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高盛、摩根、瑞銀齊掉頭做多，到底為哪齣？

瑞士銀行對中國看法轉變

◼發生什麼事

距離年關只剩下一個月，高盛、摩根、瑞銀等投資銀行一改上半年唱衰中國的態勢，開始紛紛做多中國。認為目前處於谷底的中國股票市場估值非常具有吸引力，中港股票未來一年的報酬率約在13%~15%之間，建議大家買進。就連匯豐也說，整個亞洲股市都高漲，使得中港股市更顯突出，許多資金甚至獲利了結後從印度回流中國。富達國際的分析師也再度加倉中國，預期財政刺激措施將提振經濟。這種大動作打臉自己的行為在投資銀行中是比較少見的。大多數的投行給出的建議都會比較保守，空頭轉多頭中間會有一個觀望的過程，直到確定訊號明確才會建議買進。這樣的作法讓投資人開始議論，中國這次是否是玩真的？川普上台後的對中政策可能不僅對目前的中國不算利空，甚至可能是利多？眾多問題，引發許多人討論。參考來源：瑞銀中國精選股票基金經理人施彬報告https://www.ubs.com/global/en/assetmanagement/insights/thematic-viewpoints/apac-and-emerging/articles/webinar-with-bin-shi.html

◼為什麼

很多人都認為中國經濟開倒車是政治問題無解，但實際上共產黨無論左右派都願意發展經濟，過去的打貪打奢只是政敵清洗。現在清洗已12年，算洗完了，上海幫全面潰敗，胡溫冀望的後輩也被拉下馬，中共元老已經沒有後人從政，目前政治穩定度是空前的。此時發展經濟才會都算在習身上，因此2022年中共新的政治局委員也多了很多搞科技的人才，近期政策也非常的明確就是拚經濟，誰能把經濟拉起來，位置就能往上挪。根據歷史經驗，政策初期大家會先觀望看是釣魚還是確定改革，一旦確定，屆時各省市縣村都會動起來。根據習近平的年齡及發言，這次應該不是說說。因此很多投資銀行才建議此時進場。至於川普加稅雖然是事實，但相比拜登政府的封鎖，加稅對當前內捲到不行的中國經濟來說反而是利多。畢竟比亞迪的車在中國售價是7萬人民幣，即便加稅60%，還是遠低於均價。若可以賣到美國，甚至赴美設廠，對這些企業都是利多，畢竟企業正循環是越做越好而非只是越做越便宜。因此，川普執政雖不會對中國友善，但至少能談，而非意識形態，寧願傷敵一千自損八百。川普是美國賺一千，允許你賺兩百。因此川普的政策對中國反而可能是利多的。

◼對投資人的影響

中國改革經濟體制雖然非常認真，目前多數企業估值也非常低，很有投資價值。未來幾年大幅度成長的機率也很高。但中國有一個非常大的問題，且目前政治上也沒看到要解決的，就是”外匯管制”。...

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2024/09/25

中國新一輪刺激經濟政策上路，股市上演慶祝行情，瑞銀一改8月看空的VIEW，堅定認為今年GDP5必達標

瑞銀中國精選股票基金持股

◼發生什麼事

由於川普在總統辯論後的支持率明顯下滑，低於槍擊案發生時的水平，中國準備提前應對川普上台後的潛在衝擊，並打出「子彈」拯救市場。於是，中國央行於24日發布了一系列振興經濟的措施，例如降準、降息，設立新的貨幣政策工具，並直接宣布「支持股市發展」。在中國的政治社會中，中國央行通過官方媒體發言，代表著中央的意志。而中國的政策執行力向來非常強大。畢竟，中國能在目前經濟狀況如此不佳的背景下，通過賣地與政府舉債支出，將GDP提升至總書記年初制定的5%目標，可見政策的執行力度。因此，儘管中國經濟復甦還有許多不確定性，但股市出現一波上漲幾乎是個明確的信號。

◼為什麼

川普此前多次表示，上台後將對中國實施更嚴厲的科技封鎖和貿易打壓。為了應對這些潛在危機，雖然中國已經通過量化寬鬆（QE）印製了大量鈔票，但一直沒有大規模釋出資金刺激市場。這是因為中國希望保留更多資源，以應對可能出現的最嚴重打擊。但在總統辯論後，賀錦麗的支持率上升至58%，而川普的支持率降至42%，中國面臨的制裁風險相應減少。因此，中國決定提前釋放一些利好政策，刺激市場活力。大量的資本支出不僅推動了中國股市，還推動了許多原物料的價格。中國作為世界上最大的原物料進口國，需求增加將進一步提升這些商品的價格。然而，這波漲勢究竟只是短暫的情緒反應，還是足以讓中國擺脫經濟低迷，仍然是大家關心的問題。

◼對投資人的影響

瑞銀在8月時下調了今年與明年的GDP預測，但在看到中國人民銀行、金融監管局、證監會這三大金融部門（負責印錢、管錢、管股票的機構）紛紛出面唱好牛市後，可以預期第四季的中概股將有超乎預期的表現。不過，瑞銀大中華區研究部總監連沛堃也表示，中國目前經濟的下滑是由不動產市場引發的。...

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2024/07/15

中國二十屆三中全會和中共中央政治局會議即將召開，但中國股市並沒有隨之上漲。市場認為，這是資本對政策利多力度的不看好，甚至有可能預期較為悲觀。當前股價能維持在目前的水平而未持續下跌，可能是因為政府不希望在三中全會之前股市表現過於疲弱。也就是說，未來股市可能會繼續探底。

瑞銀唱好中國股市，將領跑亞洲！

◼為什麼

股市反映的是未來預期。企業主要分成「內銷」和「外銷」兩個部分。目前中國的外銷數據上升，顯示全球通膨危機下，歐美產品價格過高，消費者更願意選擇價格較低且實用的中國製造產品。然而，中國是擁有14億人口的全球第二大經濟體，且為大政府國家，主要的上市公司多為國有企業。這些大型國有企業主要做內銷生意，例如四大行主要貸款對象為國內企業、市值最高的茅台主要服務於中國消費者，騰訊、阿里、百度等主要也是中國本地使用。中國內部的消費需求直接影響這些企業的盈利前景。目前中國最大的問題是消費信心嚴重不足。民眾擔心未來收入衰退、擔心被裁員、擔心提前購買投資性資產會導致更大的損失，因此不看好股市和樓市前景，開始存錢，導致股價下跌。通常股價下跌到一定程度會因為價格夠便宜而吸引買氣，但壞消息尚未結束。歐美聯合增加中國關稅，可能導致外銷也跟著衰退，使中國企業的前景更加黯淡。

◼對投資人的影響

雖然中國股市目前處於低點，但瑞銀依然看好中國市場，並認為它是亞洲市場中最值得關注的標的之一。其他亞洲國家如台灣、日本甚至印度等新興市場的股市多已在歷史高點，相比之下，中國股市的報酬率有機會超過其他國家。 ...

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2024/05/29

中國股市急速反彈後，還有上漲空間嗎？

◼發生什麼事

年初曾經看空中國並認為空頭還沒結束的高盛如今調轉槍口，聲稱中國股市是目前全球最被低估的股票市場之一。並且預估未來一年中國大盤還有15%~20%左右的漲幅。

◼為什麼

習近平上任以來一直都主打所謂的『共同富裕』。也就是把國家當成一個整體(資本主義則是每個企業各自競爭)。認為國家的財富有增長就可以了，為此可以犧牲各別企業的利益。這樣的做法在他掌權的早期的確讓多數民眾的日子過得更好。但後來這種挖好公司根基填補爛公司或要求某些企業為了國家犧牲的做法大大的打擊了人民的積極性。許多的企業或省份開始想的不是發展而是搶補貼、蒿政策貸款。國家整體景氣也因此陷入衰退。為了改善現況，如今中國政府的政策大轉彎，回歸到鄧江時期的『讓一部分人先富起來』央行QE注資績優企業。鼓勵高資產民眾炒房。降低貸款門檻與利率調高貸款金額。降低外資進入的門檻要求等等。以上的政策目標就是想辦法讓民眾願意花錢、企業願意投資，不要讓跑去東南亞其他國家，讓內外資都回到中國發展。而在中國這種以黨領政的國家，上有所好下必甚焉。上面說要嚴打，下面一定打得更嚴格，但上面要放寬經濟，下面一定會拉足馬力搞。因此，中國經濟很高機率在未來幾年會出現高成長。而剛好中國企業過去兩年都沒跟上AI泡沫飆漲，估值合理偏低。距離資本狂潮導致金融資產飆漲還有很大一段距離，值得投資人關注。

◼對投資人的影響

中國目前的諸多策略主要的目的就是『釋放流動資金』。一個中國民眾，如果背負300萬房屋貸款，而房價又在下跌，那他本身的消費力可能就是薪水扣房貸後又拮据的消費。縱使這個人年薪30萬人民幣，搞不好一年的『購買力』不到10萬，錢主要都拿來還債，剩下就存起來。...

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2024/05/20

中國股市強力反彈，新興市場後繼有力？

◼發生什麼事

農曆年後到現在，全球漲幅最大的市場就是中國股市。原因是中國政府政策寬鬆支持，大力QE之外還鼓勵民眾炒房，一時之間，之前大跌的地產股大幅度上漲。許多跌深的科技股也跟著反彈。引發些許投資人擔憂。

◼為什麼

過去新興市場都會看成一個整體，也就是說新興市場的漲跌都是一致的。但後來中美貿易大戰開打之後，中國和它的盟友與其他新興市場國家似乎分成了『China』與『China+1』兩派。和中國關係的好的一些國家(巴基斯坦、北朝顯、柬埔寨、伊朗、俄羅斯菲律賓…)經濟的好壞和中國比較一致。但其他有和中國『搶生意』的國家，如印度、印尼、新加坡、越南等等，他們的經濟狀況和中國似乎就比較像是『翹翹板』，中國面臨資金大撤離的時候他們反而受惠。因此當目前中國有吸引不少外資回流的趨勢(夠便宜、政策開放)時，許多投資人才因此擔憂這些國家是否受到影響。

◼對投資人的影響

如若擔憂資金翹翹板效應把新興市場如東南亞/東歐南美區域資金吸走，其實大可不必，畢竟中國股市上漲主要都是內需的科技股+地產，不是跟新興市場國家競爭的低端製造業。而且目前中國股市上漲是因為內資而非外資，因此現在擔心是杞人憂天。看到中國股市大漲，新興市場投資人應該要關注的是...

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2024/05/15

這個市場的科技股漲幅比美國七巨頭更高，還能追嗎？

◼發生什麼事

美國科技股財報季自四月底啟動以來，企業營收表現遠超市場預期，這不僅推動了美國股市的增長，也帶動了追蹤美國科技七巨頭的ETF（Magnificent 7）大漲，自財報公布以來（4月23日-5月13日）的漲幅達到約6.2％，可以說是非常驚人。不過，大洋彼岸的中國也在漸漸復甦，尤其是中國目前似乎找到了自己生命的出路，雖然歐美技術封鎖，但靠著龐大內需市場與人民愛國情懷，企業還是可以完成迭代升級! 有些產業甚至封鎖後做的更好，這讓投資者不禁心動，想要跟進參與其中。

◼為什麼

美國七巨頭在最新一季財報中多展現出了強勁的營收表現，尤其是Amazon受益於AWS業績成長，本季營業利益飆升200％，Google首次分紅更刺激了盤後股價大漲12％。除了尚未公佈財報的Nvidia外，其他六家公司的營利預期平均上升了2.1％，顯示了企業對未來展望的樂觀態度。所以美股的上漲是有基本面支撐的! 而中國股市的情況則與美股恰恰相反! 美國是股價漲太多大家不知道獲利有沒有跟上。中國則是股價跌太慘，大家都擔心是否有雷區還沒找到，不然現在企業的獲利不至於股價只有這樣。雖然去年的中國市場未如預期那樣快速反彈，但今年第一季開始，中國經濟數據顯示回升的跡象。 2024年第一季的GDP增長達到5.3％，遠高於預期。中國科技類股也從今年一月份的低點反彈，截至本月10號漲幅達到28％，超越了美國科技巨頭的增長。除了受惠經濟回穩外，中國政府在三月份提出的「新質生產力」政策是中國科技類股增長的一大助力。該政策支持推動八大新興產業和九大未來產業的發展，當中包括AI、新能源、新儲能和電動車等科技創新領域。政府的資金注入使得科技類股持續蓬勃發展。

◼對投資人的影響

這兩年美國科技股狂飆都是AI帶動。中國企業雖然也有發展AI，但因被制裁，無法拿到最先進的晶片，因此華爾街並不看好。不過中國雖然被封鎖無法在半導體硬件上取得最先進的技術，但中國還是有許多相對美國的優勢。...

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2024/05/7

中國房市利多出爐，股市能否脫離熊市？

中國多家房地產恆大、萬達、萬科、碧桂園破產出事的風波，拖累了經濟表現，使得前一陣子中國股市一片低迷，中國從去年底釋出一連串的救房政策，直到今年的五一連假結束，中國股市齊聲走紅，終於中國的股價表現回穩，要走回了牛市嗎？

◼發生什麼事

中國多家房地產恆大、萬達、萬科、碧桂園破產出事的風波，拖累了經濟表現，使得前一陣子中國股市一片低迷，中國從去年底釋出一連串的救房政策，直到今年的五一連假結束，中國股市齊聲走紅，終於中國的股價表現回穩，要走回了牛市嗎？

◼為什麼

中國近年來已經推動了 8 次的救房政策，像是今年的 4 月的「賣舊房換新房(是指房地產開發商或政府機構透過收購、置換、補貼等方式，鼓勵已有住房的民眾賣舊換新，從而促進新房銷售和去化。)」或是「鬆綁購屋限制」都屬於其中。但政策推行後到民眾信心恢復還是需要一段時間，畢竟大家都受過傷，想要大家在次相信房價會上漲需要有人獲得實惠! 如今，第一波吃螃蟹的人已經陸續獲得補貼，房地產概念股也因此銷量回暖，整個衰退似乎即將終結，反彈的署光開始出現! 在今年的五一連假結束，中國股市一片激勵，中國股市和在岸人民幣在 6 日上漲，而滬深 300 指數上漲 1.5%、上證綜指數上漲 1.1%，皆繳出了好表現。外界認為，中國政府通過不動產放水釋放資金回流市場並且暗示降息，鬆開政府管制的手，目的是要讓房地產作為火車頭，放任經濟發展。受此消息關注，一些不看好中國的投資銀行也更改了報告內容! 如同之前看衰中國的投行高盛，於5月6日就發佈了一則報告，表示『目前國際基金投資中國的比例在歷史低點，隨著政策開放，國際資金也會回流中國，在資金與政策的雙利多刺激下，中國A股有機會上漲40%，成為下半年全球金融市場最亮眼的

◼對投資人的影響

台灣人投資中國一直都是兩個極端，看好的人任何消息都視為利多，看壞的人什麼都會解釋成利空，即便企業大賺錢也會被說成共產黨很快就會割韭菜了。基金事這邊不針對政治評價，單純得從『資金』與『政策』還有『基期』三個角度來看。中國目前是值得投資的!...

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2024/04/30

買房政策鬆綁，中國政府做多行情啟動?

自從恆大暴雷以來，中國幾大地產商如萬達、萬科、碧桂園也相繼出事，為了迅速回攏現金，這些地產商開始跳樓甩賣，而暴跌的房價讓中國消費信心衰退，畢竟在中國信用分數那麼重要的國家! 一旦不繼續繳房貸被銀行扣信用分數，可能連高鐵都不能搭乘，火車只能做最便宜的。但房價大跌使得目前的貸款餘額比房價還高，繼續還款讓人不甘心這個狀況讓中國經濟非常低迷，為了改善這個狀況，因此政府決定通過刺激房市來振興經濟。目前中國政府已經頒布命令，會在五一長假後取消北上廣深以外城市的『限購令』，買房不再需要資格審查也不再有購房數量限制，可以說政府帶頭鼓勵炒房。

◼發生什麼事

自從恆大暴雷以來，中國幾大地產商如萬達、萬科、碧桂園也相繼出事，為了迅速回攏現金，這些地產商開始跳樓甩賣，而暴跌的房價讓中國消費信心衰退，畢竟在中國信用分數那麼重要的國家! 一旦不繼續繳房貸被銀行扣信用分數，可能連高鐵都不能搭乘，火車只能做最便宜的。但房價大跌使得目前的貸款餘額比房價還高，繼續還款讓人不甘心這個狀況讓中國經濟非常低迷，為了改善這個狀況，因此政府決定通過刺激房市來振興經濟。目前中國政府已經頒布命令，會在五一長假後取消北上廣深以外城市的『限購令』，買房不再需要資格審查也不再有購房數量限制，可以說政府帶頭鼓勵炒房。

◼為什麼

中國住宅房主要都是預售的，而房地產企業槓桿都開很高! 因此當他們沒有新錢進來繼續買地蓋房的話，前期的建案也都會受到影響。但這部分的違約不光『企業』有影響。就連買『預售屋』的民眾也受到影響。即便爛尾樓，銀行還是會跟民眾持續要房貸，因此目前中國的不動產不景氣已經影響全部民生了。這個階段如果政府找不到建商把那些爛尾樓蓋完，到最後景氣會整個大衰退，而這是目前中國政府無法承受的，畢竟目前中國在跟歐美打貿易戰爭，能支撐自己在科技封鎖的情況下持續突破，就要靠強大的內需，因此如何讓內需市場穩定可以說是目前的『重中之重』。為此，習近平不得不放棄共同富裕的目標，改走鄧小平老路『讓一部份人先富起來』，鼓勵炒房。一旦風氣形成，房價有前景，會上漲，就有人會買，建商就有錢，也會願意承接那些蓋到一半的房子，民眾繼續繳房貸能拿到的就是『房子』不是『廢墟』，到最後無論賣掉還是租掉，至少經濟的『循環』能開始! 而且過去3年，中國幾乎損失了兩千多萬個正常的就業崗位，這些之所以沒有在失業數據顯示，是因為中國有上千萬個網約車司機+外送員，但這些人消費力有限，很難拉升GDP，因此才需要回歸到房地產推升經濟的老路。

◼對投資人的影響

中國政府2023年繳出的經濟成績單不太理想，從數據來看，政府有在變的更有錢(GDP有增長)，但民眾卻越來越窮。(薪資所得稅衰退)，也就是俗稱的『國進民退』! 而這也讓整個資本市場一路狂跌，外資大舉外移。為了遏止這個現象，中國中央開始一系列動作，而這些舉措基金事認為他們的目標應該是『還富於民』!...

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2024/04/10

蘋果退場，小米爆紅，中國經濟能靠電車翻身？

◼為什麼

目前中國面臨不動產暴雷導致民間消費力萎縮，高科技發展又被美國封鎖，低端製造被印度與東南亞國家瓜分。在這樣的結果演想要振興經濟，需要一個領頭羊產業，目前來看只有電動車還算表現不錯。但電動車有個問題就是整車一直走不出國門，像是比亞迪雖然銷量世界第一但絕大部分都集中在中國市場，這樣無法帶動中國產業鏈走向高端! 而像寧德時代這種零件廠，售價一直被壓低，若只能出口零件，那產品本身無法疊加品牌價值與生態系覆蓋，因此，小米電動車做出來很有可能是一個突破口。畢竟小米的產品在其他國家相對來說很普及，品牌熟悉度也高，多數民眾對小米產品都是肯定的，若電動車能一舉輸出海外就能帶動其他供應鏈產品價值提高! 到時候有望使中國完成產業升級，提早復甦。

◼對投資人的影響

目前中國股價非常便宜，本益比很低，下跌空間有限。上漲需要的就是一個契機，而中國央行QE可以說是一個訊號，至於小米能不能銷往海外並且保持佳績這點還不知道，但機率會比傳統的蔚小理以及比亞迪高一點! 因為它本身已經有產品在海外成功的先例!...

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2024/03/1

上證指數2月強勢反彈11%，收復3千點大關

◼為什麼

2月6日，中國千股跌停，甚至有股民跑去美國駐華大使館的微博「訴苦」，加上國內失業率攀升，，中央政府為了維持社會穩定以及避免民眾有反黨情緒，加大了對資本市場的干預力度。我們也在上一篇快訊中提到，目前整體中國股市已經接近低點，只要有一點利多就有機會大幅上漲! 先是央行組織的國家隊通過購買ETF的方式投資國內權值股，根據瑞銀描述，今年以來國家隊已投入4100億人民幣進入A股救市。再者就是限制國內的私募與避險基金賣股，例如2月19日中國量化基金「寧波靈均」賣出25.67億人民幣股票，隔天就被滬深兩市交易所公開譴責並且限制寧波靈均20到22日買賣兩交易所股票，之後中國證監會更是擴大限制賣出執行對象，包括券商自營部門等主要金融機構在開盤和收盤的半小時內禁止賣出股票。通過上述這種加大買入並縮小賣出量的方式，使得股市短期暴漲超10個百分點，收復3千點大關。

◼對投資人的影響

雖然許多台灣與歐美媒體都對中國政府強勢干預金融市場的作法有所不滿。但其實全球政府在面對金融市場超跌時都會有類似的對應措施。像2020新冠疫情剛爆發的時候以及2022台股大跌的時候，金管會都執行過禁空令限制放空。...

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高盛、摩根、瑞銀齊掉頭做多，到底為哪齣？

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中國改革經濟體制雖然非常認真，目前多數企業估值也非常低，很有投資價值。 未來幾年大幅度成長的機率也很高。 但中國有一個非常大的問題，且目前政治上也沒看到要解決的，就是”外匯管制”。...

中國新一輪刺激經濟政策上路，股市上演慶祝行情，瑞銀一改8月看空的VIEW，堅定認為今年GDP5必達標

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◼對投資人的影響

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中國股市急速反彈後，還有上漲空間嗎？

◼發生什麼事

年初曾經看空中國並認為空頭還沒結束的高盛如今調轉槍口，聲稱中國股市是目前全球最被低估的股票市場之一。 並且預估未來一年中國大盤還有15%~20%左右的漲幅。

◼為什麼

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中國股市強力反彈，新興市場後繼有力？

◼發生什麼事

農曆年後到現在，全球漲幅最大的市場就是中國股市。 原因是中國政府政策寬鬆支持，大力QE之外還鼓勵民眾炒房，一時之間，之前大跌的地產股大幅度上漲。 許多跌深的科技股也跟著反彈。 引發些許投資人擔憂。

◼為什麼

◼對投資人的影響

這個市場的科技股漲幅比美國七巨頭更高，還能追嗎？

◼發生什麼事

◼為什麼

◼對投資人的影響

這兩年美國科技股狂飆都是AI帶動。 中國企業雖然也有發展AI，但因被制裁，無法拿到最先進的晶片，因此華爾街並不看好。 不過中國雖然被封鎖無法在半導體硬件上取得最先進的技術，但中國還是有許多相對美國的優勢。...

中國房市利多出爐，股市能否脫離熊市？

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買房政策鬆綁，中國政府做多行情啟動?

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◼為什麼

◼對投資人的影響

蘋果退場，小米爆紅，中國經濟能靠電車翻身？

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上證指數2月強勢反彈11%，收復3千點大關

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年初曾經看空中國並認為空頭還沒結束的高盛如今調轉槍口，聲稱中國股市是目前全球最被低估的股票市場之一。並且預估未來一年中國大盤還有15%~20%左右的漲幅。

農曆年後到現在，全球漲幅最大的市場就是中國股市。原因是中國政府政策寬鬆支持，大力QE之外還鼓勵民眾炒房，一時之間，之前大跌的地產股大幅度上漲。許多跌深的科技股也跟著反彈。引發些許投資人擔憂。

這兩年美國科技股狂飆都是AI帶動。中國企業雖然也有發展AI，但因被制裁，無法拿到最先進的晶片，因此華爾街並不看好。不過中國雖然被封鎖無法在半導體硬件上取得最先進的技術，但中國還是有許多相對美國的優勢。...