PIMCO全球債券基金


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webzz
2023/11/28

PIMCO認為債券迎來黃金投資機會,道理在哪?

(PIMCO認為,當前債券的CP值高於股票)
(PIMCO認為,當前債券的CP值高於股票)

◼為什麼

根據PIMCO最新報告,當前可從兩大面向總結對於債券的投資展望: 1.全球經濟衰退 根由於已開發國家陸續進入升息尾聲,預測明年的經濟成長將減緩,部分地區受到財政支持結束以及貨幣政策緊縮的延遲效應影響,明年甚至可能會出現經濟衰退。此外,美中之間的地緣政治緊張局勢為經濟前景增添不確定性,配置在高品質固定收益,對於增加投資組合的防禦力很有幫助。 2.資產基本面穩 長期來說,債券下跌後復原的韌性優於股票。隨著短期利率到達巔峰,長期債券殖利率也已逼近頂點,使得整體固定收益的投資報酬更具吸引力。 再升息可能性偏低的情況下,穩定的基本面成為高品質債券績效提升的有力支撐。

◼對投資人的影響

根據PIMCO的預測,到了2024年,股票與債券將重回較典型的反向關係(長債利率高於短債),根據歷史經驗,在高通膨過後,債券往往提供較好的「風險報酬CP值」,股票則會面臨較多挑戰,PIMCO建議應對股票市場抱持謹慎態度。 相對的,債券不僅有助於降低投資組合的波動度,當前的高債券殖利率,也示意著未來的成長性。根據PIMCO的數據,當前高品質(評等較高)債券的殖利率水準,預計在未來5年內將提供5%~7.5%的平均報酬(如圖)。因此,PIMCO認為,在投資組合的資產配置上,目前是加碼高品質債券的好時機。

*以上綜合各家投信觀點,不代表基金公司立場,不構成投資建議。
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webzz
2023/10/19

美國政局動盪,美國公債還能投資嗎?

◼為什麼

美國10月初再度面臨債務關門危機,甚至還引發美國眾院議長麥卡錫罷免案,美國政壇的不穩定性,讓美債殖利率持續攀升,10年期債券殖利率更創16年來新高至4.7%。 儘管臨時撥款法案讓聯邦政府暫時恢復運作,但除了近期風波外,美國連三度通過了大規模財政刺激方案,再加上2024年總統及國會將改選,都讓市場投資人對於美國未來財政政策的施政態度及應對經濟衰退能力感到擔憂。 然而,儘管政治因素導致美國公債殖利率居高不下,不過從CPI數據降溫以及薪資增幅放緩等跡象,PIMCO認為可以預期美國升息循環即將結束,債券市場的投資機會隨之浮現。

◼對投資人的影響

也考慮到近期的全球事件,以色列與哈瑪斯的戰爭越演越烈,可能會引發投資者尋求避險,更多的資金流入美國公債市場。 PIMCO認為,目前的投資組合應以「韌性」為主要策略。因各大主要央行正逐漸接近升息週期的尾聲,在通膨降回至接近目標水準後,將更有利固定收益資產的前景。尤其高品質債券的潛在波動更低,下檔空間相對股票來得有限,就目前市場環境而言,整體CP值比股票來得好。

*以上是基金公司觀點,不代表webzz基金事立場,不構成投資建議。
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webzz
2023/09/21

美債殖利率觸及今年新高達4.4%,FOMC會後升息預期再度上升

◼為什麼

本週影響債券殖利率的三個事件: 1. ECB利率會議聲明暗示政策利率進入限制性水準,市場解讀ECB將結束升息循環,全球債市、股市先彈升一小波。 2. 但美國方面,近期公布的經濟數據都高於預期,如PPI年增率、零售銷售,表現都很不錯,加上油價上漲,再度推升美國公債殖利率上行。 3. 聯準會在9月FOMC「鷹式」暫停升息,雖然本次維持利率不變,但點陣圖暗示到年底還有再升息一碼的空間。

◼對投資人的影響

目前市場上幾乎全部的投信公司都認為通膨可能趨緩、聯準會可能在今年終止升息。人多的地方,真的對嗎? 對於通膨、債券殖利率的預期,我們認為還是不宜太鐵齒,去預設立場「殖利率最多就到哪裡」,如果以這樣的心態去投資債券,恐怕很容易受傷。 無論從美國經濟數據、通膨數據看起來,通膨還沒有要往下走的跡象。債券投資很少人會短進短出,是一個比較長期的決策,最好還是多點耐心,等待這波升息循環進入「真正的尾聲」,再來進場也不遲。

*以上綜合各家投信觀點,不代表基金公司立場,不構成投資建議。
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2023/06/14

美國剛公布的5月通膨數據,是否會影響聯準會的利率決策?

◼為什麼

美國5月消費者物價指數(CPI) 年增率為4.0%,低於預期的4.1%,為2021年3月以來最小的年增幅度 ; 但核心CPI仍維持在5.3%的相對高位,代表物價壓力依然不小。 一般CPI能下降到4.0%的水準,顯示打「一般通膨」已經有顯著效果,但核心通膨仍然頑固,代表「非製造業通膨」這部分還是有隱憂。數據公布後,美國股市先漲後跌,債券價格亦同步變動。

◼對投資人的影響

這樣的通膨數據,可能讓聯準會陷入兩難 - 週四凌晨FOMC的可能情境為:維持利率不變,但又同時採取鷹派立場的展望。 聯準會內部,對於6月、7月是否繼續升息,意見也相當分歧,有些官員擔憂通膨雖然放緩,但未到斬草除根的地步,恐怕春風吹又生。也有些官員認為接二連三的銀行業風波,對市場流動性已經有一定的緊縮效果。 無論6月FOMC的結果是否暫停升息,很可能從對未來通膨、利率的展望,都還是會看得比較保守。對於債券投資者來說,如果10年美債殖利率有機會回到接近4%的水準,是一個不錯的佈局機會。

*以上綜合各家投信觀點,不代表基金公司立場,不構成投資建議。
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webzz
2023/05/18

美國債務上限風波再啟,美債投資是否需要擔心?

◼為什麼

自1960年以來美國經歷了78次的債務上限調整,原先作為政府預算限制的約束,卻好像未曾真正發揮其應有的作用。過去美債危機多發生在兩黨在議案未能達成一致的情況下,舉債的上限即成為雙方談判的籌碼。以下舉例近期較重大的美債上限調整: 1. 2011年7/1美債危機是因時任總統歐巴馬推動的社會計畫引發共和黨員的不滿,在共和黨領導的眾議院拒絕通過立法的情況下,達到債務上限,政府甚至被迫停止運作。最終共和黨員同意批准調高債務上限,換取未來大量的支出削減。 2. 2013年10/17因為共和黨和民主黨未能在法案達成一致看法,政府無法及時通過預算議案,政府甚至停擺了近半個月,最終兩院通過決議推遲債務上限最後期限並結束這次紛爭 3. 2021年美國發生多起氣候災難,財產損失已經高達10億元,因此在年底時拜登政府提出臨時開支法案,遭到共和黨反對,拒絕提高債務上限,而在面臨政府資金即將耗盡時,國會兩院即時達成協議,先行通過法案,暫時解除政府關門危機。 目前政府仍持續與共和黨針對美債上限進行談判,而拜登總統也指出對於談判走向抱持樂觀態度,並希望雙方能達到共識。

◼對投資人的影響

雖然近期債券價格有些起伏不定,但這次債務上限談判應和過去差不多,終將達成協議並解除危機,對於債券市場僅有「暫時性」的影響力。 隨著聯準會暗示升息可能將告一段落,當利率環境趨穩定時,通常對債市而言也是好事,若債券佔你的投資比重較小,當前可能是布局債券的不錯時機。

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2023/04/14

三月份CPI 漲幅趨緩?

◼為什麼

PIMCO在最新的研究指出,雖然3月份核心美國通膨上漲0.4%,但消費者物價指數(CPI)的細節表明,基礎通膨水平正在顯著減緩。值得注意的是,租金通膨減速,並且沒有跡象顯示二手車批發價格的上漲正在轉嫁給消費者。 整體而言,3月CPI報告重申了PIMCO的觀點,即美國聯邦儲備委員已經接近加息周期的終點,而其是否在5月的會議上再加息一次是個難以判斷的問題。 近期美聯儲官員的發言以及一些其他指標表明,美國經濟正在減速,如果美聯儲官員想要暫停升息,3月CPI數據以及可能疲軟的零售銷售報告可能會是好的理由。

◼對投資人的影響

高評等債券應在經濟放緩,通膨降溫表現較為突出,因此要避免景氣下滑對股市造成的衝擊,投資部位應該配置一定比例的高評等債券,例如配置較多政府公債,政府房貸債券,高信評公司債的複合式債券基金。

*以上是基金公司觀點,不代表webzz基金事立場,不構成投資建議。
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2022/12/27

殖利率短線又往上走,債券投資究竟該加碼還是快逃?

殖利率短線又往上走,債券投資究竟該加碼還是快逃?
殖利率短線又往上走,債券投資究竟該加碼還是快逃?

◼為什麼

投資管理公司PIMCO認為令債券優於股票或現金投資的主要原因有三: 1.經濟可能陷入衰退 快速的升息大幅衝擊了全球經濟,使消費支出減弱,市場預估明年經濟活動將自景氣循環的高點開始下滑。由圖表可以看出當經濟進入衰退期時(前半段),公債及投資級債券的表現明顯優於市場。 2.股市當前仍有雜音 PIMCO認為若初期的經濟衰退日益加劇,屆時股市將承受進一步的下跌壓力。在通膨尚不明朗下,企業盈餘有可能面臨下修風險,股市也面臨下檔風險。 3.債券投資吸引力改善 PIMCO表示由於當前債券價格在今年已修正,因此債券對追求收益的投資人更具投資吸引力,如2年期美國國債殖利率已從2022年初的0.7%升至11月末的4.5%,吸引投資人持續投資債市並享有具吸引力的收益。

◼對投資人的影響

在通膨及經濟衰退的不確定風險下,債券具有下檔緩衝功能,在股市下挫時,能平衡波動、穩定收益。除此之外,隨著升息接近尾聲,市場充分反映利率,我們也可預期當殖利率下滑後,債券價格將反彈,目前殖利率創下十年來新高,更預示債市未來的大幅成長空間。 根據PIMCO的看法,儘管殖利率可能進一步攀升,但利率攀升速度最快的時期已經過去,且若央行能在未來幾年讓通膨回到目標水準附近,屆時債券的實質殖利率將日益具有吸引力。 PIMCO建議投資人當前可以在固定收益市場中佈局天期偏短、信用評等高的投資級債券以提升收益,無需承擔重大的信用風險或利率風險,還可擁有高於股利率的報酬。

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2022/12/19

12月聯準會FOMC升息2碼(先前連續4次都是3碼),美國聯邦目標利率來到4.25%至4.5%

◼為什麼

FOMC在12月14日會議升息2碼,此次升息如市場預期從3碼降至2碼,美國聯邦基準利率上調至4.25%~4.5%區間,是自2008年以來的最高水平。 整體而言,聯準會的決策仍傾向鷹派。從FED主席鮑爾以及決策官員的談話中,預期高利率會維持至2023年,降息可能性會在2024年。而最新點陣圖顯示,2023年終點利率中位數預估值從9月的4.6%上修至5.1%,反映高利率與緊縮政策仍會維持一段時間。 聯準會的12月會議聲明整體上偏向鷹派,升息腳步雖放緩,但也暗示升息會持續到2023年。

◼對投資人的影響

根據PIMCO分析,總體環境下受到高通膨、地緣政治、市場交易流動性低、升息等因素影響,使得目前投資環境仍充滿不確定性。在高殖利率背景下,PIMCO建議增加持有「防禦力」的固定收益資產。而債市有許多不同種類的債券,何種債券的防禦力較好呢? 若全球景氣循環走向下行階段,選擇投資級債券較能夠抵禦未來景氣衰退風險。因相比違約風險大的高收益債,投資級債券的信用評等高、信用品質較佳,當「經濟衰退或出黑天鵝事件時」,避險效果愈佳;而高收益債與景氣循環連動相關性大,未來景氣若趨向衰退,選擇投資級債券的防禦效果較佳。 而若通膨降溫,聯準會放緩升息,同樣也使現持有的債券更有投資價值。因2022下半年債券殖利率已創下近十年來新高,升息放緩使殖利率未來下滑的空間不小(代表債券價格能漲的空間不小)。此外,股債殖利率差距現維持-1至2%,投資級債券殖利率高於股利率,且波動幅度比股票低。 綜合景氣衰退或升息放緩的兩種可能情況,我們認為投資組合中可適度配置投資級債券。

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2022/11/25

聯準會11月FOMC會議紀要放鴿,2年期美國公債殖利率降至4.5%之下

◼為什麼

FOMC在11月24日所發布的會議紀要中顯示,大部分的官員表示將逐漸放緩升息,以評估緊縮貨幣政策對於經濟的影響和系統性風險,加上於未來經濟尚有諸多不確定性存在,因此放緩升息速度,但「利率維持高檔」的時間會更久,讓委員會更有餘裕評估實現就業最大化和穩定物價的目標進展。 此外,美國升息已造成經濟活動的衝擊,在11月19日已有超過24萬人領取失業救濟金,且近期美國各項經濟數據多差於預期,是可能步入衰退的表徵,市場也預期鷹派升息明年暫歇,公債價格上漲,殖利率下滑。

◼對投資人的影響

美國聯準會可能逐步放緩升息,導致公債殖利率也逐漸見頂,投資市場瀰漫著較樂觀的氣氛。 惟近期經濟數據疲軟,仍有步入衰退的風險,且當前地緣政治風險仍存在。因此在投資的部分,不建議追高科技股、高收益債券,選擇信用品質較高之政府債券、投資級債券,若在經濟衰退的情境下,應能有較佳的避險作用。

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2022/10/31

美國9月核心通膨再度高於市場預期,年增率寫下6.6%的新高紀錄,同時整體通膨年增率微幅下降至8.2%。

◼為什麼

住房項目再度成為9月主要的通膨壓力來源。繼8月創下高達0.7%的月增率,9月房租與屋主等同租金月增率進一步攀升至0.8%。 在疫情爆發初期,郊區的房租漲幅遠遠高於大城市;如今情況正好相反,大城市的房租漲幅尤其顯著。 儘管聽起來有違常理,但是央行升息可能會助長房租通膨,因為升息會降低購屋負擔能力。 回顧歷史,通常一直要到房價通膨開始顯著降溫且勞動市場轉弱,此時房租通膨才會開始下降(消費者物價指數通膨常落後房市走勢約3到6個季度的時間)。 對於試圖將通膨壓回目標水準的聯準會而言,前述各種要素凸顯對抗通膨的艱鉅挑戰。

◼對投資人的影響

美國9月通膨再次驗證PIMCO的觀點:在未來6到12個月期間,雖然能源與糧食價格下降應有助於整體通膨持續降溫,但通膨可能僵固地維持在高檔。 9月通膨數據亦可能讓聯準會抗通膨的決心更加堅定,採取更強力的政策措施以緊縮金融環境。 目前,PIMCO認為聯準會可能會在11月與12月分別升息75個基點。儘管原先該公司就已預期美國GDP將萎縮,但是聯準會加大緊縮貨幣政策的力道,將為美國經濟前景增添下檔風險。

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