當升息循環進入第四節，債券投資者該如何配置？
◼為什麼
回顧過去18個月，全球貨幣政策迅速緊縮的程度為40年來首見，年初又有銀行危機，美國3家區域型銀行陸續倒閉。然而，美國經濟目前卻尚未出現萎縮的跡象，就業市場持續強勁，而通膨雖仍位居高檔，但已從40年高點小幅降溫。 此外，聯準會表示會全力讓通膨降至2%的長期目標，而且回到目標區間的時程越長，經濟陷入衰退的機率就更高。聯博認為，美國信用週期逐步來到轉折點，但實際會發生的時間點還無法確定。
◼對投資人的影響
當信用週期邁入尾聲時，聯博認為，平衡利率風險與信用風險非常重要。聯博建議收益型投資人不妨同步配置公債以及對景氣較敏感的信用資產，也就是所謂的「槓鈴式」投資組合。 信用槓鈴策略的優點，在於這兩種主要債券通常呈負相關。在經濟放緩、通膨降溫、市場準備反映降息的情況下，公債往往表現良好；相對地，殖利率較高的公司債券與新興市場債券，具備與股票相似的特性，在經濟成長強勁與利率攀升的時候表現最佳。因此，平衡配置這兩類債券能發揮相輔相成的效果。...
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