瀚亞日本動力股票基金


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10/7

日圓兌換美元跌回150大關?巴菲特再次發日圓債,日股前景到底如何?

瀚亞日本動力股票基金持股
瀚亞日本動力股票基金持股

◼發生什麼事

自美國9月19日降息以來,日圓兌美元匯率開始走弱,從140回落至148。 這顯示日本央行有意控制日圓走勢,並希望延續弱勢日圓。 在這樣的政策背景確立後,巴菲特等美國資本有機會再次投資日本股市。 這次的投資方式與過去相同,通過發行日圓債籌措資金。 預計巴菲特可能藉此機會增持五大商社,部分分析師認為,他的目標可能不僅限於五大商社,而是會趁著日本繼續量化寬鬆的機會投資金融股。

◼為什麼

巴菲特選擇此時發債增持日股,主要原因有兩點: 1. 日本打算維持弱勢日圓,顯示短期內不會升息,因此日圓成為美元指數成分貨幣中成本最低的籌資渠道。 2. 弱勢日圓有利於日本企業出口盈利,五大商社可望持續受益。 至於金融股,由於美國國債價格上漲,淨值可能大幅增加,日本是美國國債的最大海外持有國,當美國降息後,這些國債會上漲,持有大量美國國債的日本金融業將直接受惠,因此許多分析師認為巴菲特看好日本金融股。 但上述的利多都很間接,而且受惠的都是外匯或持有大量外債的企業。 但對於中小企業來說,主要的客戶是國內民眾,匯率影響力多沒有太大,而在總資金沒有變多的情況,大企業吸引更多資金投資,中小企業就比較不會被資本市場關注到,本益比可能就會比較低,利多可能會比較慢顯現。

◼對投資人的影響

巴菲特在此時宣布投資日本,顯然是認為現任自民黨總裁石破茂不會維持強勢日圓政策。但這也伴隨著風險,散戶投資人對高層的博弈並不了解。此次巴菲特依然選擇通過籌措日債進行投資,而非使用波克夏帳上數千億美金,因此若投資者使用台幣或美元進行投資,並不划算。目前日圓與日本股市呈現完全反向關係,即使日股上漲,若匯率持續走弱,也會影響外幣投資的績效。這雖然對於創匯有很大的幫助,但對於國內企業來說,利多可能沒那麼大。 因此我們認為,若日股主要是受到匯率下跌推動的上漲,受益的應該是龍頭股而非中小企業。而瀚亞日本動力股票基金雖然也有買大企業,但也有許多投資於中小企業。受惠程度會比權值股低。因此,若看好日股並打算持續加碼,建議投資以大企業為主的日經225 ETF或龍頭企業基金,而非主打中小企業的基金。...

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9/23

FED降息了! 不確定性消失,日股開始慶祝行情,丹大漲近千點,引發全球投資人關注!

瀚亞投資日本動力股票基金主打特色
瀚亞投資日本動力股票基金主打特色

◼發生什麼事

日股自從8月初單日跌幅12%後一直都不溫不火的,很多人認為日本企業主要的優勢就是因為便宜的日圓帶動企業出口總額的增加,一旦美國開始降息便宜的日幣將不再存在,屆時這些企業就會開始下跌。 這或許是事實! 但這個事實卻沒有朝著大家預想的方向發展。 在9月19日FED公告降息2碼確定後,日幣反而開始下跌! 與此同時,日股反而開始大漲。 這樣的變化讓全球投資人重新拾起對日本股市的投資興趣。

◼為什麼

今年初日幣大幅度貶值,一度貶破160 這雖然對出口為主的日本來說是好事,但有點失控了。 為了抑制這個行為,日本央行在過去半年賣出了720億美金的美債來籌錢買日圓。 隨著美國降息,日本的賣債速度也開始放緩。 畢竟日本央行只是不希望匯率失控,並沒有希望匯率上漲。 從日本自己的角度出發,停滯35年的經濟有機會開始復甦成長是好事情。 而從日本央行減緩賣債速度後匯率不升反降來看。 外資其實目前對日幣並沒有非常看好。 因此,目前的日幣雖然便宜,但可能還不是一個進場的好時間點!

◼對投資人的影響

日股自8月開始外資持續已經連續5週賣超 日本的權值股主要由外資主導,其中多數日經225指數成分股更是如此。 因此,對海外投資人來說,目前的日本權值股可能不是一個很好的進場時間點...

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8/14

日圓17年來最大軋空潮結束,日幣即將回落,日股投資機會浮現

日圓兌美元匯率走勢
日圓兌美元匯率走勢

◼發生什麼事

東證指數三周下跌25%,從2950跌到2200後迅速反彈。 之所以會引發日股大跌,除了因為川普當選機率上升導致日本可能被列為匯率操縱國機率上升外,還有就是因為日幣大漲。 日幣兌美元也同樣在3周內從161日幣兌1美元飆升到141日幣兌1美元。 這個漲幅主要是因為金融多空博弈後,空軍被嘎空逼迫強制平倉導致。 截至8月6日當周,槓桿型基金的日圓淨空頭部位為24,158口,較前一周的約70,000口狂減65% 是17年來史上最大的嘎空。 而通常嘎空之後,匯率會回歸正常。 日幣迅速回落,因此許多人都開始分析日股是否可再次進場?

◼為什麼

日本多數企業都是外銷為主,日幣的走勢會直接影響日股的走勢。 畢竟日幣下跌表示日企的報價會有優勢。 也因為這樣,在日幣從141回落之後,日本多數企業股價也開始上漲,其中漲幅最多的就是許多半導體公司還有汽車公司和海運公司。 這些公司都是出口也就是收美金的、而日幣貶值也代表他們拿到手的美金可換回更多的日幣 在日本股市上就是他們的獲利大漲。 而日本銀行官員櫻井真在8月9日受訪時也表示今年的日本不會再升息 也就是說目前影響日幣上漲的利多因素只剩下fed降息。 但目前市場已經預估到9月、11月各升息2碼,也就是說公告後只可能符合預期或低於預期。 到時候日幣可能繼續回跌或只會小幅震盪。 有鑑於此,此時投資日企繼續具有匯率便宜的優勢。

◼對投資人的影響

多數人考慮布局目前本益比很低的日本股市,但不代表便宜就會上漲。 日股便宜了三十幾年,多數日本知名企業也沒有大幅度創新。 因此他們便宜不是沒道理的,因為資本市場如逆水行舟,不進則退。...

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6/24

外資大舉撤離日本-日股未來何去何從

外資撤資
外資撤資

◼發生什麼事

自巴菲特2021年大舉投資日本開始,日股投資可以說成了全球都很關注的市場。 但隨著日股持續上漲,自2019年至今短短5年上漲了近一倍! 在2024年第一季度日經225指數上漲到了歷史新高41087.75點! 之後開始面臨獲利了結的賣壓。對於日股是否超漲許多人有了不同的看法。 先是日本自己。 一開始上漲當然是好事,但後來發現日幣一直貶值日本的通膨市輸入性的,這對於日本來說就等於只是金融泡沫,因此日本央行開始通過金融手段抑制這種泡沫的狀況。 像市升息縮表。 而且過去日股最大的購買者日本央行(BoJ)最近也開始減少ETF的購買力度。 這些數據都表明,投資人應該逢高獲利了結。

◼為什麼

股價是由買賣雙方決定的,目前買方減少,甚至有人開始賣出獲利了結,那價格勢必下跌。 不過對此,高盛有不同看法,高盛投資長表示,日股比美國科技股便宜,即便目前處於歷史新高,但這只是回到35年前的水位,離泡沫還很遠。 瀚亞日本動力股票基金經理人Ivailo Dikov也贊同這樣的看法。 他表示,目前的日股具有4大投資優勢,分別是 1.便宜 2.政策強制企業財務重整(降低交叉持股比例、提高企業配息率or庫藏股實施率) 3.日本總體經濟環境通縮結束 4.日本企業調高資本支出 單從目前的股價是否有反應企業價值來說,目前日股的本益比是15倍,標普500是25倍 日股的股價淨值比是1.6倍,美股是4.8。 就算不跟美國比,相比MSCI AC世界指數的3.1倍股價淨值比也低很多。 考量到東京證券交易所強制退市規定,現在進場等企業自己拉抬自身股價可以說是風險極低、收益很高的投資方式。 也就是說,無論是投行還是投信,對於日本的看法都還是『看多的』,甚至高盛分析師Fishman還表示日圓目前處於“極其便宜的水平”,相對於美元被低估 20-25%。 因此日本無論匯率還是股票都有很大的上漲空間。

◼對投資人的影響

雖然投行說得天花亂墜,但實際上投資日本風險還是不小的。 2024年6月中旬,美國財政部將日本列入外匯操縱國的監控名單。 雖然觀察名單不代表操縱事實,但這應該是美國對於日本央行4,5月動用外匯存底阻止日圓貶值的一個警告。...

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6/11

日本政府預計『大幅』縮減購債規模,對日圓與日股會有怎麼樣的衝擊?

日本央行
日本央行

◼發生什麼事

美國最新非農就業人數27.2萬高於市場預期得18萬,市場預期降息時間持續推遲。 而美元指數也因此大漲,使得其他國家貨幣持續走弱。 其中影響最大的就是日本。 日本疫情後大幅貶值,5年內相對美元從100日圓兌換1美元貶值到157日圓才能換一美元,甚至一度達到1比160的低點。 雖然這活絡了日本股市,但輸入性通膨卻大幅衝擊了居民的生活。 對此,日經報導指出,日本央行準備出手,預計「大幅」縮減購債規模。

◼為什麼

日幣持續走低,雖然對吸引觀光與出口有利,但對習慣物價30年不動的居民就是壞消息。出國變貴,在國內也變貴。 之前物價沒漲,多數人覺得儲蓄足夠退休,現在不夠了,這衝擊了日本民眾,甚至使日本在今年陷入三次的貿易逆差,民眾對岸田政府相當不滿。 因此日本政府決定開始打壓通膨 但日本財政部目前面臨的是非常困難的局面,輸入性通膨雖然不好,但相比通縮好像還是比較好,因此日本雖然想要升息縮表,但步調都很小很謹慎,因此效果並沒有太好。 升息結束負利率當天甚至日圓還因升息幅度太低繼續大貶。 最近日本央行又因薪資上漲率達到5.2%,通膨也持續在2%以上受不了了,為打壓通膨,央行打算開始縮減購債規模的計畫,且幅度不小,從每月買6兆日圓降低為5兆。 降低規模等於大買家不買了,需求減少價格下跌使殖利率上升,因此縮表等於變相升息。 雖然方案沒問題,但畢竟日本政府做事情都很保守,說每月會減少一兆購債規模可能是最多一兆,實際上可能要打折,因此市場預估即便縮減購債規模,公債殖利率仍將維持在0 ~ 1%,不會大幅上漲。 因此自6月4日公布消息以來,日圓持續走低,一度貶至157日元。可見市場對日本央行沒有信心。

◼對投資人的影響

若直接以日圓投資的人,短期沒有考慮換回來,最主要關注的就是匯率貶值是會讓日股持續上漲還是不會。 基金事認為會。 無論日幣是會持平還是續貶,相對歐美,日產都是便宜好用,目前歐美都還飽受通膨之苦,因此它們的中產與低收入人群購物時都開始重視CP值。...

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5/28

美國股市大盤創新高,許多人都認為美國經濟非常好。 但實際上收消費者錢的品牌公司如APPLE、TESLA甚至NIKE、DISNEY、星巴克、LULULEMON等都跌得很慘。 使得我們不得不正視,美國經濟正在衰退的事實,股市大漲只是因為那些高市值的公司主要的客戶都是企業而非個人,長鞭效應還沒影響到他們。

◼為什麼

雖然民眾消費力度減弱,但企業客戶很可能會覺得是廣告沒有下更多或是行銷不夠的原因,不一定會直接歸咎於景氣不好。 因此他們一開始還可能加大廣告預算,必須要加大後持續衰退,預算才可能刪減,才會影響到科技巨頭。 而要等科技巨頭真的沒有錢了,他們才會減緩對於晶片的投資。 所以就算景氣真的開始衰退了,很可能未來幾個月,這些巨頭的獲利還是能創新高,因此美國股票短期內不會有大跌風險。 但之後還是可能會開始衰退,畢竟企業客戶也是要產品賣得出去才有錢持續下廣告,一旦一般消費者購買力持續減弱,企業客戶的廣告預算也會減少,這些科技巨頭也會開始受到影響。 而美股之所以能在這樣的情況下創新高,就是因為企業之間市值差距過大。高權值股票市值遠大於其他產業。但目前能支撐這些繁榮主要是AI的樂觀預期。 華爾街認為『企業願意為了AI大手筆投資,所以消費者也會願意為了AI換機/多花錢』 因此過分樂觀預估AI PC或 AI SMART PHONE的銷量。 若到時候發現民眾不太會花現在手機電腦1.5倍到2倍的預算就為了購買AI產品。 這個多米諾骨牌就會崩潰。 美國經濟很就會快速下跌。

◼對投資人的影響

若景氣真的高速衰退,會加快降息的速度與加大降息的幅度。 但這不代表股市會立刻上漲,按照歷史經驗,降息初期股票市場都是在下跌的,畢竟景氣不好才會需要降息。 雖然這些事情不會立刻發生,但如果科技股布局比例太高或因為近期股市主要都漲科技股,相關類股因股價上漲資產比重佔總資產權重過高,都建議適度減碼。...

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5/2

避險基金大舉入市,日股還能追嗎?

日經225指數今年突破4萬點歷史新高,年初至4月底上漲了15.37%,很多人覺得日股已經在高點了,但日本目前還是全球成熟國家股票市場中本益比最低的,因此即便日股已經在相對高點,還是有非常多的國際資金湧入日本投資。

很多人擔憂日本龐大的債務未來要支付利息可能會讓日本政府與企業經營壓力增加,加上股市在高點,許多人開始觀望並思考是否應該進場。
日經225指數今年突破4萬點歷史新高,年初至4月底上漲了15.37%,很多人覺得日股已經在高點了,但日本目前還是全球成熟國家股票市場中本益比最低的,因此即便日股已經在相對高點,還是有非常多的國際資金湧入日本投資。 很多人擔憂日本龐大的債務未來要支付利息可能會讓日本政府與企業經營壓力增加,加上股市在高點,許多人開始觀望並思考是否應該進場。

◼發生什麼事

日經225指數今年突破4萬點歷史新高,年初至4月底上漲了15.37%,很多人覺得日股已經在高點了,但日本目前還是全球成熟國家股票市場中本益比最低的,因此即便日股已經在相對高點,還是有非常多的國際資金湧入日本投資。 很多人擔憂日本龐大的債務未來要支付利息可能會讓日本政府與企業經營壓力增加,加上股市在高點,許多人開始觀望並思考是否應該進場。

◼為什麼

雖然日經225指數今年上漲的幅度比標普500多了近一倍(日經1~4月上漲15.4%,標普500指數1~4月上漲7.8%),但實際上,如果都用美元計價,日經225指數只有上漲5.6% 之所以會這樣,是因為日圓狂貶,造成日本產品的出口競爭力還是比其他國家的更好! 在美國可能維持高息時間長於預期的情況下,日圓可望持續維持匯率弱勢,出口強勢的發展態勢,而且目前日本最高市值的企業豐田汽車(toyota)本益比才11倍左右,比很多國家的最大市值公司都低得多,因此日股雖然指數在高點,但其實沒有到『昂貴的程度』所以過繼資金才會不斷地湧入其中。

◼對投資人的影響

基金事這邊仍建議大家繼續投資日本! 並且認為未來的日股還有很大一部份的漲幅! 之所以會這樣認定是因為在全球主流股票市場中,日股的本益比還是相對便宜合理的!...

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3/19

日本17年來首度升息,但幅度只有0.1%低於預期,聞訊日股大漲、日幣大跌。

日本17年來首度升息,但幅度只有0.1%低於預期,聞訊日股大漲、日幣大跌。
日本17年來首度升息,但幅度只有0.1%低於預期,聞訊日股大漲、日幣大跌。

◼為什麼

之前日本一直吵著要升息,導致日圓匯率走升、日股走貶。 畢竟大家都很擔心日本政府學歐美也以0.25%為單位進行調升。 不過這次公告只有調整0.1%(0.4碼),雖然標題斗大結束負利率,但也真的只是剛好從原本的負0.1歸零,而且日本對10年期公債值率上限也沒有鬆口。 因此,日圓又跳水扁值,回到之前的低點150附近,日股也重新強彈回到4萬點! 畢竟日本出口產品的價格優勢仍可持續,對日本企業來說代表利多可以延續。

◼對投資人的影響

我們上次提到,日圓投資人可以樂觀一點,若是換匯以台幣或美元投資日股則需保守一點,主要的原因就是匯差會把利差給吃掉。 以這次升息的結果來說 日經225指數上漲了2.5%,但以美元來看,日幣貶值了2.6%(140→150),兩者可以說相互抵消。...

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我們上次提到,日圓投資人可以樂觀一點,若是換匯以台幣或美元投資日股則需保守一點,主要的原因就是匯差會把利差給吃掉。 而上次無法判定匯率會有多大的波動 以這次升息的結果來說 日經225指數上漲了2.5%,但以美元來看,日幣貶值了2.6%(140→150),兩者可以說相互抵消,但若匯率震盪幅度再大一點很可能就會對外幣投資人產生匯損,得不償失。 不過若日本央行不會再太激進,那目前的日股就回到原本的基本面狀況,持續因為便宜的日圓使得產品具有相對優勢+日本證交所要求企業降低交叉持股比例與拉高股價到淨值以上(要求回購庫藏股或強制配息率拉高),多頭應該還沒結束,我們覺得外幣或日幣的投資人應該都可以繼續持有投資。 不過還是回到基本面,目前的日本成長主要還是由外貿帶動,日本國內的經濟成長幅度還是不高,建議投資人還是要關注日幣匯率以及日本10年期公債殖利率上限兩個指標。 一旦有大幅變動,那對股市都會有不小的衝擊。
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3/11

負利率時代接近尾聲,日銀升息將終結牛市?

負利率時代接近尾聲,日銀升息將終結牛市?
負利率時代接近尾聲,日銀升息將終結牛市?

◼為什麼

由於出口訂單增加加上海外企業投資日本開始拉高日本當地薪資水準,目前國內已經有開始感受到通膨上漲帶來的壓力,民眾也終於感受到東西晚一點買是會變貴的。 這是過去30年都沒有過的經驗。 過去日本之所以不升息,甚至負利率,除了想刺激通膨外,最主要的原因就是這樣舉債成本低,企業或政府都可以無限舉債,到期繼續借新還舊,反正不用利息。 因此造就了日本負債比高達250%,比大家覺得瘋狂亂印錢的美國還多了兩倍(美國的負債比只有120%左右) 而這次日本國內的通膨,也讓許多官員開始同意日本結束負利率時代,甚至可以開始升息,國際資金看準這個機會,已經開始做多日圓。 但隨著日幣上升,日本的出口價格優勢也在逐漸下降,另外過去0利率的環境使得無論政府還是企業都背負著龐大的負債,一旦升息,這很可能使得企業為了不想支付太多利息放緩擴張速度,企業成長趨緩,很可能使得多頭3年多的牛市陷入終結。

◼對投資人的影響

投資人需要密切關注日幣匯率的走勢,許多人都會覺得日本指數一直上漲,但即使完整參與了日本過去4年大盤翻倍的漲幅 但日幣兌台幣的匯率也從0.3貶值到0.21,等於說以台幣來看,過去4年投資日股的報酬率只有40%,遠低於台股或美股。 ...

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日幣貶值回落 150,日股破35前歷史新高,目前日本是否還能進場?

日幣貶值回落 150,日股破35前歷史新高,目前日本是否還能進場?
日幣貶值回落 150,日股破35前歷史新高,目前日本是否還能進場?

◼為什麼

日幣近來持續走跌,與兌換美元匯率再度突破 150 元,主要是受到美國的貨幣政策所影響,由於美國聯準會並不像外界預期,及早宣布降息,使得美元指數仍然走強,進而讓亞洲貨幣都走向跌勢,讓日幣跌回了去年 11 月的價位。 不過日幣的跌勢與日本股市恰恰相反,日經指數在 2 月 22日衝上39000 點,突破1989年盛事的歷史高點,3月更是來到了4萬點。 會有如此好表現的原因,就是因為日本央行持續的量化寬鬆導致匯率降低,相對全球都在升息,便宜的資產吸引外界的資金流入投資,尤其是近年撤離中國的資金以及像巴菲特這種發低息債套利投資的資本巨鱷都將大量的資金投資到日本。 日本央行副總裁內田真一也知道目前的日本吸引國際資金的優勢就是夠便宜,因此對外也表示就算未來取消負利率政策,也會維持寬鬆的金融環境,這番言論成了一計強心針,讓國際的資金更放心進入日本股市。

◼對投資人的影響

儘管目前外界對於日股一片看好,不過,目前日股的吸引力主要是因為『便宜』,像日本車因為匯率降低價格有優勢,日本低息環境使得在日本發債投資日股具有利差優勢。 這些隨著歐美即將降息且日股持續上漲,吸引力會逐漸減弱。 ...

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