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中美緩和＋高殖利率延續，00726B迎來再布局良機？

◼發生什麼事

美中雙方於5月12日宣布暫時降低彼此關稅：中國對美商品調降至10%、美國對中商品降至30%，為期90天。此舉緩解市場對全球供應鏈與資本市場的系統性風險，帶動新興市場債券資產回溫。00726B近期因為台幣飆升淨值大跌，投資機會可能浮現！

◼為什麼

本次貿易降溫對00726B的潛在利多包括：新興市場風險貼水下降：中美停火提升全球成長預期，有助於新興國家（如印尼、智利、沙烏地、菲律賓等）外貿及資本帳狀況改善，債務違約風險下降，推升債券價格。殖利率具吸引力：00726B目前追蹤的成分債券平均殖利率已接近8%，高於美國投資級與高收益債水準，在利差仍具優勢時期吸引資金加碼。匯率穩定有助資金流入：雖美元短線受惠市場避險需求小幅反彈，但期貨與期權市場仍偏向長期看貶，美金強勢趨勢放緩將有利新興市場資本穩定。

◼對投資人的影響

建議加碼，掌握高殖利率＋利差收斂機會。 00726B重壓中東、拉美與亞洲主要債券市場，如沙烏地阿拉伯、印尼、墨西哥與智利等，皆為在美元利率高檔時仍能穩健償債的主權或國營機構債。此時進場不僅能鎖定長期收益率，也有機會在未來政策轉鴿時收割資本利得，適合追求收益與長線報酬的配置需求，供投資人參考。...

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◼相關基金

#國泰5年+新興債ETF (00726B)

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2024/09/30

新興市場債因FED降息成為市場寵兒，若看好新興市場利差但不想有匯兌風險，投資人該選擇什麼標的?

國泰5年+新興債ETF (00726B)持債

◼發生什麼事

過去兩年，由於全球成熟市場大幅升息，資金流向歐美等國家的市場。畢竟，成熟市場意味著穩定的政治經濟環境及相對穩定的匯率，風險較小且收益不小。因此，新興市場的高息吸引力下降，許多國家苦苦支撐。有的國家不得不以更高的利率吸引外資，有的則撐不住，只好放開匯率控制，並尋求IMF協助。前者可能因為負債比高、國家沒有足夠償債金流而遭遇降評，後者可能會導致匯率崩盤。如今，這樣的情況有結束的趨勢。Fed於9月降息兩碼，且根據點陣圖顯示，有機會在一年內結束降息循環，將基準利率回到2%~3%之間。也就是說，未來12個月可能會大幅且快速降息，這將使市場資金從貨幣市場基金、美債等低利率標的流出，尋找更高利率的投資機會，其中新興市場債券將備受關注。同時，不僅美國，中國央行也史無前例地啟動寬鬆的貨幣政策。中美兩大經濟體大幅降息，歐元區也早已開始降息循環，因此，新興市場債券值得關注。

◼為什麼

新興市場顧名思義是經濟發展較不成熟、政治風險較高的區域。這些國家為了吸引外資，往往提供更好的條件，例如更高的利率。但隨著成熟國家利率上調，新興市場的利率相對吸引力降低，這些國家財政承壓，形勢艱難。一些擁有豐富天然資源的國家，能夠依靠資源出口支撐財政，但由於全球最大的原物料進口國——中國，這兩年經濟狀況不佳，許多礦產價格下跌，進一步打擊了新興市場國家的財務狀況。隨著降息，新興市場國家可以透過發行更低利率的債券以借新還舊，緩解財務壓力。此外，美元定存和美國公債利率的下滑，將釋放更多資金到全球市場。再加上中國大力振興經濟，對原物料的需求將增加，這些訂單有望支撐原物料價格。在這兩大有利因素的推動下，新興市場債券有望憑藉利差吸引力、國家或企業基本面改善、以及匯率上升等三重利好，成為投資人的焦點。

◼對投資人的影響

本ETF主要追蹤彭博新興市場5年期以上美元息收投資等級債券（不包括中國）的指數，也就是投資美元計價的新興市場債券。如果投資人認為新興市場的利差誘人，...

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2024/05/20

原物料價格續漲，美國通膨能讓債市樂觀？

◼發生什麼事

之前我們提到過目前因為投資等級債和高收益債利率差距不大，想投資債券價格反彈應該選投資等級債。現在，似乎有了別的機會! Fed把利率拉到5.25%的目的就是為了打壓通膨，但2024年發生了3件事情使得物價很難降回去，引發通膨擔憂 1. 全球去美元化浪潮持續，貴金屬價格上漲，金價突破歷史新高衝破2400關卡；銀價同樣來到12年來新高、使得以此為原料的產品價格很難降低。 2. 工業需求復甦，銅價高漲，電子產品成本大漲。 3. 地緣戰爭+產油國控制產量，油價持續在高檔盤整。由於上述三點使得多數原物料價格目前不是處於歷史新高就是波段高點，間接造成物價居高不下，通膨指數也一直都在高點。但這些事情的發生也給了一些天然資源豐富的國家更多保障。他們本來可能會被高息美元逼到國家破產，畢竟如果墨西哥也要舉債借錢，老大哥美國債息都要5%、那老墨沒有10%可能很難借到錢，可是借10%搞不好自己就倒了。現在好了，石油等原物料價格上漲，國家主要收入有著落了，財務得到改善，舉債成本降低。國家信用評等甚至有機會調升。

◼為什麼

目前全球礦業原料供給都很穩定，價格變化主要來自需求變動! 目前全球景氣復甦，工業需要很多原材料，因此銅價大漲，而貴金屬尤其是黃金之所以飆漲主要買手是各國央行，他們想要去美元化，所以需要有足夠多的黃金儲備代替美元當成外匯存底。而石油的部分，需求除了工業，目前地緣戰爭頻繁爆發也讓各國都有儲備戰略石油的想法，加上產油國多數都是支持減產控制價格，因此短期內價格也很難降低。而原物料貴→物價就很難調降→通膨降不下來就很難降息→不降息債券就沒多餘的推升上漲動能。因此，許多債券投資人也都會開始關注原物料價格的變動。

◼對投資人的影響

許多分析師包含投資銀行都會表示現在適合進場投資債券，雖然說法相同，但投資人一定要注意『理由』。多數投資銀行認為適合的原因是，目前的殖利率可能是近期最高點，未來何時降息不知道但升息機率渺茫，因此建議此時進場鎖定殖利率。若你也是為了現金流進場投資，此時進場是合適的。...

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2024/05/20

中國股市強力反彈，新興市場後繼有力？

◼發生什麼事

農曆年後到現在，全球漲幅最大的市場就是中國股市。原因是中國政府政策寬鬆支持，大力QE之外還鼓勵民眾炒房，一時之間，之前大跌的地產股大幅度上漲。許多跌深的科技股也跟著反彈。引發些許投資人擔憂。

◼為什麼

過去新興市場都會看成一個整體，也就是說新興市場的漲跌都是一致的。但後來中美貿易大戰開打之後，中國和它的盟友與其他新興市場國家似乎分成了『China』與『China+1』兩派。和中國關係的好的一些國家(巴基斯坦、北朝顯、柬埔寨、伊朗、俄羅斯菲律賓…)經濟的好壞和中國比較一致。但其他有和中國『搶生意』的國家，如印度、印尼、新加坡、越南等等，他們的經濟狀況和中國似乎就比較像是『翹翹板』，中國面臨資金大撤離的時候他們反而受惠。因此當目前中國有吸引不少外資回流的趨勢(夠便宜、政策開放)時，許多投資人才因此擔憂這些國家是否受到影響。

◼對投資人的影響

如若擔憂資金翹翹板效應把新興市場如東南亞/東歐南美區域資金吸走，其實大可不必，畢竟中國股市上漲主要都是內需的科技股+地產，不是跟新興市場國家競爭的低端製造業。而且目前中國股市上漲是因為內資而非外資，因此現在擔心是杞人憂天。看到中國股市大漲，新興市場投資人應該要關注的是...

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2024/04/24

美國遲不降息，新興市場動能熄火？

去年底開始，市場就對聯準會今年的降息計畫抱持高度期待，不少人預期寬鬆政策將為新興市場債帶來利多消息，成為2024年的債市黑馬，沒想到計畫趕不上變化，直至今日聯準會都未對利率鬆口，甚至有Fed官員跳出來表示2025再降息就好，到底新興市場還該不該布局，引發市場熱議!

◼發生什麼事

去年底開始，市場就對聯準會今年的降息計畫抱持高度期待，不少人預期寬鬆政策將為新興市場債帶來利多消息，成為2024年的債市黑馬，沒想到計畫趕不上變化，直至今日聯準會都未對利率鬆口，甚至有Fed官員跳出來表示2025再降息就好，到底新興市場還該不該布局，引發市場熱議!

◼為什麼

屬於強勢貨幣的美元，對全球市場的影響可謂是牽一髮而動全身，畢竟美元是全球最安全的法定貨幣。因此當美元上漲時，全球資本都會更傾向投資美元與美國市場，這間接造成其他市場籌資成本增加，所以新興市場債與美元走勢呈反向關係。同時，美元走強也加重了以美元計價的新興市場債的債息成本、提高違約風險。 FED之所以遲遲不降息主要原因是美國經濟太好了，目前的就業狀況非常強勁，根本沒有因為高息導致失業潮增加，而且消費力度也很強，大家沒有因為存錢利息高就去存錢，還是瘋狂消費。這些行為使得CPI通膨降不下來，國際貨幣基金（IMF）本月還上修對美國經濟的成長預測，從前值2.1％上調至2.7％，雖說經濟前景看似樂觀，但這對股票市場或債券市場可就不是太好的消息。畢竟從Fed之前強勢的作法來看，美國沒有大規模失業或是全球經濟沒有大規模事件爆發，他們都不會覺得需要降息，這一拖再拖的降息時程，讓市場投資情緒轉趨保守，多數新興國家面臨到投資資金外流的困境。今年以來，新興市場債券基金淨流出8.8億美元、新興當地貨幣債淨流出11億，並未如年初市場預期的那般崛起。

◼對投資人的影響

新興市場因為較早實施緊縮政策，因此在利率循環上走得較快，除土耳其等少數國家外，新興市場的通膨大多回穩甚至是已進入降息，理論上應要激勵債券價格上漲，但強勢的美元擠壓了新興市場債的價格成長。目前價格應該會走跌到市場認為利差大的大家願意承擔後才會有大量資金湧入。因此目前太早進場不太適合。...

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2024/04/23

美國遲不降息，新興市場動能熄火？

美國聯準會Fed與歐洲央行ECB最新的利率會議都持續按兵不動，使得市場對於降息的預期時間一再延後，讓許多新興市場國家受到資金外流壓力匯率大幅度貶值。

◼發生什麼事

美國聯準會Fed與歐洲央行ECB最新的利率會議都持續按兵不動，使得市場對於降息的預期時間一再延後，讓許多新興市場國家受到資金外流壓力匯率大幅度貶值。

◼為什麼

新興市場國家一直以來的誘因都是較高的利息，因為他們的政治風險較高，國家局勢較不穩定。但如今美國國債這種無風險的投資利率都高達5%，一些美國大企業如蘋果、微軟利息都可以高達6%，那新興市場給出7%、8%就很難吸引到外資，畢竟多承擔那麼多風險只有多賺一點點錢，對投資人來說收益與要承擔的風險並不對等，因此歐美持續延後降息會使得許多外資大舉撤離新興市場，新興市場匯率會貶值、股市可能也會跟著崩盤，甚至可能引發如同97年亞洲金融風暴一般的國際金融事件。

◼對投資人的影響

在景氣沒有大幅度反衰退的情況下匯率貶值會使得競爭力上升!有利國家出口貿易因此如果這些新興市場本身是以出口貿易為主的國家，例如台灣韓國等等，那相對來說反而會因此受惠該國股市，震盪下跌會是布局的好機會。但如果本身並不是出口貿易為主的，反而是內需或進口為主的，那衰退的貨幣和股市會使得優質資產外流，對國家本身來說是比較不健康的。...

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2023/11/8

11月FOMC暫停升息，新興市場債價格彈升。

◼為什麼

FOMC暫停升息，並且表達對債券市場流動性問題的關切。今年因美國長天期債券利率快速走高，使得房貸、車貸利率上升，也對金融環境帶來壓力，因此11月會議決議暫停升息。由於聯準會注意到金融環境的收緊，外界預估未來貨幣政策可能轉向寬鬆，美債大漲，也帶動新興市場債券一同反彈。

◼對投資人的影響

美國9月核心通膨率降至 3.7% ，與聯準會目標的 2 % 仍有一段距離。且美國就業市場、薪資成長依舊火熱，代表通膨壓力仍難消。對於公債的投資者而言，通膨壓力明顯不是好事，但對於新興市場的債券而言，當通膨、原物料價格維持高檔，反而有助原物料出口大國債券的信用品質。...

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2023/10/26

以巴衝突後，新興市場債前景不明

◼發生什麼事

以色列和哈瑪斯引起的中東衝突，態勢不斷升級，使得油價上漲，讓中東、東南亞等國家的未來發展也受到投資機構的擔憂，再加上居高不下的美債利率，對於新興市場債的前景是雪上加霜。

◼為什麼

近日由以色列和哈瑪斯爆發的中東衝突，讓全球油價也跟著上漲，逐漸升高的戰爭態勢，也為全球經濟帶來系統性風險，再度打擊新興國家疫後復甦的經濟，使得新興市場的投資情緒低迷，股債雙雙下跌。另外，聯準會（Fed）主席鮑爾近期提及美債殖利率不斷上漲的原因，包括：通膨難以抑制、財政赤字恐擴大、Fed持續縮表‧‧‧‧‧‧等等，暗示聯準會對美債的利率作壁上觀（暫不考慮降息），讓美債持續低迷。原本市場預期隨著美元升息進入尾聲，將會迎來降息循環，新興國家債可能會獲得更多的資金，但隨著近日本、美國公債殖利率再躍升，讓新興市場債的購買吸引力下降。

◼對投資人的影響

國泰的「00726B 國泰新興市場5年期(以上)美元息收投資等級債券ETF」，追蹤「彭博新興市場5年期以上美元息收投資等級債(中國除外)指數」，選擇在外發行規模至少 5 億美元、債券評等為 BBB- 及 BBB-以上、固定債息及票面利率達 5.5% (含)以上等國家債券，主要國家以菲律賓、印尼、墨西哥、阿聯酋、沙烏地阿拉伯，並輔以部分美債作為投資組合。而隨著近來以巴衝突的隱患，新興國家的經濟發展受到考驗，尤其對於阿聯酋、沙烏地阿拉伯等中東國家，若是衝突升級，市場情緒惡化，可能為以、巴周邊各國的債市帶來波動。...

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2023/08/21

為救盧布，俄羅斯央行意外一口氣升息14碼（3.5%）

◼為什麼

把基準利率從8.5%急升至12%，俄羅斯央行此舉，主要為挽救跌跌不休的盧布匯率。受俄烏戰爭影響，俄羅斯通膨非常嚴重，且富人資本外逃程度也比想像中更積極。今年以來，俄羅斯盧布兌美元的匯率，狂貶超過三成。升息消息一出，盧布一度應聲大漲14%，但漲幅很快收斂至1%左右。看來俄羅斯想透過升息抑制資本外逃的目標，短時間看來，並不容易達成。

◼對投資人的影響

另外，阿根廷央行14日也緊急升息，因為總統初選由極右派候選人意外領先，一度導致該國股匯債三殺，迫使央行出手，一舉升息21個百分點至118%。近期新興國家們這些政經動盪、通膨失控的壞消息，可能會對一些新興市場的債券造成壓力，特別是某些匯率較弱勢、原物料不豐富的國家，受到的衝擊會更大。...

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◼發生什麼事

農曆年後到現在，全球漲幅最大的市場就是中國股市。 原因是中國政府政策寬鬆支持，大力QE之外還鼓勵民眾炒房，一時之間，之前大跌的地產股大幅度上漲。 許多跌深的科技股也跟著反彈。 引發些許投資人擔憂。

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◼發生什麼事

美國聯準會Fed與歐洲央行ECB最新的利率會議都持續按兵不動，使得市場對於降息的預期時間一再延後，讓許多新興市場國家受到資金外流壓力匯率大幅度貶值。

◼為什麼

◼對投資人的影響

11月FOMC暫停升息，新興市場債價格彈升。

◼為什麼

◼對投資人的影響

以巴衝突後，新興市場債前景不明

◼發生什麼事

以色列和哈瑪斯引起的中東衝突，態勢不斷升級，使得油價上漲，讓中東、東南亞等國家的未來發展也受到投資機構的擔憂，再加上居高不下的美債利率，對於新興市場債的前景是雪上加霜。

◼為什麼

◼對投資人的影響

為救盧布，俄羅斯央行意外一口氣升息14碼（3.5%）

◼為什麼

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農曆年後到現在，全球漲幅最大的市場就是中國股市。原因是中國政府政策寬鬆支持，大力QE之外還鼓勵民眾炒房，一時之間，之前大跌的地產股大幅度上漲。許多跌深的科技股也跟著反彈。引發些許投資人擔憂。