富達中國聚焦基金

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◼發生什麼事

本基金近1個月跌幅達 -10.68% (2023.07.28 - 2023.08.28)

◼為什麼

中國通縮問題，依然嚴重。七月份消費者物價指數 (CPI)，顯示物價下降 0.3%。這引起了市場對世界第二大經濟體可能出現通縮的擔憂。作為全球工廠，中國可能向世界其他地區輸出通縮和經濟問題。由於疫情而多年實行嚴格封鎖措施後，中國的經濟基本面累積相當多的問題。例如，房地產泡沫的破裂導致了房地產市場和許多房地產公司的危機。再來，像地方政府債務也是一個嚴重的問題，一些三四線城市正瀕臨破產。此外，青年失業率仍然居高不下，就業不順的年輕世代不願意多消費，是中國通縮問題的根本原因。

◼對投資人的影響

通縮是一種可怕的經濟慢性病，通常會引起惡性循環，所以要徹底解決問題的進程會相當漫長。物價下跌導致消費支出減少，進而導致企業利潤下降、裁員和投資減少，最終恐導致經濟不成長、甚至陷入衰退。能投資的區域、題材很多，許多其他的選擇應該都比押寶中國來得好。

◼相關基金

#富達中國聚焦基金

*以上綜合各家投信觀點，不代表基金公司立場，不構成投資建議。

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6/29

◼發生什麼事

中國經濟尚未見落底跡象，但中國股市可能有機會先落底嗎？

◼為什麼

儘管中國經濟解封後的復甦成果令人失望，富達投信仍相信，官方近期的寬鬆與經濟刺激政策，可能有機會穩住中國經濟的基本面。近期富達在一線與二線城市之研究發掘到部分產業的投資機會，例如安徽省之合肥在綠色投資、高科技產業等，都有還不錯的發展。上一季亞洲企業的投資較為低迷，但隨著對銀行業擔憂減弱、日股創下逾30年來高點，亞洲企業的投資氣氛似乎正在回溫。

◼對投資人的影響

富達的基本情境假設，是預期在低通膨背景下，財政與貨幣刺激政策將支撐中國今年達成5%經濟成長目標，而在基本面轉佳與中國股市極具評價面吸引力情況下，富達投資團隊對中國看法更加樂觀。儘管中國復甦趨緩、刺激規模不強、美中緊張持續，不過中國股市的評價面具一定的吸引力。此外，從企業獲利角度來看，美國與歐洲企業獲利仍在下修，而亞洲已轉為上升，因此就全球股市的角度，富達相對看好中國、亞洲股市展望。當然，現階段中國經濟前景的能見度還不算好，如果配置過大部位在中國，相對來說波動也會比較大。

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#富達中國聚焦基金

*以上是基金公司觀點，不代表webzz基金事立場，不構成投資建議。

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4/25

◼發生什麼事

新興市場股市vs.歐美股市，該怎麼選？

◼為什麼

銀行倒閉風波引發了投資者對歐洲銀行股的擔憂，但歐洲銀行業自2008年金融危機以來，經歷了明顯的監管、資本和流動性改善，其餘歐洲銀行也沒有出現未擔保存款高、有大量虧損或未實現損失的情況。反觀，亞洲市場表現良好，受到政策支持和穩定的全球金融環境的推動。中國股市表現領先整體亞洲市場，近期中國房地產市場也表現出反彈跡象，為投資者提供了信心。儘管現在宣布全國房地產市場的反彈還為時過早，但近期的市場動能使投資者期待需求能帶動房地產市場，對房地產業來說是好消息。新興市場經濟基本面相對穩定，經常帳餘額改善，貨幣儲備和進口覆蓋率也提高。

◼對投資人的影響

根據富達投信的分析，近期新興市場的經濟基本面相對穩定，相對於已開發市場（尤其是美國），投資價值較高，評價面也更具吸引力。從「股價淨值比」的角度，不難看出當前的新興市場（藍線，約1.5倍）比起全球市場（橘線，約2.5倍）更便宜許多。中國增加對網際網路公司的支持力度，並實施針對國有企業的改革，使新興亞洲股市成為3月份新興市場中表現最佳的地區。

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4/6

◼發生什麼事

富達投信舉辦宏觀經濟及投資展望會，邀請亞太區股票投資主管Marty Dropkin及富達基金中國投資主管寧靜剖析總體經濟變化及投資策略。 Marty Dropkin表示，美國經濟將陷入週期性衰退，反觀中國經濟正走向復甦，投資中國市場甜蜜點已經來到。

◼為什麼

Marty Dropkin指出，Fed強力升息，矽谷銀行、瑞士信貸倒閉之後，美國經濟將陷入週期性衰退。相較於美國衰退，中國經濟前景反而更為明朗。中國市場近期發生的變化是結構性的：清零政策退場、消費回溫、投資人回流、企業資本資出增加，都顯示出中國的總體經濟正走向復甦。防疫解封，交通阻塞指數回彈，CPI、PPI都處於溫和的水準，通膨不嚴重，而且存款持續上升、貸款正在下降，反映中國財富累積實力。中國政府今年以來的各項政策，一致導向共同目標「穩定經濟」，企業也希望把過三年失去的補回來，政府企業都有共識要拚經濟。

◼對投資人的影響

富達中國的投資主管寧靜認為，中國市場股票估值低，是目前最具吸引力的投資市場之一。投資中國機會浮現，若能實踐「人懼我貪」的逆向操作，有機會帶來不錯的獲利。然而，她也提醒投資人因中國股市波動大，要注意分散投資，避免風險。

◼相關基金

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◼發生什麼事

中國二月消費者物價指數(CPI)年增率僅1%，低於市場預期，消費是否有望回暖？

◼為什麼

中國二月消費者物價指數年增率在3月9日公布，低於多位經濟學者預期的1.9%。部分是因為春節過後需求減少，加上天氣變暖，供給充足，使大部分生鮮食品價格下降。但將波動較大的食品與能源價格排除計算後，剩餘的消費者物價指數年增率也僅0.6%，顯示國內消費需求仍偏不足。長達三年的疫情封控、房地產持續低迷以及政府先前對於私營企業的監管措施，讓中國經濟在復甦這條路上受到不小的壓力。疫情期間居民對於經濟前景信心不足加上消費機會少，儲蓄率上升，照理來說解封後能有大量消費釋放，但目前消費者信心指數回升速度稍慢。

◼對投資人的影響

近期公布的中國消費者物價指數成長僅1%，許多人會擔憂中國政府是否可以達成兩會設定的消費物價指數年增3%目標。不過，中國消費者信心指數在2022年11月低點之後，12月和1月已連續兩個月有明顯回升，目前累積增幅6%。此指數反彈可推測中國的消費動能在增加，只是可能需要時間恢復。而今年2月的兩會，中國政府發布擴大刺激消費的政策目標，許多地方政府開始發放消費券及各項補貼。先前政府也透過近70條政策來拯救低迷的房市，國家統計局2月16日公布，中國新房價格首度中止連跌16個月的頹勢，新房和中古屋交易量也有所回升，顯示房市回暖跡象。雖然消費回暖尚未反映在通膨上，但在消費者信心轉好及政策挹注下，仍可期待中國消費類股緩步上行。

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◼發生什麼事

中國迎接全面解封後的首個春節，消費市場表現近乎恢復至2019年疫情前水準。

◼為什麼

從中國稅務總局的春節消費數據來看，中國民眾在今年出遊意願強，較同期增長23.1%，加上線下商店復甦，帶動酒店、電影、餐飲等消費服務業受惠，旅遊業與相關服務業銷售收入同比增長1.3倍，大約已恢復至2019年同期水準的八成。春節的表現是否能延續，野村首席經濟學家陸挺認為，Q1的關鍵在於農民工是否能如期返城復工，而聯合國1月25日發布的全球經濟報告，則預期2023年中國經濟將增長至4.8% (VS 2022年3%)。

◼對投資人的影響

年初的第一波消費表現顯示中國經濟正在復甦，後有政策面的擴大內需支持，消費主要城市上海在1月29日推出行動方案，延續實施新能源車置換補貼、各項稅費優惠，有利於刺激能源汽車、家電、餐飲消費等需求提升。另中國家庭在疫情期間的超額儲蓄(36% VS 疫情前30%)也將成為今年的消費力道之一，全面解封有利於民眾消費多餘儲蓄。如國際奢侈品集團LVMH在近一個月來受益於中國消費上升，股價成長逾10%，反映出中國解封後消費力道的強勢復甦。整體來講，今年的消費市場將有解封的新力道支持增強，不過仍須注意政策面實施能否持續帶動消費者信心恢復。

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◼發生什麼事

中國宣布解封後，12月中國製造業PMI降至47，表現不如預期，內需消費今年能否回升？

◼為什麼

中國12月製造業PMI為47，低於市場預期48.3，已連三個月降至榮枯線(50)以下。值得注意的是，12月份PMI是中國宣布鬆綁防疫政策後的經濟數據表現，PMI細項中的生產、新訂單皆收縮，反映需求仍疲弱; 主要原物料購進價格上升，推高企業原物料成本。目前的中國「新十條」防疫政策，對製造業或許有短暫的陣痛期(疫情染疫人數又回升、勞動力短缺)，但有利於直接接觸型消費的旅遊、餐飲、家電等產業。富達投信認為經濟成長將是中國政府在2023年著重處理的目標，預期在中國防疫鬆綁、新的刺激政策推動下，支撐中國實體經濟成長，尤其是在解封後，內需面的消費市場成長動能增加。

◼對投資人的影響

隨著中國防疫鬆綁、陸續推出的財政刺激政策，富達投信認為消費市場回升空間大。這檔富達中國聚焦基金的組成以消費、通訊、金融為主，有望受惠於消費復甦，成長可期待。但目前的PMI表現仍相對疲弱，若製造業表現影響到就業狀況，失業率高會限制消費復甦的力道，並反映到這檔基金佔比最大(22.31%)的非核心消費表現(與景氣關聯大)，不過此基金包含防禦型產業(核心消費與醫療保健占12.7%)，仍可抵擋其他波動較大的成份。另一點要注意的是，這檔基金的科技股、新經濟概念股比重配置(5.3%)較同類型的中國基金少(VS摩根中國基金，資訊科技類占12.2%)。近期中國的科技股反彈勢頭強勁，若中概互聯網族群持續表現優異，這檔基金的表現會相對落後其他中國基金。

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2022/12/27

◼發生什麼事

本基金近1個月漲幅僅 8.93%，落後同類基金 (2022.11.22 - 2022.12.22)

◼為什麼

近期中國科技股強勢反彈，但這支基金以消費、金融、電信、工業等舊經濟類股為主，故表現較為落後。

◼對投資人的影響

取決於投資人對中國科技股、新經濟概念股未來發展的看法

◼相關基金

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基金觀點

◼發生什麼事

本基金近1個月跌幅達 -10.68% (2023.07.28 - 2023.08.28)

◼為什麼

◼對投資人的影響

基金觀點

◼發生什麼事

中國經濟尚未見落底跡象，但中國股市可能有機會先落底嗎？

◼為什麼

◼對投資人的影響

基金觀點

◼發生什麼事

新興市場股市vs.歐美股市，該怎麼選？

◼為什麼

◼對投資人的影響

基金觀點

◼發生什麼事

◼為什麼

◼對投資人的影響

基金觀點

◼發生什麼事

中國二月消費者物價指數(CPI)年增率僅1%，低於市場預期，消費是否有望回暖？

◼為什麼

◼對投資人的影響

基金觀點

◼發生什麼事

中國迎接全面解封後的首個春節，消費市場表現近乎恢復至2019年疫情前水準。

◼為什麼

◼對投資人的影響

基金觀點

◼發生什麼事

中國宣布解封後，12月中國製造業PMI降至47，表現不如預期，內需消費今年能否回升？

◼為什麼

◼對投資人的影響

基金觀點

◼發生什麼事

本基金近1個月漲幅僅 8.93%，落後同類基金 (2022.11.22 - 2022.12.22)

◼為什麼

近期中國科技股強勢反彈，但這支基金以消費、金融、電信、工業等舊經濟類股為主，故表現較為落後。

◼對投資人的影響

取決於投資人對中國科技股、新經濟概念股未來發展的看法