富蘭克林坦伯頓全球債券基金


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6天前

鮑威爾發表關鍵訊息『降息不必等通膨回到2%』以下,加上盛傳喜歡低利率的總統川普重槍後支持度大漲,很多人認為未來很可能降息速度與幅度都會高於預期,債券投資值得關注。

圖片來源: 富蘭克林坦伯頓全球債券基金月報
圖片來源: 富蘭克林坦伯頓全球債券基金月報

◼為什麼

過去一個多月債券價格一波三折。 先是鮑威爾發言表示美國不需等CPI2%以下才降息,畢竟通膨最嚴重的歐洲在6月率先降息。 這個鴿派的消息讓債券價格上漲。 但槍擊案發生了,川普支持率飆升,很多人開始放大解讀他的政見,像他不希望FED在11月之前降息,而且他提出一系列的政策若真的落實可能讓美國通膨飆升,降息可能遙遙無期,因此自從槍擊案爆發後,美國債券大跌。 不過,最近川普接受BLOOMBERG的採訪又釋出了,他認同鮑威爾,並支持他做完這任直到2026年5月,也就是說11月就算選上FED也不會換人,而且他還解釋說他是喜歡低利率的,他只是覺得在選舉之前有利率變動的話會影響選情。 而這些發言本身很可能使債券價格有所變動。 綜觀川普擔任總統的2016~2020,川普並沒有特別鷹派。 剛上任的時候他雖然開啟一小段升息,但疫情一爆發他降息QE的速度和幅度也是歷史最大,可以說他的政策都是美國利益至上! 而且他雖然增加海外企業的關稅,但他也降低本國企業稅(35%→21%)。 所以用他要增加海外企業關稅就當成通膨會更嚴重的依據論點比較不足。 因為這些新增的變數,債券市場的討論度再次大幅增加!

◼對投資人的影響

富蘭克林投顧認為,降息周期伴隨經濟軟著陸,上半年表現較溫吞的債券市場也出現明顯反彈。 當前投資級債與非投資級債利差也處於歷史較緊水準,不要錯過降息前最後提早進場卡位高息穩定現金流的機會! 除此之外,美國降息還會利多非美貨幣的匯率走勢,尤其是跌深的日幣,有很高的機率反彈...

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*以上綜合各家投信觀點,不代表基金公司立場,不構成投資建議。截至發稿日期,基金公司尚未提供詳細說明。
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各國央行降息步伐不一,全球債市何去何從?

◼發生什麼事

2022年開始全球面臨程度不一的通膨影響,有的國家選擇無視,有的國家積極升息應對。 而由於各國通膨緩解的速度不同,每個國家降息的步調也不一樣。 像美國對何時降息感覺就是一再延期,一直拖著! 但歐洲可能下個月就會率先降息了。 而亞洲國家有些甚至開始升息,像台灣和日本害怕通膨更嚴重甚至持續升息! 由於各國利率政策的不同,不光牽扯到貨幣匯率,各國的債券價格漲跌也都不一樣。 因此並非降息無腦買債一定能賺錢,還需要看買什麼幣別、什麼天期、什麼信評。 只有選到資金最追捧的,才能讓收益最大化,否則很容易來去一場空。

◼為什麼

一般來說,即將降息的時候債券價格就會上漲,匯率也會下跌。 但現在金融資訊傳遞快速,市場效率也高,很多時候市場價格都會提早反應,因此很可能降息的時候價格不一定有什麼變動,甚至有可能降少了,價格還反向走,因此,投資時要分析的變數非常的多,千萬不要看到新聞報導一些片面資訊就覺得可以抓住短期債券價格波動,投資時還是只能看大方向的局勢。 以大方向局勢來說,目前美國和歐洲即將降息,但為了怕通膨死灰復燃,他們降息的步調也不會太快,會比較謹慎,在這樣的情況下,降完也是高息,因此比較有機會有價格反映的,是貼著無風險利率的美國國債和美元投資等級債或是歐洲央行發行的歐元債或是歐元投資等級債。 至於其他幣別的債券,雖然可能因為美國降息匯率上漲,但因為沒有降很多,所以賭匯率上漲的風險大、收益小,不太值得,除非利差真的非常大的國家且經濟發展非常好,否則沒有太大的投資價值。 而高收益債則是要等到投資等級債上漲導致兩者利差擴大到一定程度後才會補漲,因此現在投資高收益債還不是時候。

◼對投資人的影響

資金會流向高收益又安全的區域,目前最安全的就是美國國債,在來可能是歐洲,至於日本雖然安全但利率太低,因此吸引力還不如印度。 目前歐洲應該會比美國早降息,所以資金可能會有部分從歐洲流向美國賺取利差,之後美國降息到一定程度才會因利差而又流入新興市場 因此,投資的順序應該是,美國投資等級債OR美國國債最優先...

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12月非農數據強勁,債券有便宜可撿?

(圖片來源: 路透社)
(圖片來源: 路透社)

◼為什麼

新公佈的美國12月就業數據意外強勁,數據揭曉後,美債殖利率應聲反彈,創下10月來為大週升幅,10年期公債的殖利率上漲5.1個基點,站回4%以上的水準(債券價格與殖利率反向)。 非農就業新增21.6萬人,遠超市場預期的17萬人,而前值則自19.9萬人大幅下修至17.3萬人。12月平均薪資月增0.4%,年增4.1%,均高於市場預期,主要是醫療保健、政府、休閒和飯店業行業帶動薪資成長。另外失業率仍保持在4%以下的低點。 勞動市場出乎意料地熱絡,顯示美國經濟並未如聯準會預期的那樣迅速冷卻,這打擊了金融市場對於聯準會在3月開始降息的預期(說好的軟著陸?),觸發了債市的回檔。不過,同時也意味著債券市場可能有新的便宜可撿。

◼對投資人的影響

根據路透社報導,聯準會認為非農就業人口月增速度應落在10萬人、薪資增長幅度落在約3%,是可以讓通膨落在2%目標內的水準,顯示距離聯準會降息可能還有最後一哩路要走,沒這麼快。 美國GDP以消費為大宗,而就業市場一直是消費復甦的主要引擎,近期的數據也應證美國消費市場受到實質工資支撐,對整體經濟有正面意義,但也潑了降息派冷水。...

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2023/09/21

美債殖利率觸及今年新高達4.4%,FOMC會後升息預期再度上升

◼為什麼

本週影響債券殖利率的三個事件: 1. ECB利率會議聲明暗示政策利率進入限制性水準,市場解讀ECB將結束升息循環,全球債市、股市先彈升一小波。 2. 但美國方面,近期公布的經濟數據都高於預期,如PPI年增率、零售銷售,表現都很不錯,加上油價上漲,再度推升美國公債殖利率上行。 3. 聯準會在9月FOMC「鷹式」暫停升息,雖然本次維持利率不變,但點陣圖暗示到年底還有再升息一碼的空間。

◼對投資人的影響

目前市場上幾乎全部的投信公司都認為通膨可能趨緩、聯準會可能在今年終止升息。人多的地方,真的對嗎? 對於通膨、債券殖利率的預期,我們認為還是不宜太鐵齒,去預設立場「殖利率最多就到哪裡」,如果以這樣的心態去投資債券,恐怕很容易受傷。...

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2023/04/24

市場對美國是否繼續加息存疑,目前可能正處於美國升息尾聲階段,債券能否進場?

◼為什麼

升息預期降溫,債券殖利率持續探底,再加上近期SVB、瑞士信貸的事件衝擊,市場對美國聯準會的升息預期降至新低。 富蘭克林華美全球非投資等級債券基金經理人陳彥諦表示,當前的利差水準低於長期平均,但殖利率卻高於平均水平,而且企業違約率低於長期平均,顯示企業營運風險可控。 雖然未來利差水準與違約率可能有放寬或上行的風險,但聯準會升息終點已現,反之,降息起點可開始期待,加上具吸引力的殖利率水準,預估足以抵消風險。

◼對投資人的影響

隨著Fed升息循環漸進尾聲,債市最大的逆風已明顯緩解,利率風險降低且信用風險表現穩健,將激勵全球非投資級債市止跌反彈,此時除了反應升息放緩的利多,也因為高利率時代可能「長期化」,利率撐在高處越久,可能吸引越多資金流入債市。 最快下半年將有降息預期心理,代表市場環境將逐漸轉為有利於債券投資的背景,投資人可以開始分批佈局。提醒:金融債的CP值不錯,但避免集中於「銀行債」,宜適度分散投資於金融服務、銀行、保險及房地產等不同子行業,以抵禦銀行暴雷風險。...

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2023/03/1

本基金近1個月跌幅達 -5.67% (2023.01.20 - 2023.02.21)

◼為什麼

美國通貨膨脹數字較預期為高,造成多數債券價格下跌,殖利率升高也帶動美元兌多數貨幣的升值。 尤其是該基金比重較多的亞洲債券,不但債券價格下跌,幣值也拖累了基金相對其他全球債券的表現。

◼對投資人的影響

由於該基金投資的債券多為全球各國的政府公債,短期內基金將債券的到期日縮短,也就是短期債券的比重較高,降低利率的風險。 因此投資人雖然較不需擔心債券信用(政府公債)及利率的風險,但由於該基金持有的多為當地貨幣債券,還是需要注意幣值的波動。...

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2022/11/25

聯準會11月FOMC會議紀要放鴿,2年期美國公債殖利率降至4.5%之下

◼為什麼

FOMC在11月24日所發布的會議紀要中顯示,大部分的官員表示將逐漸放緩升息,以評估緊縮貨幣政策對於經濟的影響和系統性風險,加上於未來經濟尚有諸多不確定性存在,因此放緩升息速度,但「利率維持高檔」的時間會更久,讓委員會更有餘裕評估實現就業最大化和穩定物價的目標進展。 此外,美國升息已造成經濟活動的衝擊,在11月19日已有超過24萬人領取失業救濟金,且近期美國各項經濟數據多差於預期,是可能步入衰退的表徵,市場也預期鷹派升息明年暫歇,公債價格上漲,殖利率下滑。

◼對投資人的影響

美國聯準會可能逐步放緩升息,導致公債殖利率也逐漸見頂,投資市場瀰漫著較樂觀的氣氛。 惟近期經濟數據疲軟,仍有步入衰退的風險,且當前地緣政治風險仍存在。因此在投資的部分,不建議追高科技股、高收益債券,選擇信用品質較高之政府債券、投資級債券,若在經濟衰退的情境下,應能有較佳的避險作用。...

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2022/10/31

國際貨幣基金(IMF)10月公佈經濟展望報告,受到多數地區高通膨以及緊縮的金融環境影響,預估全球經濟成長率恐由去年的6%降至今年的3.2%,明年再降至2.7%,乃自2001年以來除了金融海嘯和新冠疫情初爆發以外的最差經濟表現。其中,美國今年經濟成長預測下修至1.6%(七月時估2.3%),明年預估僅成長1%。

◼為什麼

全球央行升息潮,導致國際貨幣基金、世界銀行、多家券商相繼預警經濟衰退的風險上升。以美國為例,過去被視為經濟衰退的領先訊號-美國公債殖利率曲線倒掛,其中,十年期公債殖利率自7/5以來即持續低於兩年期。具備更即時性預警的兩年期與三個月期殖利率差距僅剩0.88百分點(截至10/11),若未來聯準會繼續維持大步升息,經濟衰退的可能性越高。 由摩根士丹利證券編製的模型,美國經濟衰退機率值曾於九月底時攀至52%後稍回降至46%。

◼對投資人的影響

參考美國過去四次經濟衰退時之債市表現,以美國政府公債、高評級複合債勝出,但與景氣連動較高的非投資級債和新興市場債則表現較弱。 富蘭克林認為,只要聯準會仍繼續升息,市場動盪難以避免。在聯準會完成一定程度的緊縮之前,建議側重於高品質債,並避開長天期債,積極管控債信風險和利率風險為宜。...

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