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AI類股持續探底，對你的ETF衝擊為何？

AI伺服器概念股持續下跌，使得許多購買這些股票的ETF也跟著淨值表現不佳，這些2023因為搭上題材熱潮股價飆漲的股票正在拖累著這些高股息ETF。

◼發生什麼事

AI伺服器概念股持續下跌，使得許多購買這些股票的ETF也跟著淨值表現不佳，這些2023因為搭上題材熱潮股價飆漲的股票正在拖累著這些高股息ETF。

◼為什麼

過去一年半的時間可以說是台灣零件廠與代工廠出頭天的一年，這些企業之前大部分都是幫智慧型手機會電腦代工，每年的利潤都被COST DOWN。剛好這波AI出來，由於新鮮、搶快，許多客戶都要求加價趕工，從伺服器代工、散熱零件以及其他包含伺服器機殼等等的公司營收訂單都大漲，甚至很多人認為NVIDIA的AI晶片竟然可以賣到利潤800%~1000% 這些公司獲利個100%~200%應該也不難吧，於是乎，很多概念股股價都在過去一年多的時間裡飆漲了好幾倍，也因為他們出色的表現，資本市場給予他們更多關注，相關指數紛紛將之納為成分股，很多ETF也都選擇持有這些標的。但這些企業本身的『競爭力』並不是來自於『專利』，只是來自於原本的現有產線能供應這些客戶，因此只能賺到第一波訂單紅利，畢竟利潤那麼高很多也有能力製作的廠商紛紛加入供給的行列，價格又開始被打下來，而且隨著供給增加，預估可以延續很長時間供不應求的訂單長度也縮短了，之前支撐股價上漲的基礎就這樣消失了。因此即便仍有成長，但成長幅度不如預期，本益比面臨被下修，許多AI概念股如廣達、緯創價格開始紛紛探底，連帶影響到很多持有他們的ETF淨值也跟著下調。

◼對投資人的影響

很多高股息ETF的選股邏輯就是今年誰配的多選誰，但很多企業可能只是剛好趕上時代紅利，只能賺到一波的財富，例如海運，又或著現在的AI。這些企業獲利因為無法延續，股價上去得快下來的也快，加上ETF公告持股、買進持股、賣出持股的時間都是固定的，很多SMART MONEY就會提早進場卡位等待抬轎資金，這也導致很多ETF因為進場買的價格比較高、加上很多企業獲利無法持續，都是一年突然爆好之後可能又衰退的，這些企業隔年可能就無法符合成分股要求被剃除，因此ETF淨值才會下跌。投資人如果希望穩定高配息，一定要注意ETF追蹤指數的選股邏輯，前面提到可能只有一年突然好光景的標的是否能被排除，另外還要避免選到價格波動太大的標的，這樣雖然可能錯失一些暴漲的機會但長期來看能讓投資人資產更穩定、配息金額也更可控! 或著，投資人如果目的是想要穩定高配息，也不一定要選擇台股ETF，也可以選擇配置平衡型或債券型基金，相對來說價格波動風險比股票更小，值得投資人多多關注。

*以上綜合各家投信觀點，不代表基金公司立場，不構成投資建議。截至發稿日期，基金公司尚未提供詳細說明。

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4/15

蘋果股價大漲，邊緣AI 類股雞犬升天？

4月11日，沉寂已久的蘋果迎來半年以來最大的漲幅! 受此利多帶動，標普500指數與那斯達克指數都抵抗住了CPI高於預期的利空率先翻紅! ‘相關概念股也都跟著水漲船高。

◼發生什麼事

4月11日，沉寂已久的蘋果迎來半年以來最大的漲幅! 受此利多帶動，標普500指數與那斯達克指數都抵抗住了CPI高於預期的利空率先翻紅! ‘相關概念股也都跟著水漲船高。

◼為什麼

在台灣，許多企業都是跟著台積電的資本支出吃飯的，而在美國，也有很多公司都是跟著蘋果吃飯的。蘋果代表的不光是本身產業鏈的資本支出，還有產品的風潮! 像Iphone推出後，讓其他手機公司發現手機可以這樣做，後來就出現一堆手機公司。同樣的道理也發生在airpod上面，之後也是一堆『無線藍芽耳機跟風推出』而這次大漲主要是因為有分析師認為蘋果的AI潛力和獲利能力被嚴重低估! 很可能會使得Iphone的AI版本或是MAC的AI版本，甚至IPAD的AI版本都迎來『換機潮』藉此可能讓整個電子產品銷量迎來如疫情期間般的需求大漲! 加上AI產品單價普遍比傳統產品貴很多因此前景可期!

◼對投資人的影響

很多人都認為AI股已經上漲很多了! 尤其是台股中的許多AI概念股，如伺服器相關的緯創、廣達，或是IP相關的世芯KY，甚至台積電，可能都在相對高點了。但如果蘋果真的能帶起新一波的AI風潮讓手機/電腦/平板甚至AR/VR裝置都AI化且推出的應用民眾會覺得不換不行! 就像當年傳統手機一定要更換成智慧型手機那樣! 那相關產業的營收或將在現在的基礎上再翻很多倍! 不過，終端產品最終能賺錢的應該也只有頭部企業，就像現在賣手機的幾乎所有利潤都是Apple賺走，其他沒有甚麼獲利一樣! 因此建議投資人把重心放在『邊緣運算』產業上(ex晶片設計/散熱/HPC高效能運算…)! 有機會再因此迎來一波新的高峰!

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4/11

台股強強滾，你的ETF押對了嗎？

◼為什麼

即便美國CPI高於預期仍無法阻止台股大漲，在台積電持續強勢的帶動下，台股穩定的朝著兩萬一的點位逼近。但幾家歡喜幾家愁許多人的ETF並沒有跟上漲幅尤其是今年以來，台灣投資人普遍加碼的高配息/固定收益型的ETF 例如債券型ETF以及高股息ETF 很多都是不跌反漲，這樣的現象也引發ETF到底該怎麼選的討論。

◼對投資人的影響

這波上漲主要帶動的ETF只有兩類分別是市值型以及產業型也就是說，上漲基本上都是產業輪動，那目前資金集中在半導體AI科技，所以相關的類股都會跟著上漲，再來就是以台積電為首的大企業。目前因為美國CPI高於預期，很可能降息時間延後，台股助長動力衰退資金可能會輪動到一些基期比較低的能源公司(石化、鋼鐵、零售...) 投資人可以多關注。至於台灣人比較偏愛的債券型ETF，反彈時間應該會繼續推遲，建議投資人還是要抱持著『當下的殖利率』是你願意長期持有的心態，若只想做短線反彈利潤不大。至於高股息ETF，雖然整體也有跟著受惠，但漲幅明顯相對大盤落後，因此若是看著股市上兩萬，要挑戰21000而進來台股市場的投資人市值型或產業型可能會是更恰當的選擇!

*以上綜合各家投信觀點，不代表基金公司立場，不構成投資建議。截至發稿日期，基金公司尚未提供詳細說明。

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4/2

高股息ETF接連破發，是否引發骨牌效應?

◼為什麼

ETF市場日漸龐大，動輒一檔ETF都能吸納百億甚至上千億的資金，但他們選股的標的很多市值都只有幾百億而已，例如00940所追蹤的臺灣價值高息指數是從市值前300大企業中選擇符合條件的股票，但台灣第300大企業面板廠彩晶市值也才三百多億，可以說00940的資金可以買近6座彩晶。這麼大筆的資金進場時間、標的又很明確，很容易讓主動投資人因為提早知道持股搶先進場吃豆腐提早抬高股價，進而使得ETF投資人利益受損。加上目前投信業者多找網紅代言業配，投資受眾並不像過去接觸營業員、理專的投資人具有一定的投資經驗以及對股票市場的了解，很可能造成多數市場參與者沒辦法從中獲利。甚至加劇泡沫的形成。

◼對投資人的影響

國家的股市代表的就是該國經濟的資產證券化，因此國家經濟若沒有等比例獲利增長，那多出來的股市估值就是泡沫。而在泡沫越來越多的市場，投資紀律非常重要。投資人一定不可以抱持著原本打算做短線獲利，虧損就轉換心態催眠自己是價值投資。打算做短線就要嚴格短線紀律、想做長線價值投資也要『選擇真正價格低於價值的標的』最後就是不要用ETF或基金的淨值價格來判斷目前是高點還是低點要看他們所投資的產業持股。另外若想參與新IPO的ETF，除了了解他的選股邏輯外，也要看看當下他所選擇的股票位階高低，若估值相對太高，那不妨可以等價格回條時再進場，不用急於在IPO之前申購。

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3/19

鴻海股價本月大漲三成，是否有望扮演台股在半導體產業休息後帶頭續攻的龍頭?

◼為什麼

鴻海3月的大漲引人注意，不是因為它對加權指數有多少貢獻，而是鴻海一直以來都被視為牛皮股，在2022台股大跌與2023大漲的時候，鴻海都沒有明顯漲跌。因此本波大漲才格外引人關注。近期的大漲並不是『鴻海做了甚麼』而是公司的經營策略發生了『改變』過去的鴻海一心想要通過電動車在2025年多生出一兆營收，但資本顯然不看好電動車這個仍在價格競爭供應鏈獲利逐季衰退的市場，認為即使靠著電動車貢獻了一兆營收，換算到利潤應該也沒有太多。這點和鴻海一開始預想靠電動車拉毛利率的初衷不符合。但若這1兆如果是從『AI伺服器』貢獻，那對資本來說，毛利率就可望拉升! 如同劉揚偉董事長所說，越上游的代工利潤越高! 汽車已經是終端產品了，代工費持續降低機率大! 因此在劉總表示AI伺服器營收可以年增40%，並且會佔總伺服器營收超過4成後，資本市場紛紛買單響應。股價應聲大漲，也對台灣許多亟欲轉型的『整合組裝廠』或『終端產品代工業』帶來啟發!

◼對投資人的影響

台灣的『半導體產業』有搭上這波AI的多頭浪潮跟著起漲，今年基本面翻多基本無虞，因此決定大盤是否延續多頭主要看其他行業是否會拖後腿。而這些『整合組裝廠』或『終端產品代工業』就很可能會是拖後腿的元兇，雖然他們市值權重不高，但因為就業人口基數大，也牽動了底層經濟的運行，因此對大盤來說也非常重要。這次鴻海的轉型獲得資本市場認可算是給這些還在掙扎的企業指明了方向，也就是 1. 盡量往上游發展 2. 終端產品單價高不一定利潤高(IPHOEN一台4~5萬、汽車一台百萬，但由於處於終端，獲利還是持續壓低) 若這些公司未來也能成功找到轉型方向，那很可能他們將扮演半導體休息時的另一股多頭，值得關注! 我們對整個台股市場的看法還是維持原來的策略，方向看多，但建議『逢低買進』而非『一路追漲』主要是因為今年的強勢產業都已經有明顯漲幅，他們未來比較大的機率是高檔震盪，而高股價意味著同樣振福價格波動更劇烈，因此並不急著追高。而這些中型企業若能轉型成功慢慢墊高大盤，也會需要時間，因此目前還是建議定期定額申購或逢低買進，給大家參考。

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3/11

台股突破 20000 點創歷史新高，高點泡沫要來了嗎？

◼為什麼

2024 年開始，台股漲勢不停，大盤指數在 3 月 7 日正式突破 20000 點，一度拉高至20,065.5點，最後隨後收斂翻黑，收在 19785 點，震幅達427點。這在過去來說是非常大的震盪，但在如此高檔的指數位階下，它將成為常態。這波推升的動力除了產業基本面好轉外，鮑威爾鬆口要降息，甚至拜登為了選票公開表示FED會降息都是推升的動力之一。畢竟推升股市的兩大動力，獲利和本益比同樣重要，目前的市場狀況就屬於兩者都會提升的情況。加上台股最近ETF瘋狂吸收新的資金，使得股市湧入許多新進資金，近一步推升股價。雖然股市的上漲有合理的推升動力，但目前的股價因為資金流入的速度太快了導致泡沫過大也引發討論疑慮，而且多數ETF資金都是購買權值股，使得指數形成很大的泡沫。畢竟權值股通常都是很大型的集團公司，單一部門營收業績的暴漲是否對整體有那麼大的幫助，可以使得股價翻倍？畢竟若基本面好轉20%股價上漲2倍，那過於巨大的漲幅很容易在稍微有點波動的時候就引發出逃賣壓…

◼對投資人的影響

連續上漲的股市讓觀望的人越來越忍不住準備進場，這會使的波動近一步增加。畢竟對老投資人來說是少賺對新投資人來說就是虧損問題，因此抗波動能力則相對較弱。因此目前不建議已有部位的投資人在高點加碼權值股，甚至可以適度調節一下，入袋為安等震盪到相對支撐再進場。整體來說，今年的趨勢依然是看多，但要知道一點，即便大盤到年底都只是盤整，相對年初時的17800也已經上漲超過10%，符合台股平均報酬率因此想在這樣的盤勢賺到錢，要嘛是打定長期投資，例如打算持有10年、20年，那不需要在乎波動，可繼續定期布局。但如果只是想做波段，進場時機就非常重要。畢竟股票很多時候是領先指標。以台積電為例，年初股價為590，用最高點795來看，上漲了35% ，影響大盤上漲約1700點而台積電公布的 1~ 2月營收年增只有9.4%，更不要忘了去年還是衰退的，基期比較低，即使台積電符合法說會預估，營收年增20%，股價也已經PRICE IN了很難有OUTPERFORM 而台股年初至2萬點動能有80%是台積電貢獻的，因此當台積電修正時，指數也會跟著修正。建議投資人不要追高，心態可以樂觀，但操作需要逢低再買。

*以上綜合各家投信觀點，不代表基金公司立場，不構成投資建議。

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1/22

台積電法說大好，吹響AI 利多號角

（圖片來源：TSMC）

◼為什麼

台積電在 1 月 18 日舉辦法說會，公布 2023 年第四季財報，營收新台幣 6255.3 億元與 2022 年同期的數字大致持平，不過毛利率達到 53 %，而 EPS 達到 9.2 元，高於市場預估的8.5 ~ 9元，等於在利潤部分，比起 2022 年更加成長。台積電總裁魏哲家在法說會上，也釋出不少利多消息。首先是台積電的 IC 設計客戶，在去庫存化的進度順利，因此持續為台積電帶來更多訂單，預計 2024 年營收將逐季成長，有望全年提升 21 ~ 26 %。不只如此， 3 奈米晶片的營收也持續成長，預估在今年，整體營收比重會從去年的 6% 攀升至 14-16%。目前最新技術的 2 奈米晶片，也已經受到市場關注。另外，外界一直關注的台積電海外設廠問題，台積電總裁劉德音指出，日本熊本廠進度順利，將會在今年 2 月 24 日開工，今年第四季能夠量產。而歐洲的德國廠、美國的亞利桑那廠也在如火如荼地進行中。台積電在法說會的幾個利多消息，讓台積電的股價站上 600元大關，也激勵台股和其他 AI 股的上漲，法說後當天，台股大盤單日上漲 400多點。

◼對投資人的影響

台積電的未來也 AI 息息相關。魏哲家提到，不僅是 AI 伺服器，還有非常有話題的邊緣運算，也就是 AI 手機、AI 電腦……等採用 AI 技術的個人 3C 裝置，都能為台積電的長期營收帶來助力，台積電預計，AI 晶片將會在 2027 年佔整體營收約 17~19%。在 AI 技術是未來的趨勢和發展目標的情況下，台積電能夠持續吃到 AI 產業成長帶來的獲利，台積電佔比較高的ETF如0050（台積電佔比48%）、國泰台灣5G plus 00881（台積電佔比30%），可望搭上順風車受惠。

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2023/12/21

0050漲勢過後，是否該追？

（資料來源：聯合報）

◼發生什麼事

台積電年底利多頻傳，先是營收重返成長並且屢創新高、另外還調高了季配息的金額由3元上升到3.5元，也有傳言近日台積電向蘋果展示2nm晶片，並且雙方決定2025開始供貨iphone 17 pro，但越接近前波高點，到底應該離場還是趁勢追高？

◼為什麼

台積電利多頻傳但股價沒有一飛衝天，投資人主要的疑慮是台積電雖然頻繁對媒體放話看好未來的前景，但談到『花錢』的時候還是決定保守看待。而且台積電面臨成熟製程全球產能增加，只好降價維持稼動率也是不爭的事實，甚至因為消費性電子需求尚未復甦，連7nm製程都降價了，因此即使台積電2nm領先也不代表它的護城河很深，因為台積電做的是晶片，不像蘋果做的是『品牌』，客戶幾乎沒有任何忠誠度。只要競爭對手確實做出品質更好價格更低的晶片，客戶是有更換供貨商的風險，像NVIDIA的CEO黃仁勳就可以為了更便宜的晶片想將訂單轉給Intel。台積電的處境有些尷尬，成熟製程面對產能激增，7奈米製程也受到消費性電子需求不明而影響稼動率。因此，即便2024台積電營收回春，投資人仍須謹慎對待，畢竟2023獲利衰退股價都上漲了近3成。

◼對投資人的影響

台積電佔大盤3成市值，全台最大ETF 0050更是有近半資金配置在台積電，因此台積電股價的漲跌對台股來說可以說非常巨大。無論是個股投資人還是指數、甚至ETF投資人都需要了解台積電的狀況。 2024除非有『更新的利多』，不然來年台積電的股價可能沒有太多的成長空間。對大盤來說，很可能因為台積電資本支出降低導致上下游公司獲利衰退，如果獲利無法再成長，大盤上攻的力道也會比較弱。

◼相關基金

#元大台灣50 ETF (0050)

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2023/11/15

台積電10月營收大躍進，半導體將觸底大反彈？

◼為什麼

台積電上周公布10月份的合併營收約2,432億台幣，相較9月份月增了34.8%，不僅結束了連續七個月的低迷局面，更寫下單月最高紀錄。 10月份的營收成長主要受惠於AI晶片的開發，顧客對於先進製程的需求強勁。除了蘋果(Apple) 這個最大客戶的訂單挹注，使3奈米晶片的出貨大增外，7奈米和5奈米訂單都有所回升，從整個第三季度來看，7奈米以下的先進技術佔總營收的近6 成。台積電CEO魏哲家預估，對3奈米的需求將持續增長，為公司帶來短期的重要成長動能，並預測這種趨勢將延續至2024年。雖然部分客戶仍在進行庫存調整，市場預估後兩個月的營收表現可能會有所下滑。然而，AI晶片的高度需求透露出PC、智慧型手機等終端市場的早期復甦跡象，為明年展望帶來新希望。

◼對投資人的影響

台積電佔了0050持股的47%，買0050相當於買「半個台積電」，其餘分散在其他權值股。半導體作為供應鏈上游，其景氣牽動著整體電子科技產業。而台積電近期的營收表現，讓投資人對半導體業的未來充滿樂觀預期，這也可能代表半導體產業已經開始觸底回升。隨著人工智慧應用的普及，先進製程和先進封裝的需求急增。諸如輝達（Nvidia）和英特爾等晶片巨頭在處理器開發上不斷推陳出新，同時聯發科和高通（Qualcomm）也相繼推出新的旗艦5G行動晶片，以滿足終端消費者市場的需求。與前幾個月相比，科技業似乎已經擴展到電子消費品市場的復甦階段，但仍需要更多數據佐證。

◼相關基金

#元大台灣50 ETF (0050)

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2023/09/12

0050本次更換成分股，看點在哪？根據富時羅素最新公布的0050台灣指數，這次共替換了4檔標的，剔除了萬海、陽明等海運公司以及遠東新、華新，而新增近來的四檔(智邦、光寶科、緯創、緯穎)全部都是AI股，而這些替換牽扯的不光是資金流向，也代表熱點產業發展的方向。

◼為什麼

很多人都說0050指數的篩選很單純，基本上就是選定市值前50大的公司，每一季度汰弱留強。但實際上富時羅素考量的不單單是市值，尤其是介於40~60大的公司，還要考慮交易量和流通股數，也就是說納入成分股需要滿足『買氣+人氣』同時都要不錯才可以。這次調整特別值得關注的點有2個，分別是海運時代的終結以及AI時代的來臨。會特別提海運是因為，陽明、萬海除息後市值直接跌落到60名之外，屬於強迫淘汰，而且這兩檔股票交易量一落千丈，這本身也象徵航海時代的終結。相反的，這次納入的4檔AI概念股市值都是直接躍昇到40名之內，直接突破門檻而非『候補名單』，也側面反映市場認為這次AI的利多會發酵很長時間，因為這些新成分股並非近三個月營收獲利大幅增加，而是產業有前景因此本益比先被調高。

◼對投資人的影響

即便經歷這樣的換股，平心而論0050的「AI純度」還是偏低，新納入的成分股對0050影響不大，畢竟權重太小。不過審視成分股也可以看到，同為AI股帶動上漲的廣達目前市值已經來到台股前5，短短3個月市值翻倍多了4、5千億，這也表示市場對AI題材的看好程度非常高，在這樣的背景下，可以預期未來的0050成分股會有更多的AI公司，可能是小企業搭上時代洪流成長起來也可能是原先的企業轉型做AI先關。雖然這些短期內會推升0050的股價，但長遠來看，目前這種局面也表示泡沫越來越多，因此0050投資人需審慎樂觀的看待這件事情，一定要注意這些新納入的AI股有沒有因為這個題材獲利超過預期，否則機遇很可能轉變為危機。

◼相關基金

#元大台灣50 ETF (0050)

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