摩根環球企業債券基金


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2023/12/19

FOMC態度轉鴿,預告明年三度降息

(聯準會點陣圖暗示明年降息有3碼空間)
(聯準會點陣圖暗示明年降息有3碼空間)

◼為什麼

2023年最後一次的聯準會會議於上周三(13號)正式落幕,利率區間維持不變在5.25%~5.50%,這沒意外。 不過,出乎經濟學家所料的是,FOMC對於未來利率的預測出現轉變(詳見上圖),點狀圖暗示了明年將下調75個基點(一碼25個基點),並在2024年底聯邦基金利率預期中值達4.6%。這項消息使美債殖利率從FOMC會議前的4.2%下降至15日的3.9%,同時帶動美債價格急速上漲。 聯準會的政策態度由鷹轉鴿,主要歸因於通膨數據的有感降溫,美國CPI數據自2022年6月的8.9%峰值降至2023年11月的3.12%,讓主席鮑爾對通膨的態度也終於鬆口為「通膨在過去一年有所放緩」,並對美國經濟實現軟著陸表示樂觀。

◼對投資人的影響

美債殖利率的急速下跌導致這波債券價格漲得又急又快,儘管目前聯準會官員對利率的前景普遍感到樂觀,更預期在2025年及2026年分別可能會再數次降息。 但明年FOMC的利率決議是否真的會如點陣圖走去?實際降息的時間點又為何?未來的利率路徑沒人說得準,但債券價格卻已快速反應了,因此現階段我們不願躁進,會等債券價格拉回再佈局。

*以上綜合各家投信觀點,不代表基金公司立場,不構成投資建議。
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webzz
2023/11/17

高盛認為長債將higher for longer,對債市是好是壞?

高盛認為長債將higher for longer,對債市是好是壞?
高盛認為長債將higher for longer,對債市是好是壞?

◼為什麼

高盛對於明年度市場展望,重點摘要如下: 1. 實質收入的成長強勁:雖然明年將較今年為低,但是仍足以支撐消費成長。 2. 拖累經濟的因素逐漸消失:在疫情間大量財政支出後,在過去兩年反而減少,對經濟少了支撐但是衝擊已經減弱,另外升息對經濟的煞車作用最強的時候也已經過去。 3. 製造業將逐漸復甦:歐洲受油價影響的產業已達谷底,2022年全球生產過多的存貨也逐漸消耗,疫情後的消費由商品轉移至服務業的情形也已經改善。 4. 央行已不需要衰退來克制通膨:所以央行轉而可以利用降息來避免衰退發生。他們的研究顯示,當通膨降至3%以下時,央行降息的機率是通膨在5%以上時的兩倍,因此政策利率的成為景氣的保險。

◼對投資人的影響

高盛預估,美國因為經濟成長較為強勁,降息的時間降落在2024第四季,較其他歐洲國家晚。然後將每季降0.25%,直到降至3.5 – 3.75%停止。 這使得長期利率將higher for longer,主要原因: 1. 較高的預算赤字將持續 2. 生成式AI將提高長期生產力,但是“導入AI”所產生的需求將造成初期物價(薪資、設備、服務)的壓力。 在資產方面,由於美國通膨的危機解除,經濟成長走穩,大部分的資產價值浮現。科技龍頭股如果未來的盈餘成長能跟上,股價雖高但是不至於泡沫化(和橋水不同)。 其他類股的投資價值會比公債殖利率更加有吸引力,但是信用債或是新興市場則相對較貴。 定存相關的現金產品明年應該要讓位了。長期債券不但利息夠高,且能夠抗衰退。股市將受惠於未來可能降息的資金行情,原油則能夠對地緣政治避險。因此,他們認為應該即使政策利率將維持高檔,但是其他資產混合的報酬率將勝過現金(定存或是貨幣市場基金)。

*以上綜合各家投信觀點,不代表基金公司立場,不構成投資建議。
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webzz
2023/09/21

美債殖利率觸及今年新高達4.4%,FOMC會後升息預期再度上升

◼為什麼

本週影響債券殖利率的三個事件: 1. ECB利率會議聲明暗示政策利率進入限制性水準,市場解讀ECB將結束升息循環,全球債市、股市先彈升一小波。 2. 但美國方面,近期公布的經濟數據都高於預期,如PPI年增率、零售銷售,表現都很不錯,加上油價上漲,再度推升美國公債殖利率上行。 3. 聯準會在9月FOMC「鷹式」暫停升息,雖然本次維持利率不變,但點陣圖暗示到年底還有再升息一碼的空間。

◼對投資人的影響

目前市場上幾乎全部的投信公司都認為通膨可能趨緩、聯準會可能在今年終止升息。人多的地方,真的對嗎? 對於通膨、債券殖利率的預期,我們認為還是不宜太鐵齒,去預設立場「殖利率最多就到哪裡」,如果以這樣的心態去投資債券,恐怕很容易受傷。 無論從美國經濟數據、通膨數據看起來,通膨還沒有要往下走的跡象。債券投資很少人會短進短出,是一個比較長期的決策,最好還是多點耐心,等待這波升息循環進入「真正的尾聲」,再來進場也不遲。

*以上綜合各家投信觀點,不代表基金公司立場,不構成投資建議。
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2023/03/23

3月聯準會升息一碼,將聯邦基金利率調高至4.75%~5%目標區間,創下2007年9月以來的最高利率水準。

◼為什麼

- 通膨壓力仍高,就業市場成長加快且保持強勁。 - 聯準會考慮平衡通膨、經濟硬著陸風險與金融穩定,升息循環接近尾聲。 - 利率預測中位數微幅上調,顯示官員之間對於利率預期的分歧正在擴大。 - 聯準會下修今、明兩年經濟成長率預估值至0.4%與1.2%。 - 聯準會表示採取額外的政策緊縮可能是合適之舉,但不再強調持續調高利率是適合的。

◼對投資人的影響

根據摩根投信觀點: - 聯準會的貨幣政策已漸由鷹派轉向中性,但距轉向鴿派仍有一段距離。 - 股市及美元同步下挫,高品質債券及亞股中長期可能有機會。 - 整體升息循環已近尾聲,但聯準會仍有可能再升息一碼。 - 高品質債券投資重要性不容忽視,也適合開始參與多元股債投資契機。

*以上綜合各家投信觀點,不代表基金公司立場,不構成投資建議。
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2022/11/23

本基金近1個月漲幅達 5.09% (2022.10.21 - 2022.11.21)

◼為什麼

隨著美國通膨的壓力漸漸降低,全球的公債的利率都因此而稍微降低 這檔基金大多投資於投資級債券(多數評級為A到BBB),也就是 “違約風險” 較低的公司債券,但是這些債券對於公債利率的敏感度也高,公債利率下降時,這些債券的利率也會下降(也就是價格上升) 雖然是全球型的基金,但是該基金對於非美元的債券都 “完全避險”,也就是績效不會受其他貨幣漲跌的影響 (如此,以美元為主的投資人較不需擔心美元的升貶)

◼對投資人的影響

如果你認為美元會繼續回檔的投資人,這檔基金不會有額外的報酬 (個人意見:美元過強,長期應該走軟) 如果認為高評等的公司債券收益率現在合理(持有到期的平均殖利率約為6%),這檔基金可以達到高度分散的目的(投資超過1,200支債券,好忙啊!) 以風險報酬的角度來看,高盛(華爾街最牛的證券公司)近期的報告認為,高評等公司債券的投資價值優於高收益債券 (利率比定存好很多,風險較高收益低很多)

*以上綜合各家投信觀點,不代表基金公司立場,不構成投資建議。截至發稿日期,基金公司尚未提供詳細說明。
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2022/11/3

11月FOMC聯準會再升三碼,並暗示升息終點的利率可能會再上調。近期聯準會積極升息,已對公債殖利率產生明顯影響,甚至導致「利率倒掛」現象,美國長天期公債利率(10年)低於短天期利率(2年)。

◼為什麼

除了公債利率倒掛之外,摩根也同步觀察評估融資成本壓力的FRA(遠期利率協議)與OIS(隔夜利率互換)之間利差,近期也有再擴大的趨勢,意味著市場擔憂經濟衰退,所以會在借貸市場要求更高的風險溢酬。 融資利率上升也導致高槓桿的投資機構,其投資成本上升,面臨虧損壓力,伴隨而來的就可能是潛在的流動性問題。 此外,美元指數續強,各國匯率因此承壓,主要央行為了捍衛本國貨幣被迫拋售美國公債兌換美元,甚至還要動用央行貨幣互換餘額的狀況下,也有可能影響美元流動性。

◼對投資人的影響

雖然為了抑制通膨,聯準會將繼續維持緊縮的貨幣政策。但債券投資人無須過度驚慌,因現階段美國公債的殖利率水準已吸引許多外國買家,美國財政部長葉倫(Janet Yellen)也指出美債市場流動性減少,主要受市場波動影響,而美國財政部仍握有籌碼因應,相信財政部與聯準會將聯手致力維穩美國公債價格與流動性。

*以上綜合各家投信觀點,不代表基金公司立場,不構成投資建議。
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