匯豐全球關鍵資源基金


基金觀點

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webzz
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◼發生什麼事

中國國務院於去年12月發佈針對新冠疫情的「新十條」,正式開始防疫封控的鬆綁。

◼為什麼

中國正式解封後的市場有點亂,利多利空均有。 中國的防疫封控開放,市場預期原油需求將大幅增加,民眾的社交活動恢復正常亦能提振消費,期望能為股市帶來動能,在當前股市利空出盡,受到升息壓抑的已久的投資人有機會搭上原油及原物料的價格反彈。 不過重啟開放也可能會推遲通膨率的回落,增加聯準會繼續升息的機率。雖然美國的薪資成長率仍強勁,勞動力需求高,不過華爾街普遍認為,如果聯準會在2023年 不降息,失業率預計會再多增加1%左右。 一旦美國失業率上揚至6%,美國經濟將出現「硬著陸」,屆時恐會面臨「停滯性通膨」,也就是通膨仍在,但經濟成長動能疲軟。

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◼對投資人的影響

近幾月來原物料價格受到通膨及經濟衰退的擔憂情緒影響而下挫,不過受益於中國經濟開放,原油及農糧在內需大增驅使下,短期仍有彈升機會。 且先前大宗商品未跟上標普500指數的漲幅,也加大了未來上檔的空間,投資人可把握時機布局。 除此之外,如果明年可能面臨經濟衰退的風險,農產品市場相對也較不易受到景氣 影響,可考慮投資高信用評等的資源出口國公債,以達到避險效果。

*以上綜合各家投信觀點,不代表基金公司立場,不構成投資建議。
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基金觀點

◼發生什麼事

產業面有什麼利多的消息帶動天然資源類股股價?

◼為什麼

以鐵礦砂為例,十一月迄今報價上漲36%。 雖然十一月是鐵礦砂出口的旺季,但是最大進口鐵礦砂的中國在十一月當地鋼材的生產量卻下降4%,除中國以外的生產量也是下滑1% 也就是:鐵礦砂的供應量不變,但使用量卻減少。 因此價格上漲的因素應該如同其他資產,並非“實質面“的因素,而是“資金面”ˋ的影響。 也就是:市場對於通膨的擔憂降低,使得利率下滑,美元轉弱,資金得以釋放到各個資產(股債市),造成價格的上漲,包括原物料。

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◼對投資人的影響

短期內資金面的影響仍然左右價格波動,但是中長期還是要回歸實質面的供給需求。 受到疫情及減碳 (成本上升) 的影響,過去數年金屬礦場的產能並未擴充(供給有限)。 一旦中國的疫情較為明朗,經濟走回正軌,能源轉型持續(要用到很多金屬),去全球化(從中國的世界工廠轉為搭建各個區域型供應鏈),都對需求面有利。 金屬價格在短期波動後,應該能夠找到支撐並回到上升的趨勢。 我們認為應該趁拉回,建立優質的原物料投資部位,以礦業來搭配其他的能源及農產品基金,或是用綜合的天然資源基金來參與,都是很好的方式。

*以上是基金公司觀點,不代表webzz立場,不構成投資建議。
鐵礦砂價格上升,帶動礦業公司價格反彈
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◼發生什麼事

油價自11月初高點以來,回檔約20%

◼為什麼

雖然中國逐漸解封,對原物料市場是正面的消息,但是油價不漲反跌,令市場懷疑石油的供給不如原先預期的緊俏,也就是即使需求上升,原油及天然氣的供應還是綽綽有餘? 另一方面,由於資金逐漸轉緊(聯準會的升息,加上縮表將資金抽離市場),股債市相對的跌深反彈,造成排擠效應,資金從原物料市場轉出,造成價格的下跌。

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◼對投資人的影響

油價的下跌意味多頭已經結束,現在還言之過早。 短期美元的強勢(也就是升息及縮表)本來就對原物料價格不利(其他貨幣貶值,造成購買力下降),但是這個強勢應該已經到了盡頭。 另外供給方面未見產能提升的可能性,俄烏戰爭仍然造成對石油供給的威脅,石油國家的減產也是確定的。 未來如果央行因為通膨趨緩而鬆手,中國經濟持續恢復,都將對油價有利。 趁回檔建立一個與股票及債券相關性低,又可以抵抗通膨的風險的原物料部位,例如原物料基金或是原物料出口國的當地貨幣債券基金,對整體的投資組合有利。

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◼發生什麼事

油價(西德州WTI)再度跌破80元,12月5日能源股再度明顯回檔

◼為什麼

本周油價下跌主因近期公布的經濟數據表現優於預期,11月美國服務業PMI升至 56.5,高於預期,顯示經濟仍在持續擴張,引發市場對於聯準會繼續鷹派升息打壓通膨的擔憂,避險情緒升溫下,投資人多傾向降低原油部位,導致週一國際油價大幅回落。 此強勁的數據同時提振了美元,對油價造成壓力,使能源股整體受到影響單日下跌 3.15%,而此次下跌也吃掉先前市場因預期中國原油需求回暖所帶來的漲幅。

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◼對投資人的影響

美國各類股受到聯準會對於緊縮政策的態度持續波動,雖然聯準會主席鮑威爾先前鴿派的言論使市場投資情緒樂觀,但近日多項美國經濟數據表現強勁,都讓投資人擔心聯準會再次改變心意,繼續強勢升息以抑制通膨。 不過受到對俄國油價限價正式實施、中國防疫解封影響,原油市場的供需充滿變數,若聯準會於12月會議確定減緩升息步伐,也將使油價再次攀升,因應前景仍具高度不確定性,押注能源單一類股的投資人需多加留意,建議可以增加公共事業等防禦性類股,以降低近期油價波動的影響,而有分散在不同原物料基金者,則可以考慮續抱。

*以上綜合各家投信觀點,不代表基金公司立場,不構成投資建議。
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◼發生什麼事

在聯準會主席鮑威爾發表演講後,11月30日道瓊指數終場狂飆737點,市場形勢趨於樂觀,但多家投資銀行提醒投資者仍須謹慎。

◼為什麼

雖然鮑威爾在上周三表示聯準會最早可能在本月放緩升息,但也有提到目前勞動力市場的平衡只是暫時的。但薪資的增長仍遠高於2%的通膨目標,要使價格穩定還需要時間。 美國銀行首席投資策略師最近在一份報告中也指出美國兩年期和十年期公債收益率曲線的倒掛程度,正處於1982年2月以來最嚴重的時期。標普全球首席經濟學家Beth Ann Bovino在最新報告中也預測2023年美國GDP將下降0.8%。

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◼對投資人的影響

最近多位聯準會官員也認為雖然升息的速度可以放緩,但是在通膨出現更多放緩跡象之前,仍需要繼續維持貨幣緊縮政策。若通膨沒有繼續緩解,則聯準會將有可能升息至5%以上。鷹派則認為利率高峰可能處於5%-7%之間。因此,未來通 膨是升是跌仍很難下定論,面對這種情況,建議投資人可以布局原物料基金。 假設未來通膨並未如預期下跌,那麼原物料價格便可能繼續有所支撐,對原物料族群是利多。 若通膨真如市場預期下跌,貨幣政策會較寬鬆的情況下,也容易使得資金湧入原 物料市場,推高大宗商品價格。因此,在聯準會升息前景未明朗之際,我們認為 「滙豐全球關鍵資源基金」是相對進可攻、退可守,值得佈局的配置選擇。

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◼發生什麼事

本週上半週美股拉回修正,尤其原物料、能源族群跌勢較大,11月28日單日跌幅都超過-2%

◼為什麼

中國人民對於清零政策的不滿,在當地多點爆發示威,而社會動盪不安則壓抑了市場風險情緒,對中國政局不穩定的擔憂,也讓原本預期解封能帶動的能源需求,暫時蒙上一層陰影。 加上美國聯準會鷹派的發言,如美國知名鷹派代表、聖路易聯準銀行總裁布拉德認為,市場低估了升息的可能性,央行在抑制通膨方面還有許多措施要施行,明後兩年的基準利率仍需保持在5%以上。 聯準會主席鮑爾將於30日的發表談話,存在不確定性,市場在談話前夕拋售賣壓出籠。

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◼對投資人的影響

雖然身處於「原物料超級循環」,但沒有任何一個市場可以天天上漲,投資人仍需意識天然資源的高波動屬性。如果有所回檔,才不至於太過恐慌,甚至可視為加碼的機會。 客觀來說,中國爆發示威行動可能加速政府放寬防疫限制(是好事),而OPEC 有可能再次減產推動油價上升,因此在原物料、能源股的部分仍有繼續上行的空間,趁回檔時佈局「滙豐全球關鍵資源基金」,應是可以考慮的選擇。

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◼發生什麼事

本週油價劇烈波動,能源股表現也很戲劇化,繼11/21大跌1.69%後,11/22單日勁升3.43%。

◼為什麼

本週一油價、能源股大跌原因有三: 1.中國疫情再起: 北京近日又傳出疫情死亡案例,外界採測中國政府可能再次嚴加實施封控制度,市場預期能源的需求降低,導致週一股價大跌 2.據傳OPEC研擬增產: 傳出沙烏地阿拉伯和其他OPEC成員國,正討論自下個月起每日增產石油50萬桶, 導致油價盤中跌破每桶80美元,沙國隨即出面否認此傳聞,油價才自低點回升,導致當日油價上下4美元的巨幅波動。而沙國不僅駁斥增產的言論,甚至表示針對市場需求不排除再減產,週二能源股隨即上揚大漲。 3. G7目標對俄羅斯供油價格設定上限: G7正規劃對俄國原油設定價格上限,希望將價格壓在戰爭前的每桶65美元,而俄國的因應態度也將造成各出口國的油價波動,能源股11/21的表現受到影響。

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◼對投資人的影響

這兩日油價、能源股的先跌後漲,展現出價格韌性,也驗證了我們持續看好能源股、原物料類股的觀點。受到季節性需求,及未來俄油影響的供應不確定性,預期油價仍有上漲空間,投資人可趁油價回檔時佈局。 然而,這幾日的波動也顯示,天然資源的價格波動劇烈,不宜押注於單一標的, 除了能源股外,最好同時佈局其他如「食品、農產品及公用事業股」,以免單一 商品的波動過大令投資人無法承受。

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◼發生什麼事

美股持續反彈,以原物料類股表現最為搶眼,11月8日單日漲幅達1.71%、近一週漲幅3.34%,均為標普500表現最好的族群。

◼為什麼

1.美國期中大選 美國在11月8日展開期中大選,市場普遍看好共和黨能拿下參眾兩院,可能緩和民主黨到目前為止的鷹派升息作法,使美元下跌,而原物料價格多以美元計價,受惠美元走軟,對原物料價格、類股均達到提振效果。 2.國際局勢不穩 受到俄烏戰爭及疫情影響,原物料供應鏈陷入混亂,部分資源出口國更限制農糧產品輸出,導致市場供給不穩定、物價持續走高。除非在市場進入嚴重衰退,造成需求的下降,才有可能導致價格下跌,否則短期內原物料價格仍會隨著全球通膨居高不下。 3.中國可能經濟解封 有消息指出中國正研討放寬清零政策,隨著中國經濟復甦內需大增,市場預期原物料需求上升,也帶動原物料的價格。

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◼對投資人的影響

自金融海嘯以來,原物料類股除了2021年有大量資金進入以外,其他都沒有明顯資金流入,顯示股價的未來成長性仍可期待。 而原物料類股近期表現明顯優於其他族群,股價的反應也印證了我們先前對「原物料超級循環」的想法,顯示先前被壓抑的股價已逐漸回升,可望進入超級循環機率越來越高,投資人可考慮此投資機會。

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基金觀點

◼發生什麼事

11月4日,布蘭特原油單日大漲4.1%至98.57,銅價大漲7.6%,原物料全線大漲。

◼為什麼

1. 11月FOMC聯準會如預期升息3碼後,會後聲明給出未來升息會「更慢、但更久」的指引,美元指數在會後第二日大跌轉弱,帶動原物料價格彈升。 2. 周五傳出中國可能經濟解封、不再堅守「清零」、未來會避免大規模封城的消息,經濟活動可望重啟,人民幣單日強升2%,市場預期原物料需求上升。

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◼對投資人的影響

11月4日,原物料是S&P表現最好的類股,單日大漲3.12%。能源股上漲1.17%,漲勢較為溫和。 呼應我們先前提出的論點:市場投資者近年低配原物料類股,所以一旦開始回補,股價相對低檔、資金尚未大舉流入的原物料類股,未來股價彈升的空間相當大。 而能源股在這波價值股多頭中,較早受到關注,資金流入較早,未來緩步上升格局可以期待,但論爆發力可能不如其他原物料類股。 在能源股、原物料輪漲的背景下,「匯豐全球關鍵資源基金」是能參與行情的好選擇。能源占三成,其他分散於多元原物料、食品/農產品、公用事業等等,比起純「能源」、「礦業」基金,更能全面掌握抗通膨資產的投資機會。

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11月4日,布蘭特原油單日大漲4.1%至98.57,銅價大漲7.6%,原物料全線大漲。
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212

基金觀點

◼發生什麼事

油價持續走強,帶動能源及其他天然資源類股上漲

◼為什麼

上半年油價受到美國升息,造成股市及其他資產下跌,以及未來景氣可能進入衰退,需求放緩的影響,在三月份到達127美元的高峰後,價格進入整理。即使股市大幅下跌,油價似乎在六月時還有突破高點的態勢。之後不敵升息壓力及美國的釋放戰備原油影響,持續回檔至84美元。 然而最近因為以下原因,造成油價攀升: 1. 石油輸出組織國家達成協議減產 2. 冬日將至,俄羅斯可能利用停止供應石油及天然氣,逼迫親近烏克蘭的西方國家讓步 3. 中國20大後可能經濟解封,需求上升,不再將多餘的能源(尤其是天然氣)釋出

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◼對投資人的影響

我們一直強調,如果全球景氣沒有進入嚴重的衰退,造成需求的下降,能源及天然資源在長期供給不足的情況下,價格會持續強勢,甚至進入所謂的超級景氣循環。 近期如“世界是平的”作者Thomas Friedman都大聲呼籲,西方需要有更清楚的能源策略,而不只寄望於美國的戰備儲油或是石油輸出組織國家放鬆控管,增加產量。 他指出,普丁在戰事不如預期時,可能先訴諸於能源炸彈,也就是切斷對西方國家的天然氣及石油供給,用寒冬逼迫北約求和,達成對俄羅斯有利的停戰協定。 無論短期或是長期,我們都認為天然資源基金是好的避險工具,但因為波動較大,部位不宜超過總投資的10%。風險意識較高的人,也許使用資源國家債較合適。

*以上綜合各家投信觀點,不代表基金公司立場,不構成投資建議。截至發稿日期,基金公司尚未提供詳細說明。
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