貝萊德世界黃金基金

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美元走強黃金上漲？金礦類股價值該如何評估？

黃金2024年開始不理性的飆漲，可以說直接把過去的天花板價格變成地板價格。之所以會這樣是因為今年即將開始降息，也就是說美元的避險能力會降低加上伊朗上百發的飛彈直撲以色列，雖然都被攔截，但現在已經有兩個核武擁有國正在戰爭狀態! 避險需求大增! 加上全球央行都在增加自己的黃金儲備抵禦風險，因此帶動了金價上漲。

◼發生什麼事

黃金2024年開始不理性的飆漲，可以說直接把過去的天花板價格變成地板價格。之所以會這樣是因為今年即將開始降息，也就是說美元的避險能力會降低加上伊朗上百發的飛彈直撲以色列，雖然都被攔截，但現在已經有兩個核武擁有國正在戰爭狀態! 避險需求大增! 加上全球央行都在增加自己的黃金儲備抵禦風險，因此帶動了金價上漲。

◼為什麼

近兩年全球央行對黃金的購買力度大幅增加，最主要的目的有三個 1. 避險(區域戰爭頻繁爆發) 2. 去美元化(美國2022通過暴力升息讓2020~2021借出去的錢只要打個6折7折就能把債權買回來) 3. 為了搶奪黃金的金融產品發行權和結算貨幣(目前黃金最主要的交易方式就是期貨)，最大的交易所就是上海交易所與紐約交易所，紐約有全球最多的黃金實體儲備，上海如果希望更多人來使用人民幣交易，就要增加實體黃金儲備! 你得賠的出來大家才會來你的賭場消費! 這是目前許多央行購買黃金的原因! 而阻止他們繼續買黃金的就是 1. 金價太貴 2. 其他替代產品更有吸引力。原本美國一直延後升息有延遲黃金上漲，但美國勞工統計局在 5 月 3 日公佈非農就業報告，非農就業人口 17.5 萬人，低於預期的 24.3 萬人，失業率來到 3.9%，比預期的 3.8 %還高。呈現出美國的經濟不再強勁，通膨有望解除，也讓華爾街預測，美聯儲將會在今年 9 月宣布降息，甚至會在 11 月跟 12 月再各降1次，符合去年底降3碼的預期。因此在非農就業報告和美元走軟的情況下，金價再次飆升，花旗銀行甚至把目標價調到三千美元!

◼對投資人的影響

雖然央行的確是最大買盤，但央行都是比較理性的消費，不會『不計較代價』的買入因此黃金的價格應該會是央行保底，但推升主要還是大資金散戶。由此可見，想要投資黃金，還是比較建議等回檔的時候再加碼不要追高。但如果投資的是黃金概念股，也就是挖金礦的公司那，應該是可以追高的。目前的金價在歷史高點，遠高於2020~2021年的時候但目前黃金概念股的價格還沒有那時高! 追根究柢就是因為目前的資本市場多還認為黃金價格上漲是短期的。但如果認同央行的三大購買理由，就可以知道，這波上漲應該會持續很長時間畢竟美元目前還是多數國家最主要的外匯，想要降低被美元綁架的風險至少得把他的比例降低到美元大跌大家也不會受傷太嚴重的程度。因此，雖然金價是否繼續強勢上漲不太可知，但只要下跌就有買盤湧入，應該不太會大跌而黃金價格若在高檔盤整，那以目前金價，毛利率>50% 獲利持續成長、公司庫存也持續成長的企業，對照目前企業本益比來說股價偏低，還有很大的成長空間，因此若是想投資黃金概念股，基金事覺得『可以追漲』! 投資人可以定期定額購買持續耐心持有，相信反彈遠遠還沒結束!

◼相關基金

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*以上綜合各家投信觀點，不代表基金公司立場，不構成投資建議。截至發稿日期，基金公司尚未提供詳細說明。

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5/3

2024年地緣戰爭衝突升溫，許多投資人/企業/國家開始囤黃金避險，除此之外，全球去美元化風潮仍在持續，為了這個大計畫，許多國家央行都在增加黃金儲備，因此金價大漲。

2024年地緣戰爭衝突升溫，許多投資人/企業/國家開始囤黃金避險，除此之外，全球去美元化風潮仍在持續，為了這個大計畫，許多國家央行都在增加黃金儲備，因此金價大漲。

◼為什麼

影響金價的原因非常複雜，可以很大概的推估助長的力道是因為各國央行加大購買力度，但原因是為了戰爭避險、去美元化還是單純投資很難確定。目前有可能導致黃金無法繼續走高的幾個因素分別是 1. Fed持續鷹派，讓美元的避險能力上升取代黃金 2. 戰爭結束而利多的因素就是提早降息以及戰爭延續甚至區域戰爭擴大。但金價反應可能比較快，黃金概念股不會動的那麼快。對於金礦類股來說，影響公司獲利主要的原因就是 1. 發現新的金礦 2. 黃金價格大漲目前來看，即便黃金不會繼續上漲應該也會維持高檔震盪，畢竟央行一旦開始購買都不會很快結束，因此短時間內應該跌不下來，長時間來看，由於全球環保法規日益嚴格，開採成本會穩定上升，因此價格會在保底的基礎上緩步上漲，在這樣的情況下，黃金概念股的上漲是可以預期的，畢竟他們礦場可能好幾年前就投資了，開採成本不會上升的太快，只要金價能持續在高位，這些相對本益比還很低的黃金概念股還有一波大漲的行情，投資人可以持續關注。

◼對投資人的影響

黃金價格相對金礦概念股來說算是領先指標，目前金價在高檔震盪，黃金概念股還在上漲。考量到金價在歷史新高，黃金概念股都還沒回到2021年高點，相對來說還有一波前景可期。建議投資人可持續偏多操作，畢竟對黃金這種景氣周期很長的商品來看，這波多頭的浪潮應該還會持續很長一段時間。在那之前，至少這些黃金概念股價格突破新高的機率是很高的。至於投資風險的部分，主要需要擔心金價突然回落，因此可以持續關注fed的態度以及烏俄/以伊/以巴戰爭的變化。基金事這邊還是建議黃金相關概念股可以繼續偏多操作，給投資人參考。

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4/23

銅價創新高，原物料多頭有何風險？

國際銅價近來的漲勢相當兇猛，在 4 月 20 日已經逼近了 1 萬美元/噸的大關。眾所皆知，銅是工業金屬中用量最大的，因此也有人說銅價是經濟的方向標! 但目前的銅價到底是需求大增推動，還是供給出現問題，值得深思。

◼發生什麼事

國際銅價近來的漲勢相當兇猛，在 4 月 20 日已經逼近了 1 萬美元/噸的大關。眾所皆知，銅是工業金屬中用量最大的，因此也有人說銅價是經濟的方向標! 但目前的銅價到底是需求大增推動，還是供給出現問題，值得深思。

◼為什麼

一般來說，銅價高檔的時候都代表全球景氣很好，因此需求才會大增，若銅價的上漲真的都是由需求帶動的，那一旦開始多頭，短時間內不會結束。但這波銅價漲得太快了，對照這段期間的實體經濟並沒有那麼好，因此原因主要出在供給上。首先是銅礦產量的不足，包括：巴西、智利、非洲尚比亞等銅礦產地，因為氣候關係，發生產量下滑的情形。另外就是俄羅斯因為戰爭，使得生產的新鋁、銅和鎳，被英美抵制，都導致銅礦的供給吃緊。最後就是中國本身希望控管有色金屬價格，因此也減產銅冶煉的產量。以上三點都推升了銅的價格，但之所以能在短時間內推那麼多，主要的原因就是市場沒有足夠多的供給者跟他對沖。畢竟就連倫敦金屬交易所的銅庫存都只剩下90,400噸，已經來到了低點。一旦量不足、價飆漲，很可能最後會引發嘎空效應，導致銅價持續升溫，華爾街認為，銅庫存量會持續下探，銅礦價格會隨之成長，可能來到 12000 美元∕公噸的高點。

◼對投資人的影響

若銅礦價格高居不下，對當前的經濟來說會是非常不好的一個消息，因為銅幾乎可以說是所有產品的原料，銅的價格高居不下代表所有產品的成本都跟著上漲，也代表著通膨很難壓下來，這也代表消費物價指數有可能會再度上升。高息環境會持續比想像中更長久的時間。所以投資人如果預測銅價會高居不下，應該適度減少債市，畢竟高通膨持續債券等待反彈的時間又會延後。至於股市，雖然高息環境會持續，但目前沒有跡象表明會升息，所以最差的狀況就是維持現狀，不太需要特別擔心。至於礦業概念股最近非常強勢，若銅礦價格真能上漲到12000美元，那整體來說還有很大的漲幅可以期待，但由於短期漲幅已經太高，建議投資人等相關股票或基金稍有回檔後再進行布局，可能更安全。

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4/15

鐵礦砂價格創近期最大漲幅，你的基金熬出頭了嗎？

連續下跌2年的鐵礦砂4月開始似乎否極泰來，價格出現大幅反彈! 光4/6到4/12這一週，鐵礦砂期貨單週就上漲了13%，來到每噸111美元。這是自2022 年3 月以來的最佳表現。帶動整體金屬礦物價格都有程度不一的漲幅，也讓相關概念股再次受到資本市場的關注。

◼發生什麼事

連續下跌2年的鐵礦砂4月開始似乎否極泰來，價格出現大幅反彈! 光4/6到4/12這一週，鐵礦砂期貨單週就上漲了13%，來到每噸111美元。這是自2022 年3 月以來的最佳表現。帶動整體金屬礦物價格都有程度不一的漲幅，也讓相關概念股再次受到資本市場的關注。

◼為什麼

2022年鐵礦石等原物料價格下跌主要是因為最大進口國中國本身的需求先是因為封城衰退，之後又因為房價崩盤導致不動產巨頭大幅倒閉，進而引發開工數量銳減。需求的大幅下跌讓相關產品供過於求，今年鐵礦砂更是一度跌破每噸 100 美元。目前反彈主要有兩個原因 1. 跌深反彈:近幾年許多成本都飆升、包含人工以及設備，因開採成本上漲，價格本身會有保底效應。 2. 需求回溫:中國不動產雖然還沒有明顯好轉的跡象，但政府拯救經濟不一定會只靠民間房地產拉動，還可以推出基礎建設等等。從其他宏觀數據表明復甦已經出現! 而這兩個利多不光對礦產價格的上漲起到很大的作用! 也間接提振了礦商股價。世界礦業巨頭必和必拓集團有限公司(BHP Group Ltd.)連續第四周上漲，而力拓集團(Rio Tinto Group)和Fortescue Ltd.也有所上漲。前景可期!

◼對投資人的影響

原物料屬於週期性很長的景氣循環股，它不像是科技股可能幾個月就一次多空循環，它的週期都拉的很長。像是這波空頭持續到2024年3月底接近兩年多。因此如果認為目前已經處於低點，即將迎來多頭，投資人也不用擔心短期就有所反轉。因此礦業概念股價格與原物料價格都有機會持續多頭較長時間。建議投資人可以進場買進相關標的，若擔憂短線反彈太多，很可能會有拉回，也可通過定期定額攤平成本。

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4/3

加密貨幣 ETF 遲遲無法購買，還有替代投資組合嗎？

◼為什麼

比特幣開放現貨 ETF 的消息，對於投資市場是相當大的激勵消息，畢竟比特幣的投資性質與黃金類似，都有避險的效果，這樣就多了另一個資金的避風港。但對於台灣的投資人來說，想參與這場狂歡似乎不太容易。目前在台灣，民眾無論是想要購買加密貨幣還是它的 ETF ，都須要開設海外帳戶，因為金管會目前仍然認為比特幣不是有價證券，並不符合ETF連結標的的定義，因此即便美國證監會已經同意比特幣ETF掛牌並且在全球市場資金的湧入下漸漸上漲，台灣民眾還是只能非常不方便的把錢匯款到『境外券商』才能參與。因此想在國內用複委託購買比特幣的投資人，只能持續等待了。

◼對投資人的影響

由於台灣的金管會並不想承擔比特幣可能大跌造成投資人資產虧損的責任，因此目前的態度是要券商公會提要求後才考慮開放。由於政府作業時間通常很冗長，所以想參與這波行情的投資人，可能只能去海外開證券帳戶才能操作。但若你並非執著比特幣，只是想找尋這種突然有大量的『外部資金』湧入的標的，那投資人其實還有很多不錯的選擇! 例如，目前的傳統能源公司，因為全球想發展AI的國家都發現電可能不夠用，只好延緩電動車的發展時間，那些過去炒作新能源車的資金可能會回流到傳統能源產業，石油天然氣公司可能可以再創輝煌。又比如目前全球多國都想要去美元化，降低美國印錢對自身國家經濟的影響力，加上中國許多民眾認為實體經濟不好，奉行盛世古董亂世黃金的中國人也大舉購入黃金，因此黃金目前也如同比特幣一樣湧入許多新進買家。若想參與他們的行情，可通過貝萊德世界能源基金與貝萊德世界黃金基金參與。

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3/22

美國聯準會結束，再次重升今年降息決心，因此黃金持續走強，一度突破2200整數關卡

◼為什麼

美元與黃金同屬避險資產，本來市場擔憂Fed因為景氣強勁決定不降息，但這次鮑威爾表示不會因為就業市場強勁就不降息，聞訊後盤整了一周的黃金直接衝高。市場更是預估，金價有機會上漲到2250美金。

◼對投資人的影響

按照目前的上漲態勢，除非Fed又持續拖延降息時間，否則金價應該會持續都在高檔。不過近期衝高後需要休息，我們認為黃金的價格應該會在2200附近震盪，未來上漲的力度應該會減緩，畢竟價格越來越高之後，買盤也不會像過去那麼積極。。這對黃金概念股來說是一個利多，畢竟持續性的高價意味著獲利與開採量成正比，目前平均的開採成本約在1350~1400之間，離黃金市場價還有很大的空間，金礦概念股價格有希望補漲，但金價處於相對高檔，震盪幅度會比較大，若有回檔，那市場可能預測獲利空間開始縮小，那相關類股會率先領跌，因此針對黃金概念股，我們建議逢低買進而非追高。

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3/13

金價狂飆漲，透漏了什麼市場訊息？

◼為什麼

三月初以來，金價出現一波劇烈漲勢，截至3月11日價格已經逼近每盎司2,190美元，價位創下歷史新高。這讓人不得不擔憂，是不是又有甚麼未知的利空出現，畢竟黃金作為避險資產，過去除了美國2020瘋狂降息使它飆升外，在烏俄戰爭、銀行倒閉潮、以哈戰爭等因素的驅動下，它都相對平穩，到底是甚麼因素推動它三月的這波漲幅？雖然市場上多數金融專家的解釋都是因為fed6月即將降息，但迄今為止，美元並沒有下跌、甚至還有小漲，因此，這次助長比較可能的動力是避險需求以及各國央行為了順利去美元化而加大採購力度導致。先說避險需求，自古以來中國一直有『盛事古董、亂世黃金』的說法，而中國國內的景氣其實非常的不好，失業率非常高，加上川普3月4日已經成功通過共和黨出選，使得國際不確定性升溫，加大全球避險需求。另一個就是過去兩年因為美國暴力升息搞的自己國家貨幣外匯大貶的幾個國家，他們都希望增加黃金資產抵禦匯率持續下行的風險，尤其是中國、日本、印度、土耳其和俄羅斯，在這樣買氣的推動下，才讓金價持續上漲。

◼對投資人的影響

市場對黃金最近的表現反應熱烈，但搞清楚起漲的原因才能準確的預估未來的走勢。我們基本上對這波漲勢能否持續下去，抱持中立態度。畢竟各國央行的錢也不是大風颳來的，過去黃金便宜多買一點，但金價上漲了，採購力度一定會放緩，另外就是地緣政治風險升溫是實情，但油價並沒有太大漲幅，相比之下，金價就漲的比較誇張了。因此整體來說，我們建議黃金投資人，此時應該減持手上的黃金。若想進場做多的，我們也建議等稍有回落站穩後再進場。投資人可以密切關注美國大選民調結果以及美國CPI數據來作為買賣黃金的依據! 若美國景氣開始衰退，失業率上升，那金價就會增加，畢竟這會加速降息。而若川普民調上升，金價也會增加，畢竟不確定性上升。若投資的是黃金基金，如貝萊德世界黃金基金，相信這波多頭是可以給基金帶來一波漲幅的，但如果金價開始穩定一段時間後，這些開採公司的本益比也會再次回歸平穩，因此反彈雖然會有，但是否能形成多頭，還要看上述兩個利多因素是否發生!

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2/27

黃金概念股大跌，金價未來何去何從?

圖片來源：今周刊資料庫

◼發生什麼事

金價持平，但黃金基金淨值卻開始下跌

◼為什麼

2024以來金價一直都在2000元附近波動，但黃金相關基金如貝萊德世界黃金基金卻下跌了15.6%，許多投資人好奇到底是怎麼了? 之所以會這樣的原因在於『預期心理的改變』。華爾街分析企業目標股價最常用的方式就是未來獲利的折現，由於未來沒有人知道，多數的分析是就會用當下對比過去來做猜測的依據。例如目前的金價相比去年是上漲的，那就會預期未來的金價是持續上漲的，未來的企業獲利也會持續增加，這個時候企業的本益比就會被調升，股價被拉高。反之，若金價持平，那預期獲利也會跟著持平，相對原本的預期就是衰退，本益比也會跟著調降，股價也就提早下跌。

◼對投資人的影響

雖然短期黃金相關企業股價大幅回檔，而且不確定何時會止跌，但由於今年美國即將降息，根據歷史經驗，降息期間金價將有機會再次上漲或著至少持平，加上地緣政治持續不穩定，區域戰爭頻繁爆發，因此預測金價還是有很高機率在2000美元1盎司以上，近一步下跌機率低。而若這樣的情況持續，企業的獲利將會維持穩定，這也有助於黃金相關企業股價的回升，因此投資人可繼續持有等待降息到來。

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2023/12/6

現貨黃金現價突破歷史新高，帶動黃金基金上漲。

Photo by Jingming Pan on Unsplash

◼為什麼

國際黃金價格自 10 月以來持續上漲，在 12 月 4 日突破 2,100 美元關卡，創下歷史紀錄。金價最近上漲的原因，主要有二點。首先是美國國內通膨趨緩，聯準會因此放寬貨幣政策，市場上進而預期明年可能會降息，使得美元指數與美債殖利率反轉向下，美元指數近日回落至 103 ，美國 10 年期公債殖利率更是降到 4.2％之下，雙雙帶動了金價的熱度。再來是地緣政治的風險，以色列與哈瑪斯在 10 月的區域衝突還沒演完，儘管雙方在 11 月 24 日簽署臨時停戰協議，但也已於 12 月 1 日到期。協議廢止當天，以色列就宣布戰爭重啟，作為避險性資產的黃金，自然成為資金的去處。

◼對投資人的影響