貝萊德世界健康科學基金

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藥廠度過後疫情時代，積極尋找下一隻金雞母

◼為什麼

美國藥廠輝瑞，因為研發出 Covid-19 的疫苗使得股價大漲，不過隨著疫情結束，他們似乎沒辦法找回過往的風光。這種狀況不光發生在輝瑞，許多生技醫療公司都一樣，雖然只是回到疫情前的常態，但市場資金卻因此把他們忽視了，許多生技公司股價一落千丈，像輝瑞這種巨頭2023 年都下跌了 40 %，市值蒸發超過1,000 億美元!更不用說一些相對小的公司了。為此，許多大型生技藥廠都通過併購與轉型，積極尋找新的增長點，例如輝瑞去年底就花費 430 億美元收購專門開發癌症藥物的藥廠「 Seagen 」，打算通過細胞療法讓營收重返成長軌道。除此之外，對於減肥藥市場，他也在醞釀大招，期盼可以開發出市場足以超越glp-1的新減肥神藥! 這個目前相對便宜的市場，有望迎來資本的重新關注，值得投資人重視!

◼對投資人的影響

生技醫療產業是長多題材，畢竟全球隨著醫療水平進步，平均壽命一定會拉長。過去罹患癌症確診到身故平均假設需要10年，現在可能拉長到30年、甚至更長。而這也表示相關的藥物治療期間拉長，而且藥物的平均價格在拉高。之所以生醫族群2023沒有爆發，除了AI的高成長性太耀眼把他們蓋住了之外，還有就是生技公司自己並沒有提出一些發展願景。而現在情況不同了，輝瑞帶頭開始打算衝刺了，大家都想成為下一個禮萊，通過一款爆款藥物全球橫掃數千億美金! 輝瑞幾十年前就通過威爾鋼做到了，所以我們相信他的研發實力以及市場敏感度! 同時根據生醫公司給出的數據顯示，其實他們也是AI受惠族群!!! 過去他們最大的成本就是研發時間冗長而且無法確定上市後的藥物是否有足夠的市場。 AI的出現可以幫他們精準預測藥物市場，讓醫些沒有前景的藥品提早中斷開發節省預算，而且針對藥物療效、副作用的驗證，AI晶片的超強運算能力也可以節省很多時間，預估可讓藥廠開發成本減半。獲利有望噴發、成本偷偷減半的產業，目前還處於相對低檔，投資人若想跟上這波漲幅，可通過投資貝萊德世界健康科學基金參與其中。

◼相關基金

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*以上綜合各家投信觀點，不代表基金公司立場，不構成投資建議。截至發稿日期，基金公司尚未提供詳細說明。

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貝萊德世界健康科學基金淨值創新高，健康產業商機究竟有多大!

◼為什麼

界的大事就是NBA球星詹皇Lebron James獲得4萬分，是NBA有史以來得分最多的球員。能得到這樣的成就，除了本身強大的球技之外，最重要的就是長年的身體健康! 根據訪問，Lebron每年會花150萬美金保養身體，而這個數字在2018年的時候還只有100萬! 也就是短短6年時間裡，Lebron維持健康的成本就上漲了50% 其實不光頂尖運動員，一般人每年花在醫療上的錢也都是潛移默化的在增加的。這裡面有些支出增加是因為同樣的藥物價格每年調漲，例如艾柏維的類風溼性關節炎用藥Humira過去20年就調漲過27次價格，總計上漲了470%! 也有很多人是因為吃藥打針能更有效維持健康或變的更美麗自信而不惜砸重金，像全球最大藥廠禮來公司就靠著減肥神藥GPL-1，股價一年內暴增145%，市值多出了接近一個台積電! 因此無論是明星還是一般人，無論是患者還是健康的人，大家對健康的需求與支出都是連年增加的，相關產業的獲利也可望持續高速發展。

◼對投資人的影響

健康醫療是長期的議題，而且產業的生命週期非常的長! 目前市場上的醫療巨頭很多都是百年老店，不像很多科技公司替換的速度很快，因此投資相關產業龍頭不用擔心突然有一個競爭者出來把它給取代了，因此可以安心布局投資。而且隨著AI高速發展，這些企業可能會開發新藥物的成本可望逐年下降。但藥物可適應的症狀卻可連年增加! 例如一開始Humira只被允許用來治療類風溼性關節炎，後來發現它也能治療乾癬、乾癬性關節炎、僵直性脊椎炎、克隆氏症、甚至結腸炎，因此藥廠營收可以年年上升而成本卻可降低。有鑒於此，整個健康醫療產業不僅是成長前景巨大、而且獲利品質逐漸提升。投資人若不想錯過這波題材，可布局貝萊德世界健康科學基金，該基金有超過7成都布局在美國的醫藥巨頭以及各種醫療科學研發公司，可直接受惠於全美乃至全球年年增加的健康支出喔!

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2023/12/20

生技產業利多不斷，莫德納皮膚癌新藥傳捷報

（圖片來源：unsplash）

◼為什麼

莫德納與默克公司合作開發針對皮膚癌的 mRNA 疫苗，在 12 月中發布中期實驗結果，在與默克旗下的癌症藥物「 Keytruda 」聯合使用後，能夠有效降低皮膚癌晚期患者的死亡或復發機率降低 49 %，也能降低黑色素瘤的轉移機率達 62 %。目前莫德納與默克公司已經啟動第三期測試。同時在試驗 mRNA 疫苗對於其他癌症的使用效力。由於 mRNA 疫苗是莫德納公司的獨家技術，這也激勵了投資人的信心，在消息發布後，莫德納的股價大漲 10 %。

◼對投資人的影響

根據莫德納釋出的實驗結果，是 mRNA 疫苗對於除了新冠肺炎的其他應用，也讓 mRNA 疫苗被視為對於癌症治療的突破性發展，為正在蓬勃發展的生技產業帶來新的利多題材。莫德納雖然不在這檔基金前十大持股，但對整體生技產業的投資氛圍也是一大鼓舞。近期生技產業新題材不斷，在 2023 年風靡歐美，正進入亞洲市場的「合法減肥藥」，目前還只是剛起步，隨著全球人口肥胖問題日益嚴重，各家藥廠巨頭投入開發，華爾街預估，減肥藥市場規模將在 2030 年達到約 1000 億美元，在幾日前的基金快訊也跟大家聊過。這兩年悶很久的生技基金，後市值得期待。

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2023/12/18

新一代減肥藥革新，醫療生技領域投資有新趨勢可循？

美國治療肥胖產品市場快速擴張（來源：JP Morgan 網站）

◼為什麼

今年最夯的英文字除了Chat GPT 之外，應該就屬GLP-1了吧，它是引發全球肥胖患者熱烈追逐的神藥，中文名稱為“胰高血糖素樣肽1”，嗯嗯，想還是叫它GLP-1吧。這個藥原先是用來治療糖尿病的，因為它也有抑制食慾的功能，竟轉移到治療肥胖患者，治療得當竟可以減去15 – 30 ％的體重，比其他任何減肥藥都有效。你知道嗎？光是美國就有42%成年人過胖，9%的人需要治療，全球更是超過7億5千萬人體重超標，這商機實在無可限量！難怪能夠生產這藥品的兩家公司，Novo Nordisk和Eli Lilly股價今年分別上漲42及60%，過去五年的漲幅不輸給許多科技公司。這檔基金的前三大持股，就包含了Novo Nordisk和Eli Lilly這兩家減肥藥巨頭，而且比重不低，合計至少有10%以上！

◼對投資人的影響

然而，這基金近年的表現卻只是普普通通而已，沒想像中飆漲，怎麼回事呢？當然後疫情對醫療產業的需求降低，造成很多公司的營收下滑是個普遍的因素，但是這兩家公司對整體醫療產業短期竟有毀滅式的衝擊。簡單而言，想想有多少疾病是因為肥胖引起的？以國人十大死因中，就有「癌症、心臟疾病、腦血管疾病、糖尿病、高血壓性疾病、腎炎、腎病症候群及腎病變、慢性肝病及肝硬化」等7項與肥胖有關，如果解決肥胖問題，那治療這些疾病的藥物需求是否會大幅降低。因此GLP-1對產業的衝擊非同小可，醫療產業勢必有板塊移動的巨變，除了各家藥廠將競逐GLP-1的藥物開發，不讓這兩家寡占，甚至以生化藥物來研發更有效的治療方式，另外將開發搭配GLP-1的藥物以近一步治療其他疾病（例如部分心血管疾病）的藥物。 GLP-1除了治療糖尿病、肥胖症外，可能發展為直接治療心血管疾病或其他上述疾病的藥物？產業的變動值得觀察，健護醫療相關基金的投資短期內跟不上產業內的變化，但是長期應該還是會受惠於蛻變後的樣貌，我們認為值得繼續持有。

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2023/11/3

製藥醫療基金為何病懨懨的？現在是加碼的時機嗎？

S&P 健康護理相對於大盤指數過去三年走勢

◼為什麼

醫療健護相關產業受惠於疫情，類股指數在疫情結束前創下高點，之後開始消化“後疫情”的多空訊息，年初至今以美國為例，雖然該產業相關基金整體的淨流入（申購減去贖回）不低，是所有產業基金的第三名，但是年初至今仍下跌8.3%，相較於大盤的10%，落後不少，令很多投資人失望。我們先看看有什麼負面的因素： 1. 經濟成長意外強勁：美國經濟受升息影響不大，成長情形超乎預期。通常醫療相關的產業屬於防禦型的投資，所以部分短線資金轉向與成長相關性較高的科技及工業類股。 2. 疫情紅利轉成負累：據估計和新冠肺炎相關的營收（疫苗，篩檢等）今年將下滑13%，許多藥廠甚至必須認列許多存貨的損失（生產過多的疫苗，賣不出去或是過期），例如輝瑞第三季出現2019年來收次的虧損，主要原因也是因為政府退還疫苗，造成79億美元的虧損。但是若不計新冠相關的營收，還是上升了10%。 3. 通膨升高增加成本：許多雇主已經開始在健保方面要求提高自付額，以降低負擔，員工因此可能選擇小病不醫，以降低支出。另一方面，醫療健護缺工的情形亦相當嚴重，醫生護士或其他的專業檢驗人員都很缺乏，造成薪資的上升壓力，加重產業的成本。

◼對投資人的影響

負面的因素是否已經被市場消化？從價值面來看，目前整體的價位已經比大盤便宜（如圖所示），而且明年盈餘的成長預期將超越大盤。如果景氣真的放緩，那資金可能會再度回到這個比較防禦型的產業。疫情造成的衝擊將逐漸淡化，未來Baby Boomers對於該產業的需求會是長期營收成長的主要來源。我們未改變看法，認為目前建立部位仍是好時機。

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2023/08/8

聯合健康集團(UNH)上季獲利超過預期，股價大漲，帶動醫療健護基金淨值

◼為什麼

聯合健康集團(United Health Group)為道瓊工業指數第一大的權值股，也是美國第一大的健康科技公司，第二季財報創佳績，上季每股獲利為 6.14 美元，高於分析師預期的 5.99 美元。總營收以及旗下健康服務平台Optum的收入相比去年同期都呈現雙位數成長，分別為16%及25%。財報公布當日股價隨即大漲7%，截至8月4日累計上漲了12%。除了營收成長外，成本低於預期也是促成股價大漲的主因。由於疫情使醫院工作人員短缺，許多患者延後手術，導致非緊急手術和門診量增加，理論上有可能導致醫療成本上升。然而財報顯示，上季醫療損失率為83.2%，略低於分析師所預期的83.37%，醫療損失率意外下降，顯示旗下健康保險公司，在提供醫療保障的同時，控管成本得宜，可保有較高的獲利能力。

◼對投資人的影響

聯合健康集團(UNH)在法說會表示，第三與第四季度的獲利可望穩健成長，並預計護理活動服務將持續增長，未來也繼續透過增進技術來降低成本。此外隨著新患者的數目持續擴增，顯示疫情後人民對於健康照護需求上升，支撐醫療服務穩定成長。 UNH為貝萊德世界健康科學基金的第一大持股，比例為6.99%，因此UNH的股價上漲，對基金淨值貢獻不小。此外這檔基金有70%持股為醫療保健設備、醫療保健服務與製藥類股，而這些醫療產業類股股價變化較穩定，偏向防禦類型，在升息尾端，政策前景不明確時，成長股如科技股容易受到波動，此時投資較不受景氣影響的醫療股將有好的防禦效果。

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2022/12/30

近一個月，醫療保健類股相當抗跌，明顯跑贏標普500指數及其他類股

◼為什麼

今年受到通膨、升息及戰爭因素，導致經濟前景不明朗，資金紛紛流入防禦性產業，其中醫療產業因兼具成長及防禦的雙重特性，往往作為資金停泊的避風港。從過往統計來看，醫療保健產業在美元強勢、利率上升時期，表現相對較強。事實上，今年迄今醫療產業中較具防禦性質的製藥、大型生技、醫療服務等，表現明顯優於科技股。因醫療產業較不受到利率或景氣變動的影響，加上新冠疫情及全球人口老化的趨勢明顯，對於醫療服務的需求有增無減，新技術的研發也創造出了多樣的投資商機，因此相較於其他類股下行風險大增時，醫療產業凸顯出其抗壓性及獲利前景。

◼對投資人的影響

近期各國仍持續升息，貨幣政策的滯後性可能造成明年經濟下行，整體前景仍有許多不確定性。投資人或可將資金布局於醫療產業，算是可攻可守。這支基金在醫療保健的佈局，多分布在美國市場的製藥、醫療服務、生物技術等大型股中，在製藥和醫療服務總和約佔55%（較不受景氣影響），是一支較偏向防禦類型的醫療基金。若投資人持有過多易受景氣影響或成長型的資產，或可考慮布局於該基金，於未來景氣下行時可作為抵禦。

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