摩根中國基金


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上證指數2月強勢反彈11%,收復3千點大關

◼為什麼

2月6日,中國千股跌停,甚至有股民跑去美國駐華大使館的微博「訴苦」,加上國內失業率攀升, ,中央政府為了維持社會穩定以及避免民眾有反黨情緒,加大了對資本市場的干預力度。 我們也在上一篇快訊中提到,目前整體中國股市已經接近低點,只要有一點利多就有機會大幅上漲! 先是央行組織的國家隊通過購買ETF的方式投資國內權值股,根據瑞銀描述,今年以來國家隊已投入4100億人民幣進入A股救市。 再者就是限制國內的私募與避險基金賣股,例如2月19日中國量化基金「寧波靈均」賣出25.67億人民幣股票,隔天就被滬深兩市交易所公開譴責並且限制寧波靈均20到22日買賣兩交易所股票,之後中國證監會更是擴大限制賣出執行對象,包括券商自營部門等主要金融機構在開盤和收盤的半小時內禁止賣出股票。 通過上述這種加大買入並縮小賣出量的方式,使得股市短期暴漲超10個百分點,收復3千點大關。

◼對投資人的影響

雖然許多台灣與歐美媒體都對中國政府強勢干預金融市場的作法有所不滿。 但其實全球政府在面對金融市場超跌時都會有類似的對應措施。 像2020新冠疫情剛爆發的時候以及2022台股大跌的時候,金管會都執行過禁空令限制放空。 而美國則是直接無限制QE讓全球美元流通數量多了一倍,之後是全球一起承受通膨苦果。 而中國股市本身就不能放空加上人民幣流通量不足,大舉QE壓力沒辦法像美國一樣全球承擔,因此才會用這樣的作法。雖然看起來很野蠻,但相比2015年股災時直接停牌所有投資人都不能賣股,這次至少是針對特定對象、而且也只是縮小賣壓而非直接禁止,我們覺得至少是有進步的,只是還不夠好。 對中國基金的持有人來說,這波官方強勢干預的反彈並沒有解決基本面的問題,因此並不會建議投資人過分樂觀,不過長線來看,許多企業的估值確實已經在相對低點,若願意長線投資,可分批布局。

*以上綜合各家投信觀點,不代表基金公司立場,不構成投資建議。截至發稿日期,基金公司尚未提供詳細說明。
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本基金近1個月跌幅達 -11.49% (2023.12.29 - 2024.01.30)

來源:聯合新聞網
來源:聯合新聞網

◼為什麼

其實全球目前都在受到高通膨與高息影響陷入衰退,但其他市場上漲、中概股下跌,最主要的原因就是中國不動產市場泡沫破滅的連鎖影響,以及高科技被歐美封殺的結果。 先說不動產,華人社會有土斯有財,所以華人社會不動產持有比率很高,因此每次房價大跌對華人社會的衝擊都是最大的,像2008年次貸危機爆發後,美國標普500指數5年後就回到高點,但上證指數卻都沒有回到高點,恆生指數也是花了10年才在2017年回到高點,而這不動產危機無論是大公司恆大、碧桂園還是其他中小地產商為了去槓桿、回攏資金,都開始甩賣資產,許多三、四線城市房價甚至2~3折仍賣不掉,民眾人心慌慌不敢消費、企業也因此大量裁員。 而AI題材雖然前景很好,但關鍵的AI晶片中國企業又採購不到,壞消息比別人多,好消息又不沾邊,因此在2023年全球高歌反彈時,中國股市一路下跌,甚至2024年各國開始從AI伺服器端發展到終端應用端時,中國企業卻無法享受到對應發展,因此全球資金紛紛撤離,股價繼續探底。

◼對投資人的影響

雖然舉目所見皆是中概股的壞消息,但目前股價下跌的速度與幅度也表明許多投資機構或散戶已經處於不理性撤資階段或是斷頭被強制平倉的狀態。 根據以往的投資經驗,每當股價波動加劇時,往往是底部形成的前兆,畢竟股票超賣就會形成超跌,像外賣平台“美團”,即使被摩根士丹利調降目標價從180降為120,但相比現在64元的股價仍有近一倍的漲幅。 而遊戲龍頭也是,去年底中國政府為了嚴打遊戲亂象,要求中國國家新聞出版署出台了『網路遊戲管理辦法』,但今年可能是發現遊戲也是帶動經濟成長的重要推手,已經悄然把該管理辦法下架。 因此,持有該基金的投資人,不仿持續持有,畢竟這些企業都能保持一定的獲利能力,股價即使再跌空間也有限。 雖然短期因缺乏利多因素不太有上漲動力,但處於低點的股票只要有一點利多就有機會大幅上漲,此時平倉相對可惜。 若對中國股市抄底有興趣的投資人則可以再觀望或是分批承接。

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*以上綜合各家投信觀點,不代表基金公司立場,不構成投資建議。截至發稿日期,基金公司尚未提供詳細說明。
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本基金近1個月跌幅達 -5.87% (2023.12.15 - 2024.01.16)

(圖片來源:AFP)
(圖片來源:AFP)

◼為什麼

中國疫情解封後,投資人原先對中國市場的復甦抱持高度期待,在2023年初便加速進場搶購中國股票,沒想到事與願違,市場遲遲沒有迎來經濟大反彈,反是等到了中國房地產的崩盤,以及令人失望透頂的經濟數據表現(持續通貨緊縮)。 當投資人發現市場難以獲利後,轉而加大拋售持股部位,造成中國股市沉重的賣壓以及基金贖回潮。根據金融時報的報導,2023年8月前進入中國股市的外資中,有超過75%已退場,代表全球投資者已拋售了將近250億美元的中國股票。曾經備受青睞的中國共同基金,如今卻成了市場上的燙手山芋。

◼對投資人的影響

目前法人圈對中國意見很分歧,仍有部分認為今年將要復甦、庫存將要到底、中國將要再起,然而中國近期公布最新的經濟數據,去年12月CPI為年減0.3%,出現連續第三個月通貨緊縮。 債務高升、內需疲弱以及房市的不景氣,都透漏著中國經濟成長正在放緩,不過中國跌的時間也算夠久了,確實可能也快接近跌幅滿足的臨界點(可能快低到不能再低了)。如果你的中國基金已經抱到現在了,其實也不用太恐慌殺低。而若是正尋求在中國市場撿便宜的,則可重點關注下中國房市有無回穩跡象,房地產業可謂中國經濟的重中之重,能作為整體市場對於投資信心的指標。

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*以上綜合各家投信觀點,不代表基金公司立場,不構成投資建議。
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2023/11/21

本基金近1個月跌幅達 -6.87% (2023.09.29 - 2023.11.02)

◼為什麼

中國10 月貿易出口數據較去年同期下跌6.4%,呈現 6 個月的連續跌幅。外界研判,這是受到受到全球經濟復甦停滯和全球央行提高利率的影響,使得全球對於中國的產品需求下降。 出口疲軟代表中國未來的經濟動能必須仰賴內需市場,然而,由於房地產低迷,加上消費者消費信心下降,國內消費疲軟。中國 公布 10 月消費者物價指數(CPI),與去年同期相比下降 0.2%;10 月生產者物價指數(PPI)下滑 2.6%,呈連續 13 個月下跌,中國再次面臨通縮。 內需市場和出口貿易的雙重打擊,讓中國的經濟發展蒙上陰影,基金淨值也因此下跌。

◼對投資人的影響

IMF 指出,中國經濟並不樂觀,儘管疫情後的復甦動能,促使今年中國經濟年增長率達 5.4 %,然而若無法應對通縮、出口衰退和人口老化等問題,都將減緩中國未來經濟成長,中國年增長率預計在 2024 年跌至 4.6%,並於 2028 年持續下探至 3.5% 。 另外,中國房地產危機仍未平息,目前中國金融業的資產風險仍未消退,成為中國經濟長期隱患。中國的經濟要復甦,仍有很長一段路要走。

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2023/09/6

本基金近1個月跌幅達 -10.43% (2023.07.28 - 2023.08.28)

◼為什麼

中國通縮問題,依然嚴重。七月份消費者物價指數 (CPI),顯示物價下降 0.3%。這引起了市場對世界第二大經濟體可能出現通縮的擔憂。作為全球工廠,中國可能向世界其他地區輸出通縮和經濟問題。 由於疫情而多年實行嚴格封鎖措施後,中國的經濟基本面累積相當多的問題。例如,房地產泡沫的破裂導致了房地產市場和許多房地產公司的危機。再來,像地方政府債務也是一個嚴重的問題,一些三四線城市正瀕臨破產。此外,青年失業率仍然居高不下,就業不順的年輕世代不願意多消費,是中國通縮問題的根本原因。

◼對投資人的影響

中國許多結構性問題如就業、房地產、通縮...等等,涉及的範圍很廣,整體修復需要頗長的時間,短期恐難見起色。 雖然越跌感覺本益比越低,但若想參與亞洲股市的投資,應該有比中國更好的市場或題材。

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2023/07/9

美國上市公司會計監管委員會(PCAOB)據傳6月時赴香港,重啟中概股審查。

◼為什麼

美國上市公司會計監管委員會(PCAOB)5月指出,美股中概股的審計底稿具有不可接受的缺陷後,外傳PCAOB於6月派團隊到香港對在紐約上市的中企展開新一輪審計檢查,審查騰訊音樂、滴滴、網易等知名中企的2022年審計報告。 據傳6月已派出小組往香港,檢查一些在美上市的知名中國企業的2022年版審計報告。此次檢查範圍會涵蓋十多家公司,其中包括騰訊旗下的騰訊音樂、滴滴打車和網易等中國企業。

◼對投資人的影響

早在5月,PCAOB主席威廉斯已發過聲明預告,2023年將繼續展開實地工作,審計檢查規模也會擴大,目標是涵蓋99%由中港會計師事務所審計的中概股公司。主席並強調,如果中國當局開始限制檢查與調查的准入,將依法在兩年內把美股上市公司摘牌。 近期美中關係緊張,除了科技戰從半導體延伸到雲端軟硬體之外,針對財報的合理性,美國監管機關也頻頻出招,中國政府也要求國企逐漸停用四大國際會計師事務所的服務,改以中國國內的事務所進行會計審查,此舉可能再加深美國對中企財報資訊的不信任感。

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2023/04/19

中國解封帶動,資金流入新興市場

◼為什麼

由於中國重新開放所導致的外溢效應,推動了亞股、新興股市在本波的反彈幅度更勝美、歐等成熟市場。此外,隨著中國經濟逐步走向正常化,經濟恢復增長的帶動下,亞洲與新興市場股市的企業營收趨勢與利潤率也出現改善,整體獲利前景有望優於成熟市場。 這個時間點來說,投資人不妨關注亞洲、新興市場股市,來增加自己的投資多元性。 另外,通膨趨緩反而為新興市場債提供了契機。新興國家的央行比歐美央行更早啟動升息循環,使得新興市場的通膨已明顯回落,而且美元走弱有助緩解新興國家的外債壓力,反而支撐了經濟基本面的表現。 根據摩根投信的看法,當前情勢,新興市場債券可提供不錯的收益機會,並保留未來央行降息以刺激經濟的空間。

◼對投資人的影響

美元貶值的背景下,股債投資氣氛都有所好轉,亞洲、新興市場股市與債市目前的表現不俗,但仍有不確定因素存在,投資者應保持謹慎態度,並建立自己的投資策略。 善意小提醒:配置部分資金在新興市場很OK,但不適合All in,另外,投資者在投資亞洲、新興市場時,除了要注意風險管理外,也需關注地緣政治對投資可能造成的風險。

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2023/03/17

中國二月消費者物價指數(CPI)年增率僅1%,低於市場預期,消費是否有望回暖?

◼為什麼

中國二月消費者物價指數年增率在3月9日公布,低於多位經濟學者預期的1.9%。部分是因為春節過後需求減少,加上天氣變暖,供給充足,使大部分生鮮食品價格下降。但將波動較大的食品與能源價格排除計算後,剩餘的消費者物價指數年增率也僅0.6%,顯示國內消費需求仍偏不足。 長達三年的疫情封控、房地產持續低迷以及政府先前對於私營企業的監管措施,讓中國經濟在復甦這條路上受到不小的壓力。 疫情期間居民對於經濟前景信心不足加上消費機會少,儲蓄率上升,照理來說解封後能有大量消費釋放,但目前消費者信心指數回升速度稍慢。

◼對投資人的影響

近期公布的中國消費者物價指數成長僅1%,許多人會擔憂中國政府是否可以達成兩會設定的消費物價指數年增3%目標。不過,中國消費者信心指數在2022年11月低點之後,12月和1月已連續兩個月有明顯回升,目前累積增幅6%。此指數反彈可推測中國的消費動能在增加,只是可能需要時間恢復。 而今年2月的兩會,中國政府發布擴大刺激消費的政策目標,許多地方政府開始發放消費券及各項補貼。先前政府也透過近70條政策來拯救低迷的房市,國家統計局2月16日公布,中國新房價格首度中止連跌16個月的頹勢,新房和中古屋交易量也有所回升,顯示房市回暖跡象。 雖然消費回暖尚未反映在通膨上,但在消費者信心轉好及政策挹注下,仍可期待中國消費類股緩步上行。

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2023/01/31

中國迎接全面解封後的首個春節,消費市場表現近乎恢復至2019年疫情前水準。

◼為什麼

從中國稅務總局的春節消費數據來看,中國民眾在今年出遊意願強,較同期增長23.1%,加上線下商店復甦,帶動酒店、電影、餐飲等消費服務業受惠,旅遊業與相關服務業銷售收入同比增長1.3倍,大約已恢復至2019年同期水準的八成。 春節的表現是否能延續,野村首席經濟學家陸挺認為,Q1的關鍵在於農民工是否能如期返城復工,而聯合國1月25日發布的全球經濟報告,則預期2023年中國經濟將增長至4.8% (VS 2022年3%)。

◼對投資人的影響

年初的第一波消費表現顯示中國經濟正在復甦,後有政策面的擴大內需支持,消費主要城市上海在1月29日推出行動方案,延續實施新能源車置換補貼、各項稅費優惠,有利於刺激能源汽車、家電、餐飲消費等需求提升。 另中國家庭在疫情期間的超額儲蓄(36% VS 疫情前30%)也將成為今年的消費力道之一,全面解封有利於民眾消費多餘儲蓄。如國際奢侈品集團LVMH在近一個月來受益於中國消費上升,股價成長逾10%,反映出中國解封後消費力道的強勢復甦。 整體來講,今年的消費市場將有解封的新力道支持增強,不過仍須注意政策面實施能否持續帶動消費者信心恢復。

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2023/01/19

本基金近1個月漲幅僅 9.29%,落後同類基金 (2022.12.13 - 2023.01.13)

◼為什麼

近期中國科技股強勢反彈,但這支基金持有類股較為分散多元(並未特別集中於互聯網股票),故表現略落後以科技股為主的中國基金。

◼對投資人的影響

取決於投資人對中國科技股、新經濟概念股未來發展的看法

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