貝萊德世界能源基金


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11/21

油價回檔不少,該加碼能源基金嗎?

(美國原油近期有所增產,資料:財經M平方)
(美國原油近期有所增產,資料:財經M平方)

◼發生什麼事

近期油價跌落到80美元以下,正式跌破以巴戰爭開打之前的起漲點,能源股跟著下跌不少,現在是加碼的好時機嗎?

◼為什麼

自10月初以巴戰爭開打以來,油價經歷了一波高潮,把之前全球經濟復甦低於預期的空頭疑雲掃蕩一空,但多頭僅維持短短兩周,由於以色列背後的老大美國並不支持戰火擴大,即使加薩走廊被轟成廢墟死傷上萬人民,這對於全球經濟來說只是『局部戰爭』,而且加薩走廊那邊數百萬人本身就屬於難民,他們的死傷在金融冷冰冰的數字統計下尚未嚴重影響經濟,只造成物流路線局部動盪,因此難以形成對油價向上的繼續刺激,同時間的美國也加大了原油的產量。 這一動作使得油價又近一步下跌,至11月21日,WTI紐約輕原油已經跌到77美元/桶,埃克斯美孚與雪弗龍等美國原油股也都有10-20 %不等的跌幅。

◼對投資人的影響

雖然美國的石油公司加大開採導致油價下跌,但這沒影響到各產油國減產的決心,因此認為這波增產主要影響到的是美國油價,全球油價只是跟跌,雖然目前復甦的速度不如預期,但整體的復甦狀況是明確的,需求確實有在增加。 至於供給的部分,明年美國即將選舉,拜登政府一向不支持大舉開採頁岩油,目前美國的產量雖然提高,但幾乎都是原有產區加班開採,新的油田探勘或開採並沒有發生,主要的原因還是拜登政府對環保議題的重視程度大於經濟,像9月算是油價高峰的時候,拜登政府還是禁止阿拉斯加的石油鑽探。 目前的油價壓力也都沒有讓拜登政府低頭,未來政府在類似議題上只會更強勢,而這些產油商若希望遊說政府放寬鑽探與開採限制,油價先要能大漲應是必要條件。 因此無論是政府堅持環保導致開採成本持續增加,原油不得不賣得更貴,來反應產油成本。還是油商自己想辦法拉高油價施壓給政府,明年的原油供給較難以大幅增加,所以目前的回檔應該是短暫的,投資人可以逢低布局。

*以上綜合各家投信觀點,不代表基金公司立場,不構成投資建議。
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10/18

以巴戰局升高,油價看漲不漲,牽動其他資源類股劇烈震盪

以巴戰局升高,油價看漲不漲,牽動其他資源類股劇烈震盪
以巴戰局升高,油價看漲不漲,牽動其他資源類股劇烈震盪

◼為什麼

以色列和巴勒斯坦的戰事越演越烈,雙方死亡人數已經超過三千人,比過去數次的衝突都多。 戰事在中東已經引起其他國家,尤其是伊朗干預支持巴勒斯坦的動作。 在其他區域,美國表明一貫立場支持以色列,但是俄羅斯及中國皆對巴勒斯坦表示同情,歐盟內部立場亦相當分歧 如果雙方無法克制,成為諸國的“代理人戰爭”,可能產生以下的情況: 1. 雖然以巴雙方都不是產油國,但是15 - 20%的原油供給需要經由伊朗的海灣運出,戰情將對此運輸不利 2. 伊朗是除了沙烏地外,最大的石油輸出國家,如果因此遭受西方國家嚴厲的制裁,對石油供給更不利 3. 如果因為油價上升影響美國消費放緩,長期利率可能因此下降,持有黃金的吸引力將提升

◼對投資人的影響

如同我們一再的強調,大型石油公司的產能不足,產油國的克制生產已經奏效,全球原油供需本已吃緊,這場戰事如同火上加油,除非美國進入嚴重的經濟衰退,否則油價將持續走高,對石油公司的營收都有利,因此可以逐漸建立能源基金的部位且現有部位不須著急出脫。 黃金價格在回檔之後,藉此戰事找到支撐,但是除非美元走弱(在戰時機率不高),似乎持有美元的短期債券吸引力較強。短期內不需追漲黃金基金。

*以上綜合各家投信觀點,不代表基金公司立場,不構成投資建議。截至發稿日期,基金公司尚未提供詳細說明。
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10/4

本基金近1個月漲幅達 5.93%,優於同類基金 (2023.08.25 - 2023.09.27)

◼為什麼

如同過去一年一直提到的,由於過去大型石油公司對於資本支出的謹慎,產能增加的很少。 上半年油價的下跌主要是因為: 1. 被制裁的國家如伊朗,在市場偷賣原油 2. 許多人認為下半年景氣將近入衰退,對石油的需求會下降,先在市場放空石油期貨 3. 中國復甦的情形不如預期,囤積的石油被賣出 但是上述的情形已經告一段落,美國景氣依然強勁,產有國仍然減產,大型石油公司仍然產能有限,因此油價持續攀升,帶動能源類股的上漲,造成該基金的強勁表現。 另一方面,替代能源相關的類股沒有因為油價上漲而受惠,反而繼續下跌。 主要的原因: 1. 通貨膨脹上升,許多原物料價格繼續上漲,對於替代能源,例如太陽能 的業者成本上升 2. 利率上升,對於科技股相關的成長股不利 3. 電車轉向用特斯拉的充電系統,對於許多其他寄望於提供充電設備及電能的公司不利。

◼對投資人的影響

能源價格可能維持高檔,一句老話,能源基金可以酌量佈局(看到的數字反而是投資人在獲利了結?)。 至於替代能源基金,雖然已經跌深,但是整體股市可能續走軟,短期反轉機會不大,但是可以開始逢低承接。

*以上綜合各家投信觀點,不代表基金公司立場,不構成投資建議。
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8/14

油價近期走勢強勁,7月單月漲幅超過16%突破80美元大關,多個產油國表示減產協議將繼續延期,甚至有擴大的趨勢,在供給下修的帶動下,多家投行也上調年底甚至明年的油價。

◼為什麼

戰爭對市場的影響已經無限淡化,目前決定油價的就是供需。 需求部分,全球多國景氣尚未復甦,特別是中國,雖然20大後政府出台多項政策刺激但景氣恢復的還是很慢,雖然許多金融機構都認為目前已觸底,但沒人敢肯定未來會持續低靡還是開始反彈。 供給部分,對產油國來說,寧願等到景氣實質復甦後再增產,也不想貿然增產打壓油價,因此8月3日OPEC+兩大巨頭沙烏地阿拉伯與俄羅斯先後宣布繼續延後減產共130萬桶/天的計畫,並且提議成員國應一起響應讓減產規模擴大到500萬桶/天,約佔全球石油產量5%,減產幅度與時間都高於預期。 綜合供需狀況分析,美國最新公告的失業率僅3.5%,就業市場仍然健康,許多製造業庫存也進入健康水位、訂單開始增加,運價也跟著上漲,而且8月又是旅遊旺季,空運需求也大增,目前就是供給只減不增,且需求逐漸提高,在這樣的背景帶動下,油價上漲可期。

◼對投資人的影響

油價反彈一個月後進入整理區,後續是否繼續上攻還是觸頂反跌,主要看的就是減產政策是否延續並且擴大,以及景氣復甦的進程是否順利。 目前主要產油國繼續維持減產的立場很明確,希望增產的產油國應該只有極力打壓通膨的美國,其餘產油國都傾向減產。另外雖然中國景氣復甦低於預期,但中國政府仍持續出台政策刺激消費,8月國務院與發改委推出新的《關於恢復和擴大消費的措施》,透過補貼與活動雙軌驅動,相信對於中國景氣提升、帶動用油需求也能達到一定效果。 在供給有限、需求逐步增加的預期下,能源股可望受惠,能源基金後市值得期待。

*以上綜合各家投信觀點,不代表基金公司立場,不構成投資建議。
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6/6

OPEC+會議決議7月再度減產,原油價格一度創五週新高

◼為什麼

6月4日OPEC+達成控制原油產量共識,減產協議續延至2024年,明年1月起,OPEC+整體產量將減產100萬桶/日。先前放出不減產消息,一度使得原油大跌3%的俄羅斯,也同意削減產量目標。 市場對於再度減產消息信心回升,刺激6月5日布蘭特原油漲3%,每桶報78美元,WTI原油盤中價格一度提振回75美元,但日內漲幅收窄。

◼對投資人的影響

OPEC+正積極期盼拉抬弱勢的油價,沙烏地阿拉伯除了7月起單方面減產100萬桶/日,也提高7月售往亞洲地區的輕質原油價格。 值得注意的是,OPEC+此次配額產量下調的成員國,近幾年產量遠低於配額,減產實際上對未來原油供應量並無重大影響。 而先前因產量分歧,傳退出OPEC+的阿拉伯聯合大公園獲得額外20萬桶生產量,可能在未來積極提高其產量,造成石油供應市場縮緊力道減小。 此外,中國、歐洲實際復甦的進程,也將決定需求端的成長是否有撐.....油價要續攻,變數還很多。

*以上綜合各家投信觀點,不代表基金公司立場,不構成投資建議。
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6/1

近期原油價格震盪走低,面臨70美元保衛戰,原因為何?

◼為什麼

1. 俄羅斯稱OPEC+石油產能目標維持不變 OPEC+於4月份意外宣布減產,沙烏地阿拉伯5月24日暗示或將持續減產,利好消息使得國際油價當日上漲逾1%,創下近三週新高。不過5月25日俄羅斯表示OPEC+不大可能於6月會議調整石油產能,國際油價隨即出現暴跌近3%,WTI原油大幅收跌3.25%。 2. 美國經濟衰退擔憂、升息預期下挫油價 先前美國銀行業危機與美債上限協議未達共識,引發市場擔憂經濟衰退,預期原油需求將縮緊,而後美國5月26日公布4月份個人消費支出(PCE)年增4.7%,通膨仍偏高,市場預期聯準會或續升息,美元走強衝擊油價。 3. 中國經濟復甦乏力,原油需求不如預期 中國4月經濟數據成長速度低於市場預期,製造業受到海外需求減少、房地產市場放緩影響,4月原油進口量降至年初以來最低水平。

◼對投資人的影響

目前油價處低點震盪,美國通膨仍頑固,有機會支撐油價低點。受到美債上限談判達成初步協議、夏季季節性原油需求來臨,或許能助攻油價回升。 中期而言,未來油價是否持續上行,待觀察中國復甦力道對原油需求量、OPEC+ 6月會議是否進一步減產,看原油能否回到供不應求的狀態。不過,畢竟許多區域的經濟前景還不明朗,油價若想創新高,題材面還是需要地緣政治「黑天鵝」的幫助(例如去年的俄烏戰爭),才較有可能。

*以上綜合各家投信觀點,不代表基金公司立場,不構成投資建議。
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5/4

埃克森美孚(Exxon Mobil) 2023 第一季獲利倍增109%,創史上最賺的一季。

◼為什麼

能源巨頭埃克森美孚第一季淨利潤創新高,不受去年10月全面退出俄羅斯市場干擾,第一季度獲利增至114.3億美元,與去年同一季度54.8億美元相比,季倍增109%。財報公布後,埃克森美孚股價大漲。 本季度獲利主要受到強勁產量與需求,迎上原油價格上漲階段。埃克森美孚先前擴張新海上開發、煉油設施,推動第一季石油、天然氣產量每日增加近30萬桶,且中國疫後復甦對美進口原油量增長,推升原油需求量增高。

◼對投資人的影響

能源業巨頭埃克森美孚第一季財報亮眼,反映去年退出俄羅斯重要市場後,埃克森業務前景仍佳,一掃市場先前對能源類股「退俄」業務變動的擔憂。 不過近日全球原油商品表現轉疲軟,受到美國銀行再傳倒閉、美國國債違約隱憂,衰退恐慌使資金流向避險資產。同時中國4月PMI降至49.2,對原油需求提振有限, WTI原油5/2跌幅超5%。 短期內能源類股將受到油價下挫影響,震盪幅度大,而OPEC+ 5月開始減產、通膨未減仍可支撐能源股下檔,如果投資人已有不少能源部位,先別急著加碼,避免資產波動過大。

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4/29

近期油價轉弱,由4/26原油價格跌幅近4%,創下三月中旬以來新低。截至4/28為止,紐約西德州原油未能站回80元大關。

◼為什麼

美國經濟近期動盪較大,消費者信心在4月份時跌至9個月以來的低點,導致股市不穩,油價也隨之受到影響。儘管石油輸出國家組織與OPEC+宣布減產,但這次的好消息並不足以使油價上升,而是跟著股市波動而受到重創,導致近期國際油價均跌。 當前國際油價起伏不斷多和美國經濟有關,面臨的是聯準會升息政策、美國區域第一銀行稱存款外逃超過1000億美元後,引發對銀行業危機的擔憂等導致可能造成經濟衰退的因素。另外也因對於經濟衰退的憂慮提升導致美元上漲,打壓石油需求。諸多利空因素蓋過了美國原油庫存減幅過於預期以及中國因旅遊假期而提升需求的影響,重創國際油價。

◼對投資人的影響

1.這次油價跌勢主要受到股市情緒不穩的影響,市場對於前景的擔憂或許會隨時間而逐漸回穩。 2.除黃金之外,近期許多原物料走勢陷入整理,以技術面來說,原油確實偏弱。 3.當前對於未來經濟衰退的不確定性仍然存在,能源基金近期仍可能持續有較大波動。

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2/7

2月FOMC如預期只升息1碼,美股上漲但能源股逆勢下跌

原物料指標CRB指數近期走軟
原物料指標CRB指數近期走軟

◼為什麼

2023年第一次FOMC會議於2月1日結束,在美國CPI年增率稍微放緩,通膨峰值已過,就業需求也呈穩定增加,聯準會如預期只升息了一碼,資訊科技、消費類股聞訊上漲,然而能源股卻不如其他類股表現,下跌了大約2%,原油更是在2日創下一個月以來最大跌幅。 美國能源署(EIA)數據顯示,美國原油庫存已經升至2021年6月以來最高,而美國能源資訊署資料也指出,僅管煉廠開工率較低,但部分油品庫存有所增加。 而在1月31日公開的英國石油(BP)最新年度報告也調降了未來十年內全球石油和天然氣的需求展望。此外,俄國1月出口至亞洲的海運原油大增,在供給穩定但需求尚未顯示增加,加上近期美元走強,國際能源價格因而下跌。

◼對投資人的影響

近期市場消息對於油價的不利因素偏多,能源類占比39%的CRB商品指數(如下圖)顯示本週指數呈下跌趨勢,可以看出能源價格也連帶影響原物料市場。 此次能源股下跌主要是反映能源庫存上升暗示需求偏低,其成因也包含2022年能源股因為疫情供應鏈短缺導致能源價格上升,在今年初面臨獲利了結壓力。 不過從中長期觀察,2021開始的新一波原物料超級循環尚在進行,在全球供需逐漸穩定之下,仍然可以期待原物料或是能源類股後市。 短期內油價可能因需求不明朗而造成價格波動,投資人須注意不要過度將標的集中在單一原物料,可以綜合其他天然資源例如貴金屬或工業金屬,來參與原物料的投資機會。

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2022/12/23

產業面有什麼利多的消息帶動天然資源類股股價?

鐵礦砂價格上升,帶動礦業公司價格反彈
鐵礦砂價格上升,帶動礦業公司價格反彈

◼為什麼

以鐵礦砂為例,十一月迄今報價上漲36%。 雖然十一月是鐵礦砂出口的旺季,但是最大進口鐵礦砂的中國在十一月當地鋼材的生產量卻下降4%,除中國以外的生產量也是下滑1% 也就是:鐵礦砂的供應量不變,但使用量卻減少。 因此價格上漲的因素應該如同其他資產,並非“實質面“的因素,而是“資金面”ˋ的影響。 也就是:市場對於通膨的擔憂降低,使得利率下滑,美元轉弱,資金得以釋放到各個資產(股債市),造成價格的上漲,包括原物料。

◼對投資人的影響

短期內資金面的影響仍然左右價格波動,但是中長期還是要回歸實質面的供給需求。 受到疫情及減碳 (成本上升) 的影響,過去數年金屬礦場的產能並未擴充(供給有限)。 一旦中國的疫情較為明朗,經濟走回正軌,能源轉型持續(要用到很多金屬),去全球化(從中國的世界工廠轉為搭建各個區域型供應鏈),都對需求面有利。 金屬價格在短期波動後,應該能夠找到支撐並回到上升的趨勢。 我們認為應該趁拉回,建立優質的原物料投資部位,以礦業來搭配其他的能源及農產品基金,或是用綜合的天然資源基金來參與,都是很好的方式。

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