瑞銀中國精選股票基金


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5天前

中國股市強力反彈,新興市場後繼有力?

◼發生什麼事

農曆年後到現在,全球漲幅最大的市場就是中國股市。 原因是中國政府政策寬鬆支持,大力QE之外還鼓勵民眾炒房,一時之間,之前大跌的地產股大幅度上漲。 許多跌深的科技股也跟著反彈。 引發些許投資人擔憂。

◼為什麼

過去新興市場都會看成一個整體,也就是說新興市場的漲跌都是一致的。 但後來中美貿易大戰開打之後,中國和它的盟友與其他新興市場國家似乎分成了『China』與『China+1』兩派。 和中國關係的好的一些國家(巴基斯坦、北朝顯、柬埔寨、伊朗、俄羅斯菲律賓…)經濟的好壞和中國比較一致。 但其他有和中國『搶生意』的國家,如印度、印尼、新加坡、越南等等,他們的經濟狀況和中國似乎就比較像是『翹翹板』,中國面臨資金大撤離的時候他們反而受惠。 因此當目前中國有吸引不少外資回流的趨勢(夠便宜、政策開放)時,許多投資人才因此擔憂這些國家是否受到影響。

◼對投資人的影響

如若擔憂資金翹翹板效應把新興市場如東南亞/東歐南美區域資金吸走,其實大可不必,畢竟中國股市上漲主要都是內需的科技股+地產,不是跟新興市場國家競爭的低端製造業。 而且目前中國股市上漲是因為內資而非外資,因此現在擔心是杞人憂天。 看到中國股市大漲,新興市場投資人應該要關注的是 1. 中國股市的利多是否反映完畢,是否還有別的投資機會,畢竟中國也算新興市場之一,投資人可以撥一部分投資在新興市場的資金分給中國標的,分散風險。 2. 如果投資的新興市場國家本身和中國有生意往來,那受惠中國經濟上漲,該國股價很可能又有一波漲幅,值得投資人繼續加碼增加持股! 3. 觀察所投資新興市場國家利基點為何者,是便宜勞工還是天然資源太豐富了導致工業發展或金融發展比較落後,畢竟魚米之鄉老天賞飯不用太努力也能過得很好。 如若是前者,那很可能未來會比較辛苦,畢竟AI可能可以取代多數勞動力,你再便宜可能還是沒有機器人便宜。 但如果是天然資源豐富的,最近這類資產價格都再飆漲,這些國家就能從出口賺取大量收益,國家經濟會更安全穩定! 只要確認這些國家國內政治穩定且周遭沒有敵國,那樣的新興市場無論股市還是債市都能投資!

*以上綜合各家投信觀點,不代表基金公司立場,不構成投資建議。截至發稿日期,基金公司尚未提供詳細說明。
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5/15

這個市場的科技股漲幅比美國七巨頭更高,還能追嗎?

◼發生什麼事

美國科技股財報季自四月底啟動以來,企業營收表現遠超市場預期,這不僅推動了美國股市的增長,也帶動了追蹤美國科技七巨頭的ETF(Magnificent 7)大漲,自財報公布以來(4月23日-5月13日)的漲幅達到約6.2%,可以說是非常驚人。 不過,大洋彼岸的中國也在漸漸復甦,尤其是中國目前似乎找到了自己生命的出路,雖然歐美技術封鎖,但靠著龐大內需市場與人民愛國情懷,企業還是可以完成迭代升級! 有些產業甚至封鎖後做的更好,這讓投資者不禁心動,想要跟進參與其中。

◼為什麼

美國七巨頭在最新一季財報中多展現出了強勁的營收表現,尤其是Amazon受益於AWS業績成長,本季營業利益飆升200%,Google首次分紅更刺激了盤後股價大漲12%。除了尚未公佈財報的Nvidia外,其他六家公司的營利預期平均上升了2.1%,顯示了企業對未來展望的樂觀態度。 所以美股的上漲是有基本面支撐的! 而中國股市的情況則與美股恰恰相反! 美國是股價漲太多大家不知道獲利有沒有跟上。 中國則是股價跌太慘,大家都擔心是否有雷區還沒找到,不然現在企業的獲利不至於股價只有這樣。 雖然去年的中國市場未如預期那樣快速反彈,但今年第一季開始,中國經濟數據顯示回升的跡象。 2024年第一季的GDP增長達到5.3%,遠高於預期。中國科技類股也從今年一月份的低點反彈,截至本月10號漲幅達到28%,超越了美國科技巨頭的增長。 除了受惠經濟回穩外,中國政府在三月份提出的「新質生產力」政策是中國科技類股增長的一大助力。該政策支持推動八大新興產業和九大未來產業的發展,當中包括AI、新能源、新儲能和電動車等科技創新領域。政府的資金注入使得科技類股持續蓬勃發展。

◼對投資人的影響

這兩年美國科技股狂飆都是AI帶動。 中國企業雖然也有發展AI,但因被制裁,無法拿到最先進的晶片,因此華爾街並不看好。 不過中國雖然被封鎖無法在半導體硬件上取得最先進的技術,但中國還是有許多相對美國的優勢。 像是中國的基礎建設遙遙領先美國,無論是基地站台還是實體高鐵高速公路。 在中國幾乎所有地方都有很快的網路,這本身就是AI或智能車普及最困難的點之一,誇張的說,美國想要鋪設等同中國的網路通訊密度所需耗費的時間不一定比中國科技趕上美國短。 因此這很可能讓中國在AI發展的賽道上不一定輸給美國,加上中國許多企業本身估值就低,反彈起來也都很快。 根據統計數據顯示,近三個月陸股ETF漲幅驚人! 復華中國5G通信ETF上漲35%,永豐中國科技50大ETF上漲19%,能有這麼大的漲幅就是因為之前被估的太低了,彈簧開始反彈了! 除了基本面的低估,支撐陸股大漲的還有目前中國央行的資金大放水! 相信在基本面與籌碼面的雙重利多刺激下,中概股是值得關注的! 雖然短線漲多了,但相對歷史高點來說,目前股價仍然在低點,本益比相對來說也在歷史的低水位區間,是值得關注的標的!

*以上綜合各家投信觀點,不代表基金公司立場,不構成投資建議。截至發稿日期,基金公司尚未提供詳細說明。
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5/7

中國房市利多出爐,股市能否脫離熊市?

中國多家房地產恆大、萬達、萬科、碧桂園破產出事的風波,拖累了經濟表現,使得前一陣子中國股市一片低迷,中國從去年底釋出一連串的救房政策,直到今年的五一連假結束,中國股市齊聲走紅,終於中國的股價表現回穩,要走回了牛市嗎?
中國多家房地產恆大、萬達、萬科、碧桂園破產出事的風波,拖累了經濟表現,使得前一陣子中國股市一片低迷,中國從去年底釋出一連串的救房政策,直到今年的五一連假結束,中國股市齊聲走紅,終於中國的股價表現回穩,要走回了牛市嗎?

◼發生什麼事

中國多家房地產恆大、萬達、萬科、碧桂園破產出事的風波,拖累了經濟表現,使得前一陣子中國股市一片低迷,中國從去年底釋出一連串的救房政策,直到今年的五一連假結束,中國股市齊聲走紅,終於中國的股價表現回穩,要走回了牛市嗎?

◼為什麼

中國近年來已經推動了 8 次的救房政策,像是今年的 4 月的「賣舊房換新房(是指房地產開發商或政府機構透過收購、置換、補貼等方式,鼓勵已有住房的民眾賣舊換新,從而促進新房銷售和去化。)」或是「鬆綁購屋限制」都屬於其中。 但政策推行後到民眾信心恢復還是需要一段時間,畢竟大家都受過傷,想要大家在次相信房價會上漲需要有人獲得實惠! 如今,第一波吃螃蟹的人已經陸續獲得補貼,房地產概念股也因此銷量回暖,整個衰退似乎即將終結,反彈的署光開始出現! 在今年的五一連假結束,中國股市一片激勵,中國股市和在岸人民幣在 6 日上漲,而滬深 300 指數上漲 1.5%、上證綜指數上漲 1.1%,皆繳出了好表現。 外界認為,中國政府通過不動產放水釋放資金回流市場並且暗示降息,鬆開政府管制的手,目的是要讓房地產作為火車頭,放任經濟發展。 受此消息關注,一些不看好中國的投資銀行也更改了報告內容! 如同之前看衰中國的投行高盛,於5月6日就發佈了一則報告,表示『目前國際基金投資中國的比例在歷史低點,隨著政策開放,國際資金也會回流中國,在資金與政策的雙利多刺激下,中國A股有機會上漲40%,成為下半年全球金融市場最亮眼的

◼對投資人的影響

台灣人投資中國一直都是兩個極端,看好的人任何消息都視為利多,看壞的人什麼都會解釋成利空,即便企業大賺錢也會被說成共產黨很快就會割韭菜了。 基金事這邊不針對政治評價,單純得從『資金』與『政策』還有『基期』三個角度來看。 中國目前是值得投資的! 資金部分目前中國就是國內QE加上國際資金會大量回流中國! 為什麼會這樣? 國內主要是政府為了拯救市場,國際資金回流則是因為中國推出的政策符合西方的期待! 也就是接受『讓一部份人先富起來』而非『共同富裕』,因此如果西方不想完全撕破臉,那中國服軟後就應該給糖吃,否則習近平很可能會掀桌子鎖國讓西方資本完全賺不到中國的錢! 因此,我們認為外資回流中國應該會是2024下半年國際資金的一個共識! 而基期方面,這些企業因過去幾年股市大跌,本益比都很低,整體投資價值很高! 且景氣回暖不光體現在房地產,百業都有復甦跡象! 4月中國的服務業PMI 52.5、製造業 PMI 則是 51.4 、綜合 PMI 是 52.8,都大於50,表示中國出口訂單增加、服務業需求上升,景氣已經脫離先前的低迷,正在全面成長! 若不想錯過這波紅利,可通過基金事精選的4檔中國基金參與!

*以上綜合各家投信觀點,不代表基金公司立場,不構成投資建議。截至發稿日期,基金公司尚未提供詳細說明。
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4/30

買房政策鬆綁,中國政府做多行情啟動?

自從恆大暴雷以來,中國幾大地產商如萬達、萬科、碧桂園也相繼出事,為了迅速回攏現金,這些地產商開始跳樓甩賣,而暴跌的房價讓中國消費信心衰退,畢竟在中國信用分數那麼重要的國家!
一旦不繼續繳房貸被銀行扣信用分數,可能連高鐵都不能搭乘,火車只能做最便宜的。
但房價大跌使得目前的貸款餘額比房價還高,繼續還款讓人不甘心
這個狀況讓中國經濟非常低迷,為了改善這個狀況,因此政府決定通過刺激房市來振興經濟。
目前中國政府已經頒布命令,會在五一長假後取消北上廣深以外城市的『限購令』,買房不再需要資格審查也不再有購房數量限制,可以說政府帶頭鼓勵炒房。
自從恆大暴雷以來,中國幾大地產商如萬達、萬科、碧桂園也相繼出事,為了迅速回攏現金,這些地產商開始跳樓甩賣,而暴跌的房價讓中國消費信心衰退,畢竟在中國信用分數那麼重要的國家! 一旦不繼續繳房貸被銀行扣信用分數,可能連高鐵都不能搭乘,火車只能做最便宜的。 但房價大跌使得目前的貸款餘額比房價還高,繼續還款讓人不甘心 這個狀況讓中國經濟非常低迷,為了改善這個狀況,因此政府決定通過刺激房市來振興經濟。 目前中國政府已經頒布命令,會在五一長假後取消北上廣深以外城市的『限購令』,買房不再需要資格審查也不再有購房數量限制,可以說政府帶頭鼓勵炒房。

◼發生什麼事

自從恆大暴雷以來,中國幾大地產商如萬達、萬科、碧桂園也相繼出事,為了迅速回攏現金,這些地產商開始跳樓甩賣,而暴跌的房價讓中國消費信心衰退,畢竟在中國信用分數那麼重要的國家! 一旦不繼續繳房貸被銀行扣信用分數,可能連高鐵都不能搭乘,火車只能做最便宜的。 但房價大跌使得目前的貸款餘額比房價還高,繼續還款讓人不甘心 這個狀況讓中國經濟非常低迷,為了改善這個狀況,因此政府決定通過刺激房市來振興經濟。 目前中國政府已經頒布命令,會在五一長假後取消北上廣深以外城市的『限購令』,買房不再需要資格審查也不再有購房數量限制,可以說政府帶頭鼓勵炒房。

◼為什麼

中國住宅房主要都是預售的,而房地產企業槓桿都開很高! 因此當他們沒有新錢進來繼續買地蓋房的話,前期的建案也都會受到影響。 但這部分的違約不光『企業』有影響。 就連買『預售屋』的民眾也受到影響。 即便爛尾樓,銀行還是會跟民眾持續要房貸,因此目前中國的不動產不景氣已經影響全部民生了。 這個階段如果政府找不到建商把那些爛尾樓蓋完,到最後景氣會整個大衰退,而這是目前中國政府無法承受的,畢竟目前中國在跟歐美打貿易戰爭,能支撐自己在科技封鎖的情況下持續突破,就要靠強大的內需,因此如何讓內需市場穩定可以說是目前的『重中之重』。 為此,習近平不得不放棄共同富裕的目標,改走鄧小平老路『讓一部份人先富起來』,鼓勵炒房。 一旦風氣形成,房價有前景,會上漲,就有人會買,建商就有錢,也會願意承接那些蓋到一半的房子,民眾繼續繳房貸能拿到的就是『房子』不是『廢墟』,到最後無論賣掉還是租掉,至少經濟的『循環』能開始! 而且過去3年,中國幾乎損失了兩千多萬個正常的就業崗位,這些之所以沒有在失業數據顯示,是因為中國有上千萬個網約車司機+外送員,但這些人消費力有限,很難拉升GDP,因此才需要回歸到房地產推升經濟的老路。

◼對投資人的影響

中國政府2023年繳出的經濟成績單不太理想,從數據來看,政府有在變的更有錢(GDP有增長),但民眾卻越來越窮。(薪資所得稅衰退),也就是俗稱的『國進民退』! 而這也讓整個資本市場一路狂跌,外資大舉外移。 為了遏止這個現象,中國中央開始一系列動作,而這些舉措基金事認為他們的目標應該是『還富於民』! 也就是回到改革開放初期『一切以經濟為第一、以就業為第一,其他的皆可為此目標讓步』! 中央先是通過央行QE刺激貸款,鼓勵企業招聘更多員工!甚至鼓勵資本炒作! 這在中國的歷史上都是比較少見的。 在這樣的情況下,按照歷史經驗。 一旦政府放開手腳讓民間野蠻生長,任何國家都會有一段高速爆發期! 不局限於特定公司,整個市場可以說都有機會本益比拉高,因此從目前的中國政策來看,做多中國市場的勝率是很高的,而且獲利幅度會比想像中的大! 這場預估在五一長假後啟動的做多運動,投資人可以密切關注。

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4/10

蘋果退場,小米爆紅,中國經濟能靠電車翻身?

蘋果退場,小米爆紅,中國經濟能靠電車翻身?
蘋果退場,小米爆紅,中國經濟能靠電車翻身?

◼為什麼

目前中國面臨不動產暴雷導致民間消費力萎縮,高科技發展又被美國封鎖,低端製造被印度與東南亞國家瓜分。 在這樣的結果演想要振興經濟,需要一個領頭羊產業,目前來看只有電動車還算表現不錯。 但電動車有個問題就是整車一直走不出國門,像是比亞迪雖然銷量世界第一但絕大部分都集中在中國市場,這樣無法帶動中國產業鏈走向高端! 而像寧德時代這種零件廠,售價一直被壓低,若只能出口零件,那產品本身無法疊加品牌價值與生態系覆蓋,因此,小米電動車做出來很有可能是一個突破口。 畢竟小米的產品在其他國家相對來說很普及,品牌熟悉度也高,多數民眾對小米產品都是肯定的,若電動車能一舉輸出海外 就能帶動其他供應鏈產品價值提高! 到時候有望使中國完成產業升級,提早復甦。

◼對投資人的影響

目前中國股價非常便宜,本益比很低,下跌空間有限。 上漲需要的就是一個契機,而中國央行QE可以說是一個訊號,至於小米能不能銷往海外並且保持佳績這點還不知道,但機率會比傳統的蔚小理以及比亞迪高一點! 因為它本身已經有產品在海外成功的先例! 因此,預計中概股短期會有一波資金行情,短線投資人可以關注相關中國基金!

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上證指數2月強勢反彈11%,收復3千點大關

◼為什麼

2月6日,中國千股跌停,甚至有股民跑去美國駐華大使館的微博「訴苦」,加上國內失業率攀升, ,中央政府為了維持社會穩定以及避免民眾有反黨情緒,加大了對資本市場的干預力度。 我們也在上一篇快訊中提到,目前整體中國股市已經接近低點,只要有一點利多就有機會大幅上漲! 先是央行組織的國家隊通過購買ETF的方式投資國內權值股,根據瑞銀描述,今年以來國家隊已投入4100億人民幣進入A股救市。 再者就是限制國內的私募與避險基金賣股,例如2月19日中國量化基金「寧波靈均」賣出25.67億人民幣股票,隔天就被滬深兩市交易所公開譴責並且限制寧波靈均20到22日買賣兩交易所股票,之後中國證監會更是擴大限制賣出執行對象,包括券商自營部門等主要金融機構在開盤和收盤的半小時內禁止賣出股票。 通過上述這種加大買入並縮小賣出量的方式,使得股市短期暴漲超10個百分點,收復3千點大關。

◼對投資人的影響

雖然許多台灣與歐美媒體都對中國政府強勢干預金融市場的作法有所不滿。 但其實全球政府在面對金融市場超跌時都會有類似的對應措施。 像2020新冠疫情剛爆發的時候以及2022台股大跌的時候,金管會都執行過禁空令限制放空。 而美國則是直接無限制QE讓全球美元流通數量多了一倍,之後是全球一起承受通膨苦果。 而中國股市本身就不能放空加上人民幣流通量不足,大舉QE壓力沒辦法像美國一樣全球承擔,因此才會用這樣的作法。雖然看起來很野蠻,但相比2015年股災時直接停牌所有投資人都不能賣股,這次至少是針對特定對象、而且也只是縮小賣壓而非直接禁止,我們覺得至少是有進步的,只是還不夠好。 對中國基金的持有人來說,這波官方強勢干預的反彈並沒有解決基本面的問題,因此並不會建議投資人過分樂觀,不過長線來看,許多企業的估值確實已經在相對低點,若願意長線投資,可分批布局。

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1/23

本基金近1個月跌幅達 -10.28% (2023.12.15 - 2024.01.17)

(圖片來源:AFP)
(圖片來源:AFP)

◼為什麼

中國疫情解封後,投資人原先對中國市場的復甦抱持高度期待,在2023年初便加速進場搶購中國股票,沒想到事與願違,市場遲遲沒有迎來經濟大反彈,反是等到了中國房地產的崩盤,以及令人失望透頂的經濟數據表現(持續通貨緊縮)。 當投資人發現市場難以獲利後,轉而加大拋售持股部位,造成中國股市沉重的賣壓以及基金贖回潮。根據金融時報的報導,2023年8月前進入中國股市的外資中,有超過75%已退場,代表全球投資者已拋售了將近250億美元的中國股票。曾經備受青睞的中國共同基金,如今卻成了市場上的燙手山芋。

◼對投資人的影響

目前法人圈對中國意見很分歧,仍有部分認為今年將要復甦、庫存將要到底、中國將要再起,然而中國近期公布最新的經濟數據,去年12月CPI為年減0.3%,出現連續第三個月通貨緊縮。 債務高升、內需疲弱以及房市的不景氣,都透漏著中國經濟成長正在放緩,不過中國跌的時間也算夠久了,確實可能也快接近跌幅滿足的臨界點(可能快低到不能再低了)。如果你的中國基金已經抱到現在了,其實也不用太恐慌殺低。而若是正尋求在中國市場撿便宜的,則可重點關注下中國房市有無回穩跡象,房地產業可謂中國經濟的重中之重,能作為整體市場對於投資信心的指標。

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2023/12/29

中國出手管制手遊,衝擊互聯網巨頭股價

(圖片來源:Pixabay)
(圖片來源:Pixabay)

◼為什麼

中國國家新聞出版署在 12 月 22 日發布了「網路遊戲管理辦法(草案徵求意見稿)」,其中包括了不得設定「每日登入獎勵」、「首次儲值獎勵」、「連續儲值獎勵」等讓消費者課金的手段;另外也要求遊戲公司,在未來要針對「玩家儲值上限」,「玩家儲值身份」這兩項進行規範。 雖然這份草案還只是在徵詢意見,但是這份草案一提出來,立刻打擊了遊戲類股的股價。騰訊控股在當天就大跌12.35%,網易下跌超過 24% ,其他二線的遊戲公司,許多直接在盤中跌停。 這份草案引起外界的討論。中國新聞出版署在 23 日回應說:「目前都還只是草案,也會再跟相關企業、部門進行討論。」

◼對投資人的影響

對於遊戲公司來說,「首次儲值獎勵」、「連續儲值獎勵」都是主要營利的手段,如果草案通過,對遊戲股影響相當大;而「規範玩家儲值身份」、「規範玩家儲值上限」,這兩項都還沒有明確的規範。 雖然中國當局還沒有確定這一波的遊戲管控政策,不過由於中國認為網路會影響青少年的發展,這幾年來已經祭出許多次禁令,像是在 2022 年限制了未年人在假日打網路遊戲的時間,當時也大幅衝擊了遊戲類股的股價。 瑞銀中國精選基金的前兩大持股,分別是占了 10 %的網易、還有占了 9.6 % 的騰訊控股,總共將近 20 %的占比,因此這次中國重整遊戲業,對這檔基金的績效影響會比其他中國基金更大。新一波的限制令雖然還沒有實行,但實在不能輕忽中國政府持續管控網路遊戲的決心,持有瑞銀中國精選基金的投資者們,也請關注中國未來的電玩遊戲政策。

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2023/12/13

本基金近1個月跌幅達 -5.59% (2023.11.03 - 2023.12.05)

Photo by B Mat an gelo on Unsplash
Photo by B Mat an gelo on Unsplash

◼為什麼

瑞銀中國精選基金前 5 大持股分別為網易、騰訊、貴州茅臺、阿里巴巴和石藥集團。淨值會在短暫數日大跌,主要是國際信用評等機構「穆迪」在 12 月提出的評級報告,把中國主權信評展望調降至「負面」,並點名 18 家中國企業的信評調整為「負面」,其中就包括阿里巴巴、騰訊控股及騰訊音樂。 穆迪的降評打擊了中國投資人的信心,中國 A 股三大指數全線震盪下跌,連帶拖累瑞銀中國精選基金等其他基金的淨值。

◼對投資人的影響

穆迪報告指出,由於地方政府財政困難、國有企業經濟表現不佳、現在進行式的房地產風波,都為中國經濟帶來持續的下行風險。 儘管中國政府祭出一連串牛肉,試圖挽救經濟問題,但還是沒辦法改善中國低迷的景氣。中國海關局在 12 月 7 日公布,出口額年增 0.5%,但進口額還是年減 0.6% ,遠低於預估的年增 3.3 %,引發中國的需求擔憂。 而從 9 月開始,外資持續將資金移出中國,也說明市場對於中國市場的信心下降。在中國仍然有房產危機、人口老化、消費低迷、中美科技戰等利空因素的情況下,投資人仍須停看聽。

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2023/11/21

中國經濟,是否已經觸底了?

◼為什麼

在通縮陰影籠罩之下,中國經濟的前景還是相對悲觀的。 中國10 月貿易出口數據較去年同期下跌6.4%,呈現 6 個月的連續跌幅。外界研判,這是受到受到全球經濟復甦停滯和全球央行提高利率的影響,使得全球對於中國的產品需求下降。 出口疲軟代表中國未來的經濟動能必須仰賴內需市場,然而,由於房地產低迷,加上消費者消費信心下降,國內消費疲軟。中國 公布 10 月消費者物價指數(CPI),與去年同期相比下降 0.2%;10 月生產者物價指數(PPI)下滑 2.6%,呈連續 13 個月下跌,中國再次面臨通縮。 內需市場和出口貿易的雙重打擊,讓中國的經濟發展蒙上陰影,基金淨值也因此下跌。

◼對投資人的影響

IMF 指出,中國經濟並不樂觀,儘管疫情後的復甦動能,促使今年中國經濟年增長率達 5.4 %,然而若無法應對通縮、出口衰退和人口老化等問題,都將減緩中國未來經濟成長,中國年增長率預計在 2024 年跌至 4.6%,並於 2028 年持續下探至 3.5% 。 另外,中國房地產危機仍未平息,目前中國金融業的資產風險仍未消退,成為中國經濟長期隱患。中國的經濟要復甦,仍有很長一段路要走。

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