FED VS Wall Street 美股首個交易日就來個開門綠，大盤跌了2%左右，指標股NVIDIA下跌9%引發恐慌情緒增加。到底這是一日性還是會延續整個月？是否會像8月初一樣暴跌（台股單日下跌1800點，台積電跌停）？這樣的恐慌並非空穴來風。畢竟過去幾年，每當入秋，股票通常都會有一陣不小的修正。今天#基金事就來和大家聊聊，9月的股票市場該如何看待！ 一、引發利空的原因？ 之所以會有這樣的猜想，有3個原因： 1. 入秋後今年財務狀況差不多確定，畢竟下一次財報公告都在11、12月，明年渾沌不明，因此會有獲利了結資金。 2. 華爾街可能會為了與FED「哭窮」殺盤，營造不景氣的現象，希望FED釋放更多資金。 3. AI發展確實遇到了瓶頸，大客戶與投資者都開始質疑，這樣的大額投資如何轉換成收益。畢竟GOOGLE前CEO施密特在史丹佛大學演講時都講，開發LLM是無底洞，他認為未來只有1到2家公司能從LLM中獲利。這句話的意思就是其他公司的LLM資本支出都會打水漂虧錢。與其如此，不如到時候使用已開發好的來調整就好。 上述的第三點算是一個「悲觀」的財務模型。 原本的「樂觀」財務模型是： 大企業如TESLA、META、GOOGLE、MICROSOFT、OPEN AI、AMAZON至少都會維持AI資本支出，甚至持續增加資本支出到2026，畢竟NVIDIA的晶片生產計劃就是延續到2026，中小企業也會陸續購買。資本圈也會持續對他們的資本支出抱持希望。只要AI資本支出增加，本益比就可以調高。因此縱使他們獲利不一定有所上升，他們的股價都會成長。而需要EPS支撐股價才會成長的AI晶片供應商如NVIDIA、AMD都能獲得大量訂單，供應鏈如TSMC或其他相關的也都能實質獲利。 但「悲觀」財務模型是： 大企業縮減AI資本支出轉而追求實際獲利，這樣一來他們的本益比不太會調整甚至調降，但EPS可能會上升。AI晶片供應商如NVIDIA、AMD開始削價競爭，TSMC出現產能過剩。因此才會造成股價大跌。 二、原因很早就知道了，為何此時會爆發？ 爆發基本上都是因為越來越多的「證明」出現。 一開始大家都是猜測。過去樂觀的數據比較多，例如供應鏈們都表示訂單很滿，民調也都顯示民眾願意為了AI買單。 但有一些比較不那麼即時的數據最近公告出來。 例如PMI都顯示製造業業內人士很悲觀。美國如此、歐洲如此、中國如此。 大家本來覺得中國景氣不行沒關係，反正AI等高端科技本來中國就被封鎖，但現在歐美也都不樂觀，大家開始不知道誰會購買了。 另一個原因就是Wall Street與FED的一場較量。華爾街希望FED看到市場很慘，盡量釋出更多的資金來「賑災」。這在生活上體現出來的例子就是在外求學的孩子會說零用錢不夠，生活苦哈哈；地方官會和中央哭窮。 在金融上體現的就是殺盤，不然總不好意思股市創新高的時候和FED說你應該降息更多甚至應該開QE。 綜上所述，在9/19開會之前，我們認為盤都不會太好。 三、投資人該如何應對？ 投資最重要的就是順勢而為。所以只要搞清楚勢在哪裡就可以了。 AI是不是長期多頭？我們認為是。 雖然很多人都說未來只有1到2家公司能靠AI賺錢，但按照歷史規律，所有的當代巨頭都會認為自己就是那1到2家。他們都會持續投資。 就連ELON MUSK都表示會加大買入AI晶片的數量。 現實中這些企業都明白，競爭失敗跟不競爭是兩個概念。 華爾街可以接受競爭失敗，但放棄競爭就會完全沒有本益比可言！ 沒有人能理性地放棄，能理性放棄的也做不了那麼大的企業！ 因此，一開始提到的3個利空原因我們都認為是短期利空。 但下跌會是真的。所以我們還是建議科技股等太擁擠或估值較高的標的應該適度減碼，等待時機。 畢竟無論FED是否妥協，當這些好公司下跌到便宜的價格時都會是進場的好時機。但如果不想承擔這些震盪，或是在這些震盪中可能受不了，目前的受惠股就是我們之前一直提過的「公共事業」、「醫療健康」，還是有機會持續成為資金的避風港，投資朋友可以多注意！ 如果你也想第一時間知道市場動向並想知道如何配置，歡迎加入 #基金事官方網站喔!