摩根環球債券收益基金


基金觀點

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◼發生什麼事

預期通膨將持續影響市場,升息前景看似不明,股市和債市看點在哪?

◼為什麼

各國經濟受到通膨和政府升息的衝擊,多數機構預測2023年會受到貨幣政策滯後性的影響,導致經濟陷入短期的衰退。前聯準會主席Alan Greenspan指出,連續升息後,美國出現衰退將是最有可能的結果,除非薪資成長以及就業增長進一步放緩,否則通膨無法持續回落,市場情緒低迷。 而隨著經濟衰退的逼近(幾乎一定會發生,只是程度軟或硬),也可預期通膨逐漸緩和,各國升息進入下半場,加上中國可能重返美元債券市場,未來債券市場可能將趨於穩定、逐漸明朗化。 至於股票部分,可能還需要多一些耐心,確認在各企業營運問題(缺工缺料)穩定下來,且盈餘下修幅度可控,因此在這段過渡期,債券投資的能見度會比股票來得更好一些。

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◼對投資人的影響

面對經濟可能下行的情況下,仍應謹慎看待受景氣影響的科技股和信用風險較高的高收益債券。摩根投信認為在目前的市況下,若能審慎挑選,某些固定收益產品仍有不錯的機會,看好一至二年的投資級債券及優質的證券化資產,以抵禦信用風險攀升和通膨升溫的風險,簡單來說,「挑債券」首重品質(評級)。 摩根環球債券收益基金配置於各類債券,連一般債券基金較不常見的它也有,像是企業信貸、有抵押證券化資產(MBS),債券種類分散度很高。這支基金有超過40%佈局於最高評等(AAA)債券,品質無虞。機構抵押擔保債券超過30%是一大特色,因此它的表現與美國經濟、房市息息相關。 小提醒:該基金仍有約25%的投資分布於高收益企業債券,但就一檔綜合型的債券基金來說,這樣的信用曝險比例,是可接受的。

*以上綜合各家投信觀點,不代表基金公司立場,不構成投資建議。
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基金觀點

◼發生什麼事

聯準會11月FOMC會議紀要放鴿,2年期美國公債殖利率降至4.5%之下

◼為什麼

FOMC在11月24日所發布的會議紀要中顯示,大部分的官員表示將逐漸放緩升息,以評估緊縮貨幣政策對於經濟的影響和系統性風險,加上於未來經濟尚有諸多不確定性存在,因此放緩升息速度,但「利率維持高檔」的時間會更久,讓委員會更有餘裕評估實現就業最大化和穩定物價的目標進展。 此外,美國升息已造成經濟活動的衝擊,在11月19日已有超過24萬人領取失業救濟金,且近期美國各項經濟數據多差於預期,是可能步入衰退的表徵,市場也預期鷹派升息明年暫歇,公債價格上漲,殖利率下滑。

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◼對投資人的影響

美國聯準會可能逐步放緩升息,導致公債殖利率也逐漸見頂,投資市場瀰漫著較樂觀的氣氛。 惟近期經濟數據疲軟,仍有步入衰退的風險,且當前地緣政治風險仍存在。因此在投資的部分,不建議追高科技股、高收益債券,選擇信用品質較高之政府債券、投資級債券,若在經濟衰退的情境下,應能有較佳的避險作用。

*以上綜合各家投信觀點,不代表基金公司立場,不構成投資建議。
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基金觀點

◼發生什麼事

11月FOMC聯準會再升三碼,並暗示升息終點的利率可能會再上調。近期聯準會積極升息,已對公債殖利率產生明顯影響,甚至導致「利率倒掛」現象,美國長天期公債利率(10年)低於短天期利率(2年)。

◼為什麼

除了公債利率倒掛之外,摩根也同步觀察評估融資成本壓力的FRA(遠期利率協議)與OIS(隔夜利率互換)之間利差,近期也有再擴大的趨勢,意味著市場擔憂經濟衰退,所以會在借貸市場要求更高的風險溢酬。 融資利率上升也導致高槓桿的投資機構,其投資成本上升,面臨虧損壓力,伴隨而來的就可能是潛在的流動性問題。 此外,美元指數續強,各國匯率因此承壓,主要央行為了捍衛本國貨幣被迫拋售美國公債兌換美元,甚至還要動用央行貨幣互換餘額的狀況下,也有可能影響美元流動性。

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◼對投資人的影響

雖然為了抑制通膨,聯準會將繼續維持緊縮的貨幣政策。但債券投資人無須過度驚慌,因現階段美國公債的殖利率水準已吸引許多外國買家,美國財政部長葉倫(Janet Yellen)也指出美債市場流動性減少,主要受市場波動影響,而美國財政部仍握有籌碼因應,相信財政部與聯準會將聯手致力維穩美國公債價格與流動性。

*以上綜合各家投信觀點,不代表基金公司立場,不構成投資建議。
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