PIMCO全球債券基金


基金觀點

◼發生什麼事

殖利率短線又往上走,債券投資究竟該加碼還是快逃?

◼為什麼

投資管理公司PIMCO認為令債券優於股票或現金投資的主要原因有三: 1.經濟可能陷入衰退 快速的升息大幅衝擊了全球經濟,使消費支出減弱,市場預估明年經濟活動將自景氣循環的高點開始下滑。由圖表可以看出當經濟進入衰退期時(前半段),公債及投資級債券的表現明顯優於市場。 2.股市當前仍有雜音 PIMCO認為若初期的經濟衰退日益加劇,屆時股市將承受進一步的下跌壓力。在通膨尚不明朗下,企業盈餘有可能面臨下修風險,股市也面臨下檔風險。 3.債券投資吸引力改善 PIMCO表示由於當前債券價格在今年已修正,因此債券對追求收益的投資人更具投資吸引力,如2年期美國國債殖利率已從2022年初的0.7%升至11月末的4.5%,吸引投資人持續投資債市並享有具吸引力的收益。

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◼對投資人的影響

在通膨及經濟衰退的不確定風險下,債券具有下檔緩衝功能,在股市下挫時,能平衡波動、穩定收益。除此之外,隨著升息接近尾聲,市場充分反映利率,我們也可預期當殖利率下滑後,債券價格將反彈,目前殖利率創下十年來新高,更預示債市未來的大幅成長空間。 根據PIMCO的看法,儘管殖利率可能進一步攀升,但利率攀升速度最快的時期已經過去,且若央行能在未來幾年讓通膨回到目標水準附近,屆時債券的實質殖利率將日益具有吸引力。 PIMCO建議投資人當前可以在固定收益市場中佈局天期偏短、信用評等高的投資級債券以提升收益,無需承擔重大的信用風險或利率風險,還可擁有高於股利率的報酬。

*以上綜合各家投信觀點,不代表基金公司立場,不構成投資建議。
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基金觀點

◼發生什麼事

12月聯準會FOMC升息2碼(先前連續4次都是3碼),美國聯邦目標利率來到4.25%至4.5%

◼為什麼

FOMC在12月14日會議升息2碼,此次升息如市場預期從3碼降至2碼,美國聯邦基準利率上調至4.25%~4.5%區間,是自2008年以來的最高水平。 整體而言,聯準會的決策仍傾向鷹派。從FED主席鮑爾以及決策官員的談話中,預期高利率會維持至2023年,降息可能性會在2024年。而最新點陣圖顯示,2023年終點利率中位數預估值從9月的4.6%上修至5.1%,反映高利率與緊縮政策仍會維持一段時間。 聯準會的12月會議聲明整體上偏向鷹派,升息腳步雖放緩,但也暗示升息會持續到2023年。

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◼對投資人的影響

根據PIMCO分析,總體環境下受到高通膨、地緣政治、市場交易流動性低、升息等因素影響,使得目前投資環境仍充滿不確定性。在高殖利率背景下,PIMCO建議增加持有「防禦力」的固定收益資產。而債市有許多不同種類的債券,何種債券的防禦力較好呢? 若全球景氣循環走向下行階段,選擇投資級債券較能夠抵禦未來景氣衰退風險。因相比違約風險大的高收益債,投資級債券的信用評等高、信用品質較佳,當「經濟衰退或出黑天鵝事件時」,避險效果愈佳;而高收益債與景氣循環連動相關性大,未來景氣若趨向衰退,選擇投資級債券的防禦效果較佳。 而若通膨降溫,聯準會放緩升息,同樣也使現持有的債券更有投資價值。因2022下半年債券殖利率已創下近十年來新高,升息放緩使殖利率未來下滑的空間不小(代表債券價格能漲的空間不小)。此外,股債殖利率差距現維持-1至2%,投資級債券殖利率高於股利率,且波動幅度比股票低。 綜合景氣衰退或升息放緩的兩種可能情況,我們認為投資組合中可適度配置投資級債券。

*以上綜合各家投信觀點,不代表基金公司立場,不構成投資建議。
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◼發生什麼事

聯準會11月FOMC會議紀要放鴿,2年期美國公債殖利率降至4.5%之下

◼為什麼

FOMC在11月24日所發布的會議紀要中顯示,大部分的官員表示將逐漸放緩升息,以評估緊縮貨幣政策對於經濟的影響和系統性風險,加上於未來經濟尚有諸多不確定性存在,因此放緩升息速度,但「利率維持高檔」的時間會更久,讓委員會更有餘裕評估實現就業最大化和穩定物價的目標進展。 此外,美國升息已造成經濟活動的衝擊,在11月19日已有超過24萬人領取失業救濟金,且近期美國各項經濟數據多差於預期,是可能步入衰退的表徵,市場也預期鷹派升息明年暫歇,公債價格上漲,殖利率下滑。

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◼對投資人的影響

美國聯準會可能逐步放緩升息,導致公債殖利率也逐漸見頂,投資市場瀰漫著較樂觀的氣氛。 惟近期經濟數據疲軟,仍有步入衰退的風險,且當前地緣政治風險仍存在。因此在投資的部分,不建議追高科技股、高收益債券,選擇信用品質較高之政府債券、投資級債券,若在經濟衰退的情境下,應能有較佳的避險作用。

*以上綜合各家投信觀點,不代表基金公司立場,不構成投資建議。
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基金觀點

◼發生什麼事

美國9月核心通膨再度高於市場預期,年增率寫下6.6%的新高紀錄,同時整體通膨年增率微幅下降至8.2%。

◼為什麼

住房項目再度成為9月主要的通膨壓力來源。繼8月創下高達0.7%的月增率,9月房租與屋主等同租金月增率進一步攀升至0.8%。 在疫情爆發初期,郊區的房租漲幅遠遠高於大城市;如今情況正好相反,大城市的房租漲幅尤其顯著。 儘管聽起來有違常理,但是央行升息可能會助長房租通膨,因為升息會降低購屋負擔能力。 回顧歷史,通常一直要到房價通膨開始顯著降溫且勞動市場轉弱,此時房租通膨才會開始下降(消費者物價指數通膨常落後房市走勢約3到6個季度的時間)。 對於試圖將通膨壓回目標水準的聯準會而言,前述各種要素凸顯對抗通膨的艱鉅挑戰。

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◼對投資人的影響

美國9月通膨再次驗證PIMCO的觀點:在未來6到12個月期間,雖然能源與糧食價格下降應有助於整體通膨持續降溫,但通膨可能僵固地維持在高檔。 9月通膨數據亦可能讓聯準會抗通膨的決心更加堅定,採取更強力的政策措施以緊縮金融環境。 目前,PIMCO認為聯準會可能會在11月與12月分別升息75個基點。儘管原先該公司就已預期美國GDP將萎縮,但是聯準會加大緊縮貨幣政策的力道,將為美國經濟前景增添下檔風險。

*以上綜合各家投信觀點,不代表基金公司立場,不構成投資建議。
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