投資雜談-聊聊為什麼越來越少高股息ETF內含金融股 台灣人目前酷愛使用高股息ETF參與市場。 聊起投資存股，早期大家應該都習慣存『金融股』，畢竟電子產品生命周期較短，沒人可以保證自己永遠都在潮流之上。 但如今，越來越多的台灣投資人習慣存『電子股』、『傳產股』而非金融股。 過往號稱配息獲利穩定的金融股也漸漸的不再是高股息的代表，甚至很多高股息ETF中一檔金融股都沒有，這到底是為什麼? 今天就讓基金事來告訴你! 一、 過去金融股的獲利組成 金融業一般分成三大類，證券、保險、銀行。 早期大家所謂的存股多是以保險、銀行為主 因為這類產業的金融行為比較單純，收益都是來自剛性需求，例如銀行主要的獲利來自企業要籌資發債、民眾要借款、買賣產品需要理財服務、信用卡分潤收益等等；保險主要的收益來自利差、費差等等。 而證券業過去一直不被當成存股標的主要的原因是因為證券業主要的收益來自民眾股票買賣的手續費融資利息以及自營部門操盤的獲利，但關於下個月甚至明年的交易量有多少證券業自己都估不出來，因此多數投資人都覺得不穩定。 由於銀行/保險每年需求都很穩定，幾乎可以說跟著民生經濟變化而變化，幅度不大，可能GDP多了3%，銀行保險收入就多個3.5，因為穩定而且安全，成了多數人最喜愛的存股。 二、 金融業發展的轉變-1 國內形勢轉變 金融業隨著台灣經濟奇蹟高速發展，許多企業家開始孳生貪欲，認為民眾把錢交給公司，那他就有權力揮霍投資這筆錢，因此開始出現一些投資爆雷，甚至公司資不抵債倒閉的事件，但又因為保險公司/銀行這種事關民生的金融產品政府多會幫忙買單兜底給民眾交代，也就是說每當有銀行/保險公司倒閉的時候，政府就要拿出好幾百億，上千億的錢委託另一家銀行保險公司繼續承接，服務這些存戶/保戶，因此政府對於銀行保險公司怎麼用錢的管理越來越嚴格，也影響到了企業的配息。 三、 金融業發展的轉變-2 接軌國際化代價 國內日漸嚴格的監管導致企業配息金額降低，除此之外，為了接軌國際化也讓原本就很緊的緊箍咒變得更緊了。 首先就是很多金融業都合併成了金控，沒辦法購買單一子公司了，而由於三大體系中，通常保險的資產總額會>=銀行>>證券，因此雖然叫做金控，但幾乎都是以保險/銀行主導。 而這兩個行業為了接軌國際的會計制度，需要把存戶或保戶留在公司的存款/保費當成隨時可能會被提走的負債，這個制度的轉變導致公司即使有獲利也不能配發，因為要因應極端情況下所有保戶同時解約的話公司會沒有足夠現金。 在這樣的制度影響之下，金融業的獲利可以說幾乎看的到吃不到，無法配發。 而且最近幾年，國際『利率』變化的非常快速。 以美國為例子 2018年升息4碼、2020降息6碼 2022升息18碼、2023升息3碼 這麼說大家可能沒甚麼感覺，所以我們直接量化給大家看，一直升息的意思就是債券殖利率上升，而殖利率上升後債券價格就會下跌。 假設保險公司/銀行2021年收到存款/保費，為了提供他們對應的利息，選擇去投資10年期美國公債，那升息到現在這個階段，10年期公債殖利率從1.5%上漲到4.65%的話，債券價格等於跌了23%、30年期公債殖利率從2%上漲到4.78%的話，債券價格等於跌了43%(如圖片所示，大家可以自己用excel irr功能嘗試)。 也就是說存戶or保戶給銀行/保險公司的100元，現在帳面上價值只剩個6折7折，如果意外發生要理賠、想解約，銀行/保險公司需要拿『自己的錢(股東權益)』去補給他們，這也是為什麼過去幾年保險公司瘋狂增資的原因，因為他們帳面看起來的股東權益就很低。 但這種瘋狂增資的行為就是在無形稀釋小股東的利益。 例如你本來買潤泰全是因為看好南山人壽，但他們增資你沒有跟，同樣張數的股票持有南山的比例就下降了，未來分給你的獲利也就變少了。 同樣的情況發生在很多金控上，這也是為什麼很多企業好像『獲利創新高』，但EPS沒有創新高的原因，而這也是為什麼金融股漸漸地讓投資人越來越不喜愛的原因之一。 四、 想要穩定配息到底該怎麼辦? 金融業的配息不像過去那麼高且穩定並不代表科技業的獲利就變得很穩定了! 要知道，目前許多產品的生命週期沒有變長，反而還因為競爭激烈變得更短了。 這些科技業是每年都花非常高昂的成本繼續投入研發才能維持領先優勢，一旦有人彎道超車，這些投資很可能就打水飄了，這也是為什麼Tesla股價會衝上去又快速大跌的原因，真的沒有企業能永恆坐在王座上。 因此，基金事還是建議大家，一定要分散風險。 我們無法確定目前輝煌的『晶圓代工』、『ic設計』獲利能一直那麼高，他們未來也可能變得像PCB產業，像面板產業那樣大量削價競爭，要知道目前如日中天的AMD，也有10年的時間股價都一直在1美元左右，誰又能確保聯發科不會有那麼一天? 如果你存了一輩子聯發科，臨了要退休了卻碰到這種事情，找誰哭訴去? 這種事情來的都不會有徵兆的… 因此，無論大家投資的是現在來看多麼穩定、多麼看好的產業，都不要把雞蛋放在同一個籃子。 一定要做好『資產配置』，一定要充分的『分散風險』。 如果主要投資台股的投資人，不要以為選擇ETF就是分散風險? 要知道台灣加權指數因為台積電權重超過30%，很多國際指數就把台灣股市列為風險過高的投資標的，而0050的台積電占比過半! 其他的高股息ETF，本身也多投資在台灣科技業，這種產業風險過於集中、而且幣別都是台幣的，風險相對來說還是比較大的。 建議大家可以多配置一些不同國家/產業的資產，讓資產的波動降低，只有這樣，在累積資產的這條馬拉松賽道上，才能讓自己永遠利於不敗之地! 如果喜歡我們的文章，希望可以幫我們按讚分享! 也可以追蹤我們的LINE好友享受客製化服務與資訊 https://page.line.me/825nhosj/ 如果想收聽更多有趣的內容，也可以訂閱我們基金事的Podcast《若只有兩千》 https://tr.ee/Z2Hy_Tm6aL 希望大家都能在資本市場持續順利! #金融股 #投資 #理財 #配息 #基金 #基金事 #美股 #保險