貝萊德世界礦業基金


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除了中國景氣下滑,礦業還有什麼隱憂?

Photo by Dominik Vanyi on Unsplash
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◼發生什麼事

礦業相關的天然資源類股近期股價回檔較多,該擔心嗎? 說好的超級景氣循環還在嗎?

◼為什麼

這波下跌的主要原因有三: 1. 中國遲遲未能推出令市場振奮的刺激方案,使得全球資金近期加速撤出與中國成長相關的類股,其中包括礦業和能源。 2. 電動車市場短期似乎有供過於求的現象,尤其在中國,這也對銅及其他電車相關的金屬礦產需求,埋下陰影。 3. 另外,在近期美國發佈數據優於預期的經濟數據後,市場開始調節對於美國降息「過於樂觀」的預期,使得美國公債殖利率上升,美元隨之回升,這些通常都對資源股價格產生壓力。

◼對投資人的影響

短期內中國賣壓仍然沈重,但是在外資大幅撤離後,如果中方當局能過提出有效的刺激方案,尤其是對於拯救房市. 便宜的股價及偏高的儲蓄率都為股市打底及下一波多頭儲備能量。 另外,礦業是能源轉型的主要元素,無論太陽能,風力,地熱,熱泵等,都會用到大量金屬,短期內受美國及中國經濟的強弱影響資金風向,但是長期無論是股價、產能、趨勢面,仍然對礦業類股有利。 以長線的觀點來看,逢低加碼應該是較佳的策略。

*以上綜合各家投信觀點,不代表基金公司立場,不構成投資建議。截至發稿日期,基金公司尚未提供詳細說明。
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本基金近1個月跌幅達 -6.54% (2023.12.15 - 2024.01.17)

Photo by unsplash.com/@dominik_ph
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◼為什麼

中國遲遲未能推出令市場振奮的刺激方案,使得全球資金近期加速撤出與中國成長相關的類股,其中包括礦業和能源。 電動車市場短期似乎有供過於求的現象,尤其在中國,這也對銅及其他電車相關的金屬礦產需求,埋下陰影。 另外,在近期美國發佈數據優於預期的經濟數據後,市場開始調節對於美國降息「過於樂觀」的預期,使得美國公債殖利率上升,美元隨之回升,這些通常都對資源股產生壓力。

◼對投資人的影響

短期內中國賣壓仍然沈重,但是在外資大幅撤離後,如果中方當局能過提出有效的刺激方案,尤其是對於拯救房市,便宜的股價及偏高的儲蓄率都為股市打底下一波多頭,儲備能量。 另外,礦業是能源轉型的主要元素,無論太陽能,風力,地熱,熱泵等,都會用到大量金屬,短期內受美國及中國經濟的強弱影響資金風向,但是長期無論是股價、產能、趨勢面,仍然對礦業類股有利。 逢低佈局應該是較佳的策略。

*以上綜合各家投信觀點,不代表基金公司立場,不構成投資建議。
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2023/11/17

無需衰退克制通膨,多頭有聯準會靠山?

(高盛2024最新預測)
(高盛2024最新預測)

◼發生什麼事

高盛認為美國經濟正朝向2008年以前的均衡狀態(和橋水的看法接近),且不需要景氣衰退來擊退通膨壓抑通膨。

◼為什麼

主要的原因: 1. 實質收入的成長強勁:雖然明年將較今年為低,但是仍足以支撐消費成長。 2. 拖累經濟的因素逐漸消失:在疫情間大量財政支出後,在過去兩年反而減少,對經濟少了支撐但是衝擊已經減弱,另外升息對經濟的煞車作用最強的時候也已經過去。 3. 製造業將逐漸復甦:歐洲受油價影響的產業已達谷底,2022年全球生產過多的存貨也逐漸消耗,疫情後的消費由商品轉移至服務業的情形也已經改善。 4. 央行已不需要衰退來克制通膨:所以央行轉而可以利用降息來避免衰退發生。他們的研究顯示,當通膨降至3%以下時,央行降息的機率是通膨在5%以上時的兩倍,因此政策利率的成為景氣的保險。

◼對投資人的影響

高盛認為,美國因為經濟成長較為強勁,降息的時間降落在2024第四季,較其他歐洲國家晚。然後將每季降0.25%,直到降至3.5 – 3.75%停止。 由於美國通膨的危機解除,經濟成長走穩,大部分的資產價值浮現。科技龍頭股如果未來的盈餘成長能跟上,股價雖高但是不至於泡沫化(和橋水不同)。 其他類股的投資價值會比公債殖利率更加有吸引力,但是信用債或是新興市場則相對較貴。原物料的供需仍失衡,但是石油的價格上檔受沙國及美國頁岩油增產所限。 定存相關的現金產品明年應該要讓位了。長期債券不但利息夠高,且能夠抗衰退。股市將受惠於未來可能降息的資金行情,原油則能夠對地緣政治避險。因此,他們認為應該即使政策利率將維持高檔,但是其他資產混合的報酬率將勝過現金(定存或是貨幣市場基金)。

*以上綜合各家投信觀點,不代表基金公司立場,不構成投資建議。
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2023/06/8

中國製造業5月採購經理人指數(PMI)為48.8,較4月PMI再跌0.4個百分點,呈衰退趨勢

◼為什麼

官方製造業5月PMI為48.8。從其細項來看,生產指數為49.6,低於50榮枯線,顯示製造業生產活動放緩。 PMI新訂單指數是48.3,代表新訂單需求也持續下滑,可能意味著未來出口數據表現,也不會太好。 中國近期各項數據,從消費、生產到投資均不如預期,對中國股市和原物料價格來說,是不小的壓力。

◼對投資人的影響

中國投資信心萎靡,房地產投資持續衰退;民眾消費不振、企業購買機械器材意願下滑,這些都使進口持續衰退,拉動經濟「三駕馬車」中,投資、出口這兩駕馬車明顯熄火。 在4月青年失業率達20.4%情況下,中國年輕人進一步勒緊褲帶、謹慎消費,市場對「疫後報復性消費」的期待大落空。 當中國經濟復甦的進程越往後延,越不利基本金屬、工業金屬等原物料的走勢,是一個值得關注的警訊。

*以上綜合各家投信觀點,不代表基金公司立場,不構成投資建議。
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2023/02/7

全球市值最大的金礦公司Newmont,2月5日出價收購澳洲市值最大的金礦公司Newcrest

◼為什麼

Newmont一直積極收購礦場,早已看中Newcrest在澳洲的規模,這次以高出市價20%出價,Newcrest經營階層給予正面回應。 消息一出,Newmont股價下跌,但是Newcrest股價大漲,顯示市場還在評估這個收購案對未來的綜效程度。

◼對投資人的影響

礦業的產能過去數年並未大幅提升,包括金礦。由於金價節節上升(抗通膨的工具),礦業公司為提升綜效(降低成本及提升生產效能),最快的方式就是併購,再來才是提升產能。 類似的併購案可能會繼續發生,對於整體產業的本益比有所助益。 礦業整體股價九月底的低點已經反彈接近四成,如果有回檔,逢低佈局應是缺乏該產業部位的最佳策略。

*以上綜合各家投信觀點,不代表基金公司立場,不構成投資建議。
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2022/12/23

本基金近1個月漲幅達 6.45% (2022.11.21 - 2022.12.21)

鐵礦砂價格大幅反彈,帶動礦業股價上升
鐵礦砂價格大幅反彈,帶動礦業股價上升

◼為什麼

產業面有什麼利多的消息帶動股價? 以鐵礦砂為例,十一月迄今報價上漲36%。 雖然十一月是鐵礦砂出口的旺季,但是最大進口鐵礦砂的中國在十一月當地鋼材的生產量卻下降4%,除中國以外的生產量也是下滑1% 也就是:鐵礦砂的供應量不變,但使用量卻減少。 因此價格上漲的因素應該如同其他資產,並非“實質面“的因素,而是“資金面”ˋ的影響。 也就是:市場對於通膨的擔憂降低,使得利率下滑,美元轉弱,資金得以釋放到各個資產(股債市),造成價格的上漲,包括原物料。

◼對投資人的影響

短期內資金面的影響仍然左右價格波動,但是中長期還是要回歸實質面的供給需求。 受到疫情及減碳 (成本上升) 的影響,過去數年金屬礦場的產能並未擴充(供給有限)。 一旦中國的疫情較為明朗,經濟走回正軌,能源轉型持續(要用到很多金屬),去全球化(從中國的世界工廠轉為搭建各個區域型供應鏈),都對需求面有利。 金屬價格在短期波動後,應該能夠找到支撐並回到上升的趨勢。 我們認為應該趁拉回,建立優質的原物料投資部位,以礦業來搭配其他的能源及農產品基金,或是用綜合的天然資源基金來參與,都是很好的方式。

*以上綜合各家投信觀點,不代表基金公司立場,不構成投資建議。截至發稿日期,基金公司尚未提供詳細說明。
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2022/11/16

本基金近1個月漲幅達 19.27% (2022.10.11 - 2022.11.11)

◼為什麼

上週通膨數字減緩給予市場信心,認為通貨膨脹的高峰已經過去,使得股市普遍性的上漲,也牽動了資源類股的續漲。 同時美元的下跌也對以美元計價的礦業公司的出口較為有利(需求可以轉強)

◼對投資人的影響

雖然是普遍的上漲,但是對於抗通膨的類股而言,通膨的減緩本來並非利多。然而資源股,包含礦業,還是繼續走強,顯示也許中國的經濟有機會解封,以及全球經濟不至於進入嚴重的衰退。 我還是喜歡資源股的供需情形(產能受控制),以及投資人還沒有過度持有類股。 以現在的股價相對於營收前景,還是值得持有。

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2022/10/31

油價持續走強,帶動能源及其他天然資源類股上漲

◼為什麼

上半年油價受到美國升息,造成股市及其他資產下跌,以及未來景氣可能進入衰退,需求放緩的影響,在三月份到達127美元的高峰後,價格進入整理。即使股市大幅下跌,油價似乎在六月時還有突破高點的態勢。之後不敵升息壓力及美國的釋放戰備原油影響,持續回檔至84美元。 然而最近因為以下原因,造成油價攀升: 1. 石油輸出組織國家達成協議減產 2. 冬日將至,俄羅斯可能利用停止供應石油及天然氣,逼迫親近烏克蘭的西方國家讓步 3. 中國20大後可能經濟解封,需求上升,不再將多餘的能源(尤其是天然氣)釋出

◼對投資人的影響

我們一直強調,如果全球景氣沒有進入嚴重的衰退,造成需求的下降,能源及天然資源在長期供給不足的情況下,價格會持續強勢,甚至進入所謂的超級景氣循環。 近期如“世界是平的”作者Thomas Friedman都大聲呼籲,西方需要有更清楚的能源策略,而不只寄望於美國的戰備儲油或是石油輸出組織國家放鬆控管,增加產量。 他指出,普丁在戰事不如預期時,可能先訴諸於能源炸彈,也就是切斷對西方國家的天然氣及石油供給,用寒冬逼迫北約求和,達成對俄羅斯有利的停戰協定。 無論短期或是長期,我們都認為天然資源基金是好的避險工具,但因為波動較大,部位不宜超過總投資的10%。風險意識較高的人,也許使用資源國家債較合適。

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2022/10/26

本基金近1個月漲幅達 7.72% (2022.09.23 - 2022.10.24)

◼為什麼

這個被“景氣下滑憂慮”所拖累的產業,終於有個像樣的反彈了! 我們在FB上的po文有提到,礦業能源等天然資源類股,經過多年的節衣縮食後,產能其實早已低於需求 即使在金屬價格上漲後(通膨的底層因素:原物料先上漲,再疊加其他成本) 產能提升的速度仍然緩慢,ESG等的環保要求,更是雪上加霜。 綜合以上因素,預料一個由供給不足所驅動的超級循環即將發生 雖說今年在股市空頭的突襲下,類股價格至今仍有壓力 然而一旦市場回穩,我們認為原物料的多頭市場會再度持續,反彈可期

◼對投資人的影響

天然資源類的基金,過去台灣人一直站在賣方,佔台灣投資人的部位已經大幅降低 (目前該基金佔台灣人的境外基金比例已經不到1%) 投資人的心態很重要,此時比較忌諱死抱“在哪裡跌倒就要在哪裡站起來”的心態 如果死守著過去的成長股(科技),而不願意“扶著”正在進行的強勢類股(如原物料)站起來,會喪失許多不錯的投資機會 分批加入這個老牌的礦業基金是個不錯的策略,但是要注意不要超過組合的10% ,畢竟他的波動不低的(你可能hold不住)

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2022/09/29

油價一個月下跌15%,能源基金跌幅類似,超過其他綜合性的原物料基金。

◼為什麼

很多人說是俄烏戰爭及中國疫情。 但是俄烏戰爭沒有減緩反而有擴大的趨勢,將造成天然氣供應不足,歐洲國家轉而用石油替代發熱。另外中國疫情已經減緩,也慢慢在解封中,這兩件事造成石油整體需求上升,並非主因。 石油輸出國家組織(OPEC)本月對於減產未達成共識,可能是其中之一原因,但主因應該還是美國升息造成股市、債市持續下跌,市場開始預估景氣將大幅降溫,甚至進入衰退,因此對於能源的需求會降低。 另外,基金經理人也被迫賣出之前表現較好的石油期貨部位及類股股票,以應付投資人贖回基金。

◼對投資人的影響

根據高盛證券所做的研究(一向對石油價格判斷較準確),認為油價已經超跌,即使對未來景氣悲觀,油價似乎反應超悲觀的景氣。因此,他們建議此時應該低接石油部位及能源股。 未來如果景氣不如油價反映的悲觀,在後疫情的需求帶動,供給吃緊的狀況下,油價將可能大幅上升。 webzz認為從投資人的資金流向看來,能源類股基金如同其他原物料基金般,過去數年並未有大幅資金流入,在這次熊市下跌前沒有過度投資的跡象。投資人應該冷靜評估,沒有部位者,可以開始佈局原物料、能源相關基金。 對於石油出口國家,例如墨西哥,加拿大等,未來油價走強有利整體債券信用及貨幣強勢,佈局資源豐富國家債券基金也是個好選擇。

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