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FED放緩降息步調，固定收益資金移往歐洲！

貝萊德環球資產配置基金投資區域與資產配置

◼發生什麼事

雖然美國的就業數據並不如市場預期，但貝萊德仍然認為，FED的降息步調會比預估的更緩慢，如果想抓住這波降息的債券價格上漲行情，投資人應該更多關注歐洲的固定收益投資標的。目前最佳的資產組合配置應該是美國的股票+歐洲的債券。這樣的策略引發投資人討論。

◼為什麼

目前市場成長最明確且快速的產業仍然是 AI 而主要受惠於 AI 的企業多集中在美國，因此股票標的最重要的就是 FOCUS 美國股市。但債券市場本身需要逐利率而居，利率降的越快的區域，債券越會上漲。目前來看，歐元區與英鎊區降息的幅度與速度優於美元區。兩者也都是成熟市場，因此整體來說，長債的投資人，也賺價差而非息收的投資人應該聚焦歐元區！至於美元區的債務，貝萊德建議可以關注短天期投資等級信用債，畢竟利息較高。

◼對投資人的影響

過去一段時間，許多人投資債券都是看準FED而非歐洲央行ECB 主要的原因就是美元的流通性比較高。但過去一段時間美債的走勢大家應該都有發現幾乎沒有大幅度反彈，就是區間震盪，上漲一下後又下跌，...

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◼相關基金

#貝萊德環球資產配置基金

*以上綜合各家投信觀點，不代表基金公司立場，不構成投資建議。截至發稿日期，基金公司尚未提供詳細說明。

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7/19

市場預估美國下半年會開始股市場整趨緩，因此債券討論度變高很多人都在思考是否應該拉高債券比例，但貝萊德環球資產配置基金經理人Russ Koesterich卻有不同的看法。

貝萊德環球資產配置基金持股

◼為什麼

很多人認為股票和債券會是資金蹺蹺板，買債券有可有效規避股市下檔風險但2022年之後，股票與債券的正相關越來越明顯，在這種情況下，投資人應該考慮使用其他工具來對沖風險，例如美元現金與選擇權。除此之外，不同國家之間因為地緣政治興起，各自之間的關聯性也下降，配置其他國家的股市也是一個很好的選擇，因此Russ Koesterich認為相比股債配置，通過配置不同國家的資產會能更達到分散風險的效果。

◼對投資人的影響

貝萊德環球資產配置基金的投資目標就是盡量提高投資人的報酬率，一般來說，基金的投資策略是尋找被低估的企業，並且通過全球布局與股債搭配來幫助投資人最小波動最大報酬。只是有鑑於目前債券的連動性與股票太高，因此不用刻意追求55或傳統的股6債4...

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多重收益vs環球配置，年初至今有達到預期嗎？

今年已經邁入第二季，面對2024年全球經濟表現意外強勁、以及預期九月份將迎來的利率轉折，多重收益及環球配置基金這兩種被視為低波動且能抵禦下檔風險的有力工具，是否還能如預期般的展現競爭力呢？

◼發生什麼事

今年已經邁入第二季，面對2024年全球經濟表現意外強勁、以及預期九月份將迎來的利率轉折，多重收益及環球配置基金這兩種被視為低波動且能抵禦下檔風險的有力工具，是否還能如預期般的展現競爭力呢？

◼為什麼

基金除了大家熟悉的聚焦在單一市場的股票和債券基金外，還有一類股債混合的投資配置基金，例如摩根多重收益基金和貝萊德環球配置基金還有大家熟悉的安聯收益成長都屬於這種基金。這些基金的投資的理念就是充分分散! 組合通常包含股票、債券和現金等多種資產，提供更平衡的收益狀態，讓淨值不易受單一事件影響而大幅波動，更利於投資人長期持有。同時，透過在成熟市場和新興市場的同時佈局，可以不錯過任何獲利機會。不過分散的代價就是每個利多也都只有回饋一點點，因此單一持股的佔比通常偏低，前10大持股合起來可能都還不到總投資額10%，無法像專注於特定股票或債券市場那樣實現跳躍式成長。在牛市的時候，這類基金很容易被大家視為過於保守的工具，但若整體指數已經處於高點或前景不明，這種配置就非常適合投資人。以今年以來的表現來看，摩根多重收益基金、貝萊德環球配置基金和安聯收益成長的累積報酬率分別為1.9%、3.8%和2.8%。表現不如大盤是因為三檔基金主要投資的債券都是『高收益債』而非投資等級債，今年以來高收益債因為利差沒有比投資等級債高多少，所以吸引力下滑，反彈力度也沒有投資等級債好，因此表現才比較不好。

◼對投資人的影響

基金事認為股債配置降低風險的策略是對的，只是多數的多重收益類型的基金經理人為了分散風險，都不希望持股和發債來自同一個公司，因此當持股已經選擇了權值股，債如果還選擇投資等級債很可能同質性太高，沒有分散風險，因此多半選擇高收益債。因此這三檔多重收益和環球配置的基金績效才會比較落後一點。 ...

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2023/11/28

中短債 vs. 長債，貝萊德更看好哪一種

◼為什麼

近期十年期美國公債殖利率從 16 年來的高點回落後，走勢表現相對穩定。貝萊德在最新的策略報告中，對中短天期的美國公債轉為更加看好，長天期公債則被調整至中立，相對建議投資人往中短天期的債券去做佈局。雖然通膨在短期內正逐步下滑，但通膨率要回落到央行2%的目標之下有難度，主因是製造供給端的結構型巨大轉變：勞動成長放緩、地緣政治分裂和低碳轉型都是不可逆的因素，因此他們認為央行維持在高利率水準的時間將更長。

◼對投資人的影響

貝萊德建議，投資人應持續關注即將公布的美國 PCE 通膨數據（聯準會首選的通膨指標），以衡量通膨是否有望跌至 2%。他們認為，美國通膨將在 2024 年下半年接近聯準會設定的 2% 政策目標水準，除此之外，因為經濟活動明顯降溫，明年歐元區通膨也很可能會回到目標水準，全球通膨會回落到一個相對合理的水位，但之後不容易再往下走。另外，貝萊德提醒，未來市場輪動會更加快，在這種不穩定的市場環境下，多元化資產配置是更妥善的選擇。...

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2023/11/17

無需衰退克制通膨，多頭有聯準會靠山？

(高盛2024最新預測）

◼發生什麼事

高盛認為美國經濟正朝向2008年以前的均衡狀態（和橋水的看法接近），且不需要景氣衰退來擊退通膨壓抑通膨。

◼為什麼

主要的原因： 1. 實質收入的成長強勁：雖然明年將較今年為低，但是仍足以支撐消費成長。 2. 拖累經濟的因素逐漸消失：在疫情間大量財政支出後，在過去兩年反而減少，對經濟少了支撐但是衝擊已經減弱，另外升息對經濟的煞車作用最強的時候也已經過去。 3. 製造業將逐漸復甦：歐洲受油價影響的產業已達谷底，2022年全球生產過多的存貨也逐漸消耗，疫情後的消費由商品轉移至服務業的情形也已經改善。 4. 央行已不需要衰退來克制通膨：所以央行轉而可以利用降息來避免衰退發生。他們的研究顯示，當通膨降至3%以下時，央行降息的機率是通膨在5%以上時的兩倍，因此政策利率的成為景氣的保險。

◼對投資人的影響

高盛認為，美國因為經濟成長較為強勁，降息的時間降落在2024第四季，較其他歐洲國家晚。然後將每季降0.25%，直到降至3.5 – 3.75%停止。由於美國通膨的危機解除，經濟成長走穩，大部分的資產價值浮現。科技龍頭股如果未來的盈餘成長能跟上，股價雖高但是不至於泡沫化（和橋水不同）。...

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2023/08/29

八月份密西根大學消費者信心調查，顯示消費者信心略降，經濟可能正降溫。

◼為什麼

整體密大消費者信心指數從先前的71.2，接近兩年的高點，到八月份下降到69.5，低於市場預期，也代表經濟活動有些降溫。消費信心下降是因為不斷上漲的汽油價格，有影響到美國民眾的消費意願，值得注意的是，調查中消費者對未來一年通膨的預期達到近三個月的新高。報告指出，更多的消費者在調查過程中提及高油價的影響，雖然多數人不覺得明年汽油價格還會再更貴，但對於通膨的預期也沒變得比較樂觀。

◼對投資人的影響

美國的數據從5-6月的疑似過熱，到現在稍微有所降溫，對於金融市場來說，對於升息終點的預期也會相對樂觀一些。不過，儘管調查顯示消費者認為通膨有所回落（不如去年夏季高峰期那麼誇張），美國民眾表示依然對高物價「很有感」，如果通膨依然維持在高檔，一時間還下不來，對於未來股市、經濟的能見度也難以快速顯著改善，此時有股有債的配置，像「貝萊德環球資產配置」這樣的基金，分散在股債，而且沒重押在高本益比的科技股，有分散到醫療保健、工業等其他類股，是陪伴投資人度過「降息前混沌期」不錯的選擇。...

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2023/06/6

債務上限協議達成後，美國股市上演慶祝行情，但財政、經濟的前景真的夠好嗎？

美國債務問題短期有解，長期仍無解

◼為什麼

美國債務上限協議已達成協議，近期的違約風波算是平息了。然而，美國財政前景仍然充滿挑戰。債務總額佔 GDP 的比例已躍升至 2005 年的兩倍左右。在經濟過熱的時候，預算赤字的金額也相當龐大（如下圖），債務上限達成協議並沒有真正改變美國的債務結構。與 2011 年上一次債務上限攤牌時削減支出的規模相比，此次削減的比重僅有一小部分，大約佔 GDP 0.3%而已 (vs 2011 年那次減了 1%）。貝萊德投信認為削減支出不會到拖累經濟成長，但長期較高的利率環境仍會增加公部門、企業的實際償債成本。

◼對投資人的影響

疫情衝擊美國勞動市場的供需狀況，造成了勞動力短缺。上週五的非農就業報告顯示新工作職位大幅增加，市場轉為關注未來進一步升息的可能，殖利率走勢上升。 5 月份新增就業人數遠超市場預期，但失業率上升，勞動參與率沒有出現改善的狀況。貝萊德認為勞動力短缺的問題，至今尚未真正緩解，因此工資成長仍在上揚，這將使核心通膨展望保持在一定的高位，評估今年降息的可能性不大。...

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2022/12/14

聯準會主席鮑爾在11月30日的演說中，釋放鴿派訊息，美股當日收盤大漲，並開啟一波小多頭。

◼為什麼

聯準會首席鮑爾在華府智庫發表演說時表示：「放緩升息腳步的時機可能最快發生於（聯準會）12月會議時。」美國10月消費者物價指數（CPI）年增7.7%，增幅低於預期，可視為通膨放緩的趨勢，目前政策利率也已接近足以壓制通膨的水準。雖然明年利率終值可能會高於預期的5%，不過聯準會官員大多認為放慢升息利率是合理的做法。此演說更加鞏固了投資人先前對於市場回溫的樂觀態度，資金大舉回流股市，許多個股開始落底回升，並主要集中於先前受景氣循環深跌的科技股、成長股。

◼對投資人的影響

市場回溫，股市前景明朗大好？隨著中國防疫解封、通膨趨緩，投資人逐漸回場，不過華爾街多數機構認為明年會迎來經濟衰退，在年終假期前美股的漲幅有限。但摩根大通策略分析師Marko Kolanovic表示，未來幾個月若再出現賣壓，都可能是為2023年反彈逢低布局的好時機。...

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2022/10/18

本基金近1個月跌幅達 -5.42% (2022.09.14 - 2022.10.14)

◼為什麼

受到通膨壓力升高，升息預期上升的影響，全球股債市繼續下跌。即使該基金持有較多的現金（在8/31的月報顯示，約有23%在現金），似乎沒有發揮其抗跌的功能，淨值跌幅與其他平衡式基金相似。

◼對投資人的影響

這檔基金已經將現金放到近期的高點，也就是減持股債市的比重，尤其是美股及日股。但是短中期的績效並不突出，有點可惜。未來如果市場反轉時未能減持現金加回到股債市，該基金可能會落後其他多重資產基金。...

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2022/08/9

本基金近1個月漲幅達 5.49% (2022.07.05 - 2022.08.05)

◼為什麼

全球股債市都因為美國景氣衰退疑慮稍減而在過去一個月有大幅的反彈。這個以股票六成，債券四成為指標的資產配置型基金理所當然應該反彈。根據最近期的月報（6/30)，該基金的持股及債券都相對偏低，也就是現金比率比較高（28%)，除非在七月時有大幅加碼，否則通常在反彈時，漲幅會受限。

◼對投資人的影響

這是一檔老牌的資產配置型基金，操作的方式較為所謂的“由上至下”，也就是先決定不同資產的比例，再決定投資在個別股票或債券中。從最近的配置中可以看出基金經理人對於市場的看法相當保守，不然不至於將現金比例拉到這麼高（債券及股票的佈置也算保守）。...

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◼為什麼

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過去一段時間，許多人投資債券都是看準FED而非歐洲央行ECB 主要的原因就是美元的流通性比較高。 但過去一段時間美債的走勢大家應該都有發現幾乎沒有大幅度反彈，就是區間震盪，上漲一下後又下跌，...

市場預估美國下半年會開始股市場整趨緩，因此債券討論度變高 很多人都在思考是否應該拉高債券比例，但貝萊德環球資產配置基金經理人Russ Koesterich卻有不同的看法。

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◼對投資人的影響

多重收益vs環球配置，年初至今有達到預期嗎？

◼發生什麼事

今年已經邁入第二季，面對2024年全球經濟表現意外強勁、以及預期九月份將迎來的利率轉折，多重收益及環球配置基金這兩種被視為低波動且能抵禦下檔風險的有力工具，是否還能如預期般的展現競爭力呢？

◼為什麼

◼對投資人的影響

中短債 vs. 長債，貝萊德更看好哪一種

◼為什麼

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無需衰退克制通膨，多頭有聯準會靠山？

◼發生什麼事

高盛認為美國經濟正朝向2008年以前的均衡狀態（和橋水的看法接近），且不需要景氣衰退來擊退通膨壓抑通膨。

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八月份密西根大學消費者信心調查，顯示消費者信心略降，經濟可能正降溫。

◼為什麼

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債務上限協議達成後，美國股市上演慶祝行情，但財政、經濟的前景真的夠好嗎？

◼為什麼

◼對投資人的影響

聯準會主席鮑爾在11月30日的演說中，釋放鴿派訊息，美股當日收盤大漲，並開啟一波小多頭。

◼為什麼

◼對投資人的影響

本基金近1個月跌幅達 -5.42% (2022.09.14 - 2022.10.14)

◼為什麼

受到通膨壓力升高，升息預期上升的影響，全球股債市繼續下跌。 即使該基金持有較多的現金（在8/31的月報顯示，約有23%在現金），似乎沒有發揮其抗跌的功能，淨值跌幅與其他平衡式基金相似。

◼對投資人的影響

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本基金近1個月漲幅達 5.49% (2022.07.05 - 2022.08.05)

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市場預估美國下半年會開始股市場整趨緩，因此債券討論度變高很多人都在思考是否應該拉高債券比例，但貝萊德環球資產配置基金經理人Russ Koesterich卻有不同的看法。

受到通膨壓力升高，升息預期上升的影響，全球股債市繼續下跌。即使該基金持有較多的現金（在8/31的月報顯示，約有23%在現金），似乎沒有發揮其抗跌的功能，淨值跌幅與其他平衡式基金相似。

這檔基金已經將現金放到近期的高點，也就是減持股債市的比重，尤其是美股及日股。但是短中期的績效並不突出，有點可惜。未來如果市場反轉時未能減持現金加回到股債市，該基金可能會落後其他多重資產基金。...