貝萊德世界礦業基金

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◼發生什麼事

中國製造業5月採購經理人指數（PMI）為48.8，較4月PMI再跌0.4個百分點，呈衰退趨勢

◼為什麼

官方製造業5月PMI為48.8。從其細項來看，生產指數為49.6，低於50榮枯線，顯示製造業生產活動放緩。 PMI新訂單指數是48.3，代表新訂單需求也持續下滑，可能意味著未來出口數據表現，也不會太好。 中國近期各項數據，從消費、生產到投資均不如預期，對中國股市和原物料價格來說，是不小的壓力。

◼對投資人的影響

中國投資信心萎靡，房地產投資持續衰退；民眾消費不振、企業購買機械器材意願下滑，這些都使進口持續衰退，拉動經濟「三駕馬車」中，投資、出口這兩駕馬車明顯熄火。 在4月青年失業率達20.4%情況下，中國年輕人進一步勒緊褲帶、謹慎消費，市場對「疫後報復性消費」的期待大落空。 當中國經濟復甦的進程越往後延，越不利基本金屬、工業金屬等原物料的走勢，是一個值得關注的警訊。

◼相關基金
#貝萊德世界礦業基金 #摩根環球天然資源基金
*以上綜合各家投信觀點，不代表基金公司立場，不構成投資建議。
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2/7

◼發生什麼事

全球市值最大的金礦公司Newmont，2月5日出價收購澳洲市值最大的金礦公司Newcrest

◼為什麼

Newmont一直積極收購礦場，早已看中Newcrest在澳洲的規模，這次以高出市價20%出價，Newcrest經營階層給予正面回應。 消息一出，Newmont股價下跌，但是Newcrest股價大漲，顯示市場還在評估這個收購案對未來的綜效程度。

◼對投資人的影響

礦業的產能過去數年並未大幅提升，包括金礦。由於金價節節上升（抗通膨的工具），礦業公司為提升綜效（降低成本及提升生產效能），最快的方式就是併購，再來才是提升產能。 類似的併購案可能會繼續發生，對於整體產業的本益比有所助益。 礦業整體股價九月底的低點已經反彈接近四成，如果有回檔，逢低佈局應是缺乏該產業部位的最佳策略。

◼相關基金
#貝萊德世界礦業基金 #匯豐資源豐富國家收益基金 #匯豐全球關鍵資源基金 #貝萊德世界黃金基金
*以上綜合各家投信觀點，不代表基金公司立場，不構成投資建議。
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2022/12/23

◼發生什麼事

本基金近1個月漲幅達 6.45% (2022.11.21 - 2022.12.21)

◼為什麼

產業面有什麼利多的消息帶動股價？ 以鐵礦砂為例，十一月迄今報價上漲36%。 雖然十一月是鐵礦砂出口的旺季，但是最大進口鐵礦砂的中國在十一月當地鋼材的生產量卻下降4%，除中國以外的生產量也是下滑1% 也就是：鐵礦砂的供應量不變，但使用量卻減少。 因此價格上漲的因素應該如同其他資產，並非“實質面“的因素，而是“資金面”ˋ的影響。 也就是：市場對於通膨的擔憂降低，使得利率下滑，美元轉弱，資金得以釋放到各個資產（股債市），造成價格的上漲，包括原物料。

◼對投資人的影響

短期內資金面的影響仍然左右價格波動，但是中長期還是要回歸實質面的供給需求。 受到疫情及減碳 (成本上升) 的影響，過去數年金屬礦場的產能並未擴充（供給有限）。 一旦中國的疫情較為明朗，經濟走回正軌，能源轉型持續（要用到很多金屬），去全球化（從中國的世界工廠轉為搭建各個區域型供應鏈），都對需求面有利。 金屬價格在短期波動後，應該能夠找到支撐並回到上升的趨勢。 我們認為應該趁拉回，建立優質的原物料投資部位，以礦業來搭配其他的能源及農產品基金，或是用綜合的天然資源基金來參與，都是很好的方式。

◼相關基金
#貝萊德世界礦業基金
*以上綜合各家投信觀點，不代表基金公司立場，不構成投資建議。截至發稿日期，基金公司尚未提供詳細說明。
鐵礦砂價格大幅反彈，帶動礦業股價上升
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2022/11/16

◼發生什麼事

本基金近1個月漲幅達 19.27% (2022.10.11 - 2022.11.11)

◼為什麼

上週通膨數字減緩給予市場信心，認為通貨膨脹的高峰已經過去，使得股市普遍性的上漲，也牽動了資源類股的續漲。 同時美元的下跌也對以美元計價的礦業公司的出口較為有利（需求可以轉強）

◼對投資人的影響

雖然是普遍的上漲，但是對於抗通膨的類股而言，通膨的減緩本來並非利多。然而資源股，包含礦業，還是繼續走強，顯示也許中國的經濟有機會解封，以及全球經濟不至於進入嚴重的衰退。 我還是喜歡資源股的供需情形（產能受控制），以及投資人還沒有過度持有類股。 以現在的股價相對於營收前景，還是值得持有。

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2022/10/31

◼發生什麼事

油價持續走強，帶動能源及其他天然資源類股上漲

◼為什麼

上半年油價受到美國升息，造成股市及其他資產下跌，以及未來景氣可能進入衰退，需求放緩的影響，在三月份到達127美元的高峰後，價格進入整理。即使股市大幅下跌，油價似乎在六月時還有突破高點的態勢。之後不敵升息壓力及美國的釋放戰備原油影響，持續回檔至84美元。 然而最近因為以下原因，造成油價攀升： 1. 石油輸出組織國家達成協議減產 2. 冬日將至，俄羅斯可能利用停止供應石油及天然氣，逼迫親近烏克蘭的西方國家讓步 3. 中國20大後可能經濟解封，需求上升，不再將多餘的能源（尤其是天然氣）釋出

◼對投資人的影響

我們一直強調，如果全球景氣沒有進入嚴重的衰退，造成需求的下降，能源及天然資源在長期供給不足的情況下，價格會持續強勢，甚至進入所謂的超級景氣循環。 近期如“世界是平的”作者Thomas Friedman都大聲呼籲，西方需要有更清楚的能源策略，而不只寄望於美國的戰備儲油或是石油輸出組織國家放鬆控管，增加產量。 他指出，普丁在戰事不如預期時，可能先訴諸於能源炸彈，也就是切斷對西方國家的天然氣及石油供給，用寒冬逼迫北約求和，達成對俄羅斯有利的停戰協定。 無論短期或是長期，我們都認為天然資源基金是好的避險工具，但因為波動較大，部位不宜超過總投資的10%。風險意識較高的人，也許使用資源國家債較合適。

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2022/10/26

◼發生什麼事

本基金近1個月漲幅達 7.72% (2022.09.23 - 2022.10.24)

◼為什麼

這個被“景氣下滑憂慮”所拖累的產業，終於有個像樣的反彈了！ 我們在FB上的po文有提到，礦業能源等天然資源類股，經過多年的節衣縮食後，產能其實早已低於需求 即使在金屬價格上漲後（通膨的底層因素：原物料先上漲，再疊加其他成本） 產能提升的速度仍然緩慢，ESG等的環保要求，更是雪上加霜。 綜合以上因素，預料一個由供給不足所驅動的超級循環即將發生 雖說今年在股市空頭的突襲下，類股價格至今仍有壓力 然而一旦市場回穩，我們認為原物料的多頭市場會再度持續，反彈可期

◼對投資人的影響

天然資源類的基金，過去台灣人一直站在賣方，佔台灣投資人的部位已經大幅降低 (目前該基金佔台灣人的境外基金比例已經不到1%） 投資人的心態很重要，此時比較忌諱死抱“在哪裡跌倒就要在哪裡站起來”的心態 如果死守著過去的成長股（科技），而不願意“扶著”正在進行的強勢類股（如原物料）站起來，會喪失許多不錯的投資機會 分批加入這個老牌的礦業基金是個不錯的策略，但是要注意不要超過組合的10% ，畢竟他的波動不低的（你可能hold不住）

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2022/09/29

◼發生什麼事

油價一個月下跌15%，能源基金跌幅類似，超過其他綜合性的原物料基金。

◼為什麼

很多人說是俄烏戰爭及中國疫情。 但是俄烏戰爭沒有減緩反而有擴大的趨勢，將造成天然氣供應不足，歐洲國家轉而用石油替代發熱。另外中國疫情已經減緩，也慢慢在解封中，這兩件事造成石油整體需求上升，並非主因。 石油輸出國家組織(OPEC)本月對於減產未達成共識，可能是其中之一原因，但主因應該還是美國升息造成股市、債市持續下跌，市場開始預估景氣將大幅降溫，甚至進入衰退，因此對於能源的需求會降低。 另外，基金經理人也被迫賣出之前表現較好的石油期貨部位及類股股票，以應付投資人贖回基金。

◼對投資人的影響

根據高盛證券所做的研究（一向對石油價格判斷較準確），認為油價已經超跌，即使對未來景氣悲觀，油價似乎反應超悲觀的景氣。因此，他們建議此時應該低接石油部位及能源股。 未來如果景氣不如油價反映的悲觀，在後疫情的需求帶動，供給吃緊的狀況下，油價將可能大幅上升。 webzz認為從投資人的資金流向看來，能源類股基金如同其他原物料基金般，過去數年並未有大幅資金流入，在這次熊市下跌前沒有過度投資的跡象。投資人應該冷靜評估，沒有部位者，可以開始佈局原物料、能源相關基金。 對於石油出口國家，例如墨西哥，加拿大等，未來油價走強有利整體債券信用及貨幣強勢，佈局資源豐富國家債券基金也是個好選擇。

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2022/09/28

◼發生什麼事

本基金近1個月跌幅達 -16.05% (2022.08.26 - 2022.09.26)

◼為什麼

市場開始擔心聯準會升息將景氣打入衰退，股市一片慘跌，抗通膨的礦業類股也難逃賣壓 淨值回到七月中的短期起漲點

◼對投資人的影響

相對於原物料指數，礦業基金的表現不如理想，主要的差異就在能源類股 一般的原物料或是天然資源基金有包括能源類股，由於能源類股表現較佳，所以整體天然資源類表現就比只有以金屬為主的礦業類股好 中國的景氣復甦對於礦業是關鍵，否則今年礦業類股還會受到擔心美國景氣所產生的股市賣壓所連累 沒有原物料的中長期資金應該分批佈局

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2022/08/11

◼發生什麼事

本基金近1個月漲幅達 5.65% (2022.07.08 - 2022.08.08)

◼為什麼

油價雖然近一個月還下跌，但是所有的天然資源類股，包括礦業，過去一個月都上漲，主要原因和油價下跌也有關喔！ 油價下跌，使得物價上漲的壓力減輕，用升息來降溫的必要性也會下降，如果利息不需要上升太多，對所有資產都有好處。 隨著其他的類股的上漲，天然資源的股價沒有理由不反彈，尤其是過去一個月實在也跌多了。 這只全球最大，曾經是台灣人最愛的基金，近期的績效與其他的天然資源基金接近。 但是要注意的是，這檔基金主要是以金屬為主的礦業，而非石油或是農產品。 因此投資範圍越專注，波動性也會較其他投資較為廣泛的基金大（一般來說，投資越分散，風險越低，波動越小）

◼對投資人的影響

手上抗通膨題材較少的投資人，可以用這類型的基金來對抗物價上升的風險。 但是另一方面，如果景氣下滑，需求降低，對礦業還是會有負面的影響。 中長期對金屬礦業的需求可能來自於: 1. 美國的基礎建設加強法案後續效應 2. 中國下半年景氣回升 對大多數的投資人而言，持有不超過10%（雷達里歐的全天候策略持有天然資源約7.5%，黃金7.5%) 是較為恰當的配置。

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2022/07/7

◼發生什麼事

本基金近1個月跌幅達 -26.03% (2022.06.03 - 2022.07.05)

◼為什麼

美國持續升息冷卻通膨，但可能會讓景氣進入衰退的看法越來越多人接受。 中國經濟持續放緩，第二季GDP幾乎沒有成長，也對礦業相關的原物料業前景不利，價格持續下跌。

◼對投資人的影響

礦業類股是典型的景氣循環類股，與經濟活動的相關性高，也就是如果經濟成長強勁，通常礦業的價格及公司的股價表現都不錯。 當通貨膨脹上升時，礦產價格通常也會水漲船高，對礦業公司的營收有利。 但是最近的持續下跌（不只是礦業，還包括農產品）似乎反應全球經濟下半年會降溫了。 如果認為通膨仍將維持偏高，下半年中國經濟有機會由政府帶動，提高成長（基金經理人認為機率很高），對礦產需求將回溫，這基金應該還是能夠分散通膨的風險。

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