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鮑威爾發表關鍵訊息『降息不必等通膨回到2%』以下，加上盛傳喜歡低利率的總統川普重槍後支持度大漲，很多人認為未來很可能降息速度與幅度都會高於預期，債券投資值得關注。

國泰10年BBB級公司債ETF (00725B)投資區域

◼為什麼

過去一個多月債券價格一波三折。先是鮑威爾發言表示美國不需等CPI2%以下才降息，畢竟通膨最嚴重的歐洲在6月率先降息。這個鴿派的消息讓債券價格上漲。但槍擊案發生了，川普支持率飆升，很多人開始放大解讀他的政見，像他不希望FED在11月之前降息，而且他提出一系列的政策若真的落實可能讓美國通膨飆升，降息可能遙遙無期，因此自從槍擊案爆發後，美國債券大跌。不過，最近川普接受BLOOMBERG的採訪又釋出了，他認同鮑威爾，並支持他做完這任直到2026年5月，也就是說11月就算選上FED也不會換人，而且他還解釋說他是喜歡低利率的，他只是覺得在選舉之前有利率變動的話會影響選情。而這些發言本身很可能使債券價格有所變動。綜觀川普擔任總統的2016~2020，川普並沒有特別鷹派。剛上任的時候他雖然開啟一小段升息，但疫情一爆發他降息QE的速度和幅度也是歷史最大，可以說他的政策都是美國利益至上! 而且他雖然增加海外企業的關稅，但他也降低本國企業稅(35%→21%)。所以用他要增加海外企業關稅就當成通膨會更嚴重的依據論點比較不足。因為這些新增的變數，債券市場的討論度再次大幅增加!

◼對投資人的影響

本ETF所追蹤的指數是彭博10年期以上BBB美元息收公司債(中國除外)指數，也就是投資等及長債。投資的債券信用評等屬於BBB，這已經算是投資等級債與非投資等級債交界的信用評等。一旦景氣轉壞，這些債券調降一個信用評等就會屬於非投資等級債範疇，...

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#國泰10年BBB級公司債ETF (00725B)

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高收益債利差接近歷史低點，你的基金該如何調整？

美國3月CPI高於預期(預估3.4%、實際3.5%)，相比Fed宣稱要讓通膨回到2%的目標越來越遠，使得降息遙遙無期。投資等級債殖利率大漲(價格大跌)，但非投資等級債本身因為利差比較高了，反倒沒有進一步下跌，造成利差縮小。

◼發生什麼事

美國3月CPI高於預期(預估3.4%、實際3.5%)，相比Fed宣稱要讓通膨回到2%的目標越來越遠，使得降息遙遙無期。投資等級債殖利率大漲(價格大跌)，但非投資等級債本身因為利差比較高了，反倒沒有進一步下跌，造成利差縮小。

◼為什麼

債券的利率代表的就是『企業或國家』的借錢成本。一般來說，都會認為，美國國債=無風險利率而企業相對國家來說總有破產倒閉的風險，所以借錢成本會比國債還要高，這多出來的部分就是所謂的『風險溢酬』，也就是多承擔風險所應該多獲得的報酬。所以企業債的利率=無風險利率+風險溢酬。目前的情況就是無風險利率持續高檔，但企業並沒有因為FED大幅度升息而大規模破產倒閉，反而還持續大舉招聘，也就是低信用評等的企業違約風險沒有增加反而降低，因此購買高收益債與購買投資等級債風險差距縮小，兩者利差才會跟著縮小。

◼對投資人的影響

對一般投資人來說，高收益債本身的投資誘因就是『高風險帶來高收益』。但現在收益沒有高多少，相對來說選擇高收益債的誘因就降低了。若想做價差的投資人，也就是希望升息之後，債券價格大幅上漲的，建議選擇投資等級債。...

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降息一再延遲？你的債券基金(ETF)該如何應對？

◼為什麼

美國三月就業數據優於預期，非農就業人數激增30.3萬人，高於預估的21.4萬人。消息公布後，美國10年期公債殖利率應聲上揚9個基點至4.4%。原先市場預期今年將迎來數度降息，如今信心開始動搖，也為債市前景帶來變數。 FED委員之一的Neel Kashkari(明尼阿波利斯聯準銀行（Minneapolis Fed）總裁)也發表了鷹派言論『表示若經濟仍維持強勁，央行就沒理由降息。』這一說法使得Fed主席鮑爾4月3日重申的『只要達到「物價穩定」及「充分就業」的目標，就會考慮降息。』的說法受到質疑。畢竟FED是投票制度並非主席一言堂，若越來越多的委員表示降息不妥，那五月降息的機率將大幅降低。

◼對投資人的影響

目前美國的經濟數據應該不會有升息的機率，只是降息時間一再延長，雖然是因為經濟基本面不錯，但很可能使得債券反彈的時間繼續推遲，若想期待降息使得債券價格上漲的投資人需要更多的耐心，若還沒進場的投資人建議配置在貨幣基金(例如富達美元現金基金)，靈活且可賺取接近定存的收益。畢竟在政策不明朗的前提下，貿然進場有可能讓資金被卡在其中。...

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2023/12/19

FOMC態度轉鴿，預告明年三度降息

（聯準會點陣圖暗示明年降息有3碼空間）

◼為什麼

2023年最後一次的聯準會會議於上周三(13號)正式落幕，利率區間維持不變在5.25%~5.50%，這沒意外。不過，出乎經濟學家所料的是，FOMC對於未來利率的預測出現轉變(詳見上圖)，點狀圖暗示了明年將下調75個基點(一碼25個基點)，並在2024年底聯邦基金利率預期中值達4.6%。這項消息使美債殖利率從FOMC會議前的4.2%下降至15日的3.9%，同時帶動美債價格急速上漲。聯準會的政策態度由鷹轉鴿，主要歸因於通膨數據的有感降溫，美國CPI數據自2022年6月的8.9%峰值降至2023年11月的3.12%，讓主席鮑爾對通膨的態度也終於鬆口為「通膨在過去一年有所放緩」，並對美國經濟實現軟著陸表示樂觀。

◼對投資人的影響

美債殖利率的急速下跌導致這波債券價格漲得又急又快，儘管目前聯準會官員對利率的前景普遍感到樂觀，更預期在2025年及2026年分別可能會再數次降息。但明年FOMC的利率決議是否真的會如點陣圖走去？實際降息的時間點又為何？未來的利率路徑沒人說得準，但債券價格卻已快速反應了，因此現階段我們不願躁進，會等債券價格拉回再佈局。...

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2023/11/17

高盛對明年的經濟、債市展望，債券ETF族這篇必看！

◼為什麼

高盛對於明年度市場展望，重點摘要如下： 1. 實質收入的成長強勁：雖然明年收入成長將較今年為低，但是仍足以支撐消費成長 2. 拖累經濟的因素逐漸消失：在疫情間大量財政支出後，在過去兩年反而因為支出減少，而對經濟造成衝擊，但是這效應已經淡化，另外升息對經濟的煞車作用最強的時候也已過去了 3. 製造業將逐漸復甦：歐洲受油價影響的產業已達谷底，2022年全球生產過多的存貨也逐漸消耗殆盡。疫情後的消費由商品轉移至服務業的情形也已恢復正常 4. 央行不需衰退來克制通膨：所以央行轉而可以利用降息來避免衰退的發生。他們的研究顯示，當通膨降至3%以下時，央行降息的機率是通膨在5%以上時的兩倍，因此降息將成為景氣下檔的保險。

◼對投資人的影響

高盛預估，美國因為經濟成長較為強勁，降息的時間將降落在2024第四季，較其他歐洲國家晚，然後每季降息0.25%，直到政策利率降至3.5 – 3.75%為止。他們認為長期利率也將維持較高較久（higher for longer），主要原因： 1. 較高的預算赤字將持續下去...

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2023/10/12

美債殖利率「倒掛」已超過14個月，這次經濟會衰退嗎？

◼為什麼

正常情況下，債券的殖利率曲線應呈現正斜率，意即長天期債券(10年期)利率高於短天期債券(例如2年期)利率的走勢。從2022年6月至2023年7月，美債殖利率已出現超過14個月的倒掛現象。主要有四大原因： 1. 常發生在央行快速升息期間 2. 通膨預期偏低 3. 經濟成長預期偏低 4. 市場認為未來經濟衰退的機率偏高施羅德投信認為，目前市場是由第二進入了第三、第四個理由的階段，也就是對經濟前景有疑慮，導致投資人認為短期風險較高、對中長天期債券的避險需求增加，導致中長天期債券價格上升、債券殖利率下降。

◼對投資人的影響

但殖利率倒掛一定會造成經濟衰退嗎？施羅德投信認為，殖利率倒掛的原因很多，未必會產生經濟會衰退。 9月歐洲央行再次升息，同時暗示本次可能是緊縮貨幣循環的尾聲；9月份的美國聯準會則按兵不動，未來雖保留了約１碼的升息可能，但利率水準進入高原期已為普遍市場共識。...

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2023/10/5

聯準會持續升息機率高，美債市場出現拋售潮，債券 ETF 價格大幅下跌。

◼為什麼

首先，是美國聯準會 (Fed) 理事鮑曼 (Michelle Bowman)在 10 月 2 日強調希望再度升息，抑制通膨率在 2 %。升息的可能性提高，加大投資人的疑慮。同時美國勞工部公布2023年8月「職位空缺與勞工流動率調查（JOLTS）」，報告顯示， 8 月職位空缺由 7 月份的 890 萬個猛增至 960 萬個，高於預期的 880 萬個，雖然顯示美國經濟仍保持韌性，也表示美國勞動市場出現勞工不足的情形，綜合聯準會的強勢態度，讓投資人認為通膨率將再度升高，升息即將到來。另外，美國眾議院議長麥卡錫遭到罷免下台，衝擊債市和股市。讓美國的政經環境更充滿不穩定的因素。種種因素，影響投資人的恐慌情緒，股債雙跌。

◼對投資人的影響

聯準會明確的升息態度，多位官員提及明年降息幅度可能低於原先預期，澆了債市多頭冷水。另外，目前美國通膨在短期內似乎無法緩解，即便10年殖利率已高升至4.8%，我們對目前的美債ETF仍持保留態度，想進場加碼的投資人最好再等等。...

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2023/08/3

Fitch調降美國債務信評，頂級AAA評級被摘除

◼為什麼

國際信用評等公司惠譽（Fitch）將美國信評由最高的AAA調降至AA+，理由如下： 1.未來3年預料財政赤字繼續惡化，政府債務負擔沉重且不斷擴增 2.國家財政治理的紀律遜於其他已開發國家，使得債務上限僵局一再重演事實上早在今年5月，兩黨為了債務上限談不攏的時候，惠譽已將美國信用列入「負向觀察名單」，以反映政治黨派之爭加劇的風險。

◼對投資人的影響

美國信評遭降並非前所未見，美國2011年因債限陷僵也曾遭標準普爾（S&P）調降其AAA評級，引發民主、共和黨憤怒。美國財政部長葉倫表示，強烈不認同惠譽的決定，稱其「武斷且基於過時的數據」。...

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鮑威爾發表關鍵訊息『降息不必等通膨回到2%』以下，加上盛傳喜歡低利率的總統川普重槍後支持度大漲，很多人認為未來很可能降息速度與幅度都會高於預期，債券投資值得關注。

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高收益債利差接近歷史低點，你的基金該如何調整？

◼發生什麼事

美國3月CPI高於預期(預估3.4%、實際3.5%)，相比Fed宣稱要讓通膨回到2%的目標越來越遠，使得降息遙遙無期。 投資等級債殖利率大漲(價格大跌)，但非投資等級債本身因為利差比較高了，反倒沒有進一步下跌，造成利差縮小。

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FOMC態度轉鴿，預告明年三度降息

◼為什麼

◼對投資人的影響

高盛對明年的經濟、債市展望，債券ETF族這篇必看！

◼為什麼

◼對投資人的影響

美債殖利率「倒掛」已超過14個月，這次經濟會衰退嗎？

◼為什麼

◼對投資人的影響

聯準會持續升息機率高，美債市場出現拋售潮，債券 ETF 價格大幅下跌。

◼為什麼

◼對投資人的影響

Fitch調降美國債務信評，頂級AAA評級被摘除

◼為什麼

◼對投資人的影響

美國信評遭降並非前所未見，美國2011年因債限陷僵也曾遭標準普爾（S&P）調降其AAA評級，引發民主、共和黨憤怒。 美國財政部長葉倫表示，強烈不認同惠譽的決定，稱其「武斷且基於過時的數據」。...

美國3月CPI高於預期(預估3.4%、實際3.5%)，相比Fed宣稱要讓通膨回到2%的目標越來越遠，使得降息遙遙無期。投資等級債殖利率大漲(價格大跌)，但非投資等級債本身因為利差比較高了，反倒沒有進一步下跌，造成利差縮小。

美國信評遭降並非前所未見，美國2011年因債限陷僵也曾遭標準普爾（S&P）調降其AAA評級，引發民主、共和黨憤怒。美國財政部長葉倫表示，強烈不認同惠譽的決定，稱其「武斷且基於過時的數據」。...