借錢套利風險高?殖利率陷阱有哪些? 最近由於股市很夯，許多民眾都會想通過低息貸款套利的方式賺取利息。 甚至銀行理專也鼓勵民眾進行這種行為，這在基金事看來是風險非常大的一種現象!!! 為什麼會這麼說，因為，一般民眾可能聽到『套利』，自動會在前面腦補上『無風險』三個字 但實際上，這些行為的風險是非常大的。 台灣常常看到的現象是信用貸款2~3%，借款出來投資殖利率6~8%的商品很划算 甚至有人用房貸、保單貸款出來投資。 但實際上，預設『利差』是一定存在的，這件事本身就是錯的 我們以大家投資股市最常聽到的『殖利率』來說: 很多人會看到新聞說，台灣股市平均值利率有4.2%、某些etf平均值利率有6% 但大家要知道，股價是會變動的。 以充滿 #台灣價值 的00940最大持股長榮為例 前年除前前股價108，配息18元，殖利率是16% 去年除息前股價155，配息70元，殖利率是45% 今年假設用現在股價180來算，配息10元，殖利率是6% 三年下來平均殖利率是22% 但它忽略了長榮有『減資過』這件事情，也忽略了每次計算殖利率的『基期』不同 實際上，假設你2022年除息前花10萬8千買1張長榮(2022年除息前長榮股價) 配息+減資你拿到24000(18*1000+6000)，卻只剩400股 所以第二年每股配息70元，你只能拿到28000，相對初始的10萬8千本金，殖利率不是45%而是26% 今年配息金額是4千，相對初始本金，殖利率只剩3.7% 而若除息完股價剩下170，那賣掉股票只能拿回68000(400*170) 加上這三年的配息+減資，總共可拿回124000 等於三年報酬率只有14.8%，平均年報酬率是4.7% 以上都還沒算買賣股票的手續費、配息的二代健保、配息併入綜合所得稅要繳的費用等等 因為股價的基期是不同的，即使殖利率一直有4% 今年股價200，4%是8元，明年若除息前股價只剩下150，4%就只有6元。 所以，套利的前題需要確保的不光每年配息的%數不要有太大變動，還要每年的股價不要有太大變動! 否則任一個大幅改變都會是風險。 那大家看到這邊，還會認為台股每年殖利率4%能讓你穩定套利嗎? 畢竟號稱殖利率23%的股票算下來報酬率都只有4.7% 至於有些人會認為，那我投資債券、配息型基金總可以套利了吧? 以台灣來說，多數的台幣企業債利率都不高，而且也買不到 例如幾年前，台灣許多壽險業面臨資本適足率不足，於是發行了永續債，利率都只有3~3.5%之間，而且一般人也買不到，據說都是壽險公司互相購買(國泰買富邦、富邦買南山、南山買國泰...) 而且這是『永續債』，也就是它每年只要給你利息就好，但我們和銀行無論借信貸還是房貸都有到期時間，除非它給的利息>你的本利攤還，否則只有cover利息的話，你也無法確定你到期要還本的時候這個債券價值多少錢。 最後，也有人說，可以投資海外債。 那就又多了一個『匯率風險』。 以台灣人最喜歡投資的美元債來說好了，畢竟其他幣種的匯率風險多數人應該比較熟悉 (澳幣30→22、南非幣4→2→1.7、日幣0.3→0.21) 對多數人來說，美元好像匯率就是在30左右，而且美國國債非常穩定，利率有4.5%~5% 以台灣房貸利率約2.06%來說，借款30年即使本利均攤，平均一年也只要還款借款總額的4.47%，那是否只要現在借款出來買美國30年期公債，就等於30年後就能白賺套利一張公債? (借款1千萬，每月還款37,263，一年還款447,156，相對1千萬本金，一年還款4.47%) 基金事的答案仍然是不一定，畢竟匯率不一定會固定在目前的價格 尤其時間拉長到30年 可能很多人都覺得美元的匯率都一直在30附近 但實際上，1994年左右時，美元曾跌到25~26元左右 所以我們怎麼能確保2054年的匯率呢? 若以目前大約31.4的匯率置換美元，到最後若以25元換回來，那本金可能損失20% 而且那時的台灣借款利率也可能不是2.06%，假設那時候貸款利率上漲到4%、5% 那甚至很可能不是少賺是會賠錢的，畢竟台灣的信貸或房貸都不是固定利率的，是會跟隨央行利率漲跌而變化的。 當我們投資布局的時候，任何一個未考慮到的風險都會在長時間的震盪中被放大 畢竟那麼長的時間甚麼都有可能發生。 而短期來說，無風險套利機會確實存在，但利差很可能不大，對投資人來說不一定方便。 最後就是，即使你都知道了，但的波動你扛的住嗎?資金卡在這個部位損失其他投資機會的機會成本你忍得住嗎? 因此，基金事還是建議大家，投資，一定要配置資產，了解波動、了解自己所投資的產品、了解可能會面對的風險，做好資產配置，這樣才能讓你的資產隨著時間穩定成長! 懂你所要，給你所需，#基金事