PIMCO全球投資級別債券基金

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◼發生什麼事

美國債務上限風波再啟，美債投資是否需要擔心?

◼為什麼

自1960年以來美國經歷了78次的債務上限調整，原先作為政府預算限制的約束，卻好像未曾真正發揮其應有的作用。過去美債危機多發生在兩黨在議案未能達成一致的情況下，舉債的上限即成為雙方談判的籌碼。以下舉例近期較重大的美債上限調整： 1. 2011年7/1美債危機是因時任總統歐巴馬推動的社會計畫引發共和黨員的不滿，在共和黨領導的眾議院拒絕通過立法的情況下，達到債務上限，政府甚至被迫停止運作。最終共和黨員同意批准調高債務上限，換取未來大量的支出削減。 2. 2013年10/17因為共和黨和民主黨未能在法案達成一致看法，政府無法及時通過預算議案，政府甚至停擺了近半個月，最終兩院通過決議推遲債務上限最後期限並結束這次紛爭 3. 2021年美國發生多起氣候災難，財產損失已經高達10億元，因此在年底時拜登政府提出臨時開支法案，遭到共和黨反對，拒絕提高債務上限，而在面臨政府資金即將耗盡時，國會兩院即時達成協議，先行通過法案，暫時解除政府關門危機。目前政府仍持續與共和黨針對美債上限進行談判，而拜登總統也指出對於談判走向抱持樂觀態度，並希望雙方能達到共識。

◼對投資人的影響

雖然近期債券價格有些起伏不定，但這次債務上限談判應和過去差不多，終將達成協議並解除危機，對於債券市場僅有「暫時性」的影響力。隨著聯準會暗示升息可能將告一段落，當利率環境趨穩定時，通常對債市而言也是好事，若債券佔你的投資比重較小，當前可能是布局債券的不錯時機。

*以上綜合各家投信觀點，不代表基金公司立場，不構成投資建議。

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◼發生什麼事

三月份CPI 漲幅趨緩？

◼為什麼

PIMCO在最新的研究指出，雖然3月份核心美國通膨上漲0.4％，但消費者物價指數（CPI）的細節表明，基礎通膨水平正在顯著減緩。值得注意的是，租金通膨減速，並且沒有跡象顯示二手車批發價格的上漲正在轉嫁給消費者。整體而言，3月CPI報告重申了PIMCO的觀點，即美國聯邦儲備委員已經接近加息周期的終點，而其是否在5月的會議上再加息一次是個難以判斷的問題。近期美聯儲官員的發言以及一些其他指標表明，美國經濟正在減速，如果美聯儲官員想要暫停升息，3月CPI數據以及可能疲軟的零售銷售報告可能會是好的理由。

◼對投資人的影響

高評等債券應在經濟放緩，通膨降溫表現較為突出，因此要避免景氣下滑對股市造成的衝擊，投資部位應該配置一定比例的高評等債券，例如配置較多政府公債，政府房貸債券，高信評公司債的複合式債券基金。

*以上是基金公司觀點，不代表webzz基金事立場，不構成投資建議。

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◼發生什麼事

2023年多空曖昧不明，在經濟可能軟、硬著陸之際該如何佈局?

◼為什麼

在PIMCO週期展望論壇中，對2023年歸納了三大經濟主題： 1. 通膨可望降溫，且潛在多空因素趨於平衡先前受到疫情和戰爭的影響，供應鏈曾一度出現危機。但考量部分價格已經受到調整，加上中國經濟開放，預計可以減緩供應鏈瓶頸，並有望再次推動全球經濟表現。 2. 全球央行傾向按兵不動，而非採取新政策。各國緊縮政策已逐漸顯出效果，並反映在市場價格上，隨著各國經濟持續進展，貨幣政策或許可以逐漸放鬆。而PIMCO認為美國聯準會的名目聯邦基金利率可能必須達到5%左右。歐洲因可能快要陷入經濟衰退(甚至已經發生)，預測歐洲央行在利率為3%或略高時，應會暫停升息。 3. 淺型的經濟衰退不會完全沒有陣痛，失業率料將攀升。 2022年緊縮政策的滯後性預計將帶來經濟衰退，儘管部分經濟活動具有韌性，但就業市場的疲弱仍應無法避免度過陣痛期。失業率仍然有著攀升的可能性，PIMCO預測失業率上升0.7%，通膨率才會降低1%。推算美國失業率可能需要上升至5%左右，才能讓通膨逐漸降溫。

◼對投資人的影響

考量2022年債券殖利率走升，加上預測未來經濟放緩，PIMCO持續看好債券投資價值，固定收益市場或許較股市更具有吸引力，也有一定韌性能降低下檔風險。 PIMCO預測2023年美國10年期公債殖利率區間為3.25%到4.25%，因此中性看待存續期間 (利率風險的衡量指標)，或維持目前的戰略性減碼配置水準。而預期放緩的經濟環境下，兼顧抗震和收益機會的投資級債券或許會是不錯的選擇。「PIMCO全球投資級別債券基金」有超過21%佈局於信用評等AAA級以上的資產，在產業方面以銀行業為主(占比17%)，若投資人手上的基金以科技、成長股或高收益為主，欠缺品質較高、低波動的資產，可考慮適度配置於該基金。

◼相關基金

#PIMCO全球投資級別債券基金

*以上綜合各家投信觀點，不代表基金公司立場，不構成投資建議。

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2022年12月27日

◼發生什麼事

殖利率短線又往上走，債券投資究竟該加碼還是快逃？

◼為什麼

投資管理公司PIMCO認為令債券優於股票或現金投資的主要原因有三: 1.經濟可能陷入衰退快速的升息大幅衝擊了全球經濟，使消費支出減弱，市場預估明年經濟活動將自景氣循環的高點開始下滑。由圖表可以看出當經濟進入衰退期時(前半段)，公債及投資級債券的表現明顯優於市場。 2.股市當前仍有雜音 PIMCO認為若初期的經濟衰退日益加劇，屆時股市將承受進一步的下跌壓力。在通膨尚不明朗下，企業盈餘有可能面臨下修風險，股市也面臨下檔風險。 3.債券投資吸引力改善 PIMCO表示由於當前債券價格在今年已修正，因此債券對追求收益的投資人更具投資吸引力，如2年期美國國債殖利率已從2022年初的0.7%升至11月末的4.5%，吸引投資人持續投資債市並享有具吸引力的收益。

◼對投資人的影響

在通膨及經濟衰退的不確定風險下，債券具有下檔緩衝功能，在股市下挫時，能平衡波動、穩定收益。除此之外，隨著升息接近尾聲，市場充分反映利率，我們也可預期當殖利率下滑後，債券價格將反彈，目前殖利率創下十年來新高，更預示債市未來的大幅成長空間。根據PIMCO的看法，儘管殖利率可能進一步攀升，但利率攀升速度最快的時期已經過去，且若央行能在未來幾年讓通膨回到目標水準附近，屆時債券的實質殖利率將日益具有吸引力。 PIMCO建議投資人當前可以在固定收益市場中佈局天期偏短、信用評等高的投資級債券以提升收益，無需承擔重大的信用風險或利率風險，還可擁有高於股利率的報酬。

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2022年12月19日

◼發生什麼事

12月聯準會FOMC升息2碼（先前連續4次都是3碼），美國聯邦目標利率來到4.25%至4.5%

◼為什麼

FOMC在12月14日會議升息2碼，此次升息如市場預期從3碼降至2碼，美國聯邦基準利率上調至4.25%~4.5%區間，是自2008年以來的最高水平。整體而言，聯準會的決策仍傾向鷹派。從FED主席鮑爾以及決策官員的談話中，預期高利率會維持至2023年，降息可能性會在2024年。而最新點陣圖顯示，2023年終點利率中位數預估值從9月的4.6%上修至5.1%，反映高利率與緊縮政策仍會維持一段時間。聯準會的12月會議聲明整體上偏向鷹派，升息腳步雖放緩，但也暗示升息會持續到2023年。

◼對投資人的影響

根據PIMCO分析，總體環境下受到高通膨、地緣政治、市場交易流動性低、升息等因素影響，使得目前投資環境仍充滿不確定性。在高殖利率背景下，PIMCO建議增加持有「防禦力」的固定收益資產。而債市有許多不同種類的債券，何種債券的防禦力較好呢？若全球景氣循環走向下行階段，選擇投資級債券較能夠抵禦未來景氣衰退風險。因相比違約風險大的高收益債，投資級債券的信用評等高、信用品質較佳，當「經濟衰退或出黑天鵝事件時」，避險效果愈佳；而高收益債與景氣循環連動相關性大，未來景氣若趨向衰退，選擇投資級債券的防禦效果較佳。而若通膨降溫，聯準會放緩升息，同樣也使現持有的債券更有投資價值。因2022下半年債券殖利率已創下近十年來新高，升息放緩使殖利率未來下滑的空間不小（代表債券價格能漲的空間不小）。此外，股債殖利率差距現維持-1至2％，投資級債券殖利率高於股利率，且波動幅度比股票低。綜合景氣衰退或升息放緩的兩種可能情況，我們認為投資組合中可適度配置投資級債券。

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基金觀點

◼發生什麼事

美國債務上限風波再啟，美債投資是否需要擔心?

◼為什麼

◼對投資人的影響

基金觀點

◼發生什麼事

三月份CPI 漲幅趨緩？

◼為什麼

◼對投資人的影響

高評等債券應在經濟放緩，通膨降溫表現較為突出，因此要避免景氣下滑對股市造成的衝擊，投資部位應該配置一定比例的高評等債券，例如配置較多政府公債，政府房貸債券，高信評公司債的複合式債券基金。

基金觀點

◼發生什麼事

2023年多空曖昧不明，在經濟可能軟、硬著陸之際該如何佈局?

◼為什麼

◼對投資人的影響

基金觀點

◼發生什麼事

殖利率短線又往上走，債券投資究竟該加碼還是快逃？

◼為什麼

◼對投資人的影響

基金觀點

◼發生什麼事

12月聯準會FOMC升息2碼（先前連續4次都是3碼），美國聯邦目標利率來到4.25%至4.5%

◼為什麼

◼對投資人的影響