3碼），美國聯邦目標利率來到4.25%至4.5%

◼為什麼

◼對投資人的影響

美國3月CPI高於預期(預估3.4%、實際3.5%)，相比Fed宣稱要讓通膨回到2%的目標越來越遠，使得降息遙遙無期。投資等級債殖利率大漲(價格大跌)，但非投資等級債本身因為利差比較高了，反倒沒有進一步下跌，造成利差縮小。