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台股強強滾，你的ETF押對了嗎？

◼為什麼

即便美國CPI高於預期仍無法阻止台股大漲，在台積電持續強勢的帶動下，台股穩定的朝著兩萬一的點位逼近。但幾家歡喜幾家愁許多人的ETF並沒有跟上漲幅尤其是今年以來，台灣投資人普遍加碼的高配息/固定收益型的ETF 例如債券型ETF以及高股息ETF 很多都是不跌反漲，這樣的現象也引發ETF到底該怎麼選的討論。

◼對投資人的影響

這波上漲主要帶動的ETF只有兩類分別是市值型以及產業型也就是說，上漲基本上都是產業輪動，那目前資金集中在半導體AI科技，所以相關的類股都會跟著上漲，再來就是以台積電為首的大企業。目前因為美國CPI高於預期，很可能降息時間延後，台股助長動力衰退資金可能會輪動到一些基期比較低的能源公司(石化、鋼鐵、零售...) 投資人可以多關注。至於台灣人比較偏愛的債券型ETF，反彈時間應該會繼續推遲，建議投資人還是要抱持著『當下的殖利率』是你願意長期持有的心態，若只想做短線反彈利潤不大。至於高股息ETF，雖然整體也有跟著受惠，但漲幅明顯相對大盤落後，因此若是看著股市上兩萬，要挑戰21000而進來台股市場的投資人市值型或產業型可能會是更恰當的選擇!

*以上綜合各家投信觀點，不代表基金公司立場，不構成投資建議。截至發稿日期，基金公司尚未提供詳細說明。

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4/2

高股息ETF接連破發，是否引發骨牌效應?

◼為什麼

ETF市場日漸龐大，動輒一檔ETF都能吸納百億甚至上千億的資金，但他們選股的標的很多市值都只有幾百億而已，例如00940所追蹤的臺灣價值高息指數是從市值前300大企業中選擇符合條件的股票，但台灣第300大企業面板廠彩晶市值也才三百多億，可以說00940的資金可以買近6座彩晶。這麼大筆的資金進場時間、標的又很明確，很容易讓主動投資人因為提早知道持股搶先進場吃豆腐提早抬高股價，進而使得ETF投資人利益受損。加上目前投信業者多找網紅代言業配，投資受眾並不像過去接觸營業員、理專的投資人具有一定的投資經驗以及對股票市場的了解，很可能造成多數市場參與者沒辦法從中獲利。甚至加劇泡沫的形成。

◼對投資人的影響

國家的股市代表的就是該國經濟的資產證券化，因此國家經濟若沒有等比例獲利增長，那多出來的股市估值就是泡沫。而在泡沫越來越多的市場，投資紀律非常重要。投資人一定不可以抱持著原本打算做短線獲利，虧損就轉換心態催眠自己是價值投資。打算做短線就要嚴格短線紀律、想做長線價值投資也要『選擇真正價格低於價值的標的』最後就是不要用ETF或基金的淨值價格來判斷目前是高點還是低點要看他們所投資的產業持股。另外若想參與新IPO的ETF，除了了解他的選股邏輯外，也要看看當下他所選擇的股票位階高低，若估值相對太高，那不妨可以等價格回條時再進場，不用急於在IPO之前申購。

*以上綜合各家投信觀點，不代表基金公司立場，不構成投資建議。截至發稿日期，基金公司尚未提供詳細說明。

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3/25

本基金近1個月漲幅達 5.26% (2024.02.19 - 2024.03.19)

◼為什麼

過去一個月，0056與00731均有明顯漲幅，顯示低基期股票即將迎來資金關注

◼對投資人的影響

台股上萬點，許多資金主要都是流向ip股(矽智財類股)與大型科技業龍頭，如台積電等。這些公司的特色就是高本益比，因此他們的殖利率相對都不高。反過來說，一些配息率高的金融股、製造業、石化業等股票可以說在這波萬四到兩萬的行情中沒有參與多少。如今那些大型科技巨頭股價都已偏高，資金開始關注這些落後補漲股，他們有機會迎來一波行情。

◼相關基金

#復華富時高息低波ETF (00731)

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3/19

鴻海股價本月大漲三成，是否有望扮演台股在半導體產業休息後帶頭續攻的龍頭?

◼為什麼

鴻海3月的大漲引人注意，不是因為它對加權指數有多少貢獻，而是鴻海一直以來都被視為牛皮股，在2022台股大跌與2023大漲的時候，鴻海都沒有明顯漲跌。因此本波大漲才格外引人關注。近期的大漲並不是『鴻海做了甚麼』而是公司的經營策略發生了『改變』過去的鴻海一心想要通過電動車在2025年多生出一兆營收，但資本顯然不看好電動車這個仍在價格競爭供應鏈獲利逐季衰退的市場，認為即使靠著電動車貢獻了一兆營收，換算到利潤應該也沒有太多。這點和鴻海一開始預想靠電動車拉毛利率的初衷不符合。但若這1兆如果是從『AI伺服器』貢獻，那對資本來說，毛利率就可望拉升! 如同劉揚偉董事長所說，越上游的代工利潤越高! 汽車已經是終端產品了，代工費持續降低機率大! 因此在劉總表示AI伺服器營收可以年增40%，並且會佔總伺服器營收超過4成後，資本市場紛紛買單響應。股價應聲大漲，也對台灣許多亟欲轉型的『整合組裝廠』或『終端產品代工業』帶來啟發!

◼對投資人的影響

台灣的『半導體產業』有搭上這波AI的多頭浪潮跟著起漲，今年基本面翻多基本無虞，因此決定大盤是否延續多頭主要看其他行業是否會拖後腿。而這些『整合組裝廠』或『終端產品代工業』就很可能會是拖後腿的元兇，雖然他們市值權重不高，但因為就業人口基數大，也牽動了底層經濟的運行，因此對大盤來說也非常重要。這次鴻海的轉型獲得資本市場認可算是給這些還在掙扎的企業指明了方向，也就是 1. 盡量往上游發展 2. 終端產品單價高不一定利潤高(IPHOEN一台4~5萬、汽車一台百萬，但由於處於終端，獲利還是持續壓低) 若這些公司未來也能成功找到轉型方向，那很可能他們將扮演半導體休息時的另一股多頭，值得關注! 我們對整個台股市場的看法還是維持原來的策略，方向看多，但建議『逢低買進』而非『一路追漲』主要是因為今年的強勢產業都已經有明顯漲幅，他們未來比較大的機率是高檔震盪，而高股價意味著同樣振福價格波動更劇烈，因此並不急著追高。而這些中型企業若能轉型成功慢慢墊高大盤，也會需要時間，因此目前還是建議定期定額申購或逢低買進，給大家參考。

*以上綜合各家投信觀點，不代表基金公司立場，不構成投資建議。截至發稿日期，基金公司尚未提供詳細說明。

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3/11

台股突破 20000 點創歷史新高，高點泡沫要來了嗎？

◼為什麼

2024 年開始，台股漲勢不停，大盤指數在 3 月 7 日正式突破 20000 點，一度拉高至20,065.5點，最後隨後收斂翻黑，收在 19785 點，震幅達427點。這在過去來說是非常大的震盪，但在如此高檔的指數位階下，它將成為常態。這波推升的動力除了產業基本面好轉外，鮑威爾鬆口要降息，甚至拜登為了選票公開表示FED會降息都是推升的動力之一。畢竟推升股市的兩大動力，獲利和本益比同樣重要，目前的市場狀況就屬於兩者都會提升的情況。加上台股最近ETF瘋狂吸收新的資金，使得股市湧入許多新進資金，近一步推升股價。雖然股市的上漲有合理的推升動力，但目前的股價因為資金流入的速度太快了導致泡沫過大也引發討論疑慮，而且多數ETF資金都是購買權值股，使得指數形成很大的泡沫。畢竟權值股通常都是很大型的集團公司，單一部門營收業績的暴漲是否對整體有那麼大的幫助，可以使得股價翻倍？畢竟若基本面好轉20%股價上漲2倍，那過於巨大的漲幅很容易在稍微有點波動的時候就引發出逃賣壓…

◼對投資人的影響

連續上漲的股市讓觀望的人越來越忍不住準備進場，這會使的波動近一步增加。畢竟對老投資人來說是少賺對新投資人來說就是虧損問題，因此抗波動能力則相對較弱。因此目前不建議已有部位的投資人在高點加碼權值股，甚至可以適度調節一下，入袋為安等震盪到相對支撐再進場。整體來說，今年的趨勢依然是看多，但要知道一點，即便大盤到年底都只是盤整，相對年初時的17800也已經上漲超過10%，符合台股平均報酬率因此想在這樣的盤勢賺到錢，要嘛是打定長期投資，例如打算持有10年、20年，那不需要在乎波動，可繼續定期布局。但如果只是想做波段，進場時機就非常重要。畢竟股票很多時候是領先指標。以台積電為例，年初股價為590，用最高點795來看，上漲了35% ，影響大盤上漲約1700點而台積電公布的 1~ 2月營收年增只有9.4%，更不要忘了去年還是衰退的，基期比較低，即使台積電符合法說會預估，營收年增20%，股價也已經PRICE IN了很難有OUTPERFORM 而台股年初至2萬點動能有80%是台積電貢獻的，因此當台積電修正時，指數也會跟著修正。建議投資人不要追高，心態可以樂觀，但操作需要逢低再買。

*以上綜合各家投信觀點，不代表基金公司立場，不構成投資建議。

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2023/10/25

台股波動加大，求穩和求漲難以兼得？

◼發生什麼事

第四季的大盤走勢撲朔迷離，基本面雖然逐漸走向復甦，但高居不下的通膨以及以巴戰爭突然出現，許多投資人更想「求穩」，也都開始關注高股息的標的，但高股息並不代表真的比較穩。

◼為什麼

投資股票想要獲利除了價差之外就是配息，最近市場走勢越來越難預測，因為目前台股基本面雖然逐漸好轉，但本益比也不便宜了。所以市場的資金，目前尋找的是：足以抵抗通膨而且不用擔心股市大幅修正時會讓資產大幅縮水的標的，畢竟不賺股息單純想要賺價差的話，目前的點位進場似乎不安全。單純想賺高息的，又會擔心持續性的通膨是否會讓景氣陷入衰退導致股價大跌，賺了股息賠了價差，而從00731【復華富時高息低波】的選股邏輯看來，是否有機會避免掉這問題？探討如下。

◼對投資人的影響

復華投信推出的00731選股的邏輯包含下列3點，感覺似乎是『大』、『穩』、『高』？它追蹤的是富時台灣高股息低波動指數，所謂的「大」，指選股的先決條件是台股市值前150大的公司(從富時臺灣 50 指數、富時臺灣中型 100 指數的成分股中選取出40檔)，大型股體質相對穩健，也可以排除掉很多主力操作的標的。而「穩」就是從這些大公司中選出「股價波動較低」的股票，這樣的做法可以避開很多暴漲暴跌的標的，像是之前的海運或最近的AI概念股，雖然很多也靠著市值爆衝進入大公司的行列，但這些公司的股價可以說就像雲霄飛車一樣，大漲大跌的，對於單純想賺利息的投資人來說不適合，因此相對來說安全。最後就是從上述篩選出來的標的中，選取股息殖利率最高的標的，相對能提供較穩定的現金流，今年公司又把年配息制度改成季配息，提高配息頻率來增加吸引力。「大、穩、高」聽起來不錯，但求大求穩的同時，也可能犧牲掉不少股價上漲的潛力，畢竟魚與熊掌，難以兼得。

◼相關基金

#復華富時高息低波ETF (00731)

*以上綜合各家投信觀點，不代表基金公司立場，不構成投資建議。

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