法巴能源轉型股票基金

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能源基金突破新高，該追擊還是該放手？

◼為什麼

國際油價年初至今已從每桶70美元上漲到目前約84美元，漲幅高達20%，以能源股為主的 MSCI世界能源指數三個月內也成長了8.5%，可以說是2024表現最好的產業之一，而且不同於科技業主要的上漲是由本益比調整推動，能源巨頭的上漲主要都是獲利推升的，而且促使油價上漲的利多都是長期的，在市場股票普遍估值都偏高的情況下這些便宜的優質股顯得更有投資價值。看好能油價長期利多的原因有4，分別是: 1. OPEC 持續減產，目前日均減產100萬桶將產量維持在每天950萬桶，從供給面提供油價支撐。 2. 地緣政治未緩解烏俄、中東不斷升級的地緣衝突、紅海危機增加繞道的運輸成本，都提高了石油供應的困難度。 3. 中國市場見復甦世界第二大石油消費國中國自2月起工業生產正以驚人的速度增長，經濟成長動能增強也成為今年油價有撐的重要因素。 4. AI高速發展需要電力，多國政府可能延緩電動車取代燃油車的步調 AI伺服器的用電量是傳統伺服器的好幾倍，在全球缺電的大背景下，發展AI的重要性大於電動車，許多美國與日本車廠也都表示會加大對燃油車的投資，燃油車需求延續! 因此，能源基金才會突破歷史新高。

◼對投資人的影響

雖然支撐油價的理由非常強勢，但能源畢竟不像AI有很大的想像空間，這些企業的獲利成長幅度還是有限的，而且拜登政府對於高汙染產業並不友善，若成功連任很可能又會翻臉打壓，因此能源巨頭本益比調升的幅度不會很大。但由於利多理由都很明確，還是建議投資人可以做多，不過不建議追高，可以等拉回加碼。若有興趣參與這波多頭行情的投資人可通過貝萊德世界能源基金參與。另外投資人也需要關注『美國大選民調』，若川普勝選機率增加相對來說對能源產業也是利多! 同時這對再生能源的投資人來說也是一個不太好的消息，很可能會延緩該產業復甦的速度，若觀望再生能源基金的投資人可以再多觀望一下。

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*以上綜合各家投信觀點，不代表基金公司立場，不構成投資建議。截至發稿日期，基金公司尚未提供詳細說明。

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科技發展的代價，重啟傳統能源

◼為什麼

目前全球都在高速發展AI，從企業到國家，甚至演變成軍備競賽。但AI晶片的高速運算需要消耗非常大量的電力，這在許多先進國家中就成了需要取捨的難題。畢竟總發電的數量有限，如果想要維持電動車加速普及計畫，那未來AI的成長速度就會受到減緩因此，已經有許多國家開始表示需要更重視燃油車，這也帶動了傳統能源巨頭的股價上漲加上最近國際的地區衝突越來越大油價也有明顯拉抬，因此傳統能源巨頭股價飆漲。

◼對投資人的影響

雖然目前節能減碳仍然是大趨勢，但很可能因為政策推遲補助延緩發展速度，與此同時，本來許多人認為可能逐漸被淘汰的傳統能源可能重獲重用，這對資本市場來說就是。因為預估逐漸被淘汰所以本益比給比較低的傳統能源巨頭有機會調高本益比而且油價上漲、需求增加都可能讓獲利大增若不想錯過這波行情的投資人可通過貝萊德世界能源基金進行布局。

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再生能源2024再次大跌，是買點浮現還是氣數將盡?

◼發生什麼事

法巴能源轉型股票基金2024年前兩個月大跌24.8%，淨值來到疫情前低點。

◼為什麼

再生能源雖然是全球發展的大趨勢，但由於目前許多再生能源尚未形成規模經濟，多數企業都還是處於舉債擴張期，過去兩年全球高息的環境使得這些再生能源企業的融資成本大增，許多太陽能安裝排程被迫推遲，用戶成長速度也有所下滑，而電動車供應鏈也因為車廠進入削價搶市占的階段，成本不斷被壓縮，許多公司都陷入虧損。這些都使得再生能源相關企業虧損擴大，股價大跌，而且由於美國就業市場沒有因為高息大幅衰退，聯準會預估延後降息時間，因此市場多數資金持續撤離這些再生能源企業。

◼對投資人的影響

本基金目前非常弱勢，但經理人也已經有所調整。首先已將原先的利空不斷的第二大持股Plug Power清倉，目前的前幾大持股都是以太陽能產業為主的企業，而非過去以氫能源電池為主的企業。再考量到法巴能源轉型股票基金目前最大持股Sunnova Energy International上調了2024年新客戶數的預期以及預估美國能源部門會為了推動環保政策提供低息貸款給他們。第二大持股Sunrun也通過改善業務模式，從貸款轉成租賃，加上通膨使得電價持續高漲，企業獲利品質有所改善，股價未來可期。因此預測，本基金這波下跌可能已經接近尾聲。若持有本基金的投資人，可繼續持有，等待資金再次關注這個產業。

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2023/12/5

綠色投資蔚為風潮，法巴能源轉型基金近半年卻跌三成?

(圖片來源：Chen Xia/Global Times)

◼為什麼

法巴指出，綠色能源類股在過去兩年表現持續低迷，主要原因在於先前疫情所造成的供應鏈短缺，以及利率水準過高。此外，該檔基金中第二大持股Plug Power利空消息不斷，是主要的拖油瓶。「Plug Power」為美國生產燃料電池和氫氣設備的公司，最近的第三季財報中，除了財務表現狀況不佳，公司還表示可能無法提供足夠資金支持明年的營運，引起投資人對公司融資問題的擔憂，導致股價大幅下跌40%，嚴重影響了法巴該檔基金的投資績效，還有整體新能源族群的市場情緒。而造成Plug Power經營困難的主要原因，還是回歸到供應鏈問題。目前北美市場的氫氣能源供給量嚴重不足，而且氫氣基礎設備的設立也落後進度，使其面臨服務成本上升和營收下滑的雙重衝擊。

◼對投資人的影響

根據法巴資產管理的看法，雖然短期綠能投資的表現疲軟，但能源轉型實屬長期趨勢，預期未來殖利率將由高檔轉趨下行，先前的利率壓力有機會緩解。因此法巴建議投資人還是要用長期的角度來參與乾淨能源主題。對於這檔基金的第二大持股Plug Power，法巴的經理人也是相對保持樂觀態度，認為長期氫氣市場還是會加速成長，特別是等美國及歐洲的整體基礎建設完成後，Plug Power在氫氣生產上將更順利，市場需求也將快速成長。基金事認為，如果Plug Power的明年營運都有問題，法巴經理人應該提出更多的說明，為何仍然對該公司保持樂觀看法。在此之前，利率higher for longer將對融資困難的公司不利，投資人應更為謹慎。

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*以上是基金公司觀點，不代表webzz基金事立場，不構成投資建議。

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2023/11/14

景氣末升段仍依賴補貼，新能源為何難受法人肯定？

Photo by Red Zeppelin on Unsplash

◼為什麼

近幾年環保議題大漲，許多打著『新能源題材』的企業都上市炒了一波概念。但新能源追求的『再生、乾淨、環保』等產業初期發展，靠的是大量資金補貼，相對來說，許多公司的自身獲利能力、產生現金流的能力與一線科技公司沒得比。新能源非常依賴政策補貼以及股東不斷注資，但目前全球經濟因前景不明，各國政府都希望資金能創造最大經濟效應，因此某些『只有概念沒有獲利的公司』漸漸不受到機構投資人喜愛，股價也應聲下跌，以這些企業為標的的基金，近期淨值也易跌難漲。

◼對投資人的影響

我們看好油價、傳統能源股，但對於「新能源」這類的題材，並沒有特別的想法。畢竟相比之下，傳統大型能源股的資金充裕，研發實力也在新能源的公司之上。而且傳統能源企業也都在積極轉型，他們能依靠傳統能源業務的收入，來挹注在新能源領域投資，相對單純做新能源的公司，傳統能源股在目前的時空背景下投資起來較為安全。

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2023/08/17

7月以來，油價大漲帶動美國傳統能源股大幅走強，但像『法巴能源轉型』這樣的新能源基金，淨值卻沒跟著飆，反倒在7月中以來淨值一路下跌，市場再次開始議論油價與新能源產業之間的相關性。

◼為什麼

目前整體供給狀況是除美國外，幾乎所有的產油國都支持繼續減產，甚至有討論要加大減產力度，但中國經濟復甦的不確定性，暫對壓抑需求端，因此原油價格這一個月高檔整理。影響原油價格除了供需外，還有替代能源的發展狀況，像知名的黑石集團就籌資71億美金投資新能源產業，但目前投資新能源最積極的就是這些石化業，像是埃克森美孚就積極入股鋰電池廠商，雪弗龍投資離岸風電，這些都是在幫石油找新的出路，但所謂的替代能源目前還不足以影響短期油價，畢竟跟傳統能源相比，新能源的市場還是太小，石化產業投資新能源的主因，是著眼於分散風險。

◼對投資人的影響

從現有政經局勢來看，華爾街普遍認為油價會持續上漲，而種預期心理會直接帶動石化產業的股價上漲，畢竟油價高的話他們的獲利就會跟著增加，但對新能源產業刺激有限。從過往經驗來看，新能源公司股價飆升通常都是由政策刺激帶動的而非單純的供需，例如政府補貼風力發電、太陽能廠，再生能源產業股價就會飆升、補貼當地政府設置充電樁、民眾買電動車，電動車產業股價就會飆升，因此投資「新能源」產業，看懂政策比看懂經濟更重要。目前景氣復甦不如預期，各國政策主要刺激的方向，是民生消費這種短周期、見效快的，而新能源投資屬於長周期、見效慢的，因此，目前能源轉型議題很吸睛，但後續能否獲得更多政策支持，還是未知數。

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2023/06/6

OPEC+會議決議7月再度減產，原油價格一度創五週新高

◼為什麼

6月4日OPEC+達成控制原油產量共識，減產協議續延至2024年，明年1月起，OPEC+整體產量將減產100萬桶/日。先前放出不減產消息，一度使得原油大跌3%的俄羅斯，也同意削減產量目標。市場對於再度減產消息信心回升，刺激6月5日布蘭特原油漲3%，每桶報78美元，WTI原油盤中價格一度提振回75美元，但日內漲幅收窄。

◼對投資人的影響

OPEC+正積極期盼拉抬弱勢的油價，沙烏地阿拉伯除了7月起單方面減產100萬桶/日，也提高7月售往亞洲地區的輕質原油價格。值得注意的是，OPEC+此次配額產量下調的成員國，近幾年產量遠低於配額，減產實際上對未來原油供應量並無重大影響。而先前因產量分歧，傳退出OPEC+的阿拉伯聯合大公園獲得額外20萬桶生產量，可能在未來積極提高其產量，造成石油供應市場縮緊力道減小。此外，中國、歐洲實際復甦的進程，也將決定需求端的成長是否有撐.....油價要續攻，變數還很多。

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2023/04/29

近期油價轉弱，由4/26原油價格跌幅近4%，創下三月中旬以來新低。截至4/28為止，紐約西德州原油未能站回80元大關。

◼為什麼

美國經濟近期動盪較大，消費者信心在4月份時跌至9個月以來的低點，導致股市不穩，油價也隨之受到影響。儘管石油輸出國家組織與OPEC+宣布減產，但這次的好消息並不足以使油價上升，而是跟著股市波動而受到重創，導致近期國際油價均跌。當前國際油價起伏不斷多和美國經濟有關，面臨的是聯準會升息政策、美國區域第一銀行稱存款外逃超過1000億美元後，引發對銀行業危機的擔憂等導致可能造成經濟衰退的因素。另外也因對於經濟衰退的憂慮提升導致美元上漲，打壓石油需求。諸多利空因素蓋過了美國原油庫存減幅過於預期以及中國因旅遊假期而提升需求的影響，重創國際油價。

◼對投資人的影響

1.這次油價跌勢主要受到股市情緒不穩的影響，市場對於前景的擔憂或許會隨時間而逐漸回穩。 2.除黃金之外，近期許多原物料走勢陷入整理，以技術面來說，原油確實偏弱。 3.當前對於未來經濟衰退的不確定性仍然存在，能源基金近期仍可能持續有較大波動。

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2023/03/13

本基金近1個月跌幅達 -15.97% (2023.02.02 - 2023.03.02)

◼為什麼

能源轉型概念股在近期遇到許多波動因素，此次大跌的原因推測如下： 1. 大多數新能源公司尚未達到成熟階段，離穩定獲利還有一段距離，因此新能源產業的本益比都偏高，顯示目前獲利成長還趕不上股價的成長，但當2月美國殖利率急速上升，乾淨能源產業面臨估值修正的壓力。 2. 中國鋰報價在過去三個月一口氣大跌近 30%，也連帶歐美國家鋰報價下滑10%左右。鋰價下跌推測主要與中國國內電動車需求轉弱有關，人民正在觀望電動車補貼減少帶來的影響。鋰價下跌反映需求下滑，鋰電池類股下跌帶弱整體新能源題材類股走勢。 3. 國際能源署估計，中國公司控制世界80%太陽能製造供應鏈，而近日中國草擬將生產太陽能零件的先進技術，列入外銷管制清單，預計將對歐美及印度太陽能產業造成威脅。

◼對投資人的影響

能源轉型基金本身投資產業較集中，多分布在太陽能、電池和風力發電等，股價也容易受到原物料價格影響，加上多數企業仍然在成長階段，因此淨值和報酬率波動度都偏高。法巴能源轉型的產業集中程度比市面上其他新能源基金更高，將近47%集中投資在美國再生能源發電和電池產業。而近日中國政府對於新能源開啟一波「保護主義」政策，例如補助企業併購原物料生產公司、大量資金投入壟斷綠能供應鏈，種種舉措皆不利於歐美國家，造成近期此基金淨值與報酬率皆連續下跌了將近一個月。能源轉型長期來看是大趨勢，擁有良好發展潛力，但若投資人風險承受度較低，則不建議投入集中過多資金在新能源類的基金（急漲急跌有點太刺激）。若想參與能源轉型的趨勢題材，建議可參考基礎建設相關基金，波動明顯比新能源基金低很多、投資心態歷程更輕鬆。

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2023/02/7

2月FOMC如預期只升息1碼，美股上漲但能源股逆勢下跌

原物料指標CRB指數近期走軟

◼為什麼

2023年第一次FOMC會議於2月1日結束，在美國CPI年增率稍微放緩，通膨峰值已過，就業需求也呈穩定增加，聯準會如預期只升息了一碼，資訊科技、消費類股聞訊上漲，然而能源股卻不如其他類股表現，下跌了大約2%，原油更是在2日創下一個月以來最大跌幅。美國能源署(EIA)數據顯示，美國原油庫存已經升至2021年6月以來最高，而美國能源資訊署資料也指出，僅管煉廠開工率較低，但部分油品庫存有所增加。而在1月31日公開的英國石油(BP)最新年度報告也調降了未來十年內全球石油和天然氣的需求展望。此外，俄國1月出口至亞洲的海運原油大增，在供給穩定但需求尚未顯示增加，加上近期美元走強，國際能源價格因而下跌。

◼對投資人的影響

近期市場消息對於油價的不利因素偏多，能源類占比39%的CRB商品指數(如下圖)顯示本週指數呈下跌趨勢，可以看出能源價格也連帶影響原物料市場。此次能源股下跌主要是反映能源庫存上升暗示需求偏低，其成因也包含2022年能源股因為疫情供應鏈短缺導致能源價格上升，在今年初面臨獲利了結壓力。不過從中長期觀察，2021開始的新一波原物料超級循環尚在進行，在全球供需逐漸穩定之下，仍然可以期待原物料或是能源類股後市。短期內油價可能因需求不明朗而造成價格波動，投資人須注意不要過度將標的集中在單一原物料，可以綜合其他天然資源例如貴金屬或工業金屬，來參與原物料的投資機會。

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