國泰10年BBB級公司債ETF (00725B)


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高收益債利差接近歷史低點,你的基金該如何調整?

美國3月CPI高於預期(預估3.4%、實際3.5%),相比Fed宣稱要讓通膨回到2%的目標越來越遠,使得降息遙遙無期。
投資等級債殖利率大漲(價格大跌),但非投資等級債本身因為利差比較高了,反倒沒有進一步下跌,造成利差縮小。
美國3月CPI高於預期(預估3.4%、實際3.5%),相比Fed宣稱要讓通膨回到2%的目標越來越遠,使得降息遙遙無期。 投資等級債殖利率大漲(價格大跌),但非投資等級債本身因為利差比較高了,反倒沒有進一步下跌,造成利差縮小。

◼發生什麼事

美國3月CPI高於預期(預估3.4%、實際3.5%),相比Fed宣稱要讓通膨回到2%的目標越來越遠,使得降息遙遙無期。 投資等級債殖利率大漲(價格大跌),但非投資等級債本身因為利差比較高了,反倒沒有進一步下跌,造成利差縮小。

◼為什麼

債券的利率代表的就是『企業或國家』的借錢成本。 一般來說,都會認為,美國國債=無風險利率 而企業相對國家來說總有破產倒閉的風險,所以借錢成本會比國債還要高,這多出來的部分就是所謂的『風險溢酬』,也就是多承擔風險所應該多獲得的報酬。 所以企業債的利率=無風險利率+風險溢酬。 目前的情況就是無風險利率持續高檔,但企業並沒有因為FED大幅度升息而大規模破產倒閉,反而還持續大舉招聘,也就是低信用評等的企業違約風險沒有增加反而降低,因此購買高收益債與購買投資等級債風險差距縮小,兩者利差才會跟著縮小。

◼對投資人的影響

對一般投資人來說,高收益債本身的投資誘因就是『高風險帶來高收益』。 但現在收益沒有高多少,相對來說選擇高收益債的誘因就降低了。 若想做價差的投資人,也就是希望升息之後,債券價格大幅上漲的,建議選擇投資等級債。...

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*以上綜合各家投信觀點,不代表基金公司立場,不構成投資建議。截至發稿日期,基金公司尚未提供詳細說明。
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降息一再延遲?你的債券基金(ETF)該如何應對?

降息一再延遲?你的債券基金(ETF)該如何應對?
降息一再延遲?你的債券基金(ETF)該如何應對?

◼為什麼

美國三月就業數據優於預期,非農就業人數激增30.3萬人,高於預估的21.4萬人。消息公布後,美國10年期公債殖利率應聲上揚9個基點至4.4%。原先市場預期今年將迎來數度降息,如今信心開始動搖,也為債市前景帶來變數。 FED委員之一的Neel Kashkari(明尼阿波利斯聯準銀行(Minneapolis Fed)總裁)也發表了鷹派言論『表示若經濟仍維持強勁,央行就沒理由降息。』這一說法使得Fed主席鮑爾4月3日重申的『只要達到「物價穩定」及「充分就業」的目標,就會考慮降息。』的說法受到質疑。 畢竟FED是投票制度並非主席一言堂,若越來越多的委員表示降息不妥,那五月降息的機率將大幅降低。

◼對投資人的影響

目前美國的經濟數據應該不會有升息的機率,只是降息時間一再延長,雖然是因為經濟基本面不錯,但很可能使得債券反彈的時間繼續推遲,若想期待降息使得債券價格上漲的投資人需要更多的耐心,若還沒進場的投資人建議配置在貨幣基金(例如富達美元現金基金),靈活且可賺取接近定存的收益。 畢竟在政策不明朗的前提下,貿然進場有可能讓資金被卡在其中。...

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2023/12/19

FOMC態度轉鴿,預告明年三度降息

(聯準會點陣圖暗示明年降息有3碼空間)
(聯準會點陣圖暗示明年降息有3碼空間)

◼為什麼

2023年最後一次的聯準會會議於上周三(13號)正式落幕,利率區間維持不變在5.25%~5.50%,這沒意外。 不過,出乎經濟學家所料的是,FOMC對於未來利率的預測出現轉變(詳見上圖),點狀圖暗示了明年將下調75個基點(一碼25個基點),並在2024年底聯邦基金利率預期中值達4.6%。這項消息使美債殖利率從FOMC會議前的4.2%下降至15日的3.9%,同時帶動美債價格急速上漲。 聯準會的政策態度由鷹轉鴿,主要歸因於通膨數據的有感降溫,美國CPI數據自2022年6月的8.9%峰值降至2023年11月的3.12%,讓主席鮑爾對通膨的態度也終於鬆口為「通膨在過去一年有所放緩」,並對美國經濟實現軟著陸表示樂觀。

◼對投資人的影響

美債殖利率的急速下跌導致這波債券價格漲得又急又快,儘管目前聯準會官員對利率的前景普遍感到樂觀,更預期在2025年及2026年分別可能會再數次降息。 但明年FOMC的利率決議是否真的會如點陣圖走去?實際降息的時間點又為何?未來的利率路徑沒人說得準,但債券價格卻已快速反應了,因此現階段我們不願躁進,會等債券價格拉回再佈局。...

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2023/11/17

高盛對明年的經濟、債市展望,債券ETF族這篇必看!

高盛對明年的經濟、債市展望,債券ETF族這篇必看!
高盛對明年的經濟、債市展望,債券ETF族這篇必看!

◼為什麼

高盛對於明年度市場展望,重點摘要如下: 1. 實質收入的成長強勁:雖然明年收入成長將較今年為低,但是仍足以支撐消費成長 2. 拖累經濟的因素逐漸消失:在疫情間大量財政支出後,在過去兩年反而因為支出減少,而對經濟造成衝擊,但是這效應已經淡化,另外升息對經濟的煞車作用最強的時候也已過去了 3. 製造業將逐漸復甦:歐洲受油價影響的產業已達谷底,2022年全球生產過多的存貨也逐漸消耗殆盡。疫情後的消費由商品轉移至服務業的情形也已恢復正常 4. 央行不需衰退來克制通膨:所以央行轉而可以利用降息來避免衰退的發生。他們的研究顯示,當通膨降至3%以下時,央行降息的機率是通膨在5%以上時的兩倍,因此降息將成為景氣下檔的保險。

◼對投資人的影響

高盛預估,美國因為經濟成長較為強勁,降息的時間將降落在2024第四季,較其他歐洲國家晚,然後每季降息0.25%,直到政策利率降至3.5 – 3.75%為止。 他們認為長期利率也將維持較高較久(higher for longer),主要原因: 1. 較高的預算赤字將持續下去...

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2023/10/12

美債殖利率「倒掛」已超過14個月,這次經濟會衰退嗎?

◼為什麼

正常情況下,債券的殖利率曲線應呈現正斜率,意即長天期債券(10年期)利率高於短天期債券(例如2年期)利率的走勢。 從2022年6月至2023年7月,美債殖利率已出現超過14個月的倒掛現象。主要有四大原因: 1. 常發生在央行快速升息期間 2. 通膨預期偏低 3. 經濟成長預期偏低 4. 市場認為未來經濟衰退的機率偏高 施羅德投信認為,目前市場是由第二進入了第三、第四個理由的階段,也就是對經濟前景有疑慮,導致投資人認為短期風險較高、對中長天期債券的避險需求增加,導致中長天期債券價格上升、債券殖利率下降。

◼對投資人的影響

但殖利率倒掛一定會造成經濟衰退嗎?施羅德投信認為,殖利率倒掛的原因很多,未必會產生經濟會衰退。 9月歐洲央行再次升息,同時暗示本次可能是緊縮貨幣循環的尾聲;9月份的美國聯準會則按兵不動,未來雖保留了約1碼的升息可能,但利率水準進入高原期已為普遍市場共識。...

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2023/10/5

聯準會持續升息機率高,美債市場出現拋售潮,債券 ETF 價格大幅下跌。

◼為什麼

首先,是美國聯準會 (Fed) 理事鮑曼 (Michelle Bowman)在 10 月 2 日強調希望再度升息,抑制通膨率在 2 %。升息的可能性提高,加大投資人的疑慮。 同時美國勞工部公布2023年8月「職位空缺與勞工流動率調查(JOLTS)」,報告顯示, 8 月職位空缺由 7 月份的 890 萬個猛增至 960 萬個,高於預期的 880 萬個,雖然顯示美國經濟仍保持韌性,也表示美國勞動市場出現勞工不足的情形,綜合聯準會的強勢態度,讓投資人認為通膨率將再度升高,升息即將到來。 另外,美國眾議院議長麥卡錫遭到罷免下台,衝擊債市和股市。讓美國的政經環境更充滿不穩定的因素。種種因素,影響投資人的恐慌情緒,股債雙跌。

◼對投資人的影響

聯準會明確的升息態度,多位官員提及明年降息幅度可能低於原先預期,澆了債市多頭冷水。 另外,目前美國通膨在短期內似乎無法緩解,即便10年殖利率已高升至4.8%,我們對目前的美債ETF仍持保留態度,想進場加碼的投資人最好再等等。...

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2023/08/3

Fitch調降美國債務信評,頂級AAA評級被摘除

◼為什麼

國際信用評等公司惠譽(Fitch)將美國信評由最高的AAA調降至AA+,理由如下: 1.未來3年預料財政赤字繼續惡化,政府債務負擔沉重且不斷擴增 2.國家財政治理的紀律遜於其他已開發國家,使得債務上限僵局一再重演 事實上早在今年5月,兩黨為了債務上限談不攏的時候,惠譽已將美國信用列入「負向觀察名單」,以反映政治黨派之爭加劇的風險。

◼對投資人的影響

美國信評遭降並非前所未見,美國2011年因債限陷僵也曾遭標準普爾(S&P)調降其AAA評級,引發民主、共和黨憤怒。 美國財政部長葉倫表示,強烈不認同惠譽的決定,稱其「武斷且基於過時的數據」。...

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