富蘭克林坦伯頓全球債券基金

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3天前

◼發生什麼事

美債殖利率觸及今年新高達4.4%，FOMC會後升息預期再度上升

◼為什麼

本週影響債券殖利率的三個事件： 1. ECB利率會議聲明暗示政策利率進入限制性水準，市場解讀ECB將結束升息循環，全球債市、股市先彈升一小波。 2. 但美國方面，近期公布的經濟數據都高於預期，如PPI年增率、零售銷售，表現都很不錯，加上油價上漲，再度推升美國公債殖利率上行。 3. 聯準會在9月FOMC「鷹式」暫停升息，雖然本次維持利率不變，但點陣圖暗示到年底還有再升息一碼的空間。

◼對投資人的影響

目前市場上幾乎全部的投信公司都認為通膨可能趨緩、聯準會可能在今年終止升息。人多的地方，真的對嗎？對於通膨、債券殖利率的預期，我們認為還是不宜太鐵齒，去預設立場「殖利率最多就到哪裡」，如果以這樣的心態去投資債券，恐怕很容易受傷。無論從美國經濟數據、通膨數據看起來，通膨還沒有要往下走的跡象。債券投資很少人會短進短出，是一個比較長期的決策，最好還是多點耐心，等待這波升息循環進入「真正的尾聲」，再來進場也不遲。

*以上綜合各家投信觀點，不代表基金公司立場，不構成投資建議。

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4/24

◼發生什麼事

市場對美國是否繼續加息存疑，目前可能正處於美國升息尾聲階段，債券能否進場？

◼為什麼

升息預期降溫，債券殖利率持續探底，再加上近期SVB、瑞士信貸的事件衝擊，市場對美國聯準會的升息預期降至新低。富蘭克林華美全球非投資等級債券基金經理人陳彥諦表示，當前的利差水準低於長期平均，但殖利率卻高於平均水平，而且企業違約率低於長期平均，顯示企業營運風險可控。雖然未來利差水準與違約率可能有放寬或上行的風險，但聯準會升息終點已現，反之，降息起點可開始期待，加上具吸引力的殖利率水準，預估足以抵消風險。

◼對投資人的影響

隨著Fed升息循環漸進尾聲，債市最大的逆風已明顯緩解，利率風險降低且信用風險表現穩健，將激勵全球非投資級債市止跌反彈，此時除了反應升息放緩的利多，也因為高利率時代可能「長期化」，利率撐在高處越久，可能吸引越多資金流入債市。最快下半年將有降息預期心理，代表市場環境將逐漸轉為有利於債券投資的背景，投資人可以開始分批佈局。提醒：金融債的CP值不錯，但避免集中於「銀行債」，宜適度分散投資於金融服務、銀行、保險及房地產等不同子行業，以抵禦銀行暴雷風險。

◼相關基金

#富蘭克林坦伯頓全球債券基金 #富蘭克林坦伯頓公司債基金

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3/1

◼發生什麼事

本基金近1個月跌幅達 -5.67% (2023.01.20 - 2023.02.21)

◼為什麼

美國通貨膨脹數字較預期為高，造成多數債券價格下跌，殖利率升高也帶動美元兌多數貨幣的升值。尤其是該基金比重較多的亞洲債券，不但債券價格下跌，幣值也拖累了基金相對其他全球債券的表現。

◼對投資人的影響

由於該基金投資的債券多為全球各國的政府公債，短期內基金將債券的到期日縮短，也就是短期債券的比重較高，降低利率的風險。因此投資人雖然較不需擔心債券信用（政府公債）及利率的風險，但由於該基金持有的多為當地貨幣債券，還是需要注意幣值的波動。我們還是認為資源豐富國家，例如巴西及墨西哥的公債較佳。不但利差誘人，幣值兌美元（因為原物料需求）亦較為強勢。

◼相關基金

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2022/11/25

◼發生什麼事

聯準會11月FOMC會議紀要放鴿，2年期美國公債殖利率降至4.5%之下

◼為什麼

FOMC在11月24日所發布的會議紀要中顯示，大部分的官員表示將逐漸放緩升息，以評估緊縮貨幣政策對於經濟的影響和系統性風險，加上於未來經濟尚有諸多不確定性存在，因此放緩升息速度，但「利率維持高檔」的時間會更久，讓委員會更有餘裕評估實現就業最大化和穩定物價的目標進展。此外，美國升息已造成經濟活動的衝擊，在11月19日已有超過24萬人領取失業救濟金，且近期美國各項經濟數據多差於預期，是可能步入衰退的表徵，市場也預期鷹派升息明年暫歇，公債價格上漲，殖利率下滑。

◼對投資人的影響

美國聯準會可能逐步放緩升息，導致公債殖利率也逐漸見頂，投資市場瀰漫著較樂觀的氣氛。惟近期經濟數據疲軟，仍有步入衰退的風險，且當前地緣政治風險仍存在。因此在投資的部分，不建議追高科技股、高收益債券，選擇信用品質較高之政府債券、投資級債券，若在經濟衰退的情境下，應能有較佳的避險作用。

*以上綜合各家投信觀點，不代表基金公司立場，不構成投資建議。

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2022/10/31

◼發生什麼事

國際貨幣基金(IMF)10月公佈經濟展望報告，受到多數地區高通膨以及緊縮的金融環境影響，預估全球經濟成長率恐由去年的6%降至今年的3.2%，明年再降至2.7%，乃自2001年以來除了金融海嘯和新冠疫情初爆發以外的最差經濟表現。其中，美國今年經濟成長預測下修至1.6%(七月時估2.3%)，明年預估僅成長1%。

◼為什麼

全球央行升息潮，導致國際貨幣基金、世界銀行、多家券商相繼預警經濟衰退的風險上升。以美國為例，過去被視為經濟衰退的領先訊號-美國公債殖利率曲線倒掛，其中，十年期公債殖利率自7/5以來即持續低於兩年期。具備更即時性預警的兩年期與三個月期殖利率差距僅剩0.88百分點(截至10/11)，若未來聯準會繼續維持大步升息，經濟衰退的可能性越高。由摩根士丹利證券編製的模型，美國經濟衰退機率值曾於九月底時攀至52%後稍回降至46%。

◼對投資人的影響

參考美國過去四次經濟衰退時之債市表現，以美國政府公債、高評級複合債勝出，但與景氣連動較高的非投資級債和新興市場債則表現較弱。富蘭克林認為，只要聯準會仍繼續升息，市場動盪難以避免。在聯準會完成一定程度的緊縮之前，建議側重於高品質債，並避開長天期債，積極管控債信風險和利率風險為宜。

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基金觀點

◼發生什麼事

美債殖利率觸及今年新高達4.4%，FOMC會後升息預期再度上升

◼為什麼

◼對投資人的影響

基金觀點

◼發生什麼事

市場對美國是否繼續加息存疑，目前可能正處於美國升息尾聲階段，債券能否進場？

◼為什麼

◼對投資人的影響

基金觀點

◼發生什麼事

本基金近1個月跌幅達 -5.67% (2023.01.20 - 2023.02.21)

◼為什麼

美國通貨膨脹數字較預期為高，造成多數債券價格下跌，殖利率升高也帶動美元兌多數貨幣的升值。 尤其是該基金比重較多的亞洲債券，不但債券價格下跌，幣值也拖累了基金相對其他全球債券的表現。

◼對投資人的影響

基金觀點

◼發生什麼事

聯準會11月FOMC會議紀要放鴿，2年期美國公債殖利率降至4.5%之下

◼為什麼

◼對投資人的影響

基金觀點

◼發生什麼事

◼為什麼

◼對投資人的影響

美國通貨膨脹數字較預期為高，造成多數債券價格下跌，殖利率升高也帶動美元兌多數貨幣的升值。尤其是該基金比重較多的亞洲債券，不但債券價格下跌，幣值也拖累了基金相對其他全球債券的表現。