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以巴戰局升高，油價看漲不漲，牽動其他資源類股劇烈震盪

◼為什麼

以色列和巴勒斯坦的戰事越演越烈，雙方死亡人數已經超過三千人，比過去數次的衝突都多。戰事在中東已經引起其他國家，尤其是伊朗干預支持巴勒斯坦的動作。在其他區域，美國表明一貫立場支持以色列，但是俄羅斯及中國皆對巴勒斯坦表示同情，歐盟內部立場亦相當分歧如果雙方無法克制，成為諸國的“代理人戰爭”，可能產生以下的情況： 1. 雖然以巴雙方都不是產油國，但是15 - 20%的原油供給需要經由伊朗的海灣運出，戰情將對此運輸不利 2. 伊朗是除了沙烏地外，最大的石油輸出國家，如果因此遭受西方國家嚴厲的制裁，對石油供給更不利 3. 如果因為油價上升影響美國消費放緩，長期利率可能因此下降，持有黃金的吸引力將提升

◼對投資人的影響

如同我們一再的強調，大型石油公司的產能不足，產油國的克制生產已經奏效，全球原油供需本已吃緊，這場戰事如同火上加油，除非美國進入嚴重的經濟衰退，否則油價將持續走高，對石油公司的營收都有利，因此可以逐漸建立能源基金的部位且現有部位不須著急出脫。黃金價格在回檔之後，藉此戰事找到支撐，但是除非美元走弱（在戰時機率不高），似乎持有美元的短期債券吸引力較強。短期內不需追漲黃金基金。

*以上綜合各家投信觀點，不代表基金公司立場，不構成投資建議。截至發稿日期，基金公司尚未提供詳細說明。

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8/29

本基金近1個月跌幅達 -5.31% (2023.07.25 - 2023.08.25)

布蘭特原油價格過去一個月的走勢

◼為什麼

原油價格從月初的高點滑落，下跌約3.5%，畢竟上坡的漲幅超過兩成，回檔應屬合理。其他金屬價格的情形也類似。應該也是反映近期歐洲整底的景氣放緩，對於天然資源的需求有可能較淡。

◼對投資人的影響

目前原物料的供需仍然失衡，在上半年的去庫存之後，多數的礦產很難再提升產量，因此即使景氣放緩，仍不至於因為庫存過多、造成價格壓力。另外投資人對於原物料的波動戒心仍存，股價沒有過熱現象，可以趁回擋建立部位，去分散其他成長股的風險。

◼相關基金

#摩根環球天然資源基金

*以上綜合各家投信觀點，不代表基金公司立場，不構成投資建議。截至發稿日期，基金公司尚未提供詳細說明。

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6/8

中國製造業5月採購經理人指數（PMI）為48.8，較4月PMI再跌0.4個百分點，呈衰退趨勢

◼為什麼

官方製造業5月PMI為48.8。從其細項來看，生產指數為49.6，低於50榮枯線，顯示製造業生產活動放緩。 PMI新訂單指數是48.3，代表新訂單需求也持續下滑，可能意味著未來出口數據表現，也不會太好。中國近期各項數據，從消費、生產到投資均不如預期，對中國股市和原物料價格來說，是不小的壓力。

◼對投資人的影響

中國投資信心萎靡，房地產投資持續衰退；民眾消費不振、企業購買機械器材意願下滑，這些都使進口持續衰退，拉動經濟「三駕馬車」中，投資、出口這兩駕馬車明顯熄火。在4月青年失業率達20.4%情況下，中國年輕人進一步勒緊褲帶、謹慎消費，市場對「疫後報復性消費」的期待大落空。當中國經濟復甦的進程越往後延，越不利基本金屬、工業金屬等原物料的走勢，是一個值得關注的警訊。

◼相關基金

#貝萊德世界礦業基金 #摩根環球天然資源基金

*以上綜合各家投信觀點，不代表基金公司立場，不構成投資建議。

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4/17

本基金近1個月漲幅達 5.3% (2023.03.10 - 2023.04.12)

◼為什麼

短期最主要的原因：石油價格的上漲，帶動其他礦產的價格。石油價格的上漲主要是因為沙烏地阿拉伯及其他產油國為了拉抬石油價格（這段期間石油價格一度跌到66美元一桶），聯合減產石油，日減量達115萬桶，油價自谷底反彈接近24%，回到一桶82美元。另外，黃金及貴基金價格的上漲，繼續反映市場對於美元的看空。

◼對投資人的影響

天然資源的行情似乎一度被擔憂景氣下滑的氣氛及Chat GPT吸金效應所打亂陣腳。但是在沙國減產及長期供需失衡（供不應求）的支撐下，多數資產管理公司認為，天然資源應該仍會是今年最有表現的類股。理由是，如果美國不致陷入嚴重的景氣下滑，經濟在下半年復甦，加上中國後疫情的持續復甦，對於天然資源的需求會持續。這個反彈應該讓不少投資人鬆了一口氣吧？

◼相關基金

#摩根環球天然資源基金

*以上綜合各家投信觀點，不代表基金公司立場，不構成投資建議。

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2022/12/23

產業面有什麼利多的消息帶動天然資源類股股價？

鐵礦砂價格上升，帶動礦業公司價格反彈

◼為什麼

以鐵礦砂為例，十一月迄今報價上漲36%。雖然十一月是鐵礦砂出口的旺季，但是最大進口鐵礦砂的中國在十一月當地鋼材的生產量卻下降4%，除中國以外的生產量也是下滑1% 也就是：鐵礦砂的供應量不變，但使用量卻減少。因此價格上漲的因素應該如同其他資產，並非“實質面“的因素，而是“資金面”ˋ的影響。也就是：市場對於通膨的擔憂降低，使得利率下滑，美元轉弱，資金得以釋放到各個資產（股債市），造成價格的上漲，包括原物料。

◼對投資人的影響

短期內資金面的影響仍然左右價格波動，但是中長期還是要回歸實質面的供給需求。受到疫情及減碳 (成本上升) 的影響，過去數年金屬礦場的產能並未擴充（供給有限）。一旦中國的疫情較為明朗，經濟走回正軌，能源轉型持續（要用到很多金屬），去全球化（從中國的世界工廠轉為搭建各個區域型供應鏈），都對需求面有利。金屬價格在短期波動後，應該能夠找到支撐並回到上升的趨勢。我們認為應該趁拉回，建立優質的原物料投資部位，以礦業來搭配其他的能源及農產品基金，或是用綜合的天然資源基金來參與，都是很好的方式。

*以上是基金公司觀點，不代表webzz基金事立場，不構成投資建議。

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2022/12/22

回顧本季，原油價格最高觸及92美元/桶、貴金屬11月上漲逾10%、鐵礦砂本週漲逾5%，大宗商品表現亮眼，明年或持續超級週期？

◼為什麼

摩根大通認為大宗商品的基本面陸續仍有利多，2023年將持續超級週期。油價方面，供給面的結構性問題仍存在，需求面將是明年成長與否的關鍵因素。小摩分析原油受到OPEC+限制供應、產油國減產意願高、低庫存與烏俄戰爭，正處於早期的超級週期階段，看好2023年原油價格從75美元/桶上升至150美元/桶。天然氣方面，小摩認為2023年將受到前一年產量影響，短期將從平均6.37美元/百萬英熱回落至4.69美元/百萬英熱，但預期2024年均價回漲至117.5歐元/兆瓦時。隨著中國陸續解封，預期帶動原物料需求端，在明年成為主要增長動力。國際能源署(IEA)也在12月上調2023年全球石油需求，從9,900萬桶/日成長至1.016億桶/日，整體需求展望偏向樂觀。鐵鋁等金屬原物料，受益於全球電動能源車發展趨勢以及中國為避免缺電危機而加速的再生能源計畫，需求面有望擴增，同時印尼(鋁土礦生產大國)在12月21日宣布2023年將禁止鋁土礦出口，供應端的限制明年將支撐金屬原物料價格攀升。

◼對投資人的影響

原油供給面減產、中國放寬防疫政策(能源消費需求第一大國)、聯準會升息放緩(2023年有望來到升息末期)，新一輪的供需結構變化推動大宗商品上行動力。目前仍在這波新超級週期的早期階段，後續成長仍可期待。但同時也要考量經濟衰退的可能，如果受到景氣萎縮，需求並未顯著提振，天然能源價格的波動可能加劇，但相對的，當通膨下行時，各國央行升息步伐也會趨緩，寬鬆政策對原物料價格有一定支撐。此檔摩根環球天然資源基金的能源股佔比過半，代表這檔基金受能源價格的波動影響，雖比「純能源」基金來得小，但會比「綜合性原物料基金」來得大，適合「非常看好油價，但不想過度集中在單一原物料」的投資者。

◼相關基金

#摩根環球天然資源基金

*以上綜合各家投信觀點，不代表基金公司立場，不構成投資建議。

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摩根環球天然資源基金

以巴戰局升高，油價看漲不漲，牽動其他資源類股劇烈震盪

◼為什麼

◼對投資人的影響

本基金近1個月跌幅達 -5.31% (2023.07.25 - 2023.08.25)

◼為什麼

原油價格從月初的高點滑落，下跌約3.5%，畢竟上坡的漲幅超過兩成，回檔應屬合理。其他金屬價格的情形也類似。 應該也是反映近期歐洲整底的景氣放緩，對於天然資源的需求有可能較淡。

◼對投資人的影響

中國製造業5月採購經理人指數（PMI）為48.8，較4月PMI再跌0.4個百分點，呈衰退趨勢

◼為什麼

◼對投資人的影響

本基金近1個月漲幅達 5.3% (2023.03.10 - 2023.04.12)

◼為什麼

◼對投資人的影響

產業面有什麼利多的消息帶動天然資源類股股價？

◼為什麼

◼對投資人的影響

回顧本季，原油價格最高觸及92美元/桶、貴金屬11月上漲逾10%、鐵礦砂本週漲逾5%，大宗商品表現亮眼，明年或持續超級週期？

◼為什麼

◼對投資人的影響

原油價格從月初的高點滑落，下跌約3.5%，畢竟上坡的漲幅超過兩成，回檔應屬合理。其他金屬價格的情形也類似。應該也是反映近期歐洲整底的景氣放緩，對於天然資源的需求有可能較淡。