匯豐資源豐富國家收益基金


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webzz
2023/02/7

全球市值最大的金礦公司Newmont,2月5日出價收購澳洲市值最大的金礦公司Newcrest

◼為什麼

Newmont一直積極收購礦場,早已看中Newcrest在澳洲的規模,這次以高出市價20%出價,Newcrest經營階層給予正面回應。 消息一出,Newmont股價下跌,但是Newcrest股價大漲,顯示市場還在評估這個收購案對未來的綜效程度。

◼對投資人的影響

礦業的產能過去數年並未大幅提升,包括金礦。由於金價節節上升(抗通膨的工具),礦業公司為提升綜效(降低成本及提升生產效能),最快的方式就是併購,再來才是提升產能。 類似的併購案可能會繼續發生,對於整體產業的本益比有所助益。...

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46
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2023/01/13

巴西總統大選政黨輪替,對巴西資產是否有重大影響?

政權更迭後,巴西股市大盤有撐,不像一般新聞媒體所言悲觀
政權更迭後,巴西股市大盤有撐,不像一般新聞媒體所言悲觀

◼為什麼

巴西新總統魯拉今年初上任,受到反民主黨派的質疑,導致市場有些雜音,政治風險雖造成巴西股匯市短期波動,不過今年經濟仍有望成長,主因有二: 1. 財政政策寬鬆利多 新任總統魯拉在上任之際便提高了政府支出上限,預期增加社福支出以刺激國內經濟,而與先前相比,通膨放緩後較寬鬆的貨幣政策,也將助長巴西內需消費。 2. 大宗商品走強 受惠於中國經濟重啟、電動車進入主流市場,推升了農糧、鎳礦等原物料的需求,尤其國際礦源長期處於短缺狀態,身為鎳礦及鐵礦砂出口大國的巴西,也得利於此長線趨勢。 綜合上述,今年度的微幅升息將使利差擴大有利金融股,原物料則受惠需求上升, 使巴西內需(金融股)與原物料雙看漲。

◼對投資人的影響

受惠於國內油價回落,巴西自去年九月起便放緩升息,物價壓力緩和,外界也預期今年初將進入升息尾聲。在各國仍努力打壓通膨之際,巴西國內消費市場的表現可說相對穩定,且若今年開始降息也有利刺激消費與企業投資,帶動股市走揚。 由聖保羅指數(原幣)來看,自政黨輪替以來呈現微幅上漲(如圖表),顯示經濟表現穩 定,該指數主要受能源與原物料類股影響,印證了我們先前所述原物料的需求回升,而此兩類股的領漲也有利巴西股市走高。...

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2023/01/13

中國國務院於去年12月發佈針對新冠疫情的「新十條」,正式開始防疫封控的鬆綁。

中國國務院於去年12月發佈針對新冠疫情的「新十條」,正式開始防疫封控的鬆綁。
中國國務院於去年12月發佈針對新冠疫情的「新十條」,正式開始防疫封控的鬆綁。

◼為什麼

中國正式解封後的市場有點亂,利多利空均有。 中國的防疫封控開放,市場預期原油需求將大幅增加,民眾的社交活動恢復正常亦能提振消費,期望能為股市帶來動能,在當前股市利空出盡,受到升息壓抑的已久的投資人有機會搭上原油及原物料的價格反彈。 不過重啟開放也可能會推遲通膨率的回落,增加聯準會繼續升息的機率。雖然美國的薪資成長率仍強勁,勞動力需求高,不過華爾街普遍認為,如果聯準會在2023年不降息,失業率預計會再多增加1%左右。 一旦美國失業率上揚至6%,美國經濟將出現「硬著陸」,屆時恐會面臨「停滯性通膨」,也就是通膨仍在,但經濟成長動能疲軟。

◼對投資人的影響

近幾月來原物料價格受到通膨及經濟衰退的擔憂情緒影響而下挫,不過受益於中國經濟開放,原油及農糧在內需大增驅使下,短期仍有彈升機會。且先前大宗商品未跟上標普500指數的漲幅,也加大了未來上檔的空間,投資人可把握時機布局。 除此之外,如果明年可能面臨經濟衰退的風險,農產品市場相對也較不易受到景氣 影響,可考慮投資高信用評等的資源出口國公債,以達到避險效果。...

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2023/01/4

中國國務院於去年12月發佈針對新冠疫情的「新十條」,正式開始防疫封控的鬆綁。

◼為什麼

中國正式解封後的市場有點亂,利多利空均有。 中國的防疫封控開放,市場預期原油需求將大幅增加,民眾的社交活動恢復正常亦能提振消費,期望能為股市帶來動能,在當前股市利空出盡,受到升息壓抑的已久的投資人有機會搭上原油及原物料的價格反彈。 不過重啟開放也可能會推遲通膨率的回落,增加聯準會繼續升息的機率。雖然美國的薪資成長率仍強勁,勞動力需求高,不過華爾街普遍認為,如果聯準會在2023年 不降息,失業率預計會再多增加1%左右。 一旦美國失業率上揚至6%,美國經濟將出現「硬著陸」,屆時恐會面臨「停滯性通膨」,也就是通膨仍在,但經濟成長動能疲軟。

◼對投資人的影響

近幾月來原物料價格受到通膨及經濟衰退的擔憂情緒影響而下挫,不過受益於中國經濟開放,原油及農糧在內需大增驅使下,短期仍有彈升機會。 且先前大宗商品未跟上標普500指數的漲幅,也加大了未來上檔的空間,投資人可把握時機布局。...

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2022/12/27

墨西哥央行12月15日舉行貨幣政策會議,將利率提高50個基點

◼為什麼

隨著聯準會在週三(12月14日)公布升息兩碼的消息,受到貨幣政策全球化的影響,墨西哥央行也在週四的利率決策會議上放緩升息步伐,僅升息兩碼。 今年以來墨西哥央行共升息了7%,基準利率升至創紀錄的10.5%高點。雖然墨西哥11月整體通膨已放緩至7.8%,是五月以來最低,不過扣除波動較大的食品和能源來看,核心CPI仍高達8.5%,距離央行預期達到的2%至4%還有一段距離,因此墨西哥央行委員在會後也表示,緊縮週期尚未結束,明年將會再次升息。

◼對投資人的影響

為了抑制全球通膨,墨西哥央行不斷升息,而受惠於政府及早啟動升息政策,使墨西哥披索在各國貨幣大貶下表現相對穩定,今年以來兌美元匯率更升了3.6%,此幣值漲幅也讓墨國公債在近期金融市場波動下,顯得更加吸引人。 雖然通膨趨緩,不過墨西哥的出口優勢並未因此減弱,面對明年全球可能的經濟衰退風險,墨西哥、巴西等高殖利率及貿易盈餘的資源豐富國家仍值得投資人多加關注。這些國家透過原物料出口以穩定國內經濟,能抵禦景氣放緩的影響,也使機構投資人對其公債較具信心。...

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2022/12/23

產業面有什麼利多的消息帶動天然資源類股股價?

鐵礦砂價格上升,帶動礦業公司價格反彈
鐵礦砂價格上升,帶動礦業公司價格反彈

◼為什麼

以鐵礦砂為例,十一月迄今報價上漲36%。 雖然十一月是鐵礦砂出口的旺季,但是最大進口鐵礦砂的中國在十一月當地鋼材的生產量卻下降4%,除中國以外的生產量也是下滑1% 也就是:鐵礦砂的供應量不變,但使用量卻減少。 因此價格上漲的因素應該如同其他資產,並非“實質面“的因素,而是“資金面”ˋ的影響。 也就是:市場對於通膨的擔憂降低,使得利率下滑,美元轉弱,資金得以釋放到各個資產(股債市),造成價格的上漲,包括原物料。

◼對投資人的影響

短期內資金面的影響仍然左右價格波動,但是中長期還是要回歸實質面的供給需求。 受到疫情及減碳 (成本上升) 的影響,過去數年金屬礦場的產能並未擴充(供給有限)。...

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2022/12/19

油價自11月初高點以來,回檔約20%

◼為什麼

雖然中國逐漸解封,對原物料市場是正面的消息,但是油價不漲反跌,令市場懷疑石油的供給不如原先預期的緊俏,也就是即使需求上升,原油及天然氣的供應還是綽綽有餘? 另一方面,由於資金逐漸轉緊(聯準會的升息,加上縮表將資金抽離市場),股債市相對的跌深反彈,造成排擠效應,資金從原物料市場轉出,造成價格的下跌。

◼對投資人的影響

油價的下跌意味多頭已經結束,現在還言之過早。 短期美元的強勢(也就是升息及縮表)本來就對原物料價格不利(其他貨幣貶值,造成購買力下降),但是這個強勢應該已經到了盡頭。...

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2022/11/22

這支基金2022年初以來上漲1.97%,績效超出同業平均值之-7.70%

◼為什麼

主要原因如下: 1.美元回軟:美國通膨的指標 - 核心消費者物價指數及製造業物價指數,都低 於市場的預期,顯示升息的效果已經奏效,市場看法是“也許”通膨已經過了高峰,升息腳步可以放緩,因此受惠於強勁利率的美元自然回檔。 2.基金投資的當地貨幣,例如:巴西黑奧、墨西哥披索,相對美元升值(今年 以來至10月底分別升值7.65%、3.63%,資料來源: Bloomberg ),對基金績效有利。 3.利率優勢:承上述第1點的理由,全球通膨預期同時減緩,長期債券的殖利率普遍下降。相對於美國的高評等債券殖利率,資源豐富國家債券的殖利率過去一個月下滑較多(例如:澳洲及紐西蘭的十年期債券下滑超過40個基本點,但是美國的高評等債券力下滑約30個基本點),也就是說在利率的變動上,資源豐富國家的公債對通膨的變動較“美國的高評等公司債”更為敏感。

◼對投資人的影響

2022年9月底台灣集保公布的數據顯示,台灣投資人在海外基金的投資部位,資產配置與第二季大致相同。 雖然股票基金淨流出約4億美元,但是大部分是贖回天然資源等報酬較佳的基金。債券部分約贖回2億美元,非投資等級債券及新興市場債略降。 ...

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2022/11/11

墨西哥幣值強勢,近一個月披索兌美元匯率強升2.5%(截至11月9日),引領資源豐富國家貨幣齊漲。

◼為什麼

針對墨西哥幣值上漲主因如下: 1.央行政策得宜:在美國聯準會啟動緊縮貨幣前,墨國政府及早啟動升息循環,減緩了利差衝擊,貨幣表現相對強勁。 2.墨西哥受惠「製造轉移」由亞入美:美國經濟屹立不搖,吸引了不少投資者前進美國或美國鄰近國家投資。除此之外,因中美貿易戰,美國將許多製造廠轉向拉丁美洲,而擁有相對的地緣優勢的墨西哥,也在這波「製造轉移」下得利。 3.美元在11月FOMC升息後轉弱: 11月美國如預期升息3碼,會後聲明暗示未來升息的節奏可能放慢(雖然利率終點可能略高),美元指數轉弱,非美貨幣均有不錯的漲幅,而資源國家貨幣的升值幅度又比非資源國貨幣更大。

◼對投資人的影響

除了出口石油的墨西哥、加拿大外,其他資源豐富的國家像是巴西,在美元強勢上漲的環境下,貨幣表現也不差,而且一樣受惠上述「製造轉移」的題材。相對穩定的幣值,也讓機構投資人對他們政府公債的信用展望更具信心。 以「滙豐資源豐富國家債券基金 」為例,部份為新興市場債券,截至2022年10月31日 為止,這支基金持有巴西黑奧部位為15.99%,墨西哥披索部位為15.34%,相對較能有效抵禦美國升息衝擊。穩定的幣值也安定了政府公債的信用評級,該基金的 平均信評*為AA-~A。...

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2022/10/31

油價持續走強,帶動能源及其他天然資源類股上漲

◼為什麼

上半年油價受到美國升息,造成股市及其他資產下跌,以及未來景氣可能進入衰退,需求放緩的影響,在三月份到達127美元的高峰後,價格進入整理。即使股市大幅下跌,油價似乎在六月時還有突破高點的態勢。之後不敵升息壓力及美國的釋放戰備原油影響,持續回檔至84美元。 然而最近因為以下原因,造成油價攀升: 1. 石油輸出組織國家達成協議減產 2. 冬日將至,俄羅斯可能利用停止供應石油及天然氣,逼迫親近烏克蘭的西方國家讓步 3. 中國20大後可能經濟解封,需求上升,不再將多餘的能源(尤其是天然氣)釋出

◼對投資人的影響

我們一直強調,如果全球景氣沒有進入嚴重的衰退,造成需求的下降,能源及天然資源在長期供給不足的情況下,價格會持續強勢,甚至進入所謂的超級景氣循環。 近期如“世界是平的”作者Thomas Friedman都大聲呼籲,西方需要有更清楚的能源策略,而不只寄望於美國的戰備儲油或是石油輸出組織國家放鬆控管,增加產量。...

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