到底該如何反敗為勝？ 前面的“投資火星文”及“熊出，沒注意”的po文得到很多迴響，但也有網友說如果這些想法在今年初，甚至於去年底就告訴大家，會更好的。 首先，我要聲明，我不是巴菲特，也不是橋水基金的達里歐，沒有他們的睿智與經驗。 我只是不想你因為不懂投資而被唬弄，試著運用市場泛濫雜亂的訊息，梳理出人人看得懂，聽得明白，能夠使用的資訊。 就算不能幫你賺到很多錢，至少也希望你不要輕易受騙。 （說能讓你很快就賺很多錢的，不是騙子，就是騙子養的傻子） 現在到底該怎麼做？ 對一般人而言，我相信好的資產配置還是長期獲利的關鍵。 包括巴菲特及他的夥伴好友查理蒙格，最近也一改”不相信”分散的論調，贊成用指數的方式投資，也就是一般人投資大盤就可以了。 （雖然他們的財富大多還是在波克夏公司的股票，該公司並非投資在指數，而是集中投資在一些股票或債券中，但是他們不是一般人，是神人好嗎） 但是他們沒說的就是一般人真的可以賺到大盤的報酬嗎？ 為什麼大神都說可以躺著賺大盤，但周圍的人大多都是失敗呢？是你我認識的人不夠多嗎？ 我們先看看到底大多數人是不是敗，再談如何反敗。 我在上一篇投資火星文中就有提到“倒金字塔”加碼方式。 也就是資金及參與者的人數是隨著市場的上漲而增加。也就是漲得越多，越貪心，越多人進場，投資的部位越大。 當市場加碼到一定的水位且可能all in了（過去說好不玩了的人也都進場了），資金動能無以為繼，市場開始反轉，這時因為成本墊高，虧損的金額就增大了。 這時即使短期20%的跌幅帶來的虧損，可能抵銷過去數年股價倍數漲幅帶來的獲利（過去上漲時的本金較低）。但這種“重傷”在指數或是股價上是看不出來的。 簡單來說，就是上漲時的前中後段賺的錢，都被末段的虧損吃掉了。 我用公開境外基金的資料，估計到底這次的熊市，侵蝕過去多少的獲利。 （如果有興趣，應該也可以用台股的資料來算算股民長期的賺賠） 因為得不到準確的配息數字，假設投資債券基金七成是選配息的，平均配息率假設為7%。 然後還原淨申購（就是加減碼）及配息的數字來算期末應有的金額，然後與實際的數字比較，應該就是報酬率。 （如果這個算法不對，歡迎指正，懶得想的就繼續看下去） 有趣的是，過去10年投資人實際境外基金的投資報酬率竟然是負的”！ （還沒有考慮手續費及其他費用喔） 也就是如果你10年前投資10萬鎂到境外基金中，其中有一定比例是買配息基金，在過去十年你加碼減碼，進進出出辛苦操作，配息都留下來，10年後少於10萬鎂。 這個結果好嗎？ 你說，爛爆了，連通膨都贏不了（很激動）。 因為“如果”投資在一個50/50的美股美債的ETF，每年定期調整回50/50的比例，年報酬率約為8.8%，也就是你的10萬鎂會漲到23萬。 你說“如果”投資0050ETF，“中間都沒操做“剛好也是8.8%的報酬率。 你說“如果“放在定存，結果也比較好。 問題是這些“如果“是不切實際的（很重要，很重要，很重要） 難道過去十年你會乖乖的維持股債各半，不去追高科技基金？ 你會持有0050，十年中都不“上山下海”？ 你會乖乖地存定存，不怕同事笑你傻？ 其實你看到的長期指數，股價，基金績效，都不是真正的獲利，頂多是用來比較同類型的產品優異，對你的投資獲利幫助不大。 那要如何避免“白做功”呢？ 前面提到橋水的達里歐就有一個所謂全天候的投資組合，他認為是看得到也吃得到，他甚至將家族大部分的錢放在這個組合中，然後按固定比例調整，不積極操作。 （幫別人殺進殺出的避險基金操盤手，竟然不操作自己的錢？） 他這個全天候組合的原則就是：將市場的情形分類為四種情境，然後根據這四種情境去對應找出當下可以表現的資產。 例如在通膨和景氣上升時，股票及原物料就會表現不錯。這樣每一種或兩種情境同時發生時，都有資產可以表現。 聰明的你會說，那在這些情境可能也有其他“未發生”的情境對應的資產會GG，例如通膨發生時，通縮會受惠的資產，像是債券就會下跌啊！ 但根據數據顯示，這些資產長期都會成長。而且多數的時間，“虧的不會完全抵消賺的“，也就是賺多賠少。 至於資產的配置比例，取決個別資產長期風險和報酬的比例。 例如長期債券風險報酬比率比股票高出50%，那債券就要多配置50%，以此類推（很難懂？我也解釋的很頭痛，算了） 以美國人而言，他的配置很簡單：55% 債券（在通縮及景氣下滑時表現），30％股票（上述），7.5%黃金（在通膨及景氣不振表現），7.5%原物料（上述），可以自己選擇用ETF或基金來配置。 他認爲因為在各種情境下都有資產能“兼顧風險，發揮最大的獲利效益”，就像買了各種保險，在不同危機時，總有所靠。 雖然該投資組合在今年以來遭受到罕見的“停滯性通膨”的衝擊，造成下跌接近17%（和2008年金融海嘯時差不多），不低於其他類型的投資組合（嘆氣） 但是它長期的表現真的很好。 最大的跌幅不到傳統60/40 股債組合的一半，且下跌的時間平均也只有傳統組合的1/3 （痛苦指數小，時間也較短，所以忍得過去？） 你猴急地問：那報酬率呢？ 先說下跌就是要提醒你：做好減輕痛苦的準備，比較重要。 大多數人在追求很抽象的目標，例如，快樂。 但是什麼是快樂每個人的定義不同。 我覺得跑馬拉松很快樂，但是白姐卻認為追韓劇才快樂。 什麼是有錢？郭董可能認為他只算是億萬富豪的小咖，我們卻認為“若只有兩千”就夠了。 但是對於不快樂的定義，大致可以找到共通點，而且是可以做得到的，例如疾病，貧困，手機沒電了等。 所以很難追求共同的快樂目標，但比較可以做的是 遠離“不快樂“的事情。 投資也是如此。 如果你能夠建立一個類似達里歐這樣的全天候組合，在任何時候都有資產可以表現，就比較可以遠離追高殺低的誘惑，可以遠離不必要的成本。 “也許”只是“也許”，你就可以賺到這個組合的長期績效 （1970年1月到2022年4月，平均報酬率為12%，也就是你的10萬鎂，經過52年會漲到3,750萬鎂！！！） 至於他真的做到了嗎，想知道到底達里歐是何時開始投資家族的資產，然後到底賺了多少？ 有空我來問問他。 我已經開始參考這個大神的做法，試著遠離投資時的不快樂，我想也許就能長期處於不敗之地 （就有較多的時間po文） 這就是勝嗎？ （如何用基金來做這個組合？ 可以參考webzz網站中的“雷達里歐的全天候組合”）