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本基金近1個月漲幅達 11.15% (2024.06.04 - 2024.07.04)

印度總理莫迪訪俄會晤蒲亭

◼為什麼

國際政治中，沒有永遠的朋友也沒有永遠的敵人，只有永恆的利益。而莫迪政府更是身體力行的執行著這個觀點。雖然中印邊界摩擦衝突不斷，加上印度又在搶食中國的製造業工作機會。整體看起來是比較親近西方歐美國家。但實際上，印度並不是這樣! 他是屬於要每個區域的好處，又想辦法避開每個區域的義務。面對烏俄戰爭，西方媒體都表示買俄羅斯的產品就是支持戰爭。但作為世界第三大石油進口國，印度2022年從俄羅斯進口的石油就比2021年多了10倍! 當面臨指責時，莫迪政府就直接『哭窮』在選舉完之，莫迪總理更在2024年7月直接飛往莫斯科與普丁碰面。企圖從俄羅斯取得更多便宜的能源，發展印度的工業。由於歐美都在轉移中國中低端製造業，而印度正是CHINA+1最大受惠國，相信在左右逢源的政治領袖帶領下，印度可繼續攫取國際發展的紅利，使印度股市更上一個台階。

◼對投資人的影響

雖然印度指數已經偏高，但目前印度的泡沫和全球股市不同，主要是中小型股受到過多資金追捧市值過高，反過來說印度的大公司目前表現仍然還有很大的成長空間。 Nifty 50指數1年遠期本益比仍低於10年平均水位，而Nifty 中型股1年遠期本益比已高於10年平均線；預估未來類股輪動下，大型股較受投資人青睞，在外資回流的帶動下，印度股市市值在6月首次突破5兆美元。雖然印度指數已經上漲不少，但實際上印度目前的本益比相比過去還處於低點，且彭博調查顯示投資人對印度企業獲利成長仍具信心，尤其是對印度消費力持續成長以及基礎建設預算的增加都可望使印股漲勢延續至年底。...

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6/19

選後的印度，利空因素消散，政策持續推動。

莫迪前2任期印度股市變化

◼發生什麼事

印度大選結束，雖然莫迪政府的印度人民黨國會席次不如預期，但自己+盟友還是成功過半，政策得以延續，持續改革開放，持續自由市場經濟。市場預估莫迪總理第三個任期政策會延續第二個任期:擁抱外資+鼓勵金融資本印度有機會在全球供應鏈中扮演更重要的地位。

◼為什麼

莫迪政府的執政為什麼會受到外資追捧? 因為他的策略算是犧牲部分人利益快速衝擊經濟。莫迪政府前兩個任期總共幹了3件事情 1. 改革貨幣，增加稅收杜絕假抄 2. 引進外資，加強印度產業升級 3. 加大基礎建設投資(路通、人通、錢通) 這些政策很好，也取得巨大成功，但有利就有弊端，貪腐開始增加，而且隨著經濟變好貧富差距擴大，窮人看到有錢人更有錢可能不滿情緒會增溫。因此之前市場很擔心莫迪政府可能會成為被架空的執政者，也就是國會無法過半，法案都會被杯葛。但這些利空沒有發生，雖然國會席次減少但仍能掌控。因此股價震盪後續創新高。後續是否能繼續上漲，要看印度的成長紅利未來5年是否延續，分別是: 1. 人口多+年輕 2. 人均所得提升，內需市場大 3. 通膨緩解+降息 4. 數位轉型利多 5. 印度整個國家資產負債表低，中央政府赤字少，發展資金充足 6. 外資利多政策延續目前來看，政策利多都是持續的，短期內也沒出現別的問題。因此印度股市續漲機率是高的。但印度目前市場還是有致命缺點，因為印度目前還是不尊重智慧財產權，因此最尖端科技廠商不會來設廠，因此印度目前雖然仍會成長但天花板有限。

◼對投資人的影響

雖然天花板有限，但目前離天花板還非常遙遠。印度股市雖然已經在歷史高點但相對整個國家高速成長來說仍是非常便宜的畢竟印度一年的GDP增速是8.2%...

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印度最大風險排除，股匯債齊揚，但上漲順序會有差!

印度大選接近尾聲，根據外資自己做的『出口民調』顯示，莫迪政府有著非常高的聲量。之前大家擔心國會不過半的隱憂可以說完全解除。印度人民黨(BJP)預估的在下議會可得543席中的353~401席次。這個數字不僅遠遠過半，還會高於2019年的352席。這顯示了印度民眾致上而下都支持莫迪政府的政策。而穩定度增加，投資印度的資金將持續湧入，盤整半年的大盤有望持續成長!

◼發生什麼事

印度大選接近尾聲，根據外資自己做的『出口民調』顯示，莫迪政府有著非常高的聲量。之前大家擔心國會不過半的隱憂可以說完全解除。印度人民黨(BJP)預估的在下議會可得543席中的353~401席次。這個數字不僅遠遠過半，還會高於2019年的352席。這顯示了印度民眾致上而下都支持莫迪政府的政策。而穩定度增加，投資印度的資金將持續湧入，盤整半年的大盤有望持續成長!

◼為什麼

2024年的印度股市相對過幾年雖然沒有轉空但漲勢有趨緩，主要的原因是大家都在擔心政策利多是否延續。有些實體投資者或境內企業無法撤離的，為了規避風險甚至會布局空單對沖風險。因此當不穩定因素消失後，資金持續投資的買盤+空單離開的買盤都是助漲的力度。畢竟之前曾經報導過銀度目前的空單數目是近十幾年歷史新高，這些空單推漲的能量不容忽視。而國內金融市場表現變好，也會持續吸引外資來此設廠，印度盧布匯率就會跟著上漲! 畢竟外資看好印度想持續加碼就需要用盧布才能買房買地招聘工人。而隨著資金湧入，印度政府的稅收也會越來越高，越來越有錢。政府的財政狀況會越來越健康，到時候印度的信用評等也會跟著調高。這也就是刺激債市上漲的最大利多! 目前國際資金都在關注印度國債信用評等調升的消息。而按照『規定』，企業債的信用評等不能高於國債，因此印度很多績優企業的信評在國債調升後也可望持續調升。而這種信用評等的調整對於吸納資金的幫助會非常非常的大! 眾所皆知，許多基金/ETF甚至保險公司都只能投資高信評的標的。一旦信評調高，印度未來籌資成本會大幅降低。

◼對投資人的影響

新聞報導都是『股、匯、債』齊揚。但上漲也有先後順序。掌握好這些，資金報酬率才能最大化。...

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5/21

大選在即，印度股市是否會利多出盡？

印度大選進行中，本來十拿九穩的執政黨似乎沒有那麼高的支持。目前還在催票中。雖然總理莫迪連任機率仍高，但若國會席次比較低，很多法案可能被杯葛無法通過。加上目前印度股市在相對高點，使得許多國際禿鷹看到了獲利的機會，目前外資空頭部位是2012年以來最高的，這些資訊也讓印度股市投資人信心降低，許多人紛紛開始獲利了結。

◼發生什麼事

印度大選進行中，本來十拿九穩的執政黨似乎沒有那麼高的支持。目前還在催票中。雖然總理莫迪連任機率仍高，但若國會席次比較低，很多法案可能被杯葛無法通過。加上目前印度股市在相對高點，使得許多國際禿鷹看到了獲利的機會，目前外資空頭部位是2012年以來最高的，這些資訊也讓印度股市投資人信心降低，許多人紛紛開始獲利了結。

◼為什麼

印度大選在今年 4 月 19 日開跑，由於他們人數眾多，需要分梯次投票，共分 7 梯次投票，如今進行到第 5 梯次，預計在 6 月 1 日投完最後一梯次，並在 6 月 4 日公布投票結果。原本外界認為，由總理莫迪帶領的印度人民黨，將能在下議院 543 個席位，拿下大多數。只不過因為莫迪政府的人馬就很像(江澤民執政時的中國)，經濟發展好，但官員貪腐嚴重，加上現在資訊傳播快速，這些舞弊、仇恨言論大幅傳播使民眾會覺得目前執政黨很腐敗，雖然喜歡莫迪，但國會議員不一定會繼續投現任者，這導致執政黨雖可連任，但可能國會不過半，到時政令可能一直卡在國會無法落實! 因為有這些擔憂，外資紛紛撤離，甚至激進的還開始放空印度股市。完全詮釋了金融沒有眼淚。這些外資投資印度並不是抱持著『幫扶』的心態，人家只是來賺錢的，賺夠了就走了。而印度股市參與者不是國內有錢人就是外資，普羅大眾交易的很少，因此外資的態度很可能影響未來印度股價的走勢。

◼對投資人的影響

印度過去8年民眾的衣食住行生活品質確實有顯著提升，日子有越來越好，因此我們認為民眾即便知道這些消息，還是會繼續支持現在的政府! 要知道莫迪政府剛上任第一件大事情就是『廢鈔』，所以貪腐即便有還是比過去好才對。 ...

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5/20

中國股市強力反彈，新興市場後繼有力？

◼發生什麼事

農曆年後到現在，全球漲幅最大的市場就是中國股市。原因是中國政府政策寬鬆支持，大力QE之外還鼓勵民眾炒房，一時之間，之前大跌的地產股大幅度上漲。許多跌深的科技股也跟著反彈。引發些許投資人擔憂。

◼為什麼

過去新興市場都會看成一個整體，也就是說新興市場的漲跌都是一致的。但後來中美貿易大戰開打之後，中國和它的盟友與其他新興市場國家似乎分成了『China』與『China+1』兩派。和中國關係的好的一些國家(巴基斯坦、北朝顯、柬埔寨、伊朗、俄羅斯菲律賓…)經濟的好壞和中國比較一致。但其他有和中國『搶生意』的國家，如印度、印尼、新加坡、越南等等，他們的經濟狀況和中國似乎就比較像是『翹翹板』，中國面臨資金大撤離的時候他們反而受惠。因此當目前中國有吸引不少外資回流的趨勢(夠便宜、政策開放)時，許多投資人才因此擔憂這些國家是否受到影響。

◼對投資人的影響

如若擔憂資金翹翹板效應把新興市場如東南亞/東歐南美區域資金吸走，其實大可不必，畢竟中國股市上漲主要都是內需的科技股+地產，不是跟新興市場國家競爭的低端製造業。而且目前中國股市上漲是因為內資而非外資，因此現在擔心是杞人憂天。看到中國股市大漲，新興市場投資人應該要關注的是...

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印度股市3月13日發生大跌，單日蒸發14兆盧比！小型股重挫逾5%！引發投資人疑慮

◼為什麼

2023年印度中小型個股指數平均漲幅超過50%，超過了大盤指數的23% 之所以會這樣主要是因為全球共同基金炒作的結果，並非印度政府大力扶持中小企業。雖然印度近年來搭上外資撤離中國的風口高速成長股市總值2024年超越港交所成為全球第四大股市，市場擴張有望延續。但國際資金湧入初期，受惠最大的還是本地龍頭與外商，過度膨脹的中小企業市值對市場來說是不健康的，因此這次印度證監會SEBI打算自己來戳破這個泡沫，要求全球共同基金暫時暫停小型股和中型股基金的新認購，因此才會造成股市大跌。

◼對投資人的影響

雖然印度政府的做法對股市會有不小的利空，但這主要是針對中小類股。對大型公司來說反而是利多。 ...

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2023/05/25

印度內需消費動能提升，印度股市是新興市場的首選?

印度企業獲利上行趨勢明顯

◼為什麼

今年印度內需動能回溫，主要因為以下兩大利多助攻: 1. 雨季助攻、消費增溫: 農業數據是印度消費的先行指標，印度有4成務農人口，因此農業數據好壞與民間消費呈高度相關，常是印度經濟的先行指標。若印度雨季(6-9月) 雨量正常、農作豐收，一般而言，雨季後到年底的消費力道也會比其餘年度更強勁。印度氣象局於4月發布預測，指出今年印度雨季雨量會落在正常區間內(長期雨量均值上下4%)，因此不僅有利穩定農產品價格，使通膨回穩，也可期待印度下半年內需消費的表現將會不錯。 2. 通膨回落、政策助益: 印度央行自2022年2月以來累積升息10次，今年4月因應通膨降溫回落至 4.7%(印度央行的通膨目標區間是4%正負2%)，央行宣布暫停升息，寬鬆政策對於鼓勵民間消費有一定作用; 此外，印度總理莫迪在今年2月預算案當中，大幅減免中產階級所得稅，也是利多。

◼對投資人的影響

印度2023年第一季GDP組成中，民間消費占大約59.56%，顯示印度經濟以內需為主，消費動能常帶動股市走升。而印度近期各項消費數據表現優秀，目前貨運單量和國內航空乘客數量都呈上行趨勢，顯示內需消費持續成長，加上政策寬鬆助益，綜合考量印度目前消費有多項因素支撐，預計力道至少能維持至2023年11月印度排燈節。...

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2023/02/3

印度股市2022年不僅沒跌，還逆勢上漲收紅，印度孟買指數Sensex(盧比計價)2022全年上漲4.4%，在美國升息的逆風下仍表現突出，相當難得。

◼為什麼

1. 2022年全球受到疫情影響下，印度因內部需求復甦、通膨仍受政府控制，在當年度表現亮眼。在各國股市明顯衰退之際，印度受全球TINA(別無選擇、There Is No Alternative)影響，成為他國投入資金的好去處，印度大盤指標如孟買 Sensex指數和印度股票市場基準指數Nifty 50紛紛在2022年逆勢創下了新高。 2. 因中國內部動亂、清零政策的影響，為印度的製造業創造諸多機會，印度成為全球科技巨頭下一個「製造轉移」的選擇。多數機構皆表示，印度在未來將可望持續吸引外資，並在2031年前成為世界製造工廠，其所擁有的低勞動成本和逐漸提升的國際貿易地位都將為該國帶來更好的前景。 3. 一時之間，印度似乎更有望成為下一個中國，因其政府政策轉向提振投資和就業提升，讓國家出口份額大幅提升，而全球供應鏈的移轉趨勢，也讓印度的經濟展望成長性增加。

◼對投資人的影響

1. 摩根士丹利預估未來十年，印度實質GDP將增長6.5%，同時帶動全球1/5成長，在全球經濟疲乏時，為投資人帶來機會。考量到印度去年亮眼的表現及未來成長的可觀性，尚未往東南亞布局的投資人或許可考慮印度市場。因受到全球共同基金減持印度股票、印度股市持續上揚，還低配印度的外資，有望在2023年初回補加碼印度股票，印股後市仍可期待。...

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◼發生什麼事

◼為什麼

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雖然天花板有限，但目前離天花板還非常遙遠。 印度股市雖然已經在歷史高點但相對整個國家高速成長來說仍是非常便宜的 畢竟印度一年的GDP增速是8.2%...

印度最大風險排除，股匯債齊揚，但上漲順序會有差!

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新聞報導都是『股、匯、債』齊揚。 但上漲也有先後順序。 掌握好這些，資金報酬率才能最大化。...

大選在即，印度股市是否會利多出盡？

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中國股市強力反彈，新興市場後繼有力？

◼發生什麼事

農曆年後到現在，全球漲幅最大的市場就是中國股市。 原因是中國政府政策寬鬆支持，大力QE之外還鼓勵民眾炒房，一時之間，之前大跌的地產股大幅度上漲。 許多跌深的科技股也跟著反彈。 引發些許投資人擔憂。

◼為什麼

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印度股市3月13日發生大跌，單日蒸發14兆盧比！小型股重挫逾5%！引發投資人疑慮

◼為什麼

◼對投資人的影響

雖然印度政府的做法對股市會有不小的利空，但這主要是針對中小類股。 對大型公司來說反而是利多。 ...

印度內需消費動能提升，印度股市是新興市場的首選?

◼為什麼

◼對投資人的影響

印度股市2022年不僅沒跌，還逆勢上漲收紅，印度孟買指數Sensex(盧比計價)2022全年上漲4.4%，在美國升息的逆風下仍表現突出，相當難得。

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雖然天花板有限，但目前離天花板還非常遙遠。印度股市雖然已經在歷史高點但相對整個國家高速成長來說仍是非常便宜的畢竟印度一年的GDP增速是8.2%...

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農曆年後到現在，全球漲幅最大的市場就是中國股市。原因是中國政府政策寬鬆支持，大力QE之外還鼓勵民眾炒房，一時之間，之前大跌的地產股大幅度上漲。許多跌深的科技股也跟著反彈。引發些許投資人擔憂。

雖然印度政府的做法對股市會有不小的利空，但這主要是針對中小類股。對大型公司來說反而是利多。 ...