富達中國聚焦基金


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5/29

中國股市急速反彈後,還有上漲空間嗎?

◼發生什麼事

年初曾經看空中國並認為空頭還沒結束的高盛如今調轉槍口,聲稱中國股市是目前全球最被低估的股票市場之一。 並且預估未來一年中國大盤還有15%~20%左右的漲幅。

◼為什麼

習近平上任以來一直都主打所謂的『共同富裕』。 也就是把國家當成一個整體(資本主義則是每個企業各自競爭)。 認為國家的財富有增長就可以了,為此可以犧牲各別企業的利益。 這樣的做法在他掌權的早期的確讓多數民眾的日子過得更好。 但後來這種挖好公司根基填補爛公司或要求某些企業為了國家犧牲的做法大大的打擊了人民的積極性。 許多的企業或省份開始想的不是發展而是搶補貼、蒿政策貸款。 國家整體景氣也因此陷入衰退。 為了改善現況,如今中國政府的政策大轉彎,回歸到鄧江時期的『讓一部分人先富起來』 央行QE注資績優企業。 鼓勵高資產民眾炒房。 降低貸款門檻與利率調高貸款金額。 降低外資進入的門檻要求等等。 以上的政策目標就是想辦法讓民眾願意花錢、企業願意投資,不要讓跑去東南亞其他國家,讓內外資都回到中國發展。 而在中國這種以黨領政的國家,上有所好下必甚焉。 上面說要嚴打,下面一定打得更嚴格,但上面要放寬經濟,下面一定會拉足馬力搞。 因此,中國經濟很高機率在未來幾年會出現高成長。 而剛好中國企業過去兩年都沒跟上AI泡沫飆漲,估值合理偏低。 距離資本狂潮導致金融資產飆漲還有很大一段距離,值得投資人關注。

◼對投資人的影響

中國目前的諸多策略主要的目的就是『釋放流動資金』。 一個中國民眾,如果背負300萬房屋貸款,而房價又在下跌,那他本身的消費力可能就是薪水扣房貸後又拮据的消費。 縱使這個人年薪30萬人民幣,搞不好一年的『購買力』不到10萬,錢主要都拿來還債,剩下就存起來。...

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5/20

中國股市強力反彈,新興市場後繼有力?

◼發生什麼事

農曆年後到現在,全球漲幅最大的市場就是中國股市。 原因是中國政府政策寬鬆支持,大力QE之外還鼓勵民眾炒房,一時之間,之前大跌的地產股大幅度上漲。 許多跌深的科技股也跟著反彈。 引發些許投資人擔憂。

◼為什麼

過去新興市場都會看成一個整體,也就是說新興市場的漲跌都是一致的。 但後來中美貿易大戰開打之後,中國和它的盟友與其他新興市場國家似乎分成了『China』與『China+1』兩派。 和中國關係的好的一些國家(巴基斯坦、北朝顯、柬埔寨、伊朗、俄羅斯菲律賓…)經濟的好壞和中國比較一致。 但其他有和中國『搶生意』的國家,如印度、印尼、新加坡、越南等等,他們的經濟狀況和中國似乎就比較像是『翹翹板』,中國面臨資金大撤離的時候他們反而受惠。 因此當目前中國有吸引不少外資回流的趨勢(夠便宜、政策開放)時,許多投資人才因此擔憂這些國家是否受到影響。

◼對投資人的影響

如若擔憂資金翹翹板效應把新興市場如東南亞/東歐南美區域資金吸走,其實大可不必,畢竟中國股市上漲主要都是內需的科技股+地產,不是跟新興市場國家競爭的低端製造業。 而且目前中國股市上漲是因為內資而非外資,因此現在擔心是杞人憂天。 看到中國股市大漲,新興市場投資人應該要關注的是...

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5/15

這個市場的科技股漲幅比美國七巨頭更高,還能追嗎?

◼發生什麼事

美國科技股財報季自四月底啟動以來,企業營收表現遠超市場預期,這不僅推動了美國股市的增長,也帶動了追蹤美國科技七巨頭的ETF(Magnificent 7)大漲,自財報公布以來(4月23日-5月13日)的漲幅達到約6.2%,可以說是非常驚人。 不過,大洋彼岸的中國也在漸漸復甦,尤其是中國目前似乎找到了自己生命的出路,雖然歐美技術封鎖,但靠著龐大內需市場與人民愛國情懷,企業還是可以完成迭代升級! 有些產業甚至封鎖後做的更好,這讓投資者不禁心動,想要跟進參與其中。

◼為什麼

美國七巨頭在最新一季財報中多展現出了強勁的營收表現,尤其是Amazon受益於AWS業績成長,本季營業利益飆升200%,Google首次分紅更刺激了盤後股價大漲12%。除了尚未公佈財報的Nvidia外,其他六家公司的營利預期平均上升了2.1%,顯示了企業對未來展望的樂觀態度。 所以美股的上漲是有基本面支撐的! 而中國股市的情況則與美股恰恰相反! 美國是股價漲太多大家不知道獲利有沒有跟上。 中國則是股價跌太慘,大家都擔心是否有雷區還沒找到,不然現在企業的獲利不至於股價只有這樣。 雖然去年的中國市場未如預期那樣快速反彈,但今年第一季開始,中國經濟數據顯示回升的跡象。 2024年第一季的GDP增長達到5.3%,遠高於預期。中國科技類股也從今年一月份的低點反彈,截至本月10號漲幅達到28%,超越了美國科技巨頭的增長。 除了受惠經濟回穩外,中國政府在三月份提出的「新質生產力」政策是中國科技類股增長的一大助力。該政策支持推動八大新興產業和九大未來產業的發展,當中包括AI、新能源、新儲能和電動車等科技創新領域。政府的資金注入使得科技類股持續蓬勃發展。

◼對投資人的影響

這兩年美國科技股狂飆都是AI帶動。 中國企業雖然也有發展AI,但因被制裁,無法拿到最先進的晶片,因此華爾街並不看好。 不過中國雖然被封鎖無法在半導體硬件上取得最先進的技術,但中國還是有許多相對美國的優勢。...

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5/7

中國房市利多出爐,股市能否脫離熊市?

中國多家房地產恆大、萬達、萬科、碧桂園破產出事的風波,拖累了經濟表現,使得前一陣子中國股市一片低迷,中國從去年底釋出一連串的救房政策,直到今年的五一連假結束,中國股市齊聲走紅,終於中國的股價表現回穩,要走回了牛市嗎?
中國多家房地產恆大、萬達、萬科、碧桂園破產出事的風波,拖累了經濟表現,使得前一陣子中國股市一片低迷,中國從去年底釋出一連串的救房政策,直到今年的五一連假結束,中國股市齊聲走紅,終於中國的股價表現回穩,要走回了牛市嗎?

◼發生什麼事

中國多家房地產恆大、萬達、萬科、碧桂園破產出事的風波,拖累了經濟表現,使得前一陣子中國股市一片低迷,中國從去年底釋出一連串的救房政策,直到今年的五一連假結束,中國股市齊聲走紅,終於中國的股價表現回穩,要走回了牛市嗎?

◼為什麼

中國近年來已經推動了 8 次的救房政策,像是今年的 4 月的「賣舊房換新房(是指房地產開發商或政府機構透過收購、置換、補貼等方式,鼓勵已有住房的民眾賣舊換新,從而促進新房銷售和去化。)」或是「鬆綁購屋限制」都屬於其中。 但政策推行後到民眾信心恢復還是需要一段時間,畢竟大家都受過傷,想要大家在次相信房價會上漲需要有人獲得實惠! 如今,第一波吃螃蟹的人已經陸續獲得補貼,房地產概念股也因此銷量回暖,整個衰退似乎即將終結,反彈的署光開始出現! 在今年的五一連假結束,中國股市一片激勵,中國股市和在岸人民幣在 6 日上漲,而滬深 300 指數上漲 1.5%、上證綜指數上漲 1.1%,皆繳出了好表現。 外界認為,中國政府通過不動產放水釋放資金回流市場並且暗示降息,鬆開政府管制的手,目的是要讓房地產作為火車頭,放任經濟發展。 受此消息關注,一些不看好中國的投資銀行也更改了報告內容! 如同之前看衰中國的投行高盛,於5月6日就發佈了一則報告,表示『目前國際基金投資中國的比例在歷史低點,隨著政策開放,國際資金也會回流中國,在資金與政策的雙利多刺激下,中國A股有機會上漲40%,成為下半年全球金融市場最亮眼的

◼對投資人的影響

台灣人投資中國一直都是兩個極端,看好的人任何消息都視為利多,看壞的人什麼都會解釋成利空,即便企業大賺錢也會被說成共產黨很快就會割韭菜了。 基金事這邊不針對政治評價,單純得從『資金』與『政策』還有『基期』三個角度來看。 中國目前是值得投資的!...

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4/30

買房政策鬆綁,中國政府做多行情啟動?

自從恆大暴雷以來,中國幾大地產商如萬達、萬科、碧桂園也相繼出事,為了迅速回攏現金,這些地產商開始跳樓甩賣,而暴跌的房價讓中國消費信心衰退,畢竟在中國信用分數那麼重要的國家!
一旦不繼續繳房貸被銀行扣信用分數,可能連高鐵都不能搭乘,火車只能做最便宜的。
但房價大跌使得目前的貸款餘額比房價還高,繼續還款讓人不甘心
這個狀況讓中國經濟非常低迷,為了改善這個狀況,因此政府決定通過刺激房市來振興經濟。
目前中國政府已經頒布命令,會在五一長假後取消北上廣深以外城市的『限購令』,買房不再需要資格審查也不再有購房數量限制,可以說政府帶頭鼓勵炒房。
自從恆大暴雷以來,中國幾大地產商如萬達、萬科、碧桂園也相繼出事,為了迅速回攏現金,這些地產商開始跳樓甩賣,而暴跌的房價讓中國消費信心衰退,畢竟在中國信用分數那麼重要的國家! 一旦不繼續繳房貸被銀行扣信用分數,可能連高鐵都不能搭乘,火車只能做最便宜的。 但房價大跌使得目前的貸款餘額比房價還高,繼續還款讓人不甘心 這個狀況讓中國經濟非常低迷,為了改善這個狀況,因此政府決定通過刺激房市來振興經濟。 目前中國政府已經頒布命令,會在五一長假後取消北上廣深以外城市的『限購令』,買房不再需要資格審查也不再有購房數量限制,可以說政府帶頭鼓勵炒房。

◼發生什麼事

自從恆大暴雷以來,中國幾大地產商如萬達、萬科、碧桂園也相繼出事,為了迅速回攏現金,這些地產商開始跳樓甩賣,而暴跌的房價讓中國消費信心衰退,畢竟在中國信用分數那麼重要的國家! 一旦不繼續繳房貸被銀行扣信用分數,可能連高鐵都不能搭乘,火車只能做最便宜的。 但房價大跌使得目前的貸款餘額比房價還高,繼續還款讓人不甘心 這個狀況讓中國經濟非常低迷,為了改善這個狀況,因此政府決定通過刺激房市來振興經濟。 目前中國政府已經頒布命令,會在五一長假後取消北上廣深以外城市的『限購令』,買房不再需要資格審查也不再有購房數量限制,可以說政府帶頭鼓勵炒房。

◼為什麼

中國住宅房主要都是預售的,而房地產企業槓桿都開很高! 因此當他們沒有新錢進來繼續買地蓋房的話,前期的建案也都會受到影響。 但這部分的違約不光『企業』有影響。 就連買『預售屋』的民眾也受到影響。 即便爛尾樓,銀行還是會跟民眾持續要房貸,因此目前中國的不動產不景氣已經影響全部民生了。 這個階段如果政府找不到建商把那些爛尾樓蓋完,到最後景氣會整個大衰退,而這是目前中國政府無法承受的,畢竟目前中國在跟歐美打貿易戰爭,能支撐自己在科技封鎖的情況下持續突破,就要靠強大的內需,因此如何讓內需市場穩定可以說是目前的『重中之重』。 為此,習近平不得不放棄共同富裕的目標,改走鄧小平老路『讓一部份人先富起來』,鼓勵炒房。 一旦風氣形成,房價有前景,會上漲,就有人會買,建商就有錢,也會願意承接那些蓋到一半的房子,民眾繼續繳房貸能拿到的就是『房子』不是『廢墟』,到最後無論賣掉還是租掉,至少經濟的『循環』能開始! 而且過去3年,中國幾乎損失了兩千多萬個正常的就業崗位,這些之所以沒有在失業數據顯示,是因為中國有上千萬個網約車司機+外送員,但這些人消費力有限,很難拉升GDP,因此才需要回歸到房地產推升經濟的老路。

◼對投資人的影響

中國政府2023年繳出的經濟成績單不太理想,從數據來看,政府有在變的更有錢(GDP有增長),但民眾卻越來越窮。(薪資所得稅衰退),也就是俗稱的『國進民退』! 而這也讓整個資本市場一路狂跌,外資大舉外移。 為了遏止這個現象,中國中央開始一系列動作,而這些舉措基金事認為他們的目標應該是『還富於民』!...

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4/10

蘋果退場,小米爆紅,中國經濟能靠電車翻身?

蘋果退場,小米爆紅,中國經濟能靠電車翻身?
蘋果退場,小米爆紅,中國經濟能靠電車翻身?

◼為什麼

目前中國面臨不動產暴雷導致民間消費力萎縮,高科技發展又被美國封鎖,低端製造被印度與東南亞國家瓜分。 在這樣的結果演想要振興經濟,需要一個領頭羊產業,目前來看只有電動車還算表現不錯。 但電動車有個問題就是整車一直走不出國門,像是比亞迪雖然銷量世界第一但絕大部分都集中在中國市場,這樣無法帶動中國產業鏈走向高端! 而像寧德時代這種零件廠,售價一直被壓低,若只能出口零件,那產品本身無法疊加品牌價值與生態系覆蓋,因此,小米電動車做出來很有可能是一個突破口。 畢竟小米的產品在其他國家相對來說很普及,品牌熟悉度也高,多數民眾對小米產品都是肯定的,若電動車能一舉輸出海外 就能帶動其他供應鏈產品價值提高! 到時候有望使中國完成產業升級,提早復甦。

◼對投資人的影響

目前中國股價非常便宜,本益比很低,下跌空間有限。 上漲需要的就是一個契機,而中國央行QE可以說是一個訊號,至於小米能不能銷往海外並且保持佳績這點還不知道,但機率會比傳統的蔚小理以及比亞迪高一點! 因為它本身已經有產品在海外成功的先例!...

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3/1

上證指數2月強勢反彈11%,收復3千點大關

◼為什麼

2月6日,中國千股跌停,甚至有股民跑去美國駐華大使館的微博「訴苦」,加上國內失業率攀升, ,中央政府為了維持社會穩定以及避免民眾有反黨情緒,加大了對資本市場的干預力度。 我們也在上一篇快訊中提到,目前整體中國股市已經接近低點,只要有一點利多就有機會大幅上漲! 先是央行組織的國家隊通過購買ETF的方式投資國內權值股,根據瑞銀描述,今年以來國家隊已投入4100億人民幣進入A股救市。 再者就是限制國內的私募與避險基金賣股,例如2月19日中國量化基金「寧波靈均」賣出25.67億人民幣股票,隔天就被滬深兩市交易所公開譴責並且限制寧波靈均20到22日買賣兩交易所股票,之後中國證監會更是擴大限制賣出執行對象,包括券商自營部門等主要金融機構在開盤和收盤的半小時內禁止賣出股票。 通過上述這種加大買入並縮小賣出量的方式,使得股市短期暴漲超10個百分點,收復3千點大關。

◼對投資人的影響

雖然許多台灣與歐美媒體都對中國政府強勢干預金融市場的作法有所不滿。 但其實全球政府在面對金融市場超跌時都會有類似的對應措施。 像2020新冠疫情剛爆發的時候以及2022台股大跌的時候,金管會都執行過禁空令限制放空。...

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本基金近1個月跌幅達 -8.47% (2023.12.15 - 2024.01.17)

(圖片來源:AFP)
(圖片來源:AFP)

◼為什麼

中國疫情解封後,全球投資人原先對中國市場的復甦抱持高度期待,在2023年初便加速進場搶購中國股票,沒想到事與願違,市場遲遲沒有迎來經濟大反彈,反是等到了中國房地產的崩盤,以及令人失望透頂的經濟數據表現(持續通貨緊縮)。 當投資人發現市場難以獲利後,轉而加大拋售持股部位,造成中國股市沉重的賣壓以及基金贖回潮。根據金融時報的報導,2023年8月前進入中國股市的外資中,有超過75%已退場,代表全球投資者已拋售了將近250億美元的中國股票。曾經備受青睞的中國共同基金,如今卻成了市場上的燙手山芋。

◼對投資人的影響

目前法人圈對中國意見很分歧,仍有部分認為今年將要復甦、庫存將要到底、中國將要再起,然而中國近期公布最新的經濟數據,去年12月CPI為年減0.3%,出現連續第三個月通貨緊縮。 債務高升、內需疲弱以及房市的不景氣,都透漏著中國經濟成長正在放緩,不過中國跌的時間也算夠久了,確實可能也快接近跌幅滿足的臨界點(可能快低到不能再低了)。如果你的中國基金已經抱到現在了,其實也不用太恐慌殺低。而若是正尋求在中國市場撿便宜的,則可重點關注下中國房市有無回穩跡象,房地產業可謂中國經濟的重中之重,能作為整體市場對於投資信心的指標。...

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2023/11/21

中國經濟,是否已經觸底了?

◼為什麼

在通縮陰影籠罩之下,中國經濟的前景還是相對悲觀的。 中國10 月貿易出口數據較去年同期下跌6.4%,呈現 6 個月的連續跌幅。外界研判,這是受到受到全球經濟復甦停滯和全球央行提高利率的影響,使得全球對於中國的產品需求下降。 出口疲軟代表中國未來的經濟動能必須仰賴內需市場,然而,由於房地產低迷,加上消費者消費信心下降,國內消費疲軟。中國 公布 10 月消費者物價指數(CPI),與去年同期相比下降 0.2%;10 月生產者物價指數(PPI)下滑 2.6%,呈連續 13 個月下跌,中國再次面臨通縮。 內需市場和出口貿易的雙重打擊,讓中國的經濟發展蒙上陰影,基金淨值也因此下跌。

◼對投資人的影響

IMF 指出,中國經濟並不樂觀,儘管疫情後的復甦動能,促使今年中國經濟年增長率達 5.4 %,然而若無法應對通縮、出口衰退和人口老化等問題,都將減緩中國未來經濟成長,中國年增長率預計在 2024 年跌至 4.6%,並於 2028 年持續下探至 3.5% 。 另外,中國房地產危機仍未平息,目前中國金融業的資產風險仍未消退,成為中國經濟長期隱患。中國的經濟要復甦,仍有很長一段路要走。...

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2023/09/26

中國政府在今年8 月祭出「認房不認貸」、連 2 次的降準政策,企圖刺激房市、鋼鐵市場,但中國鋼市卻面臨「旺季不旺」的窘境。

◼為什麼

就算是鋼鐵傳統旺季到來,鋼鐵的需求儘管略有提升,但僅是房市的建材部分,板材並沒有大量需求,再加上中國房地產開工持續疲弱,因此鋼鐵的需求並不如預期。 另外,為了穩定鋼價和降低汙染,中國政府實施「平控政策」,要求中國鋼市產能要低於產能要低於 2021 年及 2022 年水準,今年的鋼鐵產量必須低於 2022 年的 10.18 億噸。 然而,時序已進入9月,但大陸鋼廠未有明顯減產跡象,今年前八月大陸粗鋼產量逾7.15億噸,平均月產量近9,000萬噸,市場不認為鋼鐵產量會進一步收縮,鐵價也有可能重演 2022 年末價格下跌的境況。

◼對投資人的影響

以 9 月的市場供需比分析,大陸官方地產政策傳遞到上游市場需要更長的周期,如果10月的需求未能達到預期,則鋼價存在修正回落的風險。 由於房市與鋼市密不可分,我們認為,在鋼市面臨「旺季不旺」困境的同時,也揭示中國房市、整體經濟,如果想從恆大及桂碧園的事件衝擊下回溫,仍然還有一段漫長的復甦之路。...

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