害矽谷銀行暴雷的MBS，該如何理解？後續的影響？

◼為什麼

矽谷銀行的暴雷主要受到在高升息下的特殊商業模式與持有過多MBS資產影響。 在商業模式上，矽谷銀行和一般銀行最不同的是存款方主要來自於科技新創，在2020年疫情爆發後，聯準會的寬鬆政策使得這些新創在低借貸成本下收益增長，矽谷銀行的存款也在近兩年增長700多億美元。 同時，矽谷銀行藉疫情間的低利率環境，利用大量存款增持美國國債、MBS (房貸抵押證券)。在2021年間，矽谷銀行增持MBS將近813億美元，總持有量約1000億美元(占總資產約一半)。 MBS的利率風險頗高，當利率上行時，衝擊的不只是債券部分的價值，也導致美國房價下跌、房市降溫。在過去一年高利率環境下，矽谷銀行所持有的大量MBS價值縮水，同時因創投募資減少，燒錢速度仍快，資金不足只好轉而提取存款。矽谷銀行為了有足夠資金應對大量提款需求，虧損出售縮水的MBS資產，產生流動性危機以致倒閉。

◼對投資人的影響

儘管3月12日聯準會救市，推出銀行定期融資計畫(BTFP)防止系統性風險發生，但目前升息循環尚未結束，一旦利率持續上升，MBS的利率敏感特質將使得其相比其他債券價格跌落更多，同時若景氣趨於衰退，房地產貸款人還款能力減弱，可能會產生違約風險，進而使得投資人損失其持有的MBS價值。 MBS是「摩根環球債券收益基金」重點配置的資產，相關持債包含機構房貸抵押證券(32.1%)、商用不動產抵押證券(17.1%)、非機構房貸抵押證券(6.4%)。若聯準會繼續升息，或維持高利率環境更久，抑或美國房價繼續下跌，將不利於這檔基金的淨值表現。

◼相關基金
#摩根環球債券收益基金
*以上綜合各家投信觀點，不代表基金公司立場，不構成投資建議。