在6月12日,FED公佈了最新的會議紀錄,內容顯示美國預計在2024年降息1碼。這個數字比年初的3碼少了許多,但比上個月市場預估的2024年不會降息稍顯樂觀。消息一出,美國債市昨天出現小幅上漲,消化了上週非農就業人口大幅超過預期的利空。 這兩年來,許多債券投資人越來越難理解債券價格的走勢。今天,我們將用2年期與10年期債券過去10年的走勢,來探討債券價格的影響因素以及短期投資策略。 一、影響債券價格的因素 這個問題,對於曾經買過債券或聽過理財專員推銷的人來說,可能並不陌生,就是“無風險利率和信用利差”。 但如果你問的是債券交易人,他們的回答很可能是“不知道”,因為影響因素實在太多了。 先說無風險利率。一般人理解的是銀行的定存利率或公債的殖利率,但實際上,央行不敢保證2年後甚至10年後利率會如何變化。他們唯一能調控的工具是隔夜利率,即借一天的成本。其它的利率數據,都是金融機構根據這個標準推算出來的。因此,真正的無風險利率僅能被定義為當天的利率。 接下來就是金融從業人員和投資機構的“聯想”。央行雖然只公佈隔夜利率,但可能一個月或一個季度才開一次會,所以這個數據至少可以準確反映一個月或一個季度的市場預期。投資銀行會分析每個FED官員的講話,評估他們對於升息降息的看法,以及影響這些看法的數據,如失業率、就業人口、CPI等,然後針對所有委員對升息降息的看法畫出一個圖表,就是大家可能都聽過的“點陣圖”。 例如有5個委員,3個認為應該降1碼、1個認為該持平、1個認為該降半碼,那圖出來就是降1碼那邊有3點,持平1點,降半碼1點 期望值的算法就是 60%*降1碼+20%*不降息+20%*降半碼,算出來期望值就是降0.7碼 而這些數據就可以用來推測債券的合理殖利率 例如,現在是2024年6月。市場預測9月降息1碼,2025年3、6、9、12月各降1碼,2026年可能降2至3碼,預計在2026年6月之後。這樣就可以算出未來2年的無風險利率預估: • 2024年6月~2024年9月:5.25% • 2024年9月~2025年3月:5% • 2025年3月~2025年6月:4.75% • 2025年6月~2025年9月:4.5% • 2025年9月~2025年12月:4.25% • 2025年12月~2026年6月:4.25% 那未來2年預估的總利率收益就是 5.25%*3個月+5%*6個月+4.75%*3個月+4.5%*3個月+4.25%*3個月+4.25%*6個月,也就是2年共9.3%,平均一年是4.65%,而目前2年期美國公債的殖利率為4.74%。 為什麼實際殖利率比預估的算起來還高? 因為市場預估FED降息的速度會比目前公告的更慢! 現在預估今年降息1次,明年4次,最後可能變成明年只有3次,而正是這些預期使得價格變動。 2年期的算法是這樣,10年期也是,只是因為未來不確定性更大 所以,短期的債券投資人,多半都是在關鍵數據公告前進行猜測預估。 那些跟你說,降息債券價格會上漲的投資人,他們講的是對的,但很多時候不是降息本身,而是降息公告的時間還有幅度。 如果9月開始降息,但最後只降半碼,那當天債券價格反而會下跌,就像日本央行結束17年負利率升息當下,日幣反而大跌。 二、升息降息對債券價格的影響 雖然回測數據顯示降息會導致債券價格上漲,但這種上漲可能發生在降息前或降息後。因此,單純認為降息會導致債券價格上漲對多數投資人來說意義不大。投資人難以從這個資訊中獲得短期收益。 例如,從2010年到2016年,美國央行利率一直處於低點,希望從2008年金融海嘯中復甦。雖然期間曾多次表示要升息,但最終因歐債危機等原因未能實行。這段時間,2年期公債殖利率變動不大,但長期債券的價格表現則波動較大,市場一預計升息就下跌,升息延後又上漲,價格的變化完全來自預期,事後來看利率都沒動,但價格卻漲漲又跌跌,所以如我投資的是長債,想通過升息降息賺價差,要看的不是何時降息,是FED預計的降息時間與幅度變化表,這是很複雜的,即使近期降息成真,哪種債券會上漲、受益幅度最大,也不是隨隨便便就能分析得出來的。除非升息降息幅度和速度是和2020與2022年一樣,直接大幅一次2碼~3碼的大動作,不然,很可能降到一個程度通膨再起停止降息,但那時的價格已經預估會一直降,投資人買進去反而可能虧損。 三、投資債券如何才能獲利最大化 點擊下方連結,看看 債券界 大佬怎麼看待目前的投資機會吧! https://webzz.co/redirectPage?articleId=8vfG9xhTOEhN_d45&utm_source=FB&utm_medium=fb_post&utm_campaign=FundPost #FED #降息 #美債 #ETF #基金事 #webzz #理財 #投資 #基金